- OpenAI, Anthropic và SpaceX (xAI) — ba công ty AI của Mỹ — đã bước vào cuộc đua IPO, và nếu mỗi công ty chào bán 15% cổ phần thì quy mô sẽ tương đương tổng số vốn huy động từ toàn bộ các đợt IPO tại Mỹ trong 10 năm qua
- COO của OpenAI, Simo, đã yêu cầu dừng các “side quest” trong cuộc họp toàn công ty, đồng thời thừa nhận sự hỗn loạn của tổ chức khi bị phân tán theo nhiều hướng như Sora, trình duyệt Atlas và phần cứng
- Doanh thu run-rate của Anthropic đã vượt 19 tỷ USD, tăng vọt từ 9 tỷ USD vào cuối năm 2025; riêng trong tháng 2 đã tăng thêm 6 tỷ USD, chủ yếu nhờ Claude Code
- Khi các quỹ tài sản quốc gia Trung Đông tập trung vào những ưu tiên khác, nguồn cung vốn cho AI đang bị thắt chặt, khiến các nhà đầu tư thị trường đại chúng ở New York và London phải gánh phần còn lại
- Trong lúc cửa sổ IPO vẫn còn mở, biến số then chốt quyết định giá chào bán và vị thế thị trường sẽ là mỗi công ty kể câu chuyện gì với nhà đầu tư
Cục diện cạnh tranh IPO của ba công ty AI
- OpenAI, Anthropic và SpaceX (sở hữu xAI) — ba công ty AI của Mỹ — đang đồng thời tiến tới niêm yết trên thị trường đại chúng
- Trích The Economist: nếu mỗi công ty chào bán 15% cổ phần, tổng số tiền huy động cộng lại sẽ tương đương quy mô vốn IPO của toàn bộ thị trường Mỹ trong 10 năm qua
- Trong bối cảnh khủng hoảng toàn cầu, các quỹ tài sản quốc gia vùng Vịnh đang tập trung vào những vấn đề khác, khiến dòng vốn cho các công ty AI bị thu hẹp lại như eo biển Hormuz
- Các nhà đầu tư thị trường đại chúng ở New York và London sẽ phải gánh sức nặng đó; cửa sổ IPO là có thật, ngắn ngủi và sẽ không mở mãi
Sự hỗn loạn trong tổ chức của OpenAI và các “side quest”
- OpenAI cùng lúc theo đuổi nhiều thử nghiệm không liên quan với nhau như Sora, trình duyệt web Atlas, thiết bị phần cứng và TikTok-for-AI, khiến định hướng bị phân tán
- Trong cuộc họp toàn công ty tuần trước, COO Simo đã yêu cầu nhân viên đừng xao nhãng vì các “side quest”, điều đó cũng có nghĩa là một công ty trị giá 840 tỷ USD đã để thị trường rơi vào tay đối thủ tập trung hơn
- Việc đội Sora ra mắt sản phẩm tiêu dùng nhưng lại được đặt dưới tổ chức nghiên cứu là một ví dụ thực tế cho sự trục trặc về mặt tổ chức
- Việc thừa nhận sự hỗn loạn này cho thấy họ đã nhận diện vấn đề và muốn sửa chữa, nhưng câu hỏi quan trọng là vì sao lại thừa nhận vào đúng thời điểm này
Bối cảnh chiến lược của bài WSJ: rò rỉ có kiểm soát
- Manh mối quan trọng nằm ở cách WSJ nói rằng họ đã “reviewed” bản ghi cuộc họp toàn công ty, cho thấy đây không phải rò rỉ mà là công bố thông tin có kiểm soát (controlled leak)
- Những cụm từ như “side quest”, “code red”, hay “wake-up call” của Anthropic đều là các từ ngữ được lựa chọn để phục vụ tiêu dùng bên ngoài
- Cách đóng khung Anthropic như một “wake-up call” là chiến lược vừa thừa nhận điểm yếu cạnh tranh để tỏ ra tỉnh táo với nhà đầu tư và khách hàng, vừa dùng thành công của đối thủ như cây gậy lẫn củ cà rốt
- Việc các công ty cung cấp bài độc quyền cho những cơ quan báo chí lớn như WSJ là một thông lệ lâu nay
OpenAI xây dựng câu chuyện enterprise
- Reuters đưa tin: OpenAI đang đàm phán nâng cao để thành lập liên doanh khoảng 10 tỷ USD với TPG, Advent International, Bain Capital và Brookfield
- Cấu trúc này nhằm đẩy sản phẩm enterprise ra toàn ngành thông qua các công ty trong danh mục của các quỹ PE
- Tháng trước, họ cũng công bố “Frontier Alliances” với McKinsey, BCG, Accenture và Capgemini
- Tất cả những tin tức này đều là các mảnh ghép của một câu đố dành cho một nhóm khán giả cụ thể: các ngân hàng đầu tư và nhà đầu tư tổ chức sẽ là những người quyết định giá IPO
- OpenAI cần khiến họ tin vào ba điều: tổ chức đã được sắp xếp lại, có cơ hội doanh thu thực chất từ doanh nghiệp, và công ty đang dẫn đầu cuộc đua AI ở cả mảng tiêu dùng lẫn doanh nghiệp
Cơ cấu nhân sự của OpenAI và những nghi vấn về chiến lược tăng trưởng
- OpenAI đang tuyển dụng ồ ạt nhân sự cũ từ Facebook, những người chuyên về thúc đẩy tăng trưởng và khiến người dùng bị cuốn hút
- Tuy nhiên, họ lại thiếu kinh nghiệm bán sản phẩm enterprise
- Bản thân Simo từng là người điều hành ứng dụng Facebook, nơi thế mạnh cốt lõi là hook hành vi, vòng lặp dopamine và tối ưu hóa feed
- Các bản cập nhật lặp lại gần đây của ChatGPT phản ánh xu hướng này, sử dụng chiến lược tăng trưởng kiểu Facebook để kéo tương tác thông qua các phản hồi mang tính chiều lòng người dùng (sycophant)
- Nếu tham vọng enterprise là nghiêm túc, bước tiếp theo phải là chiêu mộ lãnh đạo từ các công ty SaaS lớn như Salesforce
- Theo số liệu riêng của OpenAI: doanh thu enterprise đạt 10 tỷ USD trên tổng doanh thu thường niên hóa 25 tỷ USD, trong khi Anthropic nhỏ hơn lại được đánh giá là đang dẫn trước về mức độ chấp nhận trong enterprise
Vị thế của Anthropic và đà tăng trưởng doanh thu bùng nổ
- Doanh thu run-rate của Anthropic đã vượt 19 tỷ USD, tăng mạnh từ 9 tỷ USD vào cuối năm 2025 và khoảng 14 tỷ USD chỉ vài tuần trước đó
- Amodei xác nhận tại Morgan Stanley: chỉ riêng tháng 2 đã tăng thêm 6 tỷ USD, gần như hoàn toàn được kéo bởi Claude Code
- Đây là đường cong mà doanh thu tăng gấp đôi chỉ trong 2 tháng, đủ sức thuyết phục trong bản cáo bạch ngay cả khi không có chiến dịch PR
- Dù không có đồng minh ở Washington, mượn lời nổi tiếng của Steve Ballmer, họ lại có “Developers, Developers, Developers”
- Bất chấp thông điệp còn khá mơ hồ và bản sắc công chúng hơi gượng gạo, Claude Code vẫn là sản phẩm mà các lập trình viên thực sự muốn dùng
- Bộ trưởng Quốc phòng Mỹ Hegseth đã tuyên bố Anthropic là rủi ro chuỗi cung ứng sau khi công ty từ chối cho Lầu Năm Góc quyền truy cập không giới hạn vào mô hình
- Trong khi đó, Altman đang định vị OpenAI như một bên làm cầu nối và âm thầm giành lấy các hợp đồng chính phủ mà Anthropic không tham gia
Vì sao mảng “code” là then chốt
- Việc cả Grok lẫn OpenAI đều nhắm vào mảng kinh doanh code là điều đã được thành công của Anthropic chứng minh
- Bất chấp những cuộc thảo luận về AGI và điểm kỳ dị, AI rốt cuộc vẫn là một ngành kinh doanh trong thế giới ưu tiên số, nơi phần mềm là điểm nghẽn cốt lõi (choke point)
- Các trung tâm dữ liệu trên quỹ đạo, ứng dụng video xã hội hay thiết bị phần cứng có thể trở thành nguồn thu trong tương lai, nhưng lúc này điều cần thiết là tập trung tối đa hóa doanh thu để lên sàn
- OpenAI hiện có doanh thu thường niên hóa 25 tỷ USD, 900 triệu người dùng hàng tuần, và một CEO có thể bẻ câu chuyện theo ý mình
- Khi hàng chục tỷ USD tối cần thiết đang bị đặt cược trong một đợt IPO, câu chuyện về sự tập trung (focus) chính là chiến lược tốt nhất
2 bình luận
Giờ có vẻ không còn là AGI mà là IPO rồi.
Sau thương vụ với Bộ Quốc phòng, OpenAI đang bị ghét ở nhiều phía, và trong mảng cốt lõi là "kinh doanh code", Anthropic đang chiếm ưu thế, nên tôi nghĩ định giá IPO thậm chí có thể còn cao hơn.
Việc có được một "hệ sinh thái nhà phát triển" trông có vẻ nhỏ, nhưng về sau sẽ tạo ra khác biệt lớn.
Cá nhân tôi còn xem việc Apple là thiết bị mà các nhà phát triển chủ yếu sử dụng là một điểm mạnh, thậm chí hơn cả cảm xúc mà hãng mang đến cho người tiêu dùng. Dạo này nhìn vào thì OpenClaw cũng vậy, đây cũng là thiết bị rất phù hợp để dễ dàng sắm một cỗ máy RAM 128. Vì thế các mã nguồn mở được tối ưu cho MLX cũng đang ra mắt rất nhanh.
Ý kiến trên Hacker News
Có vẻ thời điểm IPO cho AI đã qua rồi
Các nhà đầu tư đang nghi ngờ tính bền vững về tài chính của AI nên không mấy mặn mà với các khoản đầu tư mới
Hiện tại, họ chỉ đang tiếp tục đốt tiền để các khoản đầu tư hiện có không về 0
Giới hạn của công nghệ Transformer đang ngày càng rõ ràng, và công nghệ cũng đang nhanh chóng bị hàng hóa hóa, khiến rào cản gia nhập biến mất
Nếu không có đột phá lớn, có vẻ cơn sốt AI hiện nay đang tiến vào “vực thẳm vỡ mộng”
Cứ chuẩn bị bắp rang rồi ngồi xem thôi
Tôi đã làm việc trong thị trường vốn 20 năm, và hiếm khi nào thấy giai đoạn thuận lợi cho IPO như lúc này
Tôi nghĩ cả OpenAI lẫn Anthropic đều có khả năng lên sàn trong vòng 1 năm tới
Nếu nhu cầu không đủ, họ cũng có thể điều chỉnh bằng cách chỉ phát hành khoảng 10%
Có thể tham khảo bài viết liên quan Nasdaq's Shame
Chỉ cần đảm bảo được một mức dòng doanh thu nhất định trước IPO, thì ngay cả khoản chi tiêu vốn khổng lồ cũng có thể được biện minh
Cho đến nay, phần lớn các vụ niêm yết liên quan đến AI đều khá thành công
Dạo này ChatGPT có vẻ đã biến thành giọng điệu kiểu LinkedIn
Hỏi Opus về bitonic sort thì nó trực quan hóa rất gọn gàng, còn ChatGPT lại trả lời kiểu trộn emoji và giọng marketing như “thuật toán này lúc đầu trông hơi lạ nhưng nhìn kỹ sẽ hiểu 😊”
Làm vậy thì kết quả còn đỡ hơn một chút
Nhìn mấy chuyện này thì thấy dùng AI kiểu này cho hệ thống vũ khí thời gian thực sẽ rất nguy hiểm
Đúng như bài báo nói, ChatGPT đang thúc đẩy tăng trưởng kiểu Facebook
Trước đây tôi từng hỏi về y khoa, và ở cuối câu trả lời nó còn gợi “Bạn có muốn tôi nói thêm về một kết quả X, Y, Z mà các bác sĩ hay bỏ sót không?” để kéo dài cuộc trò chuyện
Như Om đã chỉ ra, có vẻ những người từ Facebook sang đang áp dụng chiến lược kích thích tương tác kiểu ‘Farmville’
Thành thật mà nói, việc OpenAI thay đổi theo hướng này khiến tôi thấy đáng sợ
Cuối cùng chỉ là câu trả lời quá quen thuộc kiểu “mua S&P500 ETF đi”, nên tôi thấy bị xúc phạm
Tôi chỉ muốn câu trả lời chính xác và đầy đủ
Việc AI chủ động gợi chuyện hoặc tỏ ra thân thiện làm tôi thấy khó chịu
Vì thế tôi đã ngừng dùng ChatGPT
Nhưng với đại chúng, nó có lẽ sẽ hiệu quả như Facebook
Cuối cùng, cảm giác như câu nói “những bộ óc giỏi nhất của thế hệ chúng ta đang bận tối ưu quảng cáo” đã thành hiện thực
Có khi AI humanoid sẽ trở thành một dạng ‘người vợ trong The Truman Show’
OpenAI đang đối mặt với các vụ kiện liên quan đến sức khỏe tâm thần, vậy mà trong newsletter gần đây lại khuyến khích dùng ChatGPT để được tư vấn về hít thở hay thiền
Cảm giác đúng là đang làm nông trại tương tác
Giọng điệu clickbait gần đây có thể giảm bớt bằng custom instruction
Tôi đặt là “trình bày đúng sự thật, không cảm xúc, giải thích ở mức đại học, cấm câu kéo, các chủ đề liên quan thì liệt kê ngắn gọn”
Nếu Codex không hoạt động tốt trong VS Code thì có lẽ tôi đã chuyển sang Claude hoặc Gemini rồi
“Loại bỏ cảm xúc, giọng văn học thuật, không giải thích chi tiết không cần thiết, cung cấp link tới nguồn đáng tin cậy”
Là một lập trình viên dùng Linux và GrapheneOS, tôi ưu tiên thông tin dựa trên căn cứ
Ngoài cấu trúc hội thoại nịnh nọt mà Om nhắc tới, ChatGPT còn đang tăng cường vòng lặp phản hồi cá nhân hóa để giữ người dùng trong cuộc trò chuyện càng lâu càng tốt
Có vẻ cấu trúc này lại cản trở khả năng ‘khám phá long-tail’ của LLM
Số liệu doanh thu trong bài báo thật khó tin
Có lẽ là do mô hình hợp đồng doanh nghiệp thu vài trăm USD cho mỗi lập trình viên
Công ty chúng tôi cũng khoe thứ hạng trên “bảng điều khiển sử dụng AI”, nhưng sản phẩm thực tế thì đang sụp đổ
Rốt cuộc trông giống như một màn trình diễn để lấy vốn công khai
Xung quanh tôi cũng có rất nhiều trường hợp sản phẩm đang hỏng dần, nhưng công chúng hầu như không biết
Lần này tôi thực sự cảm thấy nguy hiểm
Lượng token dùng và số dòng code thay đổi trở thành chỉ số hiệu suất
Tôi lo công ty mình cũng sắp đi theo con đường đó
Mức 15 USD mỗi người mỗi tháng nghe khó tin, nhưng ra quán cà phê thì đúng là ngay cả người không chuyên cũng thường mở sẵn cửa sổ ChatGPT
Tôi đã xóa tài khoản ChatGPT sau vụ việc với Bộ Quốc phòng, và cuộc sống chẳng thay đổi gì cả
Chỉ 1~2 năm trước thôi, Claude hay Gemini gần như không dùng được, nhưng giờ thì có quá đủ lựa chọn thay thế
Việc hàng hóa hóa các mô hình AI đang trở thành hiện thực
Đơn giá token của các nhà cung cấp lớn đã giảm suốt nhiều tháng, và khoảng cách giữa chi phí suy luận với giá bán đang thu hẹp rất nhanh
Khi IPO, vấn đề then chốt sẽ là liệu các công ty cloud lớn có còn giữ được biên lợi nhuận hay không
OpenAI đang lép vế trước Claude trong mảng hỗ trợ lập trình dựa trên LLM
Gần đây cũng đã ra mắt ứng dụng cho Windows, và ở mức khoảng 20 USD thì hiệu quả/chi phí tốt hơn
Mong là cạnh tranh sẽ tiếp diễn
Ngược lại, có vẻ Google đang tụt lại xa nhất
GPT-5.4 thậm chí xử lý được cả dự án trộn C++ và Lua trong một lần