- Trên thị trường dự đoán và thị trường hợp đồng tương lai dầu mỏ, các khoản cược quy mô lớn đã lặp đi lặp lại ngay trước các sự kiện như Mỹ không kích Iran, thỏa thuận ngừng bắn, và các diễn biến liên quan đến lãnh đạo Iran; một số tài khoản đã chốt được lợi nhuận lớn trong thời gian rất ngắn
- Trên Polymarket, vào đêm trước ngày diễn ra cuộc không kích, khoảng 150 tài khoản đã đặt tổng cộng 855.000 USD; vài giờ trước khi công bố ngừng bắn cũng có ít nhất 50 tài khoản đặt cược, trong khi ở thị trường hợp đồng tương lai dầu mỏ, các giao dịch trị giá hàng trăm triệu USD đã xuất hiện ngay trước các phát biểu và thông báo liên quan
- Đơn khiếu nại của các nhóm bảo vệ người tiêu dùng, các phân tích học thuật và các bản tin truyền thông đều nêu ra nghi ngờ giao dịch nội gián và mô hình giao dịch đáng ngờ, nhưng tính bất hợp pháp của từng giao dịch vẫn chưa thể khẳng định và kết quả điều tra được công khai hiện vẫn còn hạn chế
- Sự mở rộng của thị trường dự đoán trực tuyến và việc tiếp cận các công cụ phái sinh hàng hóa ngày càng dễ hơn đã tạo ra môi trường có lợi cho những người tham gia nắm giữ thông tin không công khai; đồng thời, mô hình CFTC chỉ còn một ủy viên và các giới hạn kỹ thuật trong truy vết làm nổi bật vấn đề thiếu năng lực thực thi
- Mối lo ngại đang gia tăng rằng nếu thông tin mật của chính phủ và bí mật quân sự bị gắn với các hoạt động cược tài chính, điều đó có thể làm xói mòn niềm tin vào chính phủ lẫn quá trình ra quyết định trong thực tế; các động thái lập pháp nhằm hạn chế tham gia vào thị trường dự đoán liên quan đến các sự kiện chính trị và chính sách cũng đang được thúc đẩy
Các mô hình cược và giao dịch đáng ngờ
- Trên Polymarket, vào đêm 27/2, khoảng 150 tài khoản đã đặt cược vào việc Mỹ không kích Iran vào ngày hôm sau; theo phân tích của New York Times, tổng giá trị đạt 855.000 USD, trong đó 16 tài khoản mỗi tài khoản thu về hơn 100.000 USD lợi nhuận
- Tài khoản ẩn danh “Magamyman” đã đặt cược rằng Ayatollah Ali Khamenei sẽ bị “loại khỏi quyền lực”, và thu được hơn 553.000 USD lợi nhuận từ một vụ cược được thực hiện ngay trước khi ông thiệt mạng trong một cuộc không kích của Israel
- Trường hợp này nằm trong đơn khiếu nại mà tổ chức bảo vệ quyền lợi người tiêu dùng Public Citizen gửi tới CFTC
- Đơn khiếu nại cũng nêu rằng một công ty phân tích tiền mã hóa đã xác định được 6 người “bị nghi là nội gián” kiếm tổng cộng 1,2 triệu USD trên Polymarket sau cái chết của Khamenei
- Vào ngày 7/4, cũng có ít nhất 50 tài khoản Polymarket đặt cược vào khả năng ngừng bắn giữa Mỹ và Iran chỉ vài giờ trước khi điều này được công bố, sau đó Donald Trump đã thông báo qua một bài đăng trên Truth Social
- Trước đó, Trump từng phát biểu rằng nếu Iran không mở eo biển Hormuz thì “toàn bộ nền văn minh sẽ chết vào tối nay”
- Mức tăng đột biến tương tự cũng xuất hiện trên thị trường hợp đồng tương lai dầu mỏ
