OpenAI, thua lỗ năm 2025 tăng gần 8 lần… chi tiêu 34 tỷ USD

 (wheresyoured.at)
1 điểm bởi GN⁺ 4 giờ trước | 1 bình luận | Chia sẻ qua WhatsApp
  • Theo tài liệu tài chính đã được kiểm toán, lỗ ròng thuộc về công ty của OpenAI tăng vọt từ 5,09 tỷ USD năm 2024 lên 38,53 tỷ USD năm 2025
  • Trong năm 2025, dù doanh thu đạt 13,07 tỷ USD, chi phí và khoản chi đã tăng lên tới 34 tỷ USD, ghi nhận lỗ hoạt động 20,92 tỷ USD
  • Trong quá trình chuyển đổi từ tổ chức phi lợi nhuận sang pháp nhân vì lợi nhuận, biến động giá trị hợp lý của cổ phần chuyển đổi và nợ phải trả từ warrant được phản ánh thành khoản lỗ 41,55 tỷ USD
  • Chi phí trả cho Microsoft lớn hơn nhiều so với số tiền nhận từ SoftBank và Microsoft, cho thấy rõ gánh nặng hạ tầng và R&D của OpenAI trên báo cáo tài chính
  • Cuối năm 2025, tài sản vượt 50 tỷ USD và gần một nửa là tiền mặt, nhưng tốc độ gia tăng thua lỗ đang làm áp lực về khả năng sinh lời và tính bền vững lớn hơn

Mức thua lỗ mở rộng thể hiện qua tài liệu tài chính đã kiểm toán

  • Lỗ ròng thuộc về công ty của OpenAI trong năm 2025 được ghi nhận ở mức khoảng 38,5 tỷ USD
  • Tài liệu tài chính đã kiểm toán này được Financial Times xác minh độc lập
  • So với mức lỗ ròng thuộc về công ty 5,09 tỷ USD năm 2024, khoản lỗ năm 2025 gần gấp 8 lần

Số liệu tài chính năm 2024

  • Năm 2024, OpenAI ghi nhận doanh thu 3,7 tỷ USD, chi phí và khoản chi 12,48 tỷ USD, lỗ hoạt động 8,78 tỷ USD
    • Doanh thu: 3,7 tỷ USD
    • Giá vốn doanh thu: 2,65 tỷ USD
    • Nghiên cứu và phát triển: 7,81 tỷ USD
    • Bán hàng và marketing: 1,11 tỷ USD
    • Chung và quản lý: 907 triệu USD
    • Tổng chi phí và khoản chi: 12,48 tỷ USD
    • Lỗ hoạt động: 8,78 tỷ USD
  • Lỗ ròng sau khi phản ánh thu nhập lãi, chi phí lãi và các khoản khác là 8,84 tỷ USD
  • Trong đó, 3,74 tỷ USD được phân loại là lỗ ròng thuộc về vốn chủ sở hữu không kiểm soát, nên lỗ ròng thuộc về công ty là 5,09 tỷ USD
  • Ý nghĩa của việc loại bỏ 3,74 tỷ USD chi phí này và cách điều chỉnh kế toán vẫn chưa rõ

Số liệu tài chính năm 2025

  • Năm 2025, OpenAI ghi nhận doanh thu 13,07 tỷ USD, chi phí và khoản chi 34 tỷ USD, lỗ hoạt động 20,92 tỷ USD
    • Doanh thu: 13,07 tỷ USD
    • Giá vốn doanh thu: 7,5 tỷ USD
    • Nghiên cứu và phát triển: 19,18 tỷ USD
    • Bán hàng và marketing: 5,73 tỷ USD
    • Chung và quản lý: 1,57 tỷ USD
    • Tổng chi phí và khoản chi: 34 tỷ USD
    • Lỗ hoạt động: 20,92 tỷ USD
  • Đây là năm OpenAI chuyển đổi từ tổ chức phi lợi nhuận sang pháp nhân vì lợi nhuận, và trong quá trình này phát sinh khoản lỗ 41,55 tỷ USD do biến động giá trị hợp lý của cổ phần chuyển đổi và nợ phải trả từ warrant
  • Lỗ ròng sau khi bao gồm các yếu tố nhỏ như thu nhập lãi và chi phí lãi là 60,35 tỷ USD
  • Sau đó, 17,87 tỷ USD lỗ ròng thuộc về vốn chủ sở hữu không kiểm soát và 3,95 tỷ USD lỗ ròng thuộc về lợi ích không kiểm soát có thể mua lại được loại trừ, khiến lỗ ròng thuộc về công ty còn 38,53 tỷ USD
  • Cuối năm 2025, OpenAI nắm giữ lượng tài sản hơn 50 tỷ USD một chút, trong đó gần một nửa là tiền mặt

