- Ba đợt IPO đồng thời của SpaceX·Anthropic·OpenAI, dự kiến là lớn nhất lịch sử, có thể bổ sung tới $4 nghìn tỷ vào vốn hóa thị trường của các công ty niêm yết tại Mỹ chỉ trong vài tháng
- SpaceX đặt mục tiêu huy động $75bn vào ngày 11/6 và cổ phiếu dự kiến bắt đầu giao dịch trên Nasdaq vào ngày hôm sau; Anthropic đã nộp hồ sơ IPO dự thảo vào ngày 1/6, còn OpenAI cũng được dự đoán sẽ sớm nộp hồ sơ
- Có lo ngại rằng nếu việc được đưa vào chỉ số được đẩy nhanh, các quỹ bám chỉ số (tracker funds) sẽ mua lượng lớn cổ phiếu mới, làm cạn lực mua
- Thanh khoản khổng lồ của thị trường chứng khoán Mỹ có thể hấp thụ được, nhưng hệ lụy trong nhiều năm sau đó là điều được dự báo
- Cả ba công ty đều gắn chặt với tiến bộ AI, nên nếu hoạt động kém, chúng cũng có thể kéo theo đợt điều chỉnh của toàn thị trường (correction)
Tổng quan về ba giga-IPO
- SpaceX muốn huy động $75bn từ nhà đầu tư vào ngày 11/6, và số cổ phiếu phát hành dự kiến bắt đầu giao dịch trên Nasdaq vào ngày hôm sau
- Anthropic đã nộp hồ sơ IPO dự thảo vào ngày 1/6, và đối thủ OpenAI cũng được dự đoán sẽ sớm nộp hồ sơ
- Có tin đồn rằng Anthropic và OpenAI mỗi bên đều nhắm tới tối đa $60bn
- Ba giga-IPO này cộng lại có thể bổ sung tới $4 nghìn tỷ vào vốn hóa thị trường của các công ty niêm yết tại Mỹ trong vài tháng tới
Lo ngại về cú sốc thị trường và các lập luận phản bác
- Các tiêu đề dự đoán một "cơn cuồng giao dịch (trading frenzy)"
- Steve Sosnik, chiến lược gia trưởng của Interactive Brokers, cảnh báo về "rủi ro mang tính tồn vong (existential risk)" mà các đợt niêm yết này có thể gây ra
- Mối lo chính là các đơn vị tính toán chỉ số sẽ cho phép ba gã khổng lồ này được vào chỉ số theo lộ trình nhanh (fast-track entry)
- Khi đó, các quỹ bám chỉ số quản lý khối tài sản hàng nghìn tỷ USD sẽ mua cổ phiếu mới chỉ vài ngày sau phát hành, khiến nhóm người mua quy mô lớn nhanh chóng cạn kiệt và làm dấy lên lo ngại thiếu người mua về sau
- Lập luận phản bác là thị trường Mỹ rất sâu và có tính thanh khoản cao, nên ngay cả các IPO siêu lớn cũng có thể được hấp thụ khá êm; dù vậy, hệ lụy trong nhiều năm sau vẫn được dự báo
Bối cảnh về quy mô
- Kỷ lục hiện tại về huy động vốn trong lần niêm yết đầu theo giá danh nghĩa là Saudi Aramco niêm yết tại Riyadh năm 2019 với $29bn (tương đương $38bn theo giá trị hiện nay)
- SpaceX·Anthropic·OpenAI cộng lại đang nhắm tới khoảng $200bn
- Tuy nhiên, trong thị trường chứng khoán Mỹ, con số này gần như chỉ là sai số làm tròn
- Tổng vốn hóa của các công ty trong chỉ số Russell 3000 là $79 nghìn tỷ
- Nhóm vốn hóa lớn trong S&P 500, hẹp hơn nhưng được bám theo rộng rãi, có tổng giá trị $69 nghìn tỷ
Vào chỉ số và tỷ trọng theo lượng cổ phiếu tự do chuyển nhượng (Free Float)
- Danh mục của nhà đầu tư trong các quỹ chỉ số sẽ không thay đổi quá mạnh ngay lập tức
