Anthropic bước vào cuộc đua niêm yết với OpenAI khi thuê hãng luật IPO

• Anthropic đã bắt đầu chuẩn bị cho IPO khi chọn Wilson Sonsini làm hãng luật cố vấn, và có khả năng sẽ thử niêm yết vào năm 2026
• Cùng với vòng gọi vốn mới đang được bàn thảo ở mức định giá trên 300 tỷ USD, công ty cũng đang tiến hành các cuộc trao đổi IPO không chính thức với nhiều ngân hàng đầu tư lớn từ giai đoạn đầu
• Những động thái này cho thấy các công ty nghiên cứu AI quy mô lớn, thua lỗ nặng đang bước vào giai đoạn chuẩn bị nghiêm túc để thử mức độ tin cậy của thị trường IPO
• OpenAI cũng đang triển khai chuẩn bị niêm yết sơ bộ ở mức độ tương tự, nhưng cả hai công ty đều đang ở trong tình trạng rất khó dự báo kết quả kinh doanh do tăng trưởng bùng nổ và chi phí huấn luyện khổng lồ
• Cả Anthropic và OpenAI đều sẽ thử niêm yết với mức định giá chưa từng có tiền lệ, và việc thị trường có chấp nhận hay không có thể quyết định giai đoạn tiếp theo của ngành AI

---

Tình hình chuẩn bị IPO của Anthropic

• Có thông tin cho biết Anthropic đã chọn Wilson Sonsini làm đơn vị tư vấn pháp lý cho IPO
  • Wilson Sonsini có kinh nghiệm tham gia IPO của các công ty lớn tại Thung lũng Silicon như Google, LinkedIn và Lyft
  • Hãng đã hợp tác với Anthropic từ năm 2022 và cũng từng phụ trách công việc liên quan đến khoản đầu tư lớn của Amazon
• Công ty đang thảo luận một vòng đầu tư tư nhân ở mức định giá trên 300 tỷ USD, đồng thời song song thúc đẩy công tác chuẩn bị niêm yết
  • Theo “hai nguồn tin”, quyết định này được đưa ra gần đây
• Ban lãnh đạo Anthropic từng có các cuộc thảo luận không chính thức và sơ bộ với nhiều ngân hàng đầu tư lớn về khả năng niêm yết
  • Tuy vậy, công ty vẫn chưa ở giai đoạn chọn đơn vị bảo lãnh phát hành

Mốc thời gian niêm yết và công tác chuẩn bị nội bộ

• Một nguồn tin cho biết có khả năng chuẩn bị niêm yết vào năm 2026, nhưng một nguồn khác thận trọng đánh giá rằng mốc này “ít khả năng xảy ra”
• Người phát ngôn của Anthropic cho biết: “Chúng tôi đã vận hành với hệ thống quản trị và vận hành ở tiêu chuẩn của công ty đại chúng, và chưa có quyết định nào về việc có niêm yết hay thời điểm niêm yết”
• Theo thông tin được biết, nội bộ công ty đang thực hiện các hạng mục trong checklist phục vụ IPO
  • Năm ngoái, công ty đã tuyển Krishna Rao, từng làm tại Airbnb, vào vị trí CFO để bổ sung kinh nghiệm chuẩn bị niêm yết

Cuộc đua niêm yết với OpenAI

• OpenAI cũng được cho là đã bắt đầu công tác chuẩn bị IPO sơ bộ
  • Tuy nhiên, đây vẫn là giai đoạn rất sớm và hoàn toàn chưa có lịch trình cụ thể
• Các nhà đầu tư của Anthropic đang thể hiện kỳ vọng rằng công ty cần lên sàn trước OpenAI để chiếm lợi thế ban đầu