- Ngày 23/3, các nhà giao dịch đã thực hiện các lệnh cược trị giá 580 triệu USD chỉ 15 phút trước khi Trump phát biểu rằng các cuộc đàm phán với Iran là “mang tính xây dựng”
- Ngay sau phát biểu đó, giá dầu lao dốc và tạo ra khoản chênh lệch lợi nhuận lớn
- Ngày 7/4, cũng xuất hiện các giao dịch hợp đồng tương lai trị giá 950 triệu USD đặt cược vào đà giảm của giá dầu chỉ vài giờ trước khi công bố ngừng bắn
- Giáo sư luật UCLA Andrew Verstein cho biết chưa thể khẳng định từng giao dịch là bất hợp pháp, nhưng nhiều trường hợp cho thấy những đặc điểm điển hình của giao dịch đáng ngờ, nên cần được điều tra
Khoảng trống quản lý và giới hạn điều tra
- Việc mở rộng quyền tiếp cận thị trường dự đoán nhắm vào các sự kiện thời sự và các công cụ phái sinh hàng hóa đã tạo ra một môi trường giao dịch có thể trao lợi thế cho những người nắm thông tin nội bộ
- Nếu trước đây cá cược chủ yếu xoay quanh thể thao, thì nay nó đã mở rộng sang gần như mọi sự kiện thời sự; đồng thời, việc mua phái sinh hàng hóa để cược vào hướng đi của giá dầu cũng trở nên dễ dàng hơn nhiều
- Một số lãnh đạo cơ quan liên bang và một số nghị sĩ Quốc hội đã bày tỏ ý định trấn áp các giao dịch đáng ngờ trên nhiều thị trường
- Tuy vậy, vẫn chưa rõ các cơ quan quản lý thực sự có thể đạt được kết quả đến mức nào
- Giáo sư luật Columbia Joshua Mitts cho rằng vấn đề không hẳn nằm ở chỗ thiếu luật, mà là ở sự thiếu hụt năng lực thực thi
- Ông chỉ ra rằng việc ban hành luật nhưng lại không thể thực thi hiệu quả vì các giới hạn kỹ thuật là một cách tiếp cận đặt sai thứ tự ưu tiên
Thị trường dự đoán trong trạng thái “miền Tây hoang dã”
- Craig Holman của Public Citizen nhận định rằng nếu xét cả thời điểm lẫn quy mô của các khoản cược, rất khó coi đây chỉ là may mắn hoặc phòng ngừa rủi ro; khả năng có thông tin nội bộ là rất cao
- Holman tỏ ra hoài nghi về mức độ quyết liệt của các cuộc điều tra, viện dẫn cơ cấu CFTC hiện nay dưới chính quyền Trump
- Thông thường, CFTC vận hành theo mô hình 5 ủy viên lưỡng đảng do tổng thống bổ nhiệm
- Hiện tại chỉ còn 1 người đương nhiệm là Michael Selig, do Trump bổ nhiệm đến cuối năm 2025
- Selig là người vốn có lập trường thân thiện với thị trường dự đoán
- Trong những tháng gần đây, CFTC tiếp tục xung đột với các nghị viện bang, vốn cho rằng quyền quản lý thị trường cá cược trực tuyến thuộc về bang
- Kalshi đã khởi kiện bang Nevada sau khi bang này cáo buộc công ty cung cấp hợp đồng mà không có giấy phép cờ bạc, và sau đó công ty nhận được lệnh tạm hoãn thi hành
- Bang Arizona truy tố hình sự Kalshi vì cho phép đặt cược bầu cử
- Kalshi phủ nhận hành vi vi phạm pháp luật trong cả hai vụ việc
- Công ty tiếp tục giữ quan điểm rằng CFTC có thẩm quyền độc quyền đối với thị trường dự đoán trực tuyến
- Holman mô tả ngành thị trường dự đoán đang ở trong “giai đoạn miền Tây hoang dã”, và cho rằng hiện tượng này nay đã lan cả sang thị trường chứng khoán
