IPO của SpaceX sẽ là vụ cướp thế kỷ

 (montanaskeptic.substack.com)
2 điểm bởi GN⁺ 4 giờ trước | 1 bình luận | Chia sẻ qua WhatsApp
  • Bài viết chỉ trích rằng IPO của SpaceX sắp diễn ra được cấu trúc để mang lại lợi nhuận khổng lồ cho người trong cuộc, trong khi gây thua lỗ cho nhà đầu tư hưu trí phổ thông; đồng thời phân tích triển vọng kinh doanh trong hồ sơ đăng ký S-1 và các thay đổi về quy định đưa cổ phiếu vào chỉ số
  • Toàn bộ đề xuất giá trị của SpaceX phụ thuộc vào dự án Starship, nhưng độ cao đạt được hiện nay chỉ khoảng 121 dặm, thấp hơn rất nhiều so với quỹ đạo vệ tinh Starlink (khoảng 300 dặm)
  • Grok, cốt lõi của xAI, là sản phẩm flagship mà ngay cả kỹ sư nội bộ cũng không dùng, và công ty đã chi 60 tỷ USD để thâu tóm Cursor
  • Các thay đổi quy định của Nasdaq, S&P 500, FTSE Russell tạo ra tình huống buộc dòng tiền từ các quỹ chỉ số thụ động phải mua cổ phiếu SpaceX
  • Quy mô huy động tối đa của IPO chỉ khoảng 85 tỷ USD, nhưng nhu cầu vốn đến năm 2030 vào khoảng 235 tỷ USD, khiến việc tăng vốn pha loãng liên tục trong tương lai gần như không thể tránh khỏi
  • Cổ đông sẽ chịu trọng tài bắt buộc, không có quyền biểu quyết, và thuộc thẩm quyền của tòa án Texas thân thiện với Musk, nên thực tế hầu như không có cơ chế bảo vệ nhà đầu tư

I. SpaceX với tư cách một doanh nghiệp — triển vọng thất bại thảm hại

  • Toàn bộ đề xuất giá trị của SpaceX phụ thuộc vào dự án Starship, và cần một phiên bản Starship hiệu năng cao hơn rất nhiều so với những gì đã thể hiện cho đến nay
    • Cần Starship để phóng các vệ tinh Starlink V3 nặng hơn
    • Cần Starship tái sử dụng được để đảm bảo hiệu quả kinh tế cho phóng tên lửa
    • Cần Starship cho trung tâm dữ liệu quỹ đạo đã được hứa hẹn
    • Cần Starship để thực hiện nghĩa vụ trong chương trình Artemis của NASA
    • Cần Starship để xây dựng các thuộc địa trên Mặt Trăng và Sao Hỏa; hồ sơ đăng ký dự báo rằng "những thị trường mới trị giá hàng nghìn tỷ USD sẽ xuất hiện trên Mặt Trăng, Sao Hỏa và xa hơn nữa"
  • Trong khi các vệ tinh Starlink hoạt động ở quỹ đạo khoảng 300 dặm phía trên Trái Đất, lần phóng Version 3 mới nhất chỉ đạt độ cao tối đa 121 dặm, và cả booster lẫn tầng trên đều bị mất
  • Bài viết cũng chỉ ra tính bất khả thi về mặt vật lý của trung tâm dữ liệu quỹ đạo, cùng khả năng cực thấp trong việc hoàn thành nghĩa vụ chuyển nhiên liệu siêu lạnh cho Artemis III

  • Phản biện luận điểm phụ thuộc vào xAI

    • Trích video của Patrick Boyle (từ phút 10:25) — sản phẩm AI Grok, vốn chiếm 93% thị trường mà SpaceX tuyên bố nhắm tới, lại không được dùng ngay cả bởi kỹ sư nội bộ; để vận hành xAI đã chi 60 tỷ USD mua lại đối thủ Cursor
    • Liên quan đến hợp đồng Anthropic trị giá 15 tỷ USD mỗi năm, xAI hiện đang cho đối thủ Anthropic thuê năng lực tính toán và phần cứng tại các trung tâm dữ liệu Colossus và Colossus II — cho thấy chính họ không thể tận dụng trung tâm dữ liệu của mình
    • Anthropic có thể hủy hợp đồng 3 năm này bất cứ lúc nào chỉ với thông báo trước 90 ngày
  • Trước khi những sự thật này bị phơi bày hoàn toàn, các cổ đông tư nhân đã đầu tư trong hơn 20 năm qua sẽ có thời gian bán cổ phần cho công chúng đại chúng với mức chốt lời khổng lồ

II. SpaceX như một cơ chế chuyển dịch tài sản — triển vọng thành công thảm hại

  • Những thay đổi quy định đồng thời từ Nasdaq, S&P 500 và FTSE Russell tạo nên cấu trúc trong đó IPO sẽ làm giàu cho người trong cuộc nhưng gây thiệt hại cho các nhà đầu tư bị ràng buộc trong quỹ chỉ số bằng tiền hưu trí 401k và IRA

  • A. Thay đổi quy định của Nasdaq

    • Ngay từ ngày 10 tháng 3, bài viết của Keubiko's Musings "Nasdaq's Shame" (phụ đề: "Cách thao túng chỉ số để chiều lòng giới tỷ phú") đã sớm chỉ ra điều này
    • Nasdaq đã bãi bỏ yêu cầu "seasoning", cho phép một cổ phiếu được đưa vào chỉ số chỉ sau 15 ngày kể từ IPO
    • SpaceX là một cổ phiếu low-float khi chỉ có 5% cổ phiếu có thể bán, nhưng Nasdaq lại tính trọng số như thể lượng cổ phiếu lưu hành là 15% tổng số cổ phiếu
      • Keubiko: áp trọng số khổng lồ lên lượng cổ phiếu lưu hành hạn chế và nằm trong tay số ít, từ đó buộc hàng chục tỷ USD vốn thụ động không nhạy cảm với giá phải mua mạnh chỉ trong vài ngày — gây ra tình trạng bóp méo cung cầu một cách nhân tạo
    • Sau khi thời hạn lock-up 180 ngày kết thúc và tỷ lệ lưu hành vượt 20%, Nasdaq sẽ áp trọng số dựa trên 100% số cổ phiếu phát hành
      • Thời điểm kết thúc lock-up được sắp đúng vào kỳ tái cân bằng chỉ số Nasdaq giữa tháng 12
      • Keubiko: đúng vào thời điểm các quỹ chỉ số bị buộc phải mua thêm hàng tỷ USD cổ phiếu, người trong cuộc có thể tung ra thị trường lượng cổ phiếu vừa được mở khóa

  • B. Các chỉ số lớn khác cùng tham gia

  • C. The Rikishi Moment

    • Tiêu đề bài viết của Phil Bak "The Rikishi Moment" bắt nguồn từ nỗi nhục sâu sắc mà vận động viên bóng chày Pete Rose từng trải qua
    • Các quỹ chỉ số chi phí thấp do John Bogle tạo ra tại Vanguard từng mang lại lợi ích lớn cho nhà đầu tư phổ thông, nhưng trong tay những kẻ hoài nghi và vô liêm sỉ, chúng đã biến thành công cụ của cái ác
      • Bak: nếu Bogle nhìn thấy tình trạng hiện nay của quỹ chỉ số, ông hẳn sẽ đau buồn khi chứng kiến phát minh vĩ đại đó trượt xuống cống rãnh của lừa đảo

  • D. Những người hưởng lợi

    • Elon Musk cùng các cộng sự lâu năm Antonio Gracias, Steve Jurvetson, Ira Ehrenpreis
    • Phạm vi hưởng lợi còn vượt ra ngoài vòng thân cận của Musk — Rupert Mitchell của Blind Squirrel Macro: trong 20 năm qua, bất kỳ ai cũng có cơ hội mua SpaceX và thực tế đã mua; không có quỹ tài sản quốc gia, tổ chức, quỹ tương hỗ, quỹ tư nhân hay hedge fund nào lại không nắm giữ lượng lớn cổ phiếu ở mức giá thấp hơn rất nhiều so với giá IPO
    • Theo bài báo của Bloomberg, các quan chức trong chính quyền Trump cũng nắm giữ cổ phiếu trị giá hàng triệu USD

III. Sau khi kẻ cướp rời đi — kinh doanh sa sút và pha loãng bất tận

  • IPO chỉ huy động tối đa khoảng 85 tỷ USD kể cả "shoe", nhưng theo phân tích của Greg Collins tại Cape Fear Advisors, nhu cầu vốn đến năm 2030 là khoảng 235 tỷ USD
    • Nếu giả định huy động 85 tỷ USD và dùng 20 tỷ USD để trả nợ, sẽ phát sinh khoảng trống 170 tỷ USD (Collins cho rằng số tiền huy động thực tế sẽ còn thấp hơn và khoảng cách còn lớn hơn)
  • Phương án kéo tiền mặt của Tesla sang bằng sáp nhập hoặc đầu tư cưỡng ép cũng không khả thi, vì lượng tiền mặt của Tesla quá nhỏ so với tốc độ đốt tiền của SpaceX
  • S-1 sửa đổi có cảnh báo rằng công ty "có thể phát hành một lượng cổ phần đáng kể liên quan đến các giao dịch trong tương lai" — tuy nhiên bài viết cho rằng điều này có thể đã nhằm phục vụ các giao dịch được hứa hẹn ngay trong S-1
  • Cổ đông phải đồng ý với trọng tài bắt buộc, hầu như không có quyền biểu quyết thực chất, và các tranh chấp quản trị sẽ được xét xử không có bồi thẩm đoàn tại tòa án doanh nghiệp Texas mới thành lập do thẩm phán thân thiện với Musk chủ trì — không có biện pháp khắc phục hữu hiệu cho nhà đầu tư trước các sai lệch hay vi phạm trong hồ sơ đăng ký

IV. Một vài suy nghĩ kết lại

  • A. Khả năng đổ vỡ

  • B. Khả năng gây sốc cho thị trường cổ phiếu và crypto

  • C. Khả năng kích hoạt bong bóng AI

    • Chris Irons xem IPO này là một cuộc trưng cầu dân ý về bong bóng đầu tư AI — nhu cầu áp đảo sẽ cho thấy kỷ luật đầu tư tiếp tục bị đình chỉ, còn kết quả yếu có thể đánh dấu khởi đầu của hồi kết chu kỳ đầu tư
    • Chris mô tả thị trường tài chính hiện nay là một "sòng bạc kỹ thuật số hít cocaine"

  • D. Khả năng gây tổn hại vĩnh viễn đến sức hút của quỹ chỉ số

    • Các quỹ chỉ số trong nhiều thập kỷ đã mang đến cho người bình thường khả năng tiếp cận rộng khắp thị trường với chi phí thấp, nhưng IPO này có thể trở thành cái bẫy khổng lồ đối với họ — bị buộc mua ở mức giá bị thổi phồng rồi đối mặt với suy giảm giá trị
    • Mức độ thiệt hại có thể lớn đến mức các đơn vị vận hành và quản lý 401k, cũng như cố vấn tài chính, không còn khuyến nghị quỹ chỉ số là công cụ đầu tư phù hợp nữa

  • E. Cảnh báo không nên bán khống SpaceX

    • Musk là một nhân vật mang tính sùng bái, nhiều lần cho thấy khả năng miễn nhiễm trước áp lực thị trường, pháp lý và quản lý
    • Những người chỉ trích đã đúng về nền tảng yếu kém của Tesla, về FSD, robotaxi và kế toán thiếu ổn định, nhưng đã sai khi cho rằng điều đó sẽ ảnh hưởng đến giá cổ phiếu
    • Có lẽ nên hiểu Tesla không phải như một khoản đầu tư mà như một tôn giáo, và SpaceX nay cũng được thêm vào cùng nhóm đó — kết luận là "cứ tránh xa ra"

Bài viết liên quan

1 bình luận

 
GN⁺ 4 giờ trước
Ý kiến trên Hacker News

  • Người này từng hoạt động khá tích cực trong cộng đồng TeslaQ. Giai đoạn 2017~2019, ông ấy cho rằng Tesla bị định giá quá cao đến mức cực đoan với các lý do kiểu như công ty sẽ không bao giờ tạo ra lợi nhuận tuyệt đối, và đã mất rất nhiều tiền vì bán khống Tesla
    https://www.reddit.com/r/teslamotors/comments/91aha1/montana...
    Dù sao thì trông vẫn giống như ông ấy còn ôm hận. Khi đó ông ấy đúng ở một vài điểm, nhưng xét tổng thể và về mặt kết quả thì đã sai rất nhiều

    • Công bằng mà nói, ngay cả thời đó Tesla cũng đã được định giá quá cao. Việc giá trị sổ sách tăng lên không làm nhận định đó trở thành sai, mà chỉ có nghĩa là màn kịch này đã tiếp diễn lâu hơn
    • Câu nói của Keynes, “thị trường có thể phi lý lâu hơn khoảng thời gian bạn còn đủ sức chịu đựng”, giải thích rất đúng điều đã xảy ra ở đây
      Nhưng gọi đó là “ôm hận” dường như bỏ qua một thực tế khác của thị trường: “kết quả trong quá khứ không đảm bảo cho kết quả trong tương lai”. Lần này có khi ông ấy lại đúng. Ngoài chuyện bảo ông ấy ghét Musk, có điểm nào thực sự không đồng ý không? Nếu không thì bình luận này cũng chẳng giúp ích gì nhiều
    • Công bằng mà nói, gần như không ai dự đoán rằng Tesla và Musk sẽ không bị ảnh hưởng bởi sự giám sát và chỉ trích chính đáng
      Bài viết cũng đề cập đến điểm này:
      “Đừng cố bán khống SpaceX.” Elon Musk là một nhân vật mang tính sùng bái, và đã nhiều lần né tránh được sự giám sát có ý nghĩa từ thị trường, pháp lý và cơ quan quản lý. Những người chỉ trích Musk đã đúng về nền tảng kinh doanh tệ hại của Tesla, những lời dối trá về Full Self-Driving, ảo tưởng robotaxi và kế toán thiếu ổn định, nhưng họ đã sai khi nghĩ rằng những điều đó sẽ ảnh hưởng đến giá cổ phiếu
    • Tôi nghĩ không phải là ôm hận mà là ông ấy đã chỉ ra rất chính xác. Và đến giờ vẫn đúng

  • Khó mà biết SpaceX sẽ sụp đổ sau một tuần hay sau 10 năm, nhưng tôi khá chắc rằng rất nhiều tiền của nhà đầu tư cá nhân từng nằm trong Tesla sẽ được phân bổ lại sang SpaceX
    Vì thế giao dịch của tôi trong ngày IPO là mua SpaceX trị giá $X và bán khống Tesla trị giá $X. Tôi định chờ một tháng. Chúc tôi may mắn nhé

    • Làm sao bạn biết chuyện đó chưa được các công ty quant phản ánh vào giá rồi?
    • Kế hoạch của Musk là sáp nhập Tesla và SpaceX thành một công ty

  • Tôi thích cách diễn giải gần đây của Matt Levine trên podcast. Lý do mua chỉ số là vì bạn muốn nắm giữ toàn bộ thị trường. Nếu muốn nắm giữ thị trường năm 2026, thì bạn sẽ muốn sở hữu SpaceX và Anthropic, và có lẽ cả OpenAI nữa
    Tuy vậy, nếu bạn nghĩ nó tệ đúng như bài này nói, thì hiển nhiên cứ mua lúc SpaceX IPO rồi bán khi các quỹ chỉ số buộc phải mua

    • Giá IPO đương nhiên sẽ bị ảnh hưởng bởi kỳ vọng rằng các quỹ chỉ số sẽ mua sau này. Nói ví von thì nếu ai cũng biết tuần sau 1 triệu người sẽ phải mua vàng, giá vàng sẽ tăng hôm nay chứ không phải tuần sau
    • IPO này là điểm bẻ ngoặt làm thay đổi định nghĩa của các quỹ bám theo tổng vốn hóa toàn thị trường. Vì việc thay đổi quy tắc sẽ tạo ra lượng giá trị bị ép phải đổ vào
      Nếu không có thay đổi quy tắc để được đưa vào nhanh như vậy thì tôi đã hoàn toàn đồng ý
    • Đây sẽ là câu trả lời hợp lý nếu NASDAQ không thay đổi quy tắc để SpaceX có thể lách qua các tiêu chí gia nhập chỉ số hiện hành

  • Điều khiến tôi khó chịu nhất là ý tưởng du lịch điểm-đến-điểm bằng Starship. Nó hoàn toàn phi thực tế và sẽ không bao giờ xảy ra. Điểm đến còn có cả Zürich của Thụy Sĩ, nhưng chẳng có chỗ nào ở Zürich có thể tiếp nhận thứ đó. Mỗi lần phóng sẽ làm vỡ toàn bộ cửa sổ trong thành phố
    Việc có người xem chuyện này một cách nghiêm túc thật quá lố bịch. Còn ý tưởng trung tâm dữ liệu ngoài không gian thì đừng nhắc đến nữa. Khi khoảng năm 2030 Trung Quốc hạ cánh lên Mặt Trăng còn Mỹ vẫn chưa có cách nào để tới đó, liệu Elon có phải trả giá cho những lời dối trá của mình, hay chỉ vị quyền quản trị viên NASA tạm quyền đã ký hợp đồng cho SpaceX mới phải chịu trách nhiệm?

    • Ngay cả điều đó cũng còn nhẹ nếu so với việc ước tính thị trường ứng dụng doanh nghiệp của AI ở mức 22,7 nghìn tỷ USD
      Để tham khảo, GDP của Mỹ vào khoảng 30 nghìn tỷ USD
    • Còn có cả sản xuất ngoài không gian nữa. Trạm Vũ trụ Quốc tế đã 27 năm tuổi, và một trong những lý do người ta chi hàng chục tỷ USD cho ISS là để thử nghiệm ý tưởng biến sản xuất ngoài không gian thành thứ khả thi
      Sản xuất ngoài không gian là dự án quen thuộc của ISS, nhưng đến nay vẫn chưa có nhà máy ngoài không gian, không có sản phẩm ngoài không gian, càng không có lợi nhuận. Dù vậy vẫn có Starlink. Một nhà mạng thì đáng giá bao nhiêu trên mỗi khách hàng? Có thể định giá Starlink gấp hai hoặc ba lần mức đó, nhưng cũng chỉ quanh quẩn đến thế thôi
    • Có lẽ khả năng cao là cả hai đều không phải chịu trách nhiệm
    • Đúng là Zürich không có chỗ để tiếp nhận thứ đó và mỗi lần phóng thì cửa sổ cả thành phố sẽ vỡ tung, nhưng tôi còn hoài nghi hơn vì phản ứng chính trị
      Người sống quanh hồ Zürich còn phản đối cả tua-bin gió. Họ cũng cho rằng các tấm pin mặt trời trên sườn núi là quá đáng. Thật khó hình dung sẽ loạn đến mức nào nếu ai đó nói sẽ thường xuyên đốt động cơ tên lửa ở đó
    • “Còn ý tưởng trung tâm dữ liệu ngoài không gian thì đừng nhắc đến nữa”
      Trong đời tôi cũng vài lần mua phải những thứ viển vông, nhưng ít ra cây cầu vẫn là một thứ có tồn tại thật

  • Tại sao các quỹ chỉ số phải bám chính xác các công ty trong chỉ số? Chỉ vì thương hiệu thôi sao? Người ta đầu tư vào S&P500 vì S&P500 là một thuật ngữ quen thuộc đồng nghĩa với “nền kinh tế Mỹ” à?
    Điều bài này đang nói khiến tôi có cảm giác các quỹ thụ động đang dần trở thành quỹ chủ động bằng cách thao túng chính bản thân chỉ số. Giống như bạn đầu tư thụ động vào việc Brazil vô địch World Cup, nhưng vì không thể thay đổi đội hình hay chiến thuật nên lại dời khung thành đến đúng chỗ bóng sắp được sút
    Trong khi đó, các quỹ hưu trí có vẻ chọn lọc hơn. Việc điều chỉnh phạm vi đầu tư theo sở thích cá nhân như năng lượng xanh, loại trừ vũ khí hay cổ phiếu công nghệ vốn dĩ lúc nào cũng có thể làm được

    • Bản thân quỹ là một sản phẩm tài chính có thu phí. Bất kể “chất lượng” của chỉ số trông ra sao, miễn là có nhu cầu từ nhà đầu tư thì quỹ vẫn sẽ tiếp tục được tạo ra
      Trong vài năm gần đây đã bùng nổ các ETF “theo chủ đề” kỳ lạ với lợi nhuận được thổi phồng và mức phí tương đối cao. Những sản phẩm này nhìn chung không thu hút được lớp nhà đầu tư tinh vi nhất, và khả năng cao cũng sẽ không có thành tích dài hạn tốt. S&P500 đúng là 100% thương hiệu, và dù tốt hay xấu, nó đã trở thành phong vũ biểu của sức khỏe nền kinh tế Mỹ. Có quá đủ động lực để thao túng nó nhằm kiếm điểm chính trị
    • Điều đó không đúng. Đây là việc đảo ngược các thao túng trước đây để chỉ số phản ánh thị trường một cách chính xác hơn

  • Có vẻ câu này tóm tắt hoàn hảo tình cảnh của Musk Inc.
    “Những người chỉ trích Musk đã đúng về các yếu tố nền tảng tệ hại của Tesla, những lời dối trá về Full Self-Driving, ảo tưởng robotaxi và hệ thống kế toán bất ổn, nhưng họ đã sai ở chỗ nghĩ rằng những điều này sẽ ảnh hưởng đến giá cổ phiếu.”
    “Một ngày nào đó, ở đâu đó, sẽ có ai đó kiếm bộn tiền bằng cách bán khống Tesla hoặc SpaceX. Nhưng khả năng người đó là bạn thì thấp.”
    “Hiện tại, Tesla nên được hiểu như một tôn giáo hơn là một khoản đầu tư tài chính, và giờ có thể xếp SpaceX vào cùng nhóm đó.”

    • Tôi chưa bao giờ hiểu nổi việc Tesla lại được định giá lớn hơn toàn bộ ngành công nghiệp ô tô cộng lại
      Nhưng với tư cách là người dùng Full Self-Driving đến 95%, tôi đang sống trong lời dối trá Full Self-Driving đó và vẫn tận hưởng nó

  • Đây chẳng phải là người nổi tiếng vì liên tục sai về Tesla sao? Nếu ông ta chắc chắn giá sẽ giảm, có vẻ sẽ rất dễ kiếm lợi nhuận 100% từ IPO

    • Đó không phải là luận điểm để mua. Có thể bạn không muốn sống trong một thế giới nơi trộm cắp tràn lan, và cũng có thể bạn không muốn chính mình trở thành kẻ trộm

  • Những thứ khác thì tệ thật, nhưng chuyện “những người nội bộ sẽ bỏ túi hàng triệu đô” chẳng phải vốn là chuyện thường thấy ở IPO sao?

    • Do thay đổi quy tắc của chính chỉ số, các quỹ chỉ số sẽ phải cạnh tranh để mua lượng cổ phiếu lưu hành thấp nhằm đáp ứng nghĩa vụ với tổ chức, vì vậy người nội bộ sẽ bỏ túi hàng triệu đô ở mức giá cổ phiếu bị thổi phồng

  • Falcon 9 đã chứng minh rằng SpaceX có thể thực hiện được những cam kết kỹ thuật khó khăn. Vì sao thành tích đó không được phản ánh vào việc đánh giá tính khả thi kinh doanh ở đây?
    Luận điểm là doanh nghiệp SpaceX sẽ thất bại, hay là giá IPO đã tách rời khỏi thực tế?
    Bao nhiêu phần trong lo ngại về thao túng quỹ chỉ số là điều áp dụng cho mọi IPO siêu lớn, và bao nhiêu là vấn đề đặc thù chỉ của SpaceX?

    • Toyota, NASA và nhiều chủ thể khác đã nhiều lần làm được các công việc kỹ thuật khó, đồng thời cũng nhiều lần thất bại. Ngay cả sau thành công thì thất bại vẫn có thể xảy ra
      Starship đã tiến bộ rất nhiều nhưng vẫn có thể thất bại theo nhiều cách. Nó có thể không tiến triển thêm nữa, hoặc có thể lộ ra rằng việc tái sử dụng tên lửa quá đắt đỏ hay độ tin cậy quá thấp, hoặc đơn giản là không có thị trường. Thế nhưng định giá lại đã được đặt như thể nó đã thành công và chắc chắn sẽ kiếm được rất nhiều tiền
      Việc được đưa vào chỉ số thường diễn ra khi cổ phiếu đã đạt đến một mức cân bằng nhất định, đặc biệt là sau khi đã được giao dịch một thời gian để hình thành mức giá công bằng. Ngoài ra cũng cần có một lượng đáng kể cổ phiếu được giao dịch trên thị trường công khai chứ không phải do người nội bộ nắm giữ. SpaceX không đáp ứng cả hai điều đó. Mối lo là giá IPO bị thổi phồng mạnh, rồi vì mức vốn hóa đó mà tỷ trọng trong chỉ số cũng lớn, sau đó các quỹ chỉ số lại cạnh tranh nhau cho lượng cổ phiếu ít ỏi, khiến giá còn bị đẩy lên cao hơn nữa
      Khi một cổ phiếu thông thường được thêm vào chỉ số thì chuyện tương tự cũng xảy ra ở quy mô rất nhỏ, nhưng không đến mức này, và thường đó là chứng khoán đã ổn định ở một mức giá hợp lý

  • Không có lời khuyên tài chính tốt nào phù hợp với tất cả mọi người[1]. Nhiều người có thể kiếm được số tiền khổng lồ trong ngắn hạn rồi thoát ra trước khi sụp đổ, mà cũng có thể hoàn toàn ngược lại
    [1] Psychology of money