- Nếu cộng gộp chi tiêu lũy kế và doanh thu của các công ty AI frontier, thì tính đến tháng 5 năm 2026, toàn bộ ngành AI vẫn chưa tạo ra lợi nhuận
- Tổng chi tiêu lũy kế của toàn ngành là 1,4 nghìn tỷ USD, doanh thu lũy kế là 613 tỷ USD, và trang này cũng hiển thị bộ đếm chi tiêu AI sau khi tải xong trang
- Amazon, Alphabet, Microsoft, Meta đều có ước tính chi đầu tư cơ sở hạ tầng AI rất lớn kể từ năm 2022, nhưng lãi/lỗ lũy kế đều cho thấy mức thua lỗ rất lớn
- Các phòng thí nghiệm AI và công ty mô hình như OpenAI, Anthropic, xAI cũng có chi tiêu vượt doanh thu, và chỉ riêng Nvidia ghi nhận lãi +253 tỷ USD
- Các con số là ước tính chưa kiểm toán dựa trên tài liệu bị rò rỉ, hồ sơ SEC, báo cáo kết quả kinh doanh và ước tính trong ngành, nên có thể có một phần tính trùng do đầu tư tuần hoàn
Chi tiêu lũy kế, doanh thu và lãi/lỗ theo từng công ty
-
Các tập đoàn công nghệ lớn
- Amazon: ước tính tổng chi đầu tư cơ sở hạ tầng AI từ năm 2022 là 313 tỷ USD, doanh thu AI 22 tỷ USD, lãi/lỗ lũy kế -291 tỷ USD
- Alphabet (Google): ước tính tổng chi đầu tư cơ sở hạ tầng AI từ năm 2022 là 287 tỷ USD, doanh thu AI 25 tỷ USD, lãi/lỗ lũy kế -262 tỷ USD
- Microsoft: ước tính tổng chi đầu tư cơ sở hạ tầng AI từ năm 2022 là 266 tỷ USD, doanh thu AI 31 tỷ USD, lãi/lỗ lũy kế -235 tỷ USD
- Meta: ước tính tổng chi đầu tư cơ sở hạ tầng AI từ năm 2022 là 230 tỷ USD, doanh thu AI 3 tỷ USD, lãi/lỗ lũy kế -227 tỷ USD
- Oracle: ước tính lũy kế từ năm 2023 là 57 tỷ USD, doanh thu AI 18 tỷ USD, lãi/lỗ lũy kế -39 tỷ USD
-
Các phòng thí nghiệm AI và công ty mô hình
- OpenAI: ước tính lũy kế từ năm 2020 là 55 tỷ USD, doanh thu AI 28 tỷ USD, lãi/lỗ lũy kế -27 tỷ USD
- Anthropic: ước tính lũy kế từ năm 2021 là 33 tỷ USD, doanh thu AI 6,5 tỷ USD, lãi/lỗ lũy kế -26,5 tỷ USD
- xAI: ước tính lũy kế từ năm 2023 là 20 tỷ USD, doanh thu AI 800 triệu USD, lãi/lỗ lũy kế -19,2 tỷ USD
- Mistral AI: ước tính lũy kế từ năm 2023 là 1 tỷ USD, doanh thu AI 400 triệu USD, lãi/lỗ lũy kế -600 triệu USD
- Cohere AI: ước tính lũy kế từ năm 2020 là 700 triệu USD, doanh thu AI 400 triệu USD, lãi/lỗ lũy kế -300 triệu USD
- DeepSeek: ước tính lũy kế từ năm 2023 là 300 triệu USD, doanh thu AI 100 triệu USD, lãi/lỗ lũy kế -200 triệu USD
-
Nvidia
- Nvidia: ước tính lũy kế từ năm 2023 là 225 tỷ USD, doanh thu AI 478 tỷ USD, lãi/lỗ lũy kế +253 tỷ USD
- Nvidia được xếp vào nhóm bên hưởng lợi lớn từ cơn sốt AI với vai trò là nhà cung cấp chip chủ chốt trong lĩnh vực AI
Phương pháp tính và giới hạn
- Tổng lũy kế là các con số ước tính theo toàn bộ giai đoạn, và do có nhiều công ty tư nhân nên khó xem là số liệu kế toán chính xác
- Dữ liệu được tổng hợp dựa trên tài liệu tài chính bị rò rỉ, hồ sơ SEC, báo cáo kết quả kinh doanh, cùng các ước tính trong ngành từ Bloomberg, WSJ, The Information, Epoch AI
- Vì bao gồm cả chi tiêu hạ tầng của các tập đoàn công nghệ lớn và chi tiêu của các phòng thí nghiệm thuần AI, nên Amazon hay Google có quy mô chi tiêu được tính lớn hơn các phòng thí nghiệm thuần như OpenAI hay Anthropic
- Bộ đếm USD theo giây không dùng mức trung bình lịch sử mà dùng tốc độ đốt tiền hàng năm hiện tại để phản ánh dòng chảy hiện tại, và trong ảnh chụp được cung cấp con số là 26.826 USD
- Số liệu doanh thu là phần khó ước tính nhất do ít thông tin công khai, và phần lớn được ước tính/ngoại suy dựa trên chỉ số ARR
- Các ước tính doanh thu hiện tại được xem là hơi lạc quan, và sẽ được điều chỉnh khi có thông tin mới
- Nền kinh tế AI có cấu trúc tuần hoàn như Google đầu tư vào Anthropic rồi Anthropic dùng Google Cloud, Amazon cũng đầu tư vào Anthropic, còn Microsoft đồng đầu tư với OpenAI
- Vì cấu trúc này, các số liệu cộng gộp toàn ngành có thể bị tính trùng một phần dòng doanh thu
- Đây không phải là kết quả kiểm toán tài chính mà là ước tính tốt nhất do một cá nhân tổng hợp, và trang cũng cho biết có thể gửi nguồn tốt hơn hoặc đóng góp qua LinkedIn
1 bình luận
Ý kiến trên Hacker News
Cần tính cả AMD và Alibaba. AMD đang kiếm khá nhiều tiền từ AI, và chi phí R&D còn chưa bằng một nửa doanh thu AI. Nhìn vào báo cáo tài chính kỳ lạ của Alibaba thì dù sao cũng có vẻ là họ vẫn có lãi
Tôi tò mò trò xáo bài ba lá dài hạn của OpenAI/Anthropic sẽ vận hành ra sao. Cả hai công ty đều đã có các thương vụ đổi cổ phần với nhà cung cấp hạ tầng; OpenAI dùng Azure, Anthropic dùng AWS, GCloud và Colossus. Họ vay credit compute rồi dùng chính credit đó để trả chi phí compute
Vì vậy PaaS về cơ bản đang cho compute miễn phí rồi ghi nhận thành doanh thu, còn nhà cung cấp AI thì cung cấp suy luận rồi cũng ghi nhận thành doanh thu. Giống như ăn chùa ở buffet của nhau, nhưng cuối cùng ai đó vẫn phải bỏ đô la thật ra mua món salad pasta. Có vẻ số đô la thật đó là lượng tiền mặt mà PaaS đang nắm
Microsoft và AWS không có nhiều mô hình nội bộ, còn Google và SpaceX thì có. Google có nhiều tiền mặt còn SpaceX là công ty luôn đi tìm tiền, nên người chơi duy nhất có vẻ đủ sức tiếp tục gánh cuộc chơi này hoặc rút hẳn ra là Google
Các phòng thí nghiệm frontier có biên lợi nhuận suy luận cực kỳ tốt, và họ cũng có quyền tự do thay đổi đầu vào tùy theo khả năng sinh lời. Họ đang đổi mới không chỉ ở mô hình và công cụ mà cả ở giá vốn hàng bán
Nói về mô hình thì chi phí huấn luyện không tăng nhanh bằng nhu cầu suy luận. Trước đây huấn luyện là chi phí lớn nhất áp đảo, nhưng giờ không còn vậy nữa
Biên lợi nhuận đang tăng, và khách hàng cũng đang tìm thấy giá trị. Trớ trêu là những khách hàng tìm thấy giá trị đó lại là các nơi có ngân sách doanh nghiệp khổng lồ. Trong lúc đó cũng diễn ra sự thông đồng ngầm, phụ thuộc và thổi phồng, và giá cả cũng tăng
Không có bong bóng suy luận đâu, mà nguồn cung còn có thể điều tiết được nên sẽ ổn thôi. Tôi nghĩ vẫn đáng để đầu tư
Kế hoạch dài hạn của tất cả là đủ lớn và đủ bền để cuối cùng thị trường phải chấp nhận. Ngay cả quán ăn trong xóm còn đang lỗ cũng có thể đang đốt tiền thừa kế của ông bà với hy vọng rồi sẽ ổn
Chỉ là Theranos, WeWork và Pets.com cũng từng thử như vậy
