Vàng vượt trái phiếu Kho bạc Mỹ để trở thành tài sản dự trữ ngoại hối lớn nhất thế giới

• Đến năm 2026, giá trị nắm giữ vàng tăng lên khoảng 4 nghìn tỷ USD, vượt 3,9 nghìn tỷ USD trái phiếu Kho bạc Mỹ để trở thành tài sản dự trữ ngoại hối lớn nhất thế giới
• Giá vàng tăng hơn 70% trong năm 2025, vượt 4.500 USD/ounce, với các yếu tố chính là bất ổn địa chính trị và lo ngại lạm phát
• Các ngân hàng trung ương như Trung Quốc, Ấn Độ, Thổ Nhĩ Kỳ, Qatar đang giảm phụ thuộc vào USD và mở rộng mua vàng như một tài sản an toàn, đưa lượng nắm giữ lên 36.000~37.000 tấn
• Bất ổn tài khóa của Mỹ và chia rẽ chính trị làm suy yếu sức hấp dẫn của tài sản định danh bằng USD, trong khi vàng nổi lên như công cụ cốt lõi để phòng ngừa rủi ro và đa dạng hóa tài sản
• Trong bối cảnh các nước đa dạng hóa dự trữ ngoại hối và quá trình đa cực hóa tiền tệ toàn cầu tăng tốc, vàng đang khôi phục niềm tin với vai trò là công cụ lưu trữ giá trị và duy trì khả năng tăng giá dài hạn

---

Vàng vượt Mỹ trái phiếu Kho bạc Mỹ để trở thành tài sản dự trữ ngoại hối lớn nhất thế giới

• Đến năm 2026, tổng giá trị nắm giữ vàng đạt khoảng 4 nghìn tỷ USD, vượt 3,9 nghìn tỷ USD giá trị nắm giữ trái phiếu Kho bạc Mỹ
  • Đây là lần đầu tiên kể từ năm 1996 vàng vượt trái phiếu Kho bạc Mỹ để trở thành tài sản dự trữ ngoại hối lớn nhất thế giới
  • Giá vàng tăng hơn 70% trong năm 2025, vượt 4.500 USD/ounce
• Động lực tăng giá đến từ sự kết hợp của bất ổn địa chính trị, lo ngại lạm phát và bất ổn tài khóa của Mỹ
  • Căng thẳng leo thang ở Trung Đông, tranh cãi về trần nợ của Mỹ và thay đổi trong chính sách thương mại đã làm suy yếu niềm tin vào USD
  • Các ngân hàng trung ương ở các nền kinh tế mới nổi xem vàng là công cụ phòng vệ trước lạm phát và tránh rủi ro đóng băng tài sản

Mở rộng mua vàng của ngân hàng trung ương và thay đổi trong cơ cấu dự trữ ngoại hối

• Các ngân hàng trung ương duy trì xu hướng mua vàng liên tục trong những năm gần đây, nâng lượng nắm giữ lên mức 36.000~37.000 tấn
  • Con số này chiếm khoảng 25~27% tổng dự trữ ngoại hối chính thức toàn cầu
  • Từ mức mua trung bình hàng năm 473 tấn trong thập niên 2010, gần đây đã tăng hơn gấp đôi lên 900~1.100 tấn
• Các nước mua chính gồm Trung Quốc, Ấn Độ, Thổ Nhĩ Kỳ, Qatar, cho thấy xu hướng rõ rệt nhằm giảm phụ thuộc vào tài sản bằng USD
  • Một số quốc gia tăng tỷ trọng vàng để phòng ngừa rủi ro trừng phạt hoặc biến động tỷ giá mạnh
  • Vàng được đánh giá là tài sản không có rủi ro đối tác (counterparty risk), không thể vỡ nợ hoặc bị đóng băng

Rủi ro địa chính trị và nhu cầu tài sản an toàn

• Năm 2025, xung đột quân sự giữa Israel và Iran cùng bất ổn ở Trung Đông đã khiến nhu cầu vàng tăng vọt
  • Bất ổn trong chuỗi cung ứng năng lượng và nguy cơ chiến tranh đã kích thích “phần bù sợ hãi” của nhà đầu tư
  • Đầu năm 2026, sau vụ lực lượng đặc nhiệm Mỹ bắt giữ Tổng thống Venezuela Maduro, giá vàng và bạc đã tăng mạnh
• Hỗn loạn kinh tế và làn sóng biểu tình lan rộng ở Iran cũng làm tâm lý bất an gia tăng
  • Những yếu tố rủi ro chồng chéo này đang củng cố một cách có cấu trúc sự ưa chuộng tài sản an toàn của các ngân hàng trung ương
  • Vàng đang được đánh giá lại là tài sản không có rủi ro tín dụng cơ bản, khác với trái phiếu hoặc tiền tệ

Sự suy yếu tương đối của đồng USD

• USD vẫn giữ vị thế thống trị khi chiếm 45~58% dự trữ ngoại hối toàn cầu
  • Tuy nhiên, việc vàng vượt trái phiếu Kho bạc Mỹ cho thấy sự thay đổi có tính cấu trúc trong chiến lược quản trị rủi ro và đa dạng hóa
  • Thâm hụt tài khóa của Mỹ, chia rẽ chính trị và bất định trong chính sách tiền tệ đã dẫn tới sự suy giảm mức độ ưa chuộng tài sản trái phiếu
• Các chuyên gia dự báo nhu cầu cấu trúc đối với vàng sẽ tiếp tục sau năm 2026
  • Nếu đà mua của ngân hàng trung ương và xu hướng suy yếu của USD tiếp diễn, giá vàng có thể tăng lên trên 4.800 USD/ounce

Tác động đối với thị trường toàn cầu và nhà đầu tư

• Đa dạng hóa dự trữ ngoại hối: các nước cùng nắm giữ vàng, trái phiếu Kho bạc Mỹ và các tài sản khác để đồng thời bảo đảm thanh khoản và an toàn
• Biến động trên thị trường tiền tệ: nhu cầu đối với tài sản định danh bằng USD suy giảm sẽ thúc đẩy quá trình đa cực hóa tiền tệ toàn cầu
• Tín hiệu về lạm phát và lãi suất: nhu cầu vàng tăng phản ánh tâm lý cảnh giác trước lãi suất thực và triển vọng giá cả
• Thay đổi tâm lý đầu tư: vị thế đi lên của vàng củng cố sự phục hồi niềm tin vào vai trò lưu trữ giá trị
• Một số dự báo cho rằng giá vàng có thể đạt 5.000 USD/ounce vào cuối năm
  • Các ngân hàng trung ương ở các nền kinh tế mới nổi vẫn duy trì mục tiêu phân bổ 20~25% tài sản dự trữ vào vàng
  • Nếu các nước đang phát triển, nơi tỷ trọng vàng vẫn dưới 10%, tiếp tục mua thêm thì khả năng duy trì mức giá cao trong dài hạn là có thể

Câu hỏi thường gặp (FAQs)

• Vì sao vàng vượt trái phiếu Kho bạc Mỹ

  • Các ngân hàng trung ương trên toàn cầu đang nắm giữ khoảng 4 nghìn tỷ USD vàng, vượt 3,9 nghìn tỷ USD trái phiếu Kho bạc Mỹ
  • Giá vàng tăng, căng thẳng địa chính trị và xu hướng đa dạng hóa khỏi tài sản bằng USD là những nguyên nhân chính
  • Các ngân hàng trung ương tăng tỷ trọng vàng để bảo vệ trước bất ổn tài khóa và địa chính trị

• Các nước mua vàng chủ chốt

  • Trung Quốc, Ấn Độ, Thổ Nhĩ Kỳ, Qatar là những nước mua với quy mô lớn tiêu biểu
  • Lượng mua hàng năm ở mức 900~1.000 tấn, cao hơn gấp đôi mức trung bình của thập niên 2010
  • Điều này phản ánh xu hướng toàn cầu tái cơ cấu dự trữ ngoại hối theo hướng lấy tài sản an toàn làm trọng tâm

[GN⁺]

Ý kiến trên Hacker News

• Mỹ trên thực tế đã vận hành như một đế chế nhận cống nạp từ toàn thế giới
  Đổi lại, họ cung cấp các mục trong cơ sở dữ liệu của đơn vị tiền tệ do Mỹ kiểm soát
  Cách duy nhất để hệ thống này sụp đổ là khi một người không hiểu “màn kịch giả tạo (kayfabe)” đó nắm quyền kiểm soát

  • Nhiều người cần nghĩ nghiêm túc hơn về khả năng đó không chỉ vì ngu ngốc, mà còn có thể là do có ý đồ khác
  • Có vẻ như họ không biết về sự sụp đổ của hệ thống Bretton Woods trong thập niên 70 hay những chuyện trước năm 2008
    Mỹ đã trải qua các vấn đề kiểu này nhiều lần rồi, và việc xuất khẩu lạm phát đã gây hại cho cả Mỹ lẫn thế giới
    Khi Đức từng xuất khẩu giảm phát trong quá khứ thì chẳng ai coi đó là vấn đề, dù đó là cốt lõi của mất cân bằng kinh tế thời hậu chiến
    Trung Quốc là trường hợp hiếm hoi chuyển từ thặng dư sang thâm hụt, nhưng Đức lần nào cũng đổ lỗi cho nước khác
    Việc các nước khác nắm giữ vàng thay vì nợ Mỹ có lợi cho cả hai bên
    Tuy vậy, chỉ riêng việc giá vàng tăng sẽ không giải quyết được vấn đề, mà cần một cách tiếp cận pha trộn cùng SDR hay các chứng khoán khác
  • Rốt cuộc thì chỉ có thể nói là kết quả bầu cử luôn đi kèm trách nhiệm
  • Khi nắm giữ vàng thì phải xác nhận đó có phải vàng thật hay không
    Ấn Độ từng lao đao vì vụ những “Twinkie vàng” làm bằng tungsten trước đây