Khó khăn trong dự báo tài chính của các startup AI

• Cả Anthropic và OpenAI đều có cấu trúc khiến việc dự báo tài chính trở nên rất khó khăn, do tốc độ tăng trưởng bất thường và chi phí huấn luyện tăng vọt
  • Đây là một yếu tố rủi ro quan trọng trong quá trình IPO
• Định giá của cả hai công ty cũng đang ở mức chưa từng có tiền lệ
  • OpenAI được định giá 500 tỷ USD vào tháng 10/2024
  • Anthropic gần đây đã nhận được cam kết trị giá 15 tỷ USD từ Microsoft và Nvidia, đồng thời đang tiến hành một vòng gọi vốn ở mức định giá 300–350 tỷ USD

Tóm tắt

• Anthropic đang tăng tốc chuẩn bị niêm yết khi chính thức chọn hãng luật cho IPO
• Cấu trúc chi phí khổng lồ và tính khó dự báo đặc trưng của các công ty nghiên cứu AI đang nổi lên như biến số chính trên thị trường IPO
• Cả Anthropic và OpenAI đều đang hướng tới màn ra mắt trên thị trường chứng khoán với mức định giá chưa từng có, và việc bên nào niêm yết trước có thể tạo ra thay đổi đáng kể đối với động lực của thị trường AI

[GN⁺]

Ý kiến trên Hacker News

• Thật thú vị khi Amazon không thâu tóm Anthropic
  Dù đã có quan hệ hợp tác được tối ưu cho Trainium, có vẻ Amazon vẫn muốn giữ vai trò là một nhà cung cấp đám mây như Microsoft
  Họ dường như chỉ đầu tư ở mức vừa phải vào việc phát triển model riêng, và đi theo hướng phục vụ nhiều model khác nhau
  Có vẻ các công ty AI thuần túy như OpenAI hay Anthropic sẽ khó có thể cạnh tranh với những tập đoàn khổng lồ như Google, Microsoft, Amazon và tồn tại độc lập

  • Lý do Amazon không mua lại Anthropic là vì Anthropic đã cam kết sẽ trả cho Amazon chi phí tính toán trị giá hàng tỷ đô la trong tương lai
    Nếu mua đứt thì họ phải tự gánh khoản tiền đó, nên có lẽ nắm cổ phần rồi đẩy phần còn lại cho người khác sẽ có lợi hơn
  • Amazon đã dùng Claude nội bộ trong trợ lý tìm kiếm mua sắm Rufus của mình
    Việc nó vừa xử lý các yêu cầu như “hãy viết Hello World bằng Python” vừa gợi ý sách Python liên quan khá thú vị
  • Có lẽ Amazon đang chờ mua rẻ sau khi bong bóng vỡ
  • Sau khi xem phim tài liệu The Thinking Game, tôi có cảm giác Amazon không mấy hứng thú với các công ty thuần nghiên cứu như Deepseek, tức những công ty không giải quyết các vấn đề thực tế
  • Amazon dường như cho rằng công nghệ sẽ nhanh chóng bị hàng hóa hóa (commoditize) và không thể tạo ra rào cản gia nhập bền vững về dài hạn

• Bản công bố S-1 của Anthropic có lẽ sẽ rất đáng xem
  Có khi còn khiến cả Adam Neumann cũng phải đỏ mặt

  • Tôi tò mò không biết có phải vì vấn đề lợi nhuận không
    ARR và tốc độ tăng trưởng đều cao, biên lợi nhuận cũng ổn hoặc sắp cải thiện
    Hay đây là ý nói agent lập trình khó kiếm ra tiền?
  • S-1 của WeWork thật sự là một tài liệu huyền thoại
  • Dario Amodei toát ra kiểu sức hút cường điệu giống Adam Neumann
    Một năm trước ông ấy từng nói rằng “trong vòng 6 tháng, 90% lập trình viên sẽ bị AI thay thế”
  • Biết đâu SoftBank đang rình cơ hội đầu tư

• Tôi đùa rằng trong tình cảnh dòng tiền mặt cạn rất nhanh như Anthropic hay OpenAI, có lẽ họ nên tìm luật sư chuyên phá sản

  • Còn đùa thêm rằng nếu dùng số vốn cuối cùng để mua acetone và ethanol thì có thể duy trì trạng thái ‘dung môi (solvent)’ lâu hơn

• Người dùng HN hiểu rất rõ giá trị của Anthropic vì họ trực tiếp cảm nhận được hiệu năng lập trình của Claude
  Dù thị trường nói chung vẫn chưa nhận ra điều đó, nhưng thời điểm IPO có thể là một cơ hội đầu tư

  • Trước câu “Claude là tốt nhất”, có người đáp lại: “Anh đã thử Gemini 3 chưa?”