- Nasdaq đã rút ngắn thời gian "seasoning" trước khi được đưa vào chỉ số xuống còn 15 phiên giao dịch, FTSE Russell giảm còn 5 ngày, và S&P Dow Jones cũng được cho là đang xem xét biện pháp tương tự
- Phần lớn các chỉ số tính tỷ trọng doanh nghiệp theo giá trị cổ phiếu được đưa ra giao dịch công khai (free float)
- Với SpaceX, chỉ khoảng $75bn cổ phiếu dự kiến phát hành trong tháng 6 được tính vào đây, nên tỷ trọng ban đầu trong S&P 500 chỉ khoảng 0,1%
- NASDAQ 100 là ngoại lệ, khi đã đổi quy tắc để cho phép tỷ trọng tối đa gấp 3 lần free float (có vẻ nhằm phục vụ việc đưa Musk vào); dù vậy, trong chỉ số quy mô $40 nghìn tỷ, tỷ trọng ban đầu của SpaceX vẫn chỉ khoảng 0,5%
Lock-up và dòng cổ phiếu vào thị trường theo từng bước
- Trong các công ty công nghệ lớn niêm yết tại Mỹ, trừ một trường hợp, tất cả đều có free float từ 85% trở lên; mức thấp nhất là Meta khi niêm yết năm 2012, với nhà sáng lập Mark Zuckerberg nắm 13%
- Điều khoản "lock-up" trong bản cáo bạch IPO ban đầu hạn chế người nội bộ và nhà đầu tư sớm bán cổ phần hiện có; khi điều khoản này hết hạn theo thời gian, lượng cổ phiếu trị giá hàng nghìn tỷ USD sẽ dần chảy vào thị trường
-
Mở khóa lock-up theo giai đoạn của SpaceX
- Nếu IPO phát hành $75bn cổ phiếu và định giá doanh nghiệp ở mức mục tiêu $1,75 nghìn tỷ, free float ban đầu sẽ là 4%
- Cổ phần của Musk (khoảng một nửa phần còn lại) sẽ không được bán trong 366 ngày sau IPO, và một số cổ phiếu của "các nhà đầu tư lớn nhất định" cũng chịu cùng hạn chế
- Phần còn lại (hơi thấp hơn một nửa giá trị) sẽ được mở khóa nhanh hơn; sau báo cáo quý đầu tiên (ước tính vào tháng 8~9), người nội bộ có thể bán 20% cổ phần của mình
- Nếu giá cổ phiếu cao hơn 30% so với giá IPO, họ có thể bán thêm 10%, và sau đó các phần bổ sung sẽ được mở khóa theo các mốc ngày cố định cùng sau báo cáo kết quả quý II
-
Khả năng duy trì quyền kiểm soát
- Người nội bộ không nhất thiết phải bán, và đặc biệt Musk có thể giữ lại cổ phần giúp củng cố quyền kiểm soát SpaceX thông qua quyền biểu quyết vượt trội (outsize voting rights)
- Những cân nhắc tương tự cũng áp dụng cho cổ đông Anthropic·OpenAI, vì vậy quá trình đưa cổ phiếu vào thị trường đại chúng sẽ diễn ra trong nhiều năm chứ không phải vài ngày
Lo ngại về lợi nhuận sau IPO
- Việc diễn ra dần dần không có nghĩa là tác động sẽ nhỏ
- Jay Ritter của University of Florida đã nghiên cứu lợi nhuận sau IPO của các công ty niêm yết giai đoạn 1980~2024
- Trung bình, trong 3 năm sau ngày giao dịch đầu tiên, các cổ phiếu này có mức sinh lời thấp hơn thị trường 20 điểm phần trăm
- Các công ty được định giá trên 40 lần doanh thu có mức kém hơn tới 58 điểm phần trăm
- SpaceX với mức định giá $1,75 nghìn tỷ dự kiến sẽ bắt đầu giao dịch ở mức trên 90 lần doanh thu
Tín hiệu đỉnh thị trường bò và rủi ro điều chỉnh
- Các blockbuster IPO thường được xem là dấu hiệu thị trường bò đang tiến gần đỉnh (vì doanh nghiệp muốn bán cổ phiếu ở mức giá cao nhất)
- Đợt bùng nổ niêm yết gần nhất vào 2020~2021 diễn ra ngay trước thị trường gấu, còn các giai đoạn bùng nổ cuối thập niên 1990 và trước 2008 đều dẫn tới những đợt suy giảm lớn hơn
- Nếu ba công ty khổng lồ này thể hiện kém, chúng có thể châm ngòi cho một đợt điều chỉnh thị trường (correction)
- 10 công ty niêm yết liên quan AI lớn nhất nước Mỹ hiện đã chiếm hai phần năm giá trị của S&P 500
- Tin xấu riêng của SpaceX sẽ không phải cú đánh quá lớn với các quỹ bám chỉ số, nhưng tin xấu trên toàn bộ mảng AI thì chắc chắn sẽ gây tổn hại
- Các quỹ equal-weight thay vì theo vốn hóa có thể là một phần biện pháp phòng vệ, nhưng ở thời điểm hiện tại điều đó gần như đồng nghĩa với đặt cược ngược thị trường, trái với tinh thần đầu tư thụ động
Sự chuyển dịch của môi trường huy động vốn
- Mối lo rộng hơn là các giga-IPO này báo hiệu làn sóng huy động vốn bổ sung của cả các gã khổng lồ công nghệ mới lẫn cũ
- Theo Victor Haghani của Elm Wealth, trong nhiều năm qua vốn dồi dào còn cổ phiếu ngày càng khan hiếm
- Các đại gia công nghệ dùng lượng tiền mặt khổng lồ để mua lại cổ phiếu quỹ thay vì phát hành cổ phiếu mới, còn lao động cổ cồn trắng đổ tiền tiết kiệm hưu trí vào thị trường, qua đó đẩy giá cổ phiếu đi lên
- Giờ đây, các tập đoàn công nghệ lớn có thể giảm hoặc dừng mua lại cổ phiếu quỹ và tái đầu tư lợi nhuận vào phát triển AI, một số thì chuyển sang thị trường trái phiếu
- Các thành viên mới sẽ tận dụng thị trường chứng khoán
- Đồng thời, lao động cổ cồn trắng có thể là nhóm phơi nhiễm rủi ro lớn nhất trước làn sóng AI tự động hóa việc làm
- Vài năm tới, thị trường chứng khoán có thể sẽ phải chuẩn bị cho một "chế độ ăn kiêng vốn (capital diet)"
1 bình luận
Ý kiến trên Hacker News
Với SpaceX và các công ty khác, việc thay đổi quy định có thể buộc hơn 30 nghìn tỷ USD tiền 401k và quỹ hưu trí thụ động phải mua SpaceX ở mức giá IPO
Theo https://x.com/Hedgeye/status/2060435253928604065, các nhà cung cấp chỉ số đã miễn yêu cầu về lợi nhuận và rút ngắn thời gian chờ được đưa vào chỉ số từ 90 ngày xuống 5 ngày, còn Bloomberg Intelligence cho rằng các quỹ S&P 500 sẽ phải hấp thụ 19% lượng cổ phiếu lưu hành của SpaceX trong vòng 6 tháng, còn các quỹ Russell 1000 và Nasdaq 100 sẽ phải hấp thụ 24%
Ban đầu S&P 500 từ năm 2002 yêu cầu 12 tháng giao dịch và 4 quý có lãi theo GAAP, nhưng cả hai điều kiện này đều đã được miễn, Nasdaq rút cửa sổ thêm vào chỉ số từ 90 ngày giao dịch xuống 15 ngày, còn FTSE Russell xuống 5 ngày, tức là cấu trúc của cả ba bộ chỉ số đều đã đổi theo hướng buộc phải mua SpaceX ở giá IPO
Ai sẽ đứng ở phía đối ứng của giao dịch này? Có vẻ thanh khoản của thị trường chứng khoán không đủ để xử lý toàn bộ chỉ trong một ngày, và giá của phần còn lại của thị trường có thể bị đè xuống đáng kể
Những người nắm giữ quỹ chỉ số về cơ bản có thể đang công khai báo trước một giao dịch khổng lồ, từ đó chuyển giá trị sang cho mọi bên tham gia khác
Dạo này mọi thứ dường như đều được định giá tới hàng nghìn tỷ USD, nhưng tôi không thấy chất lượng cuộc sống được cải thiện tương xứng ở đâu cả. Ngoài khả năng tạo ra nhiều rác hơn, còn có gì tốt lên không
Ở mảng AI, trên HN tôi cũng đã thấy các ví dụ như giải những bài toán chưa có lời giải, bác bỏ lý thuyết bằng chứng minh toán học, nghiên cứu Alzheimer, kháng sinh mới, nhắm đích chính xác trong ung thư học, phát hiện bất thường trong ảnh y khoa
Lợi ích thì dễ bị bỏ qua nhưng đang tích lũy dần; rác vô dụng cũng bùng nổ thật, nhưng nếu chịu tìm các thành tựu thực sự thì sẽ thấy AI đang mang lại những thứ mà nếu không có nó, chúng ta có thể đã không phát hiện ra hoặc sẽ không kịp phát hiện trong đời mình
Theo thời gian nó còn ngày càng hữu ích hơn, ví dụ giờ nó còn giải được cả toán
Ngay từ đầu tôi cũng không hiểu vì sao phải gắn hai thứ đó với nhau
Tôi từng xem một video YouTube ngắn nói rằng nhà máy SpaceX gần Seattle làm ra một vệ tinh Starlink mỗi ngày, và riêng tốc độ đó thôi cũng đã nghe như một bước nhảy thế hệ trong sản xuất vệ tinh
Ở Texas còn có một nhà máy tuy kém ấn tượng hơn về mặt kỹ thuật nhưng sản xuất hàng triệu ăng-ten Starlink mỗi năm
Starlink cũng đang giúp Ukraine giành chiến thắng trong chiến tranh. Nó khiến drone tầm trung trở lên gần như không thể bị gây nhiễu vô tuyến, còn drone tầm ngắn hiện nay thường dùng cáp quang để tránh gây nhiễu
Càng có nhiều đô la, chúng ta càng lún sâu vào nợ. Nếu đó là nợ giữa cá nhân với nhau, nơi chúng ta nợ nhau đô la và khoản nợ biến mất khi lời hứa được thực hiện, thì đó sẽ là một xã hội gắn kết; nhưng thực tế là mọi người đều mắc nợ ngân hàng, khiến rất nhiều tài sản thế chấp bị đặt vào rủi ro và không rõ cấu trúc này có ổn định hay không
Nếu không có đủ tiền để đáp ứng mức giá chào do những người sở hữu các thực thể trừu tượng này đặt ra, thì ta có thể tiếp tục vay nợ sâu hơn cho tới khi đủ. Hoặc có thể xóa nợ và để giá cả quay về bám sát thực tế hơn
Việc Anthropic IPO ở mức định giá 1 nghìn tỷ USD nghe thật điên rồ nếu so với Google năm 2004 ở mức 23 tỷ USD, nhưng lúc đó doanh thu của Google là 2,7 tỷ USD còn Anthropic đã ở mức 47 tỷ USD, nên chênh lệch là khoảng 20 lần doanh thu so với 10 lần doanh thu
Anthropic cũng có tốc độ tăng trưởng rất cao, đến mức doanh thu tăng gấp 50 lần kể từ năm 2024, nên có thể không vô lý như người ta nghĩ
Google thì có nhiều tài sản hơn rất nhiều như mạng quảng cáo, nền tảng video, v.v.
Tôi hoài nghi việc Anthropic hay OpenAI có thể giữ được vị thế thống trị đủ lâu để tạo ra lợi nhuận có ý nghĩa theo chuẩn GAAP
https://polymarket.com/event/anthropic-ipo-closing-market-ca...
Nếu tôi mua cổ phiếu SpaceX thì nó sẽ giảm 100%, còn nếu không mua thì nó sẽ bay thẳng lên mặt trăng
Có cách nào kiếm tiền từ chuyện này không
Họ không chỉ cạnh tranh để giành quyền thống trị AI, mà còn đang cạnh tranh để IPO trước khi nhạc dừng phải không?
Nếu huy động được tiền mặt qua IPO, thì kể cả sau đó giá cổ phiếu sụp đổ, vẫn tốt hơn rất nhiều so với việc không kịp được bơm vốn trước khi ngôi nhà bằng lá bài sụp xuống
Điều đang diễn ra hiện giờ có vẻ giống một cuộc đua xem OpenAI hay Anthropic sẽ IPO trước hơn. Vì nếu là công ty yếu hơn với đà tăng trưởng kém ấn tượng hơn, thì IPO trước để khóa tiền mặt lại sẽ tốt hơn
Từ sau năm 2009, lần gần nhất định giá của một công ty công nghệ trên 500 tỷ USD biến mất hơn 90% là khi nào? Qua một ngưỡng nào đó thì độ thâm nhập thị trường sẽ đạt 100%, sản phẩm trở thành dòng chính, rồi lợi nhuận sẽ theo sau. Uber và Tesla là ví dụ
Thực tế là toàn khối doanh nghiệp đang ghi nhận mức lợi nhuận kỷ lục kéo dài đến năm 2026. Việc người bình thường có sống ổn hay không gần như không quan trọng với thị trường chứng khoán; nếu lợi nhuận doanh nghiệp tăng thì giá cổ phiếu sẽ tăng
Mọi điều tôi nghe về Anthropic đều cho thấy công ty này gần với khả năng sinh lời thực sự hơn các đối thủ cùng ngành, thậm chí có thể đã có lãi
YouTube đã lỗ trong nhiều năm nhưng giờ chẳng ai xem đó là một thất bại. Uber cũng chưa hoàn vốn đầu tư nhưng chẳng ai nghĩ bong bóng của họ sắp nổ
Tôi cho rằng OpenAI thiếu kỷ luật, vận hành hỗn loạn, nên mức đốt tiền là vô lý. Sam Altman là một CEO tồi và là kẻ lừa đảo, còn Anthropic thì được điều hành bởi những người tử tế
Các công ty như Google, Microsoft, Meta về cơ bản không chịu thiệt hại gì ngay cả khi đốt tiền. Kể cả nếu có thể, họ cũng không có nhu cầu cấp bách phải đầu tư AI một cách hiệu quả
Dĩ nhiên SpaceX chưa có lãi và cũng mang nhiều gánh nặng, nhưng họ có một tài sản lớn là Starlink. Starlink đang in tiền ở quy mô như một công ty tiện ích công cộng, đồng thời nhanh chóng mở rộng tệp khách hàng và biên lợi nhuận. Còn có bị định giá quá cao không? Tất nhiên là có
Để phần nào cân bằng lại sự bi quan đang lan rộng, thì bong bóng rất khó dự đoán, và thường không nổ vào lúc mọi người đồng thanh gào lên rằng nó sắp nổ
Chi tiêu hạ tầng quy mô lớn nhìn chung là tốt cho nền kinh tế. Ba công ty này đang tạo ra rất nhiều việc làm liên quan đến xây dựng, hạ tầng năng lượng và chi tiêu phần cứng, và số tiền đó sẽ chảy đến các nhà cung cấp cùng những khu vực nơi việc chi tiêu diễn ra
Sự bi quan quá mức với các công ty AI và vũ trụ cũng không hợp lý hơn sự lạc quan quá mức. Một kịch bản thực tế có thể là AI, đặc biệt là AI tác tử, đã khá hữu ích rồi và tổng thị trường khả dụng rõ ràng sẽ lớn hơn hiện tại
Tương tự, nếu chi phí phóng lên quỹ đạo giảm đi một đến hai bậc độ lớn, thì thị trường phóng vũ trụ chắc chắn phải lớn hơn rất nhiều, và điều đó cũng có thể bao gồm cả nhu cầu tính toán liên quan đến AI
Định giá của các công ty này có lẽ đang ở mức cao, và tôi cho rằng sau IPO giá cổ phiếu sẽ giảm khá mạnh; cá nhân tôi cũng không định mua cho đến sau giai đoạn đó. Nhưng điều đó không nhất thiết sẽ kích hoạt khủng hoảng thị trường chứng khoán hay sự sụp đổ của những công ty đã được cấp vốn đầy đủ
Những khoản chi mà họ đang thực hiện là rất thực, và lợi nhuận của các nhà cung cấp cũng thực như vậy. Vì thế, một phần thiệt hại về giá cổ phiếu có thể được bù đắp bằng đà tăng của các cổ phiếu khác và tăng trưởng kinh tế. Thị trường chứng khoán và nền kinh tế không phải trò chơi có tổng bằng 0
Chỉ là những xu hướng kinh tế vĩ mô như xung đột với Iran và chiến tranh ở Ukraine đang đồng thời làm xáo trộn thị trường toàn cầu rồi. Dù vậy, việc một nước như Mỹ đổ hàng chục đến hàng trăm tỷ USD vào hạ tầng năng lượng và trung tâm dữ liệu có thể không phải là cách tệ để bù đắp điều đó
Đặc biệt là nếu hiện tại có thể tránh được nỗi đau cho kinh tế thế giới từ một cuộc xung đột kéo dài ở Vùng Vịnh mà có vẻ chẳng phục vụ mục tiêu của ai ngoài Israel, thì bức tranh lớn có thể vẫn khá tích cực
Cá nhân tôi khá bi quan. Tôi không nghĩ những lợi ích đó sẽ giúp ích cho cuộc sống của mình, mà ngược lại còn có thể khiến chuyên môn và kỹ năng của tôi dễ bị thay thế hơn, từ vốn con người sang vốn tác tử
Việc Musk cuối cùng cũng kiếm được triệu đô thứ một triệu của ông ấy thì đáng để chúc mừng đấy, nhưng tôi thì đã trung niên, vẫn còn chật vật tài chính, và vẫn đang tự hỏi liệu mình có thể sống thoải mái hay nghỉ hưu được không
Và việc bong bóng vỡ cũng không hẳn là điều xấu. Thị trường cần điều đó, và nó có phần giống như cháy rừng tự nhiên trong một khu rừng lớn
Lượng mua ròng cổ phiếu doanh nghiệp của các hộ gia đình, quỹ tín thác, quỹ đầu tư và tổ chức phi lợi nhuận ở Mỹ trong vài năm gần đây trung bình là 660 tỷ USD mỗi năm [1]
200 tỷ USD về cơ bản không phải quy mô quá sức đối với thị trường chứng khoán Mỹ, và nếu nhìn trên toàn bộ thị trường vốn rộng hơn thì lại càng không
[1] https://www.federalreserve.gov/releases/z1/20260319/html/f22... line 16, 2023 to 2025
Người ta nói tổng vốn hóa thị trường của toàn bộ các công ty trong Russell 3000 là 79 nghìn tỷ USD, nhưng đôi khi để khiến người ta lo về tình trạng tài khóa công đang ở mức thảm họa của Mỹ, họ lại viện dẫn con số nợ quốc gia ròng bao gồm cả các khoản nợ không được tài trợ được ước tính là 175 nghìn tỷ USD [0]
