- Trên thị trường thứ cấp (secondary market), nhu cầu với cổ phần OpenAI đang giảm mạnh, và xuất hiện xu hướng nhà đầu tư nhanh chóng chuyển sang Anthropic, đối thủ lớn nhất của hãng
- Next Round Capital đã cố gắng bán lượng cổ phần OpenAI trị giá 600 triệu USD thông qua nhóm hàng trăm nhà đầu tư tổ chức, nhưng không tìm được dù chỉ một bên mua
- Khoảng cách định giá giữa OpenAI (852 tỷ USD) và Anthropic (380 tỷ USD) đang tạo ra chênh lệch về tỷ suất sinh lời kỳ vọng, từ đó thúc đẩy cuộc đua giành suất sở hữu cổ phần Anthropic
- Trong khi Anthropic đang thống lĩnh thị trường doanh nghiệp và cho thấy đà tăng trưởng biên lợi nhuận cao, OpenAI bị chỉ ra có điểm yếu là chi phí hạ tầng lớn và tốc độ thu hút khách hàng doanh nghiệp chậm
- Trên thị trường thứ cấp, nhu cầu với cổ phần Anthropic gần đây đang tập trung quanh mức định giá 600 tỷ USD, ghi nhận mức cầu cao nhất từ trước đến nay
Nhu cầu với OpenAI trên thị trường thứ cấp giảm mạnh
- Theo Ken Smythe, nhà sáng lập Next Round Capital, trong vài tuần gần đây, 6 nhà đầu tư tổ chức như hedge fund và VC đã nhờ bán tổng cộng khoảng 600 triệu USD cổ phần OpenAI, nhưng không tìm được người mua
- “Không thể tìm ra dù chỉ một bên trong nhóm hàng trăm nhà đầu tư tổ chức”
- Nếu là năm ngoái, lượng hàng này đã được hấp thụ chỉ trong vài ngày
- Các nhà đầu tư trong cùng nhóm đó lại bày tỏ ý định đầu tư tiền mặt 2 tỷ USD vào Anthropic
- Theo dữ liệu của Next Round, giá chào mua cổ phần OpenAI hiện vào khoảng 765 tỷ USD, tức thấp hơn 10% so với mức định giá ở vòng gọi vốn trước đó (850 tỷ USD)
Nhu cầu đổ dồn vào Anthropic
- Ở các nền tảng giao dịch thứ cấp khác như Augment và Hiive, nhu cầu với Anthropic cũng được ghi nhận ở mức cao nhất từ trước đến nay
- Đồng sáng lập Augment, Adam Crawley: “Hiện tại tỷ suất lợi nhuận trên rủi ro tốt hơn. Đây là một cược rằng định giá của Anthropic sẽ bắt kịp OpenAI”
- Trên Hiive, đã có hơn 1,6 tỷ USD nhu cầu mua cổ phần Anthropic được đăng ký, tất cả đều ở mức giá premium (theo đồng sáng lập Prab Rattan)
- Hiện nay trên thị trường thứ cấp, nhu cầu với cổ phần Anthropic đang tập trung quanh mức định giá 600 tỷ USD, tức cao hơn trên 50% so với vòng gọi vốn gần nhất
Bối cảnh khiến OpenAI suy yếu
- OpenAI đang trong tình trạng cam kết chi nhiều hơn Anthropic rất nhiều cho hạ tầng AI, khiến chi phí vận hành tăng vọt trở thành yếu tố gây lo ngại cho nhà đầu tư
- Dù có nền tảng người dùng tiêu dùng mạnh, tiến độ thu hút khách hàng doanh nghiệp (enterprise) có biên lợi nhuận cao vẫn chậm
- Trong khi đó, Anthropic đang chiếm lĩnh phân khúc biên lợi nhuận cao này, và được đánh giá là có quỹ đạo tăng trưởng trông mạnh hơn OpenAI (theo Crawley)
Phản ứng của các ngân hàng Phố Wall
- Các ngân hàng như Morgan Stanley và Goldman Sachs đã bắt đầu cung cấp cổ phần OpenAI cho khách hàng quản lý tài sản mà không thu carry fee
- Trong khi đó, Goldman Sachs vẫn thu carry fee thông thường (khoảng 15~20% lợi nhuận) đối với khách hàng quan tâm đến Anthropic
- Cả hai bên đều từ chối bình luận chính thức
Vòng gọi vốn gần đây và kế hoạch IPO của OpenAI
- OpenAI gần đây đã hoàn tất vòng gọi vốn lớn nhất với quy mô 122 tỷ USD, chốt mức định giá 852 tỷ USD
- Các tập đoàn công nghệ lớn, VC và nhà đầu tư cá nhân đều tham gia
- Cả OpenAI và Anthropic đều đang xem xét IPO, và OpenAI có thể lên sàn sớm nhất trong năm nay
Các yếu tố rủi ro của Anthropic
- Anthropic đã khởi kiện Bộ Quốc phòng Mỹ sau khi cơ quan này chỉ định công ty là rủi ro chuỗi cung ứng và cấm các cơ quan chính phủ sử dụng công nghệ của họ
- Trong vụ việc an ninh thứ hai chỉ trong vài ngày gần đây, đã xảy ra sự cố vô tình làm lộ mã nguồn nội bộ của tác nhân AI Claude
2 bình luận
Đơn giản là hiệu năng quá tệ
Ý kiến Hacker News
Nhìn vào các phát biểu gần đây của các CEO thì có cảm giác họ giờ mới bắt kịp tình hình của vài tháng trước
Tôi đã đăng ký Claude Code từ khoảng tháng 7~8, nhưng đã hủy cách đây 3 tuần
Giới hạn sử dụng bị giảm mà không có thông báo, bug cache làm mất token, và mỗi bản phát hành lại phát sinh những vấn đề lặt vặt, nên cuối cùng tôi thấy khá hài lòng khi bỏ nó
Anthropic hiện tại có vẻ như đã mất phương hướng và đang tung sản phẩm ra một cách bừa bãi
Các bản phát hành gần đây đều tập trung vào việc tích hợp OpenClaw vào hệ sinh thái của họ
Có người còn duy trì nhiều gói đăng ký cùng lúc để so sánh thử nghiệm
Doanh nghiệp thì quy trình phê duyệt nhà cung cấp rất dài nên khó phản ứng với thay đổi nhanh
Ví dụ, trong lúc còn bị trói vào Copilot hay ChatGPT, cộng đồng đã đánh giá Opus 4.6 là tốt nhất rồi
Tất nhiên sang tháng sau có thể lại đổi nữa
Tôi dùng nó để luyện tập chuyển màn hình Figma thành website, nhưng hạn mức sử dụng của gói 20 đô quá thấp
Giờ thì Codex là lựa chọn tốt hơn nhiều
Tôi không hiểu tại sao lại có người muốn đầu tư vào OpenAI trên thị trường công khai
Định giá công ty thì quá cao, quý nào cũng lỗ, mà hiện tại cũng không còn momentum
Lập luận kiểu “chúng tôi đang lỗ nhưng đang xây được tập người dùng” nghe không thuyết phục lắm
LLM có chi phí token quá cao nên ngoài enterprise ra thì không có mô hình doanh thu tử tế nào
Ngay cả Anthropic cũng không thể duy trì với mức 20 đô/tháng nên phải áp giới hạn sử dụng
OpenAI còn nhúng tay vào cả phần cứng và robot nên mức đốt tiền rất lớn
Những nhà nghiên cứu tôi biết cũng không hứng thú với công ty này
Giá thì phi lý cao, cấu trúc đầu tư lại phức tạp nên bị ăn phí rất nhiều
Thậm chí nếu công ty thực hiện quyền ưu tiên mua trước thì có khi bạn còn không nhận được cổ phiếu thật
Cuối cùng chỉ là tâm lý FOMO của những người lao vào các công ty hay xuất hiện trên mặt báo
Sam Altman đang đóng đúng vai đó — thu hút sự chú ý của công chúng để kéo nhà đầu tư vào
Nhưng chiến lược kiểu này sớm muộn cũng sẽ chạm trần
Vì chỉ vài tháng sau là mô hình mã nguồn mở sẽ bắt kịp
Điều bài báo đang nói rốt cuộc chỉ là một chuyện —
do chênh lệch giữa mức định giá 852 tỷ USD của OpenAI và 380 tỷ USD của Anthropic,
nhà đầu tư đang đổ sang bên sau vì cho rằng đó là một “món giảm giá một nửa”
Có thể xem tài liệu liên quan ở liên kết này
Hai công ty được xem là ở mức tương tự nhau,
nếu OpenAI là 850 tỷ USD còn Anthropic là 380 tỷ USD,
thì một bên đang bị định giá quá cao, bên kia bị định giá quá thấp
Đó là lý do xuất hiện nhu cầu với cổ phiếu Anthropic
Cả hai đều có thể đang bị định giá quá cao hoặc quá thấp
và chơi trò ghế âm nhạc để vắt nốt phần lợi nhuận còn lại
Tôi cứ chuyển qua lại giữa Gemini, Codex, Claude, Z.AI và những model nào ngon-bổ-rẻ nhất ở từng thời điểm
Tôi mới chỉ dùng tiện ích Claude Code, nhưng sẽ rất hay nếu có một công cụ tích hợp tương tự
Có lệnh mua 122 tỷ USD và lệnh bán 600 triệu USD,
mà lại diễn giải đó là tin xấu cho OpenAI thì thật kỳ lạ
Dạo này tôi thấy sự tung hô Claude đang quá đà
Tôi là lập trình viên Elixir, và Claude kém xa Gemini Pro
Hơn nữa, Google còn nêu rõ là không dùng dữ liệu của người dùng trả phí để huấn luyện
Trong khi đó Anthropic cũng không hẳn minh bạch hoàn toàn, như bài này cho thấy
Antigravity thì model thông minh, nhưng phần tooling không theo kịp nên khá thiếu ổn định
Có lẽ đánh giá sẽ khác nhau tùy theo cách sử dụng. Tôi khá tò mò bạn dùng LLM theo kiểu nào
Khi Altman nói “doanh thu của chúng tôi còn lớn hơn nhiều, và Brad, nếu anh muốn bán cổ phần thì tôi sẽ tìm người mua cho anh”,
Nadella đã bật cười
Altman tỏ ra tự tin khi nói rằng “có rất nhiều người muốn mua cổ phiếu OpenAI”