- Reuters và Bloomberg dẫn lời các nguồn tin ẩn danh cho biết CFTC đã mở điều tra đối với các giao dịch hợp đồng tương lai dầu mỏ ngày 27/3 và 7/4
- Tuy vậy, CFTC vẫn chưa công khai thông báo về việc đang tiến hành điều tra
- Trong phát biểu trước Quốc hội tuần này, Selig cảnh báo rằng CFTC sẽ truy lùng những người bị nghi giao dịch nội gián và buộc họ đối mặt với “toàn bộ sức mạnh của pháp luật”
- Đồng thời, ông cũng nói sẽ chưa ban hành quy định mới cho đến khi mô hình 5 ủy viên được khôi phục đầy đủ
- Polymarket không phản hồi yêu cầu bình luận
- Người phát ngôn Nhà Trắng Davis Ingle cho biết các viên chức liên bang thuộc diện áp dụng quy tắc đạo đức chính phủ, vốn cấm sử dụng thông tin không công khai để trục lợi cá nhân
- Ông cũng bác bỏ nhận định rằng các quan chức chính quyền có liên quan đến hoạt động như vậy, cho rằng đó là suy diễn vô căn cứ và vô trách nhiệm
- CFTC cũng nêu quan điểm rằng cơ quan này luôn thực hiện nghĩa vụ giám sát gian lận, thao túng và các hoạt động bất hợp pháp
Vấn đề pháp lý và các động thái lập pháp
- Luật liên bang cấm nhân viên chính phủ, bao gồm cả ở Quốc hội và Nhà Trắng, sử dụng thông tin không công khai để phục vụ lợi ích cá nhân
- Cuối tháng 3, một nhóm dân biểu lưỡng đảng tại Hạ viện đã trình dự luật cấm các thành viên Quốc hội và các cố vấn cấp cao của chính phủ liên bang tham gia thị trường dự đoán liên quan đến các sự kiện chính trị và quyết định chính sách
- Các chuyên gia cảnh báo rằng bản thân luật giao dịch nội gián đã rất phức tạp, còn công nghệ mới giúp cá cược trực tuyến dễ dàng hơn lại để lại dấu vết hồ sơ phức tạp rất khó truy vết
- Giao dịch nội gián theo nghĩa truyền thống là hành vi mua bán cổ phiếu ngay trước khi thông tin độc quyền liên quan đến doanh nghiệp được công bố
- Loại giao dịch này thuộc phạm vi quản lý của SEC, cơ quan giám sát thị trường chứng khoán
- Giao dịch nội gián trong hợp đồng tương lai hàng hóa có thể được xem là một nhánh con của mô hình nội gián điển hình đó, nhưng lĩnh vực này vẫn còn tương đối mới
- Verstein chỉ ra rằng gần như không có tiền lệ rõ ràng nào về việc xử phạt giao dịch nội gián trong hợp đồng tương lai hàng hóa
- Theo ông, hệ thống học thuyết pháp lý liên quan vẫn chưa phát triển đầy đủ
Kết quả nghiên cứu và rủi ro lớn hơn
- Trong một bài nghiên cứu công bố tháng trước, Joshua Mitts và các đồng nghiên cứu đã chọn lọc và phân tích hơn 200.000 “cặp ví-thị trường đáng ngờ” trong giai đoạn từ tháng 2/2024 đến tháng 2/2026
- Nhóm nhà giao dịch này ghi nhận tỷ lệ thắng gần 70%, và thu về 143 triệu USD lợi nhuận nhờ những vụ cược đúng thời điểm trên nhiều sự kiện, từ việc bắt giữ Nicolás Maduro cho đến chuyện đính hôn của Taylor Swift và Travis Kelce