Ở đây việc đột nhiên soi khả năng sinh lời của một công ty còn tương đối sớm chỉ vì nó là “AI” nghe khá lạ
Công ty SaaS truyền thống tôi từng làm trước đây đã IPO vài năm rồi mà vẫn chưa có dấu hiệu tạo ra lợi nhuận, và cũng có nhiều công ty tương tự, nhưng có vẻ chẳng mấy ai lo lắng
Việc sử dụng AI nhìn chung có vẻ đang chững lại nếu bỏ qua các trường hợp chuyên biệt như lập trình. Vì vậy có vẻ các công ty đang chuyển sang ép nhân viên dùng để biện minh cho ROI, tạo ra các “sản phẩm” gắn tính năng AI, hoặc nhồi thêm yếu tố gây nghiện
[1] https://news.ycombinator.com/item?id=48241012
[2] https://news.ycombinator.com/item?id=48179021
[3] https://news.ycombinator.com/item?id=48148337
[4] https://news.ycombinator.com/item?id=48168626
Điều lạ là nhiều người tin rằng suy luận đang lỗ. Có những mô hình lớn mã nguồn mở với trọng số công khai đang vận hành có lãi dù lấy giá thấp hơn rất nhiều so với OpenAI hay Anthropic. Deepseek V4 đã biến mức giảm giá 75% vốn đã rất rẻ thành giá cố định vĩnh viễn
Tất nhiên cũng phải tính cả chi phí huấn luyện mô hình, nhưng khi mức sử dụng tăng thì tỷ trọng của nó trong hoạt động kinh doanh sẽ ngày càng nhỏ đi. Một số nhà vận hành data center và công ty AI có thể sẽ nổ tung, nhưng ai đang mong cả AI sụp đổ chỉ vì giá tăng gấp bốn có lẽ sẽ thất vọng
Nghĩa là trong 10 năm người ta đã chi cho AI gần gấp 3 lần toàn bộ chi phí hệ thống xa lộ liên bang Mỹ
Một hình dung trực quan đáng tham khảo: https://www.aljazeera.com/news/2026/2/19/visualising-ai-spen...
Với một mảng kinh doanh mới tăng trưởng nhanh thì hoàn toàn không tệ
Chỉ là tôi thắc mắc vì sao lại có Nvidia trong đó. Nếu tính cả công ty mà mọi mô hình frontier đang đổ tiền vào, thì việc tổng chi ròng của cả hệ sinh thái sau khi trừ lợi nhuận tiến gần về 0 là điều hiển nhiên
Nhìn vào đường cong tăng chi tiêu thì đây là những con số khá lành mạnh
Ví dụ, tôi có nắm quỹ chỉ số có các cổ phiếu như vậy. Nếu nhìn vào sở thích bộc lộ qua hành động, thì nghĩa là tôi nghĩ đây không phải bong bóng, hoặc dù bong bóng vỡ tôi vẫn sẽ tiếp tục rót tiền
Nếu người làm ra trang này nói “tôi đang bán khống những cổ phiếu này và đây là lý do”, thì tôi sẽ tôn trọng tương đương, thậm chí còn hơn
Tôi khá bi quan về khả năng sinh lời của những bên đào vàng ở thị trường AI hạ nguồn
Điểm nghẽn cốt lõi là điện năng và năng lực tính toán, mà thực ra cả hai đều quy về cùng một vấn đề. Cuối cùng đó là bài toán năng lượng vật lý cần thiết để lật hoặc di chuyển một bit đơn lẻ trong RAM hay thiết bị lưu trữ trên đĩa, và điều này bị chi phối bởi các giới hạn vật lý cơ bản
Có những hướng như cải thiện hiệu suất điện, giảm kích thước mô hình, hay tiến bộ phần cứng, nhưng theo hướng nào thì để đạt được cải thiện hàng chục lần cũng cần lượng thời gian và tiền bạc khổng lồ. Tôi không rõ chính phủ, doanh nghiệp và nhà đầu tư có đủ kiên nhẫn để chờ những đột phá công nghệ như vậy hay không
Chẳng phải Nvidia về cơ bản đang gặt hết từ tất cả những bên còn lại sao?
Đó là cách duy nhất để giàu lên một cách ổn định trong bất kỳ nền kinh tế bong bóng nào
Ồ, vậy là chỉ trong khoảng 3 năm họ đã thu hồi được 50% vốn đầu tư rồi sao? Nghe như cỗ máy in tiền khổng lồ vậy. Hay ý của bài gốc không phải thế?
Chiều ngược lại cũng thế. Anthropic cấp credit suy luận cho AWS và Anthropic ghi nhận đó là doanh thu. Trên thực tế điều này gần giống hai công ty cùng tuyên bố đã kiếm được tiền từ một máy chủ vốn đã tồn tại sẵn
Các thương vụ cổ phần cũng diễn ra theo cách tương tự. Họ trao cổ phiếu cho nhau, hoặc một bên trả cổ phiếu để đổi lấy GPU, và dù không có thêm giá trị thực nào được tạo ra, giá cổ phiếu tăng phồng lên khiến cả hai bên cùng có lợi
Nếu đó là tổng chi tiêu của Deepseek thì họ đang làm quá tốt
Nếu mới chỉ tiêu có 300 triệu USD mà đã định huy động 10 tỷ USD thì nghe khá lạ
https://newsletter.semianalysis.com/p/deepseek-debates
Có lẽ đến giờ con số thực đã gần 3–4 tỷ USD hơn
Không rõ số liệu của Google được tính thế nào? Tôi đã thấy lợi nhuận ròng tăng lên đáng kể sau khi Gemini ra mắt. Điều đó có vẻ cho thấy token Gemini thực sự có lãi, hoặc ít nhất cũng không lỗ quá nặng
Nhưng trang này lại khiến token trông như đang lỗ rất nặng
Một doanh nghiệp xây data center có thể sản xuất lượng token trị giá hàng trăm tỷ USD trong vòng đời vài chục năm mà bị lỗ ở năm 1 hoặc 2 thì chẳng có gì đáng ngạc nhiên. Đây là kiểu kinh doanh có chi tiêu vốn dồn mạnh về giai đoạn đầu. Bạn đâu kỳ vọng xây một nhà máy sản xuất máy kéo rồi thu hồi vốn chỉ sau 1 năm
Nhưng trang này lại gợi ý như thể các công ty đó đang bán token với giá thấp hơn chi phí suy luận. Nó khiến mọi thứ trông như một sổ giá vốn hàng bán, nhất là khi còn nhét cả Nvidia vào. Không cần phải xem quá nghiêm túc
Họ đang hấp thụ cơn sốt đầu tư AI chứ không phải Gemini đang kiếm tiền cho họ
Để tham khảo, cloud compute mang về 20 tỷ USD trong quý, còn các dịch vụ khác là 90 tỷ USD
Nói chính xác thì trang này không cho thấy lợi nhuận, mà giống dòng tiền loại bỏ luồng đầu tư hơn, tức là nó cho thấy liệu họ có đang chi nhiều hơn số tiền nhận từ khách hàng hay không
Một mảng kinh doanh mới giống như khấu hao tài sản ngay lập tức, nên nhìn kiểu này thì lúc nào cũng âm. Nếu bạn xây một khách sạn rồi trừ ngay chi phí xây dựng vào doanh thu phòng thì sẽ mất vài năm mới hoàn vốn, nhưng theo kế toán GAAP nó vẫn có thể khá sinh lời
Kế toán GAAP, tức các nguyên tắc kế toán được chấp nhận chung, được dùng cho báo cáo chính thức và khai thuế, nhưng trừ khi có M&A thì nó không tính phần tăng thêm của giá trị tài sản trí tuệ hay goodwill. Nếu tính cả những thứ đó thì các công ty như OpenAI hay Anthropic có lẽ đã làm khá tốt
Tôi không biết có từ chính xác cho khái niệm này không, nhưng về cơ bản nó gần với kiểu “giá trị doanh nghiệp trừ đi số tiền đã bỏ vào”. Giá trị doanh nghiệp là ước tính nên dễ thành chuyện tào lao và vì vậy không được báo cáo, nhưng lại khá quan trọng với kết quả ngoài đời thực. Theo tiêu chí này thì AI có lẽ đang làm khá ổn
Vì vậy câu kiểu “AI vẫn có lãi không? Không. Tất cả đều phá sản cả rồi” nghe không ăn khớp với thực tế là những công ty đầu bảng trong danh sách đều đang có hàng tỷ USD trong ngân hàng
Không thấy Radeon, nhưng AMD có trang AI ở đây: https://www.amd.com/en/products/graphics/radeon-ai.html