Ngay cả khi chính phủ tịch thu toàn bộ cổ phần của 3.000 doanh nghiệp lớn nhất và cả toàn bộ thị trường bất động sản thì cũng không trả hết nợ được. Thị trường bất động sản trị giá 55 nghìn tỷ USD
[0] https://balajis.com/p/americas-175-trillion-problem
Nếu đã vậy thì cũng có thể nói Mỹ sẽ chi tiêu quân sự hằng năm mãi mãi, nên vô hạn năm × một số USD nào đó = nợ vô hạn
Những con số được dùng để dọa mọi người cũng đều sai lệch rất xa
Nếu chỉ cần một đạo luật của Quốc hội là có thể sửa được thì khó mà xem đó là nghĩa vụ thực sự. Trừ khi theo kiểu xóa nợ làm phá hủy đồng USD, dĩ nhiên
Phần còn lại của bài viết hoàn toàn là nhảm nhí, cỡ như thuyết phủ nhận biến đổi khí hậu trong kinh tế học
Dù bạn có đồng ý hay không, xem đây là vấn đề nợ công rồi tưởng tượng một giải pháp giả định là tịch thu cổ phần vẫn là một lỗi sai về phạm trù. Chưa kể bản thân cổ phần cũng không phải một đơn vị đo lường cố định
Kiểu kế toán đó phù hợp với cấu trúc doanh nghiệp tồn tại bên trong hệ thống tiền tệ, nhưng không phù hợp với chính phủ và tổ chức phát hành tiền tệ là bên định nghĩa ra hệ thống tiền tệ
Ở điểm này, phía Modern Monetary Theory là đúng. Nợ công là chỉ báo đo lường sự giàu có của khu vực tư nhân, và hệ thống vận hành theo cách đó
Gần một nửa tổng nợ quốc gia là khoản owed cho Federal Reserve và các bên nắm giữ nội bộ trong chính phủ
Tính đến tháng 12/2020, người nước ngoài nắm 33% số nợ Mỹ được công khai nắm giữ, tức 7 nghìn tỷ USD trong tổng 21,6 nghìn tỷ USD
[~] https://en.wikipedia.org/wiki/National_debt_of_the_United_St...
Cách tôi nhìn là thế này. Có quá nhiều tiền đang muốn chảy vào thị trường, và vì vậy định giá mới cao như vậy
Nếu có thêm nhiều công ty tư nhân lớn như thế này lên sàn hơn nữa thì định giá có thể giảm đi đôi chút
Đây chỉ là cảm nhận thôi, không dựa trên tính toán hay nghiên cứu tài chính nào
[1] https://www.bls.gov/news.release/cpi.nr0.htm
https://www.thisamericanlife.org/355/the-giant-pool-of-money
Điều này vẫn chưa đúng với các công ty AI, nhưng họ đang bước vào thị trường với lượng người dùng mà Meta và YouTube thời trước M&A hay IPO chỉ có thể mơ tới, đặc biệt là số lượng lớn khách hàng doanh nghiệp
Tôi nghĩ toàn bộ tình hình này rất lộn xộn và mục ruỗng, nhưng cuối cùng có lẽ sẽ không có chuyện gì nghiêm trọng xảy ra. Mức độ tập trung vào chỉ số và đầu tư thụ động cũng bị phóng đại
Theo chuyên mục của Matt Levine hôm nay, nhu cầu từ các quỹ chỉ số có thể không phải là 100% hay 110% số cổ phiếu được chào bán trong IPO, thậm chí cũng không phải 50%, nhưng có thể vượt 25%
Đây không phải short squeeze, nhưng vẫn là một quy mô đáng kể. Nếu cộng thêm các tin nói rằng 30% được phân bổ cho nhà đầu tư cá nhân, thì có thể xem hơn một nửa IPO được bán cho những nhà đầu tư không nhạy cảm với giá. Đó là một cách tạo ra mức giá IPO cao