- Bài nghiên cứu cho rằng các nền tảng như Polymarket và Kalshi vẫn nằm trong vùng xám pháp lý, nên những người giao dịch có thông tin sẽ phải đối mặt với ít ràng buộc pháp lý hơn
- Mitts cho biết vì các giao dịch được thực hiện thông qua blockchain hoặc các phương thức ẩn danh hóa khác, nên các cơ quan thực thi và công tố viên rất khó xác định danh tính người giao dịch
- Ngoài ra, họ còn phải chứng minh được rằng người giao dịch đã giao dịch dựa trên thông tin bị chiếm dụng sai trái
- Giao dịch nội gián liên quan đến bí mật quân sự là vấn đề có thể làm tổn hại không chỉ thị trường mà cả niềm tin vào chính phủ
- Verstein lo ngại rằng khác với giao dịch nội gián doanh nghiệp, chính phủ có thể tự tạo ra hiện thực để khiến mình trở thành người đúng
- Vấn đề ở đây là bản thân chiến tranh có thể bị khơi mào để biến kết quả thành hiện thực
- Hệ quả là nền kinh tế thực, các quyết định trong thực tế, và xa hơn nữa là các phán đoán tài chính có thể bị bóp méo bởi các hoạt động cược tài chính
1 bình luận
Ý kiến trên Hacker News
Tôi cho rằng dù có tô vẽ ưu điểm của thị trường dự đoán thế nào đi nữa, rủi ro xã hội lớn hơn nhiều là nó liên tục nhắc mọi người rằng những kẻ đang nắm quyền hoặc ở gần quyền lực có thể thoải mái kiếm lời theo cách mà người bình thường không thể
Xã hội cứ gửi đi thông điệp rằng nếu chỉ chăm chỉ đi làm thì bạn sẽ trở thành kẻ ngốc bị lợi dụng, và cuối cùng áp lực phải tìm mẹo lách luật cho bản thân thay vì giữ đạo đức sẽ ngày càng lớn hơn
Tôi nghĩ điều đó không tốt cho từng cá nhân, cũng không tốt cho niềm tin và sự lành mạnh của toàn xã hội
Các nghề tay trái không giúp ích gì cho năng suất và niềm tin lan tràn khắp nơi, và thực tế đó có lẽ là hình mẫu điển hình của một xã hội đang suy sụp cùng với gerontocracy
Tôi không hiểu vì sao người không phải insider lại bước vào những thị trường như thế này, và nếu bước vào thì rất dễ bị thịt
Mặt khác, nó cũng không khác quá nhiều so với thị trường chứng khoán nơi người dùng WSB đưa tiền cho những nơi như Citadel hay Jane Street
Cuối cùng thì đây lại là thêm một lối thoát cho những người dễ nghiện cờ bạc, và dù có ngoại tác tích cực về mặt thông tin thì rủi ro vẫn quá lớn
Nhưng nghĩ kỹ hơn thì tôi thấy vấn đề lớn hơn là kiểu bóc lột của insider này tự nó làm xói mòn niềm tin trong toàn xã hội
Xã hội vận hành được là nhờ niềm tin vào người xa lạ, kiểu như dù không quen ông chủ tiệm đồ kim khí trong khu phố, ta vẫn tin ông ấy sẽ bán dụng cụ tử tế; nếu điều đó sụp đổ thì xã hội sẽ lùi lại hàng thế kỷ
Dầu thô và các hàng hóa vật chất khác được đặt trước, và nếu giữ đến ngày đáo hạn thì phải nhận hàng thật tại địa điểm và theo cách ghi trong hợp đồng, vì thế trong những tình huống đặc biệt có thể xuất hiện cả giá âm
Ngược lại, thị trường dự đoán trông giống như một sản phẩm phái sinh thanh toán tiền mặt lấy cấu trúc đó nhưng bỏ phần giao hàng thực, và phần lớn quá tách rời hoạt động ngoài đời nên ngoài vai trