- OpenAI tận dụng khả năng chỉ cần công bố quan hệ đối tác với một công ty đại chúng là cũng đủ đẩy giá cổ phiếu công ty đó tăng lên, từ đó dùng chiến lược thu hồi một phần giá trị thị trường mà họ tạo ra dưới dạng warrant trong các thương vụ mua chip trị giá hàng chục tỷ USD
- Trong thương vụ với AMD, OpenAI mua lượng chip trị giá nhiều tỷ USD đồng thời giành được warrant đối với tối đa 160 triệu cổ phiếu AMD (khoảng 10%), tương đương một nửa phần giá trị từ mức tăng vốn hóa thị trường 78 tỷ USD khi cổ phiếu AMD tăng 29% trong ngày công bố
- OpenAI cũng dùng sức ảnh hưởng này lên thị trường để tác động đến giá cổ phiếu của các công ty thương mại điện tử như Shopify, Etsy và cả các công ty phần mềm như Atlassian; chỉ một bài blog hoặc thông báo tính năng cũng có thể tạo hiệu ứng lan tỏa trên toàn ngành
- Bài viết này là chuyên mục của cây bút Bloomberg Matt Levine; ngoài thương vụ OpenAI/AMD còn bàn tới Antifraud Company với mục tiêu phát hiện gian lận ở công ty đại chúng, Treehouse nói về ranh giới giữa báo chí và giao dịch nội gián, cùng nhiều vấn đề thị trường và quy định khác như vé World Cup có điều kiện và liên lạc ngoài kênh của SEC
Cấu trúc giao dịch táo bạo giữa OpenAI và AMD
- OpenAI công bố hợp đồng mua từ AMD chip AI phục vụ suy luận với quy mô 6 gigawatt, trị giá nhiều tỷ USD
- Tính đến 12 giờ trưa ngày công bố, cổ phiếu AMD đạt 213 USD, tăng 29% so với giá đóng cửa hôm thứ Sáu, khiến vốn hóa thị trường tăng khoảng 78 tỷ USD
- Điểm cốt lõi của thương vụ là OpenAI giành được warrant đối với tối đa 160 triệu cổ phiếu AMD (khoảng 10%) với giá thực hiện 1 cent mỗi cổ phiếu
- Quyền này có thể được thực hiện theo từng giai đoạn tùy theo các mốc vận hành và mốc giá cổ phiếu, trong đó một số mốc yêu cầu giá cổ phiếu đạt 600 USD
- Tính theo giá cổ phiếu vào buổi trưa hôm đó, giá trị của số warrant vào khoảng 34 tỷ USD, tức là OpenAI thu hồi lại một nửa giá trị thị trường mà họ đã tạo ra cho AMD
- Tổng giá trị giao dịch không được công bố, nhưng AMD cho biết chi phí cho mỗi gigawatt là vài tỷ USD
- OpenAI đang khai thác sức ảnh hưởng thị trường này một cách có hệ thống
- Tuần trước, thông báo về tùy chọn mua ngay trong ChatGPT đã khiến cổ phiếu Shopify và Etsy tăng vọt
- Một bài blog về tính năng mới đang được dùng nội bộ cũng đủ làm rung chuyển cổ phiếu của các công ty phần mềm như Atlassian
- Việc công bố thương vụ với AMD khiến cổ phiếu Nvidia và Broadcom giảm
- Về mặt lý thuyết, OpenAI có thể trông như đang giao dịch nội gián nếu mua cổ phiếu AMD trước khi công bố thương vụ, nhưng việc mua trực tiếp từ AMD (dưới dạng warrant) lại là hợp pháp, và họ đã tận dụng điểm này
Antifraud Company: 5 cách kiếm tiền từ việc phát hiện sai phạm doanh nghiệp
- Khi phát hiện hành vi xấu của một công ty đại chúng, có một số cách chính để biến điều đó thành tiền
- Kinh doanh: tạo ra sản phẩm/dịch vụ tốt hơn đối thủ và chiến thắng trên thị trường (cách phổ biến nhất và có lợi cho xã hội nhất trong chủ nghĩa tư bản)
- Tài chính: kiếm lời bằng bán khống (giá cổ phiếu giảm khi tin xấu được công bố)
- Pháp lý: dùng kiện tụng gian lận chứng khoán hoặc chương trình thưởng cho người tố giác (một phương thức rất quan trọng ở Mỹ trong thế kỷ 21)
- Chính phủ: ở Mỹ năm 2025, tìm cách thu hút sự chú ý của Trump để thúc đẩy việc tấn công một công ty cụ thể
- Truyền thông: tận dụng sự quan tâm của mọi người với tin xấu để tạo doanh thu quảng cáo hoặc phí thuê bao
- The Antifraud Company đưa ra một mô hình kinh doanh mới kết hợp các cách này
- Huy động được hơn 5 triệu USD từ Abstract Ventures, Browder Capital và Dune Ventures
- Tự nhận là "DOGE của khu vực tư nhân", dùng pháp y dựa trên AI và điều tra kỹ lưỡng để phát hiện gian lận doanh nghiệp
- Nêu rõ kiếm tiền thông qua các chương trình tố giác của chính phủ là một phần trong mô hình kinh doanh
- Khẳng định người nộp thuế Mỹ mất 500 tỷ USD mỗi năm (khoảng 1.500 USD/người) vì gian lận, trong đó phần lớn đến từ hành vi phạm pháp có tổ chức của các tập đoàn lớn
- Video ra mắt
- Xu hướng mô hình vừa là quỹ hedge fund vừa là tờ báo như Hunterbrook đang lan rộng
- Vừa xuất bản bài viết, vừa bán khống, vừa dẫn dắt kiện tập thể, vừa nộp tố giác nội bộ
- Một chiến lược kiểu "khai thác mọi phần của tin xấu"
Treehouse: ranh giới mơ hồ giữa báo chí và giao dịch nội gián
- Báo chí và giao dịch nội gián nằm trên cùng một phổ liên tục
- Cả hai đều bắt đầu từ việc cố lấy thông tin bí mật từ người trong công ty
- Nhà báo xuất bản tin độc quyền để phát triển sự nghiệp, còn chuyên viên phân tích của hedge fund dùng thông tin đó để giao dịch kiếm lời
- Khác biệt là chuyên viên phân tích hedge fund có thể vào tù
- Trường hợp Reorg Research (nay là Octus) cho thấy ranh giới này
- Là một "công ty thông tin doanh nghiệp" chuyên về nợ xấu, và tòa án New York phán quyết rằng Reorg đang làm báo chí
- Khi đó có khoảng 375 thuê bao, với phí thuê bao từ 30.000 đến 120.000 USD mỗi năm
- Cung cấp thông tin cho các khách hàng quản lý khối tài sản lên tới hàng nghìn tỷ USD
- Gần đây một phóng viên của Octus đăng tin độc quyền rằng Investindustrial đang chuẩn bị mua lại TreeHouse Foods
- Thông tin này trước tiên được chia sẻ với các thuê bao của Octus trong một bữa tối
- Sau đó khi được công khai trên LinkedIn, cổ phiếu TreeHouse tăng vọt
- Bài viết nêu rõ các thuê bao đã biết thông tin trước "trong lúc ăn tối ở Eataly, có lẽ là nơi mà Investindustrial sở hữu cổ phần chi phối"
- Một số suy đoán về ranh giới này
- Nếu nhận 1 triệu USD mỗi năm từ 5 hedge fund để cung cấp thông tin, điều đó có thể trông giống giao dịch nội gián
- Nếu thu 100 USD mỗi năm từ 5 triệu người, đó rõ ràng là báo chí
- Nhiều hãng tin, bao gồm Bloomberg, cũng cung cấp thông tin cho thuê bao trả phí; thuê bao có thể giao dịch vì họ nhận được nó như một tin báo chí độc quyền
Contingent sports tickets: tài chính đa vũ trụ và vé thể thao có điều kiện
- Khái niệm "tài chính đa vũ trụ" do Dave White của Paradigm đề xuất
- Giao dịch các tài sản tài chính có giá trị thay đổi tùy theo việc một sự kiện cụ thể có xảy ra hay không
- Ví dụ: nếu bạn tin rằng "nếu đảng Dân chủ thắng bầu cử giữa kỳ thì lãi suất sẽ giảm", bạn có thể mua một hợp đồng sẽ chuyển thành 1 triệu USD trái phiếu chính phủ nếu đảng Dân chủ thắng, và thành 0 USD nếu thua
- Trong khi các công cụ tài chính thông thường phản ánh xác suất hàm ý của thị trường và tác động kỳ vọng của nhiều kịch bản đan xen, mô hình này tách riêng giá của tài sản phụ thuộc vào một sự kiện cụ thể
- Hệ thống bán vé World Cup 2026 là một ứng dụng thực tế của khái niệm này
- FIFA bán token "Right to Buy" để cung cấp quyền được mua vé vào sân các trận World Cup
- Một số token gắn với đội tuyển quốc gia cụ thể nên mang rủi ro lớn hơn
- Token "Right to Final: England" có giá 999 USD và đã bán hết; bạn chỉ có thể mua vé trận chung kết nếu tuyển Anh vào chung kết (chi phí bổ sung chưa được công bố)
- Trên thị trường dự đoán Kalshi, xác suất Anh vô địch World Cup khoảng 11%, còn xác suất vào chung kết được ước tính dưới 30%
- Đặc điểm của hệ thống này
- Có thể mua rẻ hơn vé chung kết vô điều kiện (vì trong phần lớn trạng thái tương lai, token sẽ vô giá trị)
- Kết hợp hàng tiêu dùng thực tế là vé với cá cược thể thao
- Được triển khai trên nền tảng blockchain
- Cơ quan quản lý cờ bạc Thụy Sĩ (Gespa) đã mở điều tra
- Họ đang xem xét liệu đây là việc bán cơ hội trúng vé cho sự kiện thể thao hay là thứ gì đó gần với cờ bạc hơn
- Một lãnh đạo của Robinhood lập luận rằng cá cược thể thao và thị trường chứng khoán về bản chất khá giống nhau: "Là fan Jets rồi cược vào Jets, hay là fan Tesla rồi cược vào cổ phiếu Tesla, khác nhau ở điểm nào?"
Off-channel communications: bê bối xóa tin nhắn của Gary Gensler
- Đảng Cộng hòa tại Hạ viện đang điều tra vụ xóa tin nhắn của cựu Chủ tịch SEC Gary Gensler
- Theo kết quả điều tra do văn phòng tổng thanh tra SEC công bố đầu tháng 9, đã xuất hiện các vấn đề về tính minh bạch và tính trung thực trong nhiệm kỳ 2021-2025 của Gensler
- Chủ tịch Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện French Hill cùng các nghị sĩ khác đã gửi thư cho Chủ tịch SEC hiện tại là Paul Atkins
- Tranh cãi về tiêu chuẩn kép
- SEC dưới thời Gensler đã kiện các công ty tài chính vì "thất bại trên diện rộng trong việc lưu trữ hồ sơ", và riêng năm 2023 đã thu hơn 400 triệu USD tiền phạt
- Đảng Cộng hòa tại Hạ viện cho rằng việc xóa tin nhắn của Gensler là một ví dụ rõ ràng về tiêu chuẩn kép
- Tuy nhiên, tình hình phức tạp hơn thế
- Gensler nhắn tin bằng điện thoại công vụ do SEC cấp, chứ không phải điện thoại cá nhân
- Điện thoại công vụ lẽ ra phải lưu trữ các nội dung liên lạc, nhưng SEC đã vô tình xóa chúng
- Theo báo cáo của tổng thanh tra SEC, gần một năm tin nhắn từ tháng 10/2022 đến tháng 9/2023 (giai đoạn cao điểm của chiến dịch siết thực thi với crypto) đã mất vĩnh viễn
- Bộ phận CNTT của SEC đã "triển khai một chính sách tự động mà không thực sự hiểu rõ", dẫn tới việc xóa sạch thiết bị di động do chính phủ cấp của Gensler
- Việc quản lý thay đổi kém, thiếu sao lưu phù hợp, bỏ qua cảnh báo hệ thống và không xử lý lỗi phần mềm của nhà cung cấp đã khiến thiệt hại thêm nghiêm trọng
- Việc SEC thời Gensler thực thi quy định với "off-channel communications"
- Các công ty tài chính như ngân hàng có nghĩa vụ tuân thủ quy định của SEC về việc lưu giữ liên lạc công việc của nhân viên trong một khoảng thời gian nhất định
- Nhiều nhân viên ngân hàng dùng điện thoại cá nhân để nhắn tin công việc, nhưng ngân hàng không thể lưu trữ các tin nhắn đó một cách đáng tin cậy
- SEC thời Gensler coi đó là hành vi vi phạm quy định và áp các khoản phạt rất lớn
- Nếu một ngân hàng nói rằng "mọi nhân viên của chúng tôi đều dùng email công việc, nhưng chúng tôi đã xóa toàn bộ email", thì đó sẽ là hành vi còn bị xử phạt nặng hơn nhiều
1 bình luận
Ý kiến Hacker News
Đây là liên kết https://archive.ph/K9W7F
Không chỉ công nghệ LLM, mà các yếu tố bảo vệ một công ty còn gồm văn hóa doanh nghiệp, nhân tài xuất sắc, hợp đồng có lợi, nhà đầu tư mạnh, giá trị thương hiệu, sự chú ý của truyền thông, năng lực lãnh đạo táo bạo, v.v. Có vẻ hiện tại OpenAI đang sở hữu phần lớn những yếu tố này
Không phải các thương vụ cấp phép: tham khảo https://jperla.com/blog/licensing-is-all-you-need
Đằng sau OpenAI là những chuyên gia từng thúc đẩy cơn sốt tiền mã hóa. Trên thị trường đang âm thầm lặp đi lặp lại các thương vụ và sức ép. Ví dụ, hôm nay Lutnick nói phía UAE phải đầu tư vào Mỹ thì mới có thể làm giao dịch. Cantor & Fitzgerald của Lutnick cũng phụ trách nghiệp vụ thế chấp Tether đặt tại El Salvador. Tôi cho rằng OpenAI hẳn cũng đã nhận được trợ giúp từ các đối tác mới quen trong những “thương vụ phép màu” này. Nếu trong thời gian tới AMD được ưu ái đặc biệt thì đáng để chú ý. Xem chi tiết tại đây
Có thể mua quyền chọn mua AMD trước khi chốt deal rồi chốt lời để bù một phần chi phí mua vào. Hoặc công ty chỉ cần công bố kế hoạch mua Bitcoin mà không thực sự mua, đồng thời mua quyền chọn mua trước thông báo, rồi sau khi giá cổ phiếu tăng vọt thì bán quyền chọn mua và dùng cổ phiếu đang bị định giá cao để phát hành thứ cấp mua Bitcoin; trước khi phát hành thứ cấp còn có thể kiếm thêm bằng quyền chọn bán. Rốt cuộc tồn tại nhiều cách để “tạo tiền từ hư không” bằng các mánh tài chính khác nhau, tận dụng biến động giá và các tin tức quan trọng
WeWork trước đây cũng từng như vậy
Theo tin liên quan hôm nay, có tin AMD đã ký hợp đồng cung cấp chip AI với OpenAI, và OpenAI nhận được quyền chọn để mua 10% cổ phần AMD. Xem chi tiết tại đây
Nếu đây là bong bóng và họ không thể mua hết số chip đã cam kết thì chuyện gì sẽ xảy ra, điều đó làm tôi tò mò. Tôi lo tác động đến AMD còn hơn là chuyện OpenAI sụp đổ
Về những người đóng vai “kẻ thổi sáo” trong bong bóng thị trường, tôi có thể hiểu nếu họ thực sự tin thứ mình đang quảng bá là đột phá. Vấn đề là những gì OpenAI và Nvidia đang làm trông quá lộ liễu và quá dễ đoán, nên hơi giống trò cười
Trong câu chuyện này có vài điểm thú vị nhưng cũng có phần khiến người ta ngượng ngùng. Thứ nhất, việc Antifraud Company tự gọi mình là “DOGE của khu vực tư nhân” khá là khó xử. Thứ hai, việc OpenAI mua startup mới thành lập được 1 năm của Jony Ive với giá 6,5 tỷ USD khiến tôi thấy đây là khoản chi quá mức khó hiểu. Dù cổ phiếu có là “tiền vui vẻ” đi nữa thì mức này vẫn cho cảm giác như đang đốt tiền