Các khoản tiền liên quan đến SoftBank và Microsoft

  • Trong năm 2025, OpenAI nhận 867 triệu USD từ SoftBank và 303 triệu USD từ Microsoft
  • Cùng năm đó, tổng chi phí OpenAI trả cho Microsoft là 17,2 tỷ USD
    • Chi phí nghiên cứu và phát triển: 10,59 tỷ USD
    • Chi phí liên quan đến giá vốn doanh thu: 6,047 tỷ USD
    • Chi phí bán hàng và marketing: 527 triệu USD
    • Chi phí chung và quản lý: 42 triệu USD
  • Khoản chi R&D 10,59 tỷ USD nhiều khả năng là chi phí huấn luyện mô hình OpenAI, nhưng tên hạng mục trong tài liệu là “Research and development”
  • Tính đến cuối năm 2025, OpenAI có khoản nợ 3,64 tỷ USD với Microsoft
    • Chi phí phải trả và các khoản nợ ngắn hạn khác: 21 triệu USD
    • Nợ dài hạn: 58 triệu USD

Gánh nặng còn lại với khả năng sinh lời

  • Khoản lỗ 38,53 tỷ USD của OpenAI trong năm 2025 lớn hơn rất nhiều so với năm 2024
  • Chi phí và khoản chi đã tăng lên 34 tỷ USD, vượt xa doanh thu 13,07 tỷ USD
  • Khi khoản lỗ tăng nhanh so với năm trước, câu hỏi liệu OpenAI có thể đảm bảo tính bền vững và khả năng sinh lời hay không trở thành vấn đề lớn hơn

Bài viết liên quan

1 bình luận

 
GN⁺ 4 giờ trước
Ý kiến Hacker News

  • Tính sơ qua thì Alphabet có định giá khoảng 4,5 nghìn tỷ USD / doanh thu khoảng 403 tỷ USD, tức khoảng 11 lần doanh thu; Microsoft là khoảng 2,9 nghìn tỷ USD / 282 tỷ USD, tức khoảng 10 lần; còn OpenAI là khoảng 850 tỷ USD / 13 tỷ USD, tức khoảng 65 lần
    Tôi thắc mắc logic này được hình thành như thế nào

    • AI đang tăng trưởng nhanh hơn rất nhiều so với các mảng kinh doanh khác của Microsoft hay Alphabet, và OpenAI thì tập trung 100% vào AI, trong khi ở hai công ty kia AI chỉ là một phần
    • Cuối cùng thì đây là khác biệt giữa cổ phiếu tăng trưởng và cổ phiếu blue-chip, dù tôi không chắc bây giờ người ta còn dùng cách gọi blue-chip nữa không
    • Giả sử công ty 1 có doanh thu 1 tỷ USD và năm ngoái tăng trưởng gấp 5 lần, còn so với 2 năm trước thì gấp 20 lần
      Công ty 2 cũng có doanh thu 1 tỷ USD nhưng không tăng so với năm ngoái và năm kia, thì câu hỏi là liệu có nên xem giá trị của hai công ty là như nhau không
    • SpaceX có định giá khoảng 2,5 nghìn tỷ USD / doanh thu khoảng 18,7 tỷ USD, tức khoảng 133 lần doanh thu