• Tối qua tôi nhận được email về việc điều chỉnh cách thu thuế bán hàng, và thấy rằng họ chỉ để tâm những chuyện như vậy khi chuẩn bị IPO hoặc bán công ty, nên tôi cảm thấy sắp có chuyện gì đó xảy ra

• Tiến hành IPO vào thời điểm như bây giờ, khi các cuộc bàn luận về bong bóng đang rất nhiều, có thể là một lựa chọn khôn ngoan

  • Giống như câu “hoặc làm trước, hoặc thông minh hơn, hoặc lừa người khác”, ra tay trước có thể là lợi thế chiến lược
  • Cũng như thời bong bóng dot-com 1999~2002, thời điểm IPO đã quyết định thắng bại
    Lần này có thị trường thanh khoản trước IPO nên nhân viên có thể hiện thực hóa một phần tiền mặt, nhưng niêm yết sớm vẫn có lợi
  • Đồng hồ đã bắt đầu tích tắc, và OpenAI cũng có thể sẽ sớm thử IPO
  • Với câu đùa “mấy cái túi đó không tự xách lấy mình”, ý là cuối cùng rồi cũng sẽ có người phải gánh lấy gánh nặng của bong bóng

• Tôi thắc mắc Anthropic là công ty lợi ích công cộng (B-corp) thì có IPO được không

  • Có người giải thích rằng Etsy cũng từng là B-corp vào lúc IPO, nên đã có tiền lệ

• Tôi thích Claude, nhưng nhìn vào tốc độ cải thiện của Gemini gần đây từ Google thì có vẻ nó sắp trở thành sản phẩm tốt hơn
  Có cảm giác Anthropic đang thúc đẩy IPO lúc này để chốt tiền trước khi Google vượt lên

  • Opus 4.5 trong Cursor vượt trội hơn hẳn Gemini 3 Pro về tốc độ viết mã và khả năng gọi tool
    Tuy vậy Gemini lại mạnh ở các tác vụ chi tiết như review, SQL, thiết kế
    Google đang ở vị thế có lợi, nhưng khả năng thực thi mới là then chốt
  • Qua nhiều thế hệ model, Anthropic đã liên tục dẫn đầu trong việc phát triển LLM chuyên cho lập trình, thậm chí khoảng cách còn nới rộng hơn
  • Tôi đã dùng Opus 4.5, và khả năng giải quyết vấn đề của nó rất xuất sắc
    Trong 90% trường hợp, nó tự tìm ra đúng hướng
  • Cho đến nay vẫn chưa có công ty nào tạo ra được giải pháp lập trình kiểu agent ổn định như Anthropic
  • Google thì tự kìm hãm Gemini trong vòng xoáy xuống cấp dịch vụ (enshittification), còn Anthropic vẫn giữ cách tiếp cận lấy khách hàng làm trung tâm

• Tôi nghĩ cuối cùng nhiều công ty AI sẽ phá sản, nhưng tò mò không biết ai sẽ là người đầu tiên
  Google và Microsoft còn có nguồn thu khác, trong khi ChatGPT phụ thuộc vào quan hệ đối tác và phí thuê bao
  Cũng không rõ gói 200 USD/tháng có thực sự tạo ra lợi nhuận hay không
  Hiện giờ nó giống một chiến lược bán lỗ để kéo người dùng (loss leader) hơn

  • Có người châm biếm đáp lại rằng: “Nếu cho đủ thời gian, mọi công ty rồi cuối cùng cũng phá sản.”

• Chia sẻ liên kết lưu trữ bài FT