• Bài viết đề ngày 9 tháng 1, nhưng tiêu đề lại ở thì hiện tại nên nếu đăng nguyên như bây giờ sẽ dễ gây hiểu lầm

• Các sự kiện trong 1 năm qua cũng có tác động, nhưng xu hướng tổng thể vốn đã diễn ra trên một đường xu thế dài hạn
  Theo báo cáo dự trữ vàng của ngân hàng trung ương từ World Gold Council thì lượng mua vàng đã liên tục ở mức cao từ năm 2023
  Xu hướng giá vàng cũng tiếp tục tăng từ sau năm 2023
  Những gì đang diễn ra là một thay đổi cấu trúc lớn hơn nhiều so với các sự kiện ngắn hạn

  • Vàng bị giới hạn về mặt vật lý nên về bản chất là ổn định
    Ngược lại, nguyên nhân khiến giá vàng tăng là sự pha loãng giá trị của tiền pháp định được phát hành không giới hạn
    Chỉ cần nhớ lại thời cổ phiếu và vàng tăng vọt ở Zimbabwe hay nước Đức thời Weimar là dễ hiểu

• Điều đáng ngạc nhiên là tất cả chuyện này đã xảy ra một cách tự nguyện
  Cảm giác như đang nhìn ai đó tự chém đầu mình vậy

  • Thực ra kết quả này là thành quả của xu hướng tích lũy suốt hàng chục năm
    Nhìn vào thống kê dự trữ đồng USD thì có thể thấy nó đã giảm đều suốt 27 năm qua
    Sau sự sụp đổ của hệ thống Bretton Woods năm 1971, đồng USD hoàn toàn tách khỏi vàng, cho phép chính phủ phát hành nợ không giới hạn
    Trong ngắn hạn điều này có mặt tích cực, nhưng về dài hạn đã tạo ra kết quả mang tính thảm họa
    Mọi người thường đánh giá quá cao tác động của các sự kiện địa chính trị, nhưng trên thực tế các quốc gia phản ứng chậm và thận trọng hơn nhiều
    Không ai bỏ đồng USD chỉ vì một sự kiện đơn lẻ, mà quá trình điều chỉnh dần đã diễn ra từ rất lâu rồi
  • Đây không phải là “tự chém đầu mình”, mà là một cấu trúc nơi thiểu số giàu có hy sinh phần còn lại
    Trump và những người thân cận ưu tiên sự giàu có của họ hơn ưu thế của Mỹ hay sự ổn định của đồng USD
    Từ chi tiêu quốc phòng, đầu tư AI, cho tới phê duyệt các thương vụ thâu tóm phản cạnh tranh, mọi chính sách đều củng cố lợi ích của họ
    Cuối cùng, thứ bị chém đứt là đầu của người dân, chứ không phải đầu của họ
  • Tin tức kiểu này chỉ xuất hiện vì giá vàng hiện đã tăng gần gấp 3 lần so với 2 năm trước
    World Gold Council là liên minh của các công ty khai thác vàng, nên các bài kiểu này về thực chất là bài bơm thổi để dụ mua vàng
  • Hiện tại nước Mỹ giống như đang bị đem ra làm một vụ leveraged buyout (LBO)

• Lần đầu tiên trong lịch sử, các tín hiệu cho thấy USD đang bị EUR vượt mặt đang xuất hiện đồng thời

  1. Khối lượng giao dịch phái sinh lãi suất tính theo euro lần đầu tiên vượt đồng USD
  2. Ở chỉ số REER phản ánh sức mua thực, độ lệch giữa euro và USD đang ở mức cao nhất lịch sử
  3. Trái phiếu kho bạc Mỹ không còn là tài sản dự trữ ngoại hối số 1 nữa, và dự trữ bằng euro đang tăng nhanh gấp 2,5 lần đồng USD
     Eurozone duy trì kỷ luật tài khóa và thặng dư thương mại, còn Mỹ thì không có cách nào giải quyết được cấu trúc nợ và thâm hụt
     Ai nhìn vào các con số sẽ tin euro hơn USD

• Nhân tiện, giá bạc tính theo tỷ lệ đã tăng nhiều hơn vàng kể từ năm 1947

• Tôi muốn biết có nơi nào có thể xem toàn bộ danh mục đầu tư của Mỹ hay không

  • Cần xác nhận là có phải đang nói tới danh mục nợ hay không

• Kinh tế Mỹ đã ở trong trạng thái căng thẳng từ lâu
  Chưa đến mức khủng hoảng, nhưng tình trạng căng cứng kéo dài và các nhà lãnh đạo cũng thể hiện thái độ vừa phòng thủ vừa tấn công
  Những động thái gần đây của chính quyền Trump là ví dụ cho điều đó
  Thế giới sẽ không còn để Mỹ tiếp tục giữ vai trò lãnh đạo theo cách bất thường như trước nữa
  Giờ đây đang chuyển sang trật tự ba cực, và giá vàng chỉ là một biến số trong sự thay đổi đó

• Đây đã là một bài báo từ vài tháng trước rồi