  • Tôi hơi bối rối ở chỗ này. Việc giá vốn hàng bán thấp hơn doanh thu là tín hiệu tốt, và nguyên nhân chính của khoản lỗ là chi phí R&D, điều này có vẻ bình thường trong ngành này
    Nhưng riêng với OpenAI thì có vẻ có vấn đề. Họ là người đi đầu và cũng chi rất mạnh cho R&D, nhưng dù Anthropic dường như đã tự trao cơ hội bằng những sai lầm PR kỳ lạ, OpenAI vẫn đánh mất khá nhiều lợi thế
    Nếu mở rộng ra toàn ngành thì các con số này có vẻ tích cực hơn là tiêu cực. Trừ khi giả định rằng để tăng doanh thu thì chi phí R&D cũng phải tăng mãi mãi, còn không thì ngành AI có vẻ đang đi trên con đường hướng tới lợi nhuận về dài hạn
    Vẫn chưa rõ liệu AI có thể bao trùm mọi thứ như chính nó tuyên bố, hay chỉ sẽ trở thành một ngành kinh doanh có lãi theo cách lành mạnh. Cũng giống Uber chuyển từ “sẽ vận hành cả thế giới bằng xe tự lái” sang “chúng tôi đã tìm ra cách kiếm lời bằng việc đưa đồ ăn, hàng hóa và con người tới đích; còn có cả quảng cáo nữa”

    • Tôi không hiểu vì sao nhìn vào các con số vẫn còn lỗ ngay cả khi bỏ qua khoản R&D khổng lồ, xét theo chi phí suy luận + bán hàng/marketing + chi phí quản lý, mà lại phản ứng rằng đó là “tích cực”
      Nghe như nói đây là một chiếc xe tốt nếu bỏ qua việc nó không có động cơ, rồi hóa ra nó còn không có cả bánh xe
      Có ba tương lai có thể xảy ra, theo thứ tự từ gần như viễn tưởng nhất: 1) Nếu ai đó đạt được AGI thì tính kinh tế của từng công ty riêng lẻ gần như không còn ý nghĩa. 2) LLM có thể tiếp tục được cải tiến lặp đi lặp lại như phát triển chip, nên R&D sẽ tiếp tục là chi phí cần thiết, và nếu không ở tuyến đầu thì khách hàng sẽ dùng đối thủ hoặc các lựa chọn mở/cục bộ. 3) Nếu khả năng của LLM chạm trần và cải thiện thêm chỉ còn rất ít, thì các mô hình mở/cục bộ cũng sẽ nhanh chóng chạm cùng mức trần đó, nên tính khả thi kinh doanh ngoài các hyperscaler sẽ biến mất
    • Việc hạch toán cái gì vào chi phí R&D hoàn toàn mang tính tùy ý. Tôi xem con số này giống một trò chơi kế toán nhằm che giấu các chi phí duy trì khổng lồ
      Khi họ IPO và phải thực sự kiếm tiền thì mọi thứ có thể sẽ rõ hơn, nhưng tôi nghĩ mình sẽ không đầu tư vào mảng kinh doanh này
    • Doanh thu 13,07 tỷ USD mà giá vốn hàng bán là 7,5 tỷ USD thì gần như tốt đến mức khó tin
      Tôi tự hỏi có phải OpenAI cố tình tung con số này ra không. Nó xóa bỏ ngay lập tức nỗi lo lớn nhất trước đây là bán token dưới giá vốn
    • Giá vốn hàng bán không phải là toàn bộ chi phí vận hành công ty. Nó chỉ là phần chi phí được gắn trực tiếp với doanh thu, tách biệt với các khoản như R&D, vận hành, bán hàng và marketing
      HSBC cho rằng để OpenAI có lãi, đến năm 2030 họ phải tăng doanh thu từ 13 tỷ USD lên 200 tỷ USD, và ngoài ra còn phải tìm thêm 204 tỷ USD nữa
    • So sánh với Uber là không đúng. Tình huống là ngược lại. Uber lỗ ở mảng đi xe, còn OpenAI thì ít nhất có khả năng kiếm được tiền ở khâu suy luận
      Uber đã cố thống trị một ngành hiện có mà không thể giảm chi phí một cách đáng kể, rồi biện minh bằng một canh bạc lớn là R&D xe tự lái. OpenAI thì có sản phẩm cốt lõi, nhưng lại có nguy cơ bị hàng hóa hóa khi các mô hình mã nguồn mở bắt kịp sau khoảng 6 tháng

  • Thành thật mà nói, tôi nghĩ các con số gần như không quan trọng. Trong giai đoạn 2024~2025, đã có rất nhiều câu chuyện như AI sẽ thay thế nhà văn, nhà làm phim, hay thứ như Sora sẽ thay thế mạng xã hội, nhưng phần lớn trong số đó đã không thành hiện thực
    Đến khoảng cuối năm 2025, thứ duy nhất thực sự cho thấy độ phù hợp sản phẩm-thị trường là tác nhân lập trình. Nó thực sự hoạt động và làm được những việc có thể kiếm ra tiền
    Vì vậy mọi thứ còn lại đều chỉ là chuyện học thuật. Việc họ lỗ trong năm 2025 là điều đương nhiên. Công nghệ thì rất ấn tượng và có vẻ một ngày nào đó sẽ tạo ra thứ lớn lao, nhưng chưa có sản phẩm nào mà người ta thực sự phải bỏ tiền mua. Giờ thì đã có thứ người ta sẵn sàng trả tiền. Vậy nên chuyện đã lỗ bao nhiêu trong năm 2025 không còn quá quan trọng
    Điều quan trọng bây giờ chỉ là Anthropic cạnh tranh tốt đến đâu ở sản phẩm này, và tính kinh tế sẽ ra sao khi các doanh nghiệp dùng tác nhân AI cho lập trình. Tôi cho rằng cuộc tranh luận về việc có đang lỗ ở khâu suy luận hay không giờ gần như đã kết thúc

    • Chỉ riêng tác nhân lập trình thì chưa đủ để biện minh cho quy mô vốn đã được đổ vào

  • Doanh thu đã tăng khoảng 3,5 lần, từ 3,7 tỷ USD lên 13,07 tỷ USD, và lỗ hoạt động tăng khoảng 2,4 lần, từ khoảng 8,8 tỷ USD lên khoảng 20,9 tỷ USD
    Điều này không có vẻ như một kịch bản tận thế

    • Nếu các điều kiện khác giữ nguyên, các con số đó ngụ ý khoản lỗ 45 tỷ USD trong năm nay, 90 tỷ USD năm sau, 110 tỷ USD vào năm 2028, rồi hòa vốn vào năm 2029
      Số lỗ cần được tài trợ sau năm 2026 là 250 tỷ USD. Họ đã huy động được khoảng 120 tỷ USD, nhưng khoản trả trước chỉ là 25 tỷ USD và phần còn lại dựa trên các cột mốc, nên vẫn còn thiếu khoảng 125 tỷ USD
      Cấu trúc này chỉ khả thi nếu OpenAI tiếp tục là công ty được ưa chuộng để gọi vốn. Không phải kịch bản tận thế, nhưng có rủi ro và phụ thuộc vào giả định rằng xu hướng ngắn hạn sẽ tiếp tục thành đường cong dài hạn
    • Cả hai đường đều đi lên nhưng không song song
      Cuối cùng, điểm mấu chốt là điểm hòa vốn của hai đường này nằm ở đâu. Nếu ở quá xa trong tương lai, công ty có thể chết trước khi tới đó. Gần như mọi công ty rồi sẽ có lãi vào một thời điểm nào đó, nhưng nhiều công ty vẫn cần được bơm tiền mặt liên tục chỉ để duy trì hoạt động
      Như câu ngạn ngữ cũ trong ngành hàng không, nếu lực đẩy đủ lớn thì ngay cả cục gạch cũng có thể bay. Nhưng điều đó không có nghĩa cục gạch trở thành máy bay
    • Còn phụ thuộc vào nhiều điều kiện, và tình hình tài chính này có thể là tệ nhất, nhưng cũng có thể hiện tại lại là tốt nhất tùy theo mức độ cạnh tranh sẽ khốc liệt đến đâu: https://www.reuters.com/technology/openai-considers-drastic-...
    • Lý do tin này quan trọng là nếu là nhà đầu tư, bạn nên ưu tiên những lựa chọn an toàn hơn là một nơi đầu tư kiểu “ít nhất thì cũng không phải kịch bản tận thế”
    • Các công ty AI vẫn còn nhiều dư địa để tăng doanh thu. Họ có thể tăng quảng cáo hoặc tăng giá, nên việc chuyển sang có lãi trông có vẻ thực tế
      Chỉ là thị trường đã kỳ vọng ở các công ty này nhiều hơn thế rất nhiều

  • Có vẻ như có điều gì đó bị bỏ sót trong tiêu đề. Khoản lỗ thực tế là 60 tỷ USD, và 17 tỷ USD đã bị loại khỏi con số lãi lỗ cuối cùng
    Trích một bài đăng trên Reddit, đó là việc loại bỏ 17,87 tỷ USD chi phí dưới mục “lỗ ròng thuộc về vốn chủ sở hữu không kiểm soát”

  • Ở phần cuối bài trước của Ed(https://www.wheresyoured.at/ai-is-slowing-down/), ông đã mô tả tin này là “câu chuyện có thể làm vỡ bong bóng AI”, là “nếu tưởng tượng điều tệ nhất tôi có thể nhận được thì gần như sẽ đúng”
    Nhưng tin lần này không phù hợp với bất kỳ tiêu chuẩn nào như vậy. Việc OpenAI đang thua lỗ hàng chục tỷ USD không phải tin gây sốc, và cả người lạc quan lẫn hoài nghi về AI nhiều khả năng đều đã giả định điều đó
    Ngược lại, nếu nhìn vào 25 tỷ USD tiền mặt được nêu ở đây và 122 tỷ USD huy động được vào tháng 3, thì ngay cả khi OpenAI có sụp đổ, có vẻ như họ cũng sẽ không sụp trong vòng 1–2 năm tới. Điều đó cũng không nói lên nhiều về bản thân bong bóng AI
    Ngoài ra, Codex đã ra mắt trong năm nay và kéo doanh thu tăng mạnh, còn mức tăng chi phí vận hành thì chưa rõ, nên cũng khó ngoại suy tài chính năm 2025 sang giai đoạn sau năm 2026
    Khi nói “điều tệ nhất tôi có thể nhận được”, tôi đã nghĩ đó sẽ là bằng chứng cho lập luận Ed thường đưa ra rằng suy luận/Codex về cơ bản là không có lãi, nhưng ở đây cũng không có đủ thông tin để ủng hộ lập luận đó. Doanh thu vẫn cao hơn giá vốn hàng bán, và các khoản lỗ chính cũng được tách bạch rõ ràng

    • Nếu là Ed, có lẽ ông ấy sẽ nói rằng nếu 90% khách hàng dùng sản phẩm vì được trợ giá theo mức sử dụng, và phần trợ giá đó được bù bởi những khách hàng dùng rất nhiều token theo cách không bền vững, thì đó là về cơ bản không có lãi
      Vấn đề là OpenAI có thể sống sót không khi khách hàng bắt đầu giảm dùng token. Mảng kinh doanh suy luận thuần túy có thể có lãi, nhưng OpenAI không phải công ty chỉ làm mỗi việc đó. OpenAI có 1 tỷ người dùng đang làm mất tiền
    • Tôi không biết ý tưởng cho rằng suy luận về cơ bản là không có lãi bắt nguồn từ đâu. Nếu thực sự như vậy thì đã không có làn sóng đầu tư vốn mạo hiểm và chi tiêu cơ sở hạ tầng khổng lồ đổ vào AI
      Trong trường hợp đó, đây sẽ là cái bẫy biên lợi nhuận gộp âm
      Điều hiện tại trông như không có lãi là vì khoản chi tiêu vốn khổng lồ để xây dựng các trung tâm dữ liệu
      Những người cho rằng suy luận không có lãi đang nhầm toàn bộ chi phí điện toán thành chi phí suy luận. Thực tế cần tách điện toán huấn luyện và điện toán suy luận ra
      Câu hỏi lớn hơn là việc huấn luyện sẽ chậm lại khi nào, hoặc liệu có chậm lại hay không. Nếu LLM chạm cao nguyên, từ thời điểm đó suy luận sẽ gần như là lợi nhuận thuần miễn là vẫn sở hữu tài nguyên điện toán. Chỉ còn chu kỳ thay mới phần cứng mỗi 3–5 năm
      Khoảnh khắc LLM chạm ngõ cụt ở các năng lực cao cấp hơn mới là vấn đề với các phòng lab. Các hyperscaler cloud hiện có chỉ cần có quyền truy cập mô hình là có thể chạy suy luận cả ngày, và không nhất thiết cần OpenAI hay Anthropic. Toàn bộ giá trị của các phòng lab frontier phụ thuộc vào việc đi trước đường cong hàng hóa hóa. Một khi không giữ được thời điểm đó thì coi như xong
    • Lập luận của Ed là chưa chứng minh được suy luận có lãi. Điều đó đúng. Và về mặt cá nhân, ông ấy tin rằng suy luận là không có lãi, nhưng đó là đánh giá cá nhân của ông ấy chứ không phải điều báo cáo dữ liệu này nói
      Tôi nghĩ sự khác biệt đó có ý nghĩa
    • Điều này càng khiến tôi tin rằng về cơ bản Ed chẳng có gì nhiều để nói. Đúng là OpenAI hiện chưa có lãi, nhưng chỉ từ tài liệu này thì không thấy rằng họ sẽ không thể có lãi trong tương lai gần

  • Bài liên quan: https://www.ft.com/content/e15b0d7e-ff6b-4f16-ba7a-4068feddb...
    Dùng cùng nguồn nhưng trả lời thẳng thắn hơn, và Ed Zitron không đề cập phần này
    Khi định giá OpenAI tăng lên, giá trị quyền của nhà đầu tư cũng tăng theo, tạo ra khoảng 30 tỷ USD chi phí, và sau tái cấu trúc thì có vẻ sẽ không lặp lại
    Nếu loại bỏ khoản chi phí này cùng với các chi phí phi tiền mặt như thưởng cổ phiếu cho nhân viên và tín dụng điện toán từ Microsoft, khoản lỗ của OpenAI là 8 tỷ USD

  • Tôi không biết nên xử lý các bài của Ed Zitron thế nào. Từ trước đến nay ông ấy cực kỳ thiếu chính xác và đã đưa ra rất nhiều tuyên bố quá khích
    Có vẻ như mọi người đang phớt lờ những dự đoán tệ hại của năm ngoái nhưng lại nuốt trọn các “phân tích” năm nay như lời phán của thánh
    Ông ấy đã liên tục dự đoán ngày tận diệt suốt nhiều năm, và thật lạ khi HN vẫn còn dành sự tin cậy cho chuyện này
    Khoảng một tuần trước, ông ấy đã nói rằng: “Một trong các nguồn tin của tôi đã mang đến một câu chuyện có thể làm vỡ bong bóng AI. Họ mang thông tin đó đến cho tôi vì tôi đã cho thấy rằng mình thực sự quan tâm đến ngành này và những con người trong đó. Nếu bạn tò mò câu chuyện đó là gì, thì đó là thông tin mà tôi đã mong muốn suốt nhiều năm, được chuyển đến theo đúng cách mà tôi luôn mong muốn, và tôi sẽ xử lý nó với sự kính sợ tương xứng. Nếu bạn tưởng tượng điều tệ nhất tôi có thể nhận được thì gần như sẽ đúng. Nó sẽ ra trong vòng 2 tuần, và rất có thể sẽ có podcast, newsletter và các bài tiếp theo. Nó sẽ rất đáng giá, và bạn sẽ bị sốc trước những gì tôi đưa tin”
    Đây là mồi câu cấp độ QAnon. Ông ta đã dùng kiểu thủ pháp này khá lâu rồi mà vẫn còn nhiều người không nhận ra

    • Nếu đây là thứ mà ông ấy “đã mong muốn suốt nhiều năm”, thì nó khá yếu để có thể gây ra sự sụp đổ của bong bóng AI
    • Ông ta hoàn toàn không có tư cách hay thẩm quyền gì và có một nghị trình muốn thúc đẩy. Hơn nữa, phần lớn bài viết của ông ấy đều thiếu hiểu biết cả về tài chính lẫn kỹ thuật, đầy rẫy sai sót và thiếu chính xác
      Tôi không hiểu vì sao những bài như thế này vẫn cứ tiếp tục được đăng lên