SoftBank bán toàn bộ cổ phần Nvidia với giá 8,5 nghìn tỷ won ($5.83B)

• SoftBank đã bán toàn bộ 32,1 triệu cổ phiếu Nvidia trong tháng 10, thu về khoảng 5,83 tỷ USD (8,5 nghìn tỷ won)
• Đồng thời, công ty cũng bán một phần cổ phần tại T-Mobile (9,17 tỷ USD) và sử dụng các khoản vay cầm cố cổ phần Arm để huy động tổng cộng 22,5 tỷ USD vốn đầu tư vào OpenAI
• Công ty giải thích đây là một phần của "chiến lược thanh khoản hóa tài sản", và cho biết không liên quan đến lo ngại về định giá AI
• Dù bán cổ phần Nvidia, các dự án AI như dự án trung tâm dữ liệu ‘Stargate’ vẫn tiếp tục phụ thuộc vào công nghệ của Nvidia
• Thương vụ này là một phần trong kế hoạch huy động vốn quy mô lớn để SoftBank đầu tư hơn 30,5 tỷ USD trong quý, cho thấy việc đẩy nhanh tái cơ cấu danh mục theo hướng tập trung vào AI

---

Bán cổ phần Nvidia và huy động vốn

• SoftBank công bố đã bán 32,1 triệu cổ phiếu Nvidia nắm giữ trong tháng 10, thu về tổng cộng 5,83 tỷ USD
  • Cùng với đó, công ty đảm bảo thanh khoản tiền mặt thông qua bán một phần cổ phần T-Mobile (9,17 tỷ USD) và các khoản vay cầm cố cổ phần Arm
• CFO của công ty, Yoshimitsu Goto, giải thích đây là “quá trình thanh khoản hóa tài sản mang tính chiến lược nhằm duy trì sức khỏe tài chính và mở rộng cơ hội đầu tư”
• Việc bán ra không phải do lo ngại về định giá AI mà nhằm huy động vốn cho các khoản đầu tư quy mô lớn như OpenAI
• Cổ phiếu Nvidia giảm 2% trong ngày công bố

Mở rộng đầu tư vào OpenAI và AI

• Số tiền huy động được sẽ được dùng cho khoản đầu tư 22,5 tỷ USD vào OpenAI và mở rộng sang lĩnh vực AI, bao gồm thương vụ mua lại bộ phận robot của ABB trị giá 5,4 tỷ USD
• Sau khoản đầu tư này, tỷ lệ sở hữu của SoftBank tại OpenAI tăng từ 4% lên 11%
• Một nguồn tin giấu tên cho CNBC biết, tùy theo kết quả hoạt động của OpenAI, công ty có thể nâng tỷ lệ sở hữu lên tối đa 40% trong tương lai
• Công ty đang củng cố danh mục đầu tư trên toàn bộ chuỗi giá trị AI, từ chip AI, mô hình ngôn ngữ lớn đến robotics

Kết quả của Vision Fund và chiến lược AI

• Vision Fund của SoftBank ghi nhận lãi định giá 19 tỷ USD, giúp lợi nhuận ròng quý 2 tăng gấp đôi
• Sau khoản đầu tư vào OpenAI, Vision Fund đã chính thức đẩy mạnh danh mục tập trung vào AI, đầu tư trên mọi lĩnh vực từ chip, mô hình đến robot
• CFO Goto cho biết “việc OpenAI đạt mức định giá doanh nghiệp 500 tỷ USD là yếu tố cốt lõi của kết quả lần này”

Phản ứng thị trường và phân tích

• Nhà phân tích Rolf Bulk nhận định thương vụ lần này “không phải là tín hiệu tiêu cực đối với Nvidia, mà là biện pháp cần thiết để chuẩn bị vốn đầu tư hơn 30,5 tỷ USD trong quý”
  • Quy mô này còn lớn hơn tổng số tiền đầu tư tích lũy trong 2 năm gần đây
• Dan Baker của Morningstar cũng đánh giá đây không phải là thay đổi quan điểm với Nvidia mà là tái phân bổ vốn sang các công ty liên quan đến AI

Giá cổ phiếu và chiến lược cổ đông

• Giá cổ phiếu SoftBank gần đây biến động mạnh do lo ngại về bong bóng AI
• Công ty cũng song song triển khai chiến lược cổ đông nhằm tăng khả năng tiếp cận đầu tư thông qua chia tách cổ phiếu theo tỷ lệ 1 thành 4
• CFO Goto phát biểu: “Dù biến động giá cổ phiếu lớn, chúng tôi sẽ tăng cường nền tảng tăng trưởng dài hạn bằng cách cung cấp nhiều cơ hội đầu tư đa dạng”

[GN⁺]

Ý kiến trên Hacker News

• Có bài viết cho rằng SoftBank đã bán toàn bộ cổ phần tại Nvidia với giá 5,8 tỷ USD và đang có động thái muốn “all-in” vào OpenAI
  Có vẻ đây không đơn thuần là rút lui mà là một chuyển hướng chiến lược

  • Tôi nghĩ khoản đầu tư vào OpenAI rủi ro lớn hơn nhiều
    Nếu xuất hiện một mô hình tốt hơn, giá trị của OpenAI có thể sụt giảm mạnh. Trong khi đó Nvidia thì không dễ bị thay thế
  • Cụm từ “bán toàn bộ” trên thực tế cũng có thể được hiểu là “các nhà đầu tư đã tích cực mua lại số cổ phần Nvidia của SoftBank”
  • Theo bài viết bổ sung, SoftBank cần tổng cộng 30,5 tỷ USD vốn đầu tư mới trong quý 4, trong đó dự kiến rót 22,5 tỷ USD vào OpenAI và 6,5 tỷ USD vào Ampere
    Vì vậy, tỷ lệ sở hữu tại OpenAI dự kiến tăng từ 4% lên 11%. Nvidia thì đã mang lại đủ lợi nhuận, và giờ có vẻ họ đang chủ động chuyển vị thế sang phía OpenAI
  • Tuy nhiên, việc bán toàn bộ nghe vẫn hơi cực đoan
    Dù có all-in vào OpenAI thì việc giữ lại một phần cổ phần ở doanh nghiệp có rào cản gia nhập thực chất như Nvidia có phải hợp lý hơn không
    Trừ khi công nghệ thay thế CUDA sắp xuất hiện, việc bán sạch hoàn toàn vẫn khá khó hiểu
  • Có vẻ SoftBank đánh giá bong bóng ở mảng trung tâm dữ liệu còn lớn hơn
    GPU hiện nay vốn là phần cứng ban đầu được thiết kế cho đồ họa, và trong bối cảnh Trung Quốc ngừng mua Nvidia rồi thúc đẩy chip nội địa, nếu xuất hiện phần cứng thay thế có hiệu quả điện năng cao hơn nhiều thì thị trường trung tâm dữ liệu có thể bị chấn động mạnh

• Đợt bán này trông giống một kiểu ‘xoay vòng giá trị (Value rotation)’
  Bán đắt, mua rẻ, lặp lại chiến lược đó để tăng tỷ suất sinh lời
  OpenAI gần đây đã tách cấu trúc phi lợi nhuận và tái tổ chức theo mô hình for-profit, và theo bài CNBC, công ty có thể đang chuẩn bị IPO vào năm 2026

  • Nhưng SoftBank vốn nổi tiếng là thường đi ngược lại
  • Có vẻ họ cho rằng dư địa tăng giá của Nvidia gần như không còn nhiều. Bởi Nvidia chính là cổ phiếu then chốt đang chống đỡ bong bóng thị trường hiện tại

• Cá nhân tôi không đặt nhiều niềm tin vào các quyết định đầu tư của SoftBank
  Nhìn vào các trường hợp như ARM, WeWork, chúng giống những canh bạc thiếu thông tin hơn

  • ARM rốt cuộc vẫn là một khoản đầu tư ổn, nhưng xét tổng thể thì cũng chỉ đạt mức hiệu quả kiểu quỹ chỉ số

• Khó mà hình dung được khả năng tạo ra lợi nhuận thực chất đủ để duy trì mức định giá hiện tại

• Thị trường AI hiện giờ giống như trò chơi ghế âm nhạc
  Chỉ những ai đọc được tín hiệu ngay trước khi nhạc dừng mới giành được ghế
  Không ai trong ngành AI nói rằng họ đang “chuẩn bị cho cú nổ bong bóng”, nhưng trên thực tế thì mọi người đều đang lập kế hoạch khẩn cấp
  Sự thật rằng LLM không phải cỗ máy kiếm tiền ở cấp độ thay đổi nền văn minh đang dần lộ rõ
  Cuối cùng, ngay cả những người từng phủ nhận cũng sẽ lần lượt chấp nhận thực tế, và đến lúc làn sóng tái cơ cấu startup AI bắt đầu thì sẽ chẳng còn ai phủ nhận nữa

  • Nếu trong trò chơi ghế âm nhạc mà càng chơi lâu phần thưởng càng lớn thì có lẽ sẽ thú vị hơn

• Khó hiểu khi vừa all-in vào AI lại vừa bán sạch cổ phần ở Nvidia, doanh nghiệp hạ tầng cốt lõi

  • Nhưng ngành bán dẫn vốn dĩ mang tính chu kỳ (cyclical), và cơn sốt đầu tư quá mức hiện nay không thể kéo dài lâu chỉ bằng nợ và tiền từ VC
    Masayoshi Son đã rút ra trước, còn giờ thì các quỹ hưu trí và nhà đầu tư cá nhân đang gánh rủi ro
    Rất có thể họ sẽ còn hiện thực hóa tiền mặt thêm một lần nữa khi OpenAI IPO
  • Thực ra những “quyết định khó hiểu” cũng là đặc sản của SoftBank

• Bán ở đỉnh, mua ở đáy là nguyên tắc cơ bản
  Nếu là cổ đông Nvidia, lúc này bán ra một phần có lẽ là lựa chọn khôn ngoan. Nếu cứ giữ đến khi bong bóng xì hơi thì thiệt hại sẽ lớn

  • Trong lịch sử đã có nhiều trường hợp đầu tư ngược hướng SoftBank lại mang về lợi nhuận
  • Khi tiền mọc trên cây thì phải hái
    Không nhất thiết phải bán hết, nhưng chốt lời là lựa chọn sáng suốt

• Nvidia đã tăng hơn 1000% trong 5 năm qua, nên việc tổng số cổ phần của SoftBank chỉ trị giá 5,8 tỷ USD là điều khá bất ngờ

  • Thực ra xét theo tổng vốn hóa thị trường của Nvidia thì 600 triệu USD là quy mô không đáng kể, nên có vẻ thị trường đang phản ứng hơi quá

• Đợt bán lần này có vẻ là tái phân bổ chiến lược chứ không phải hoảng loạn
  Nvidia đã tạo ra đủ lợi nhuận, còn OpenAI là một cú đặt cược có đòn bẩy vào tầng cao hơn của AI stack (phần mềm·dịch vụ)
  Có vẻ SoftBank đánh giá ảnh hưởng và tiềm năng tăng trưởng cao hơn, dù rủi ro cũng lớn hơn

• Trước đây SoftBank Vision Fund cũng từng kiếm được 3,3 tỷ USD lợi nhuận từ khoản đầu tư vào Nvidia, và vào năm 2019 cũng đã chốt số cổ phần này ngay trước cơn sốt AI
  Masayoshi Son có vẻ khá giỏi bắt đúng thời điểm đỉnh thị trường của công ty này

  • Lần trước, đỉnh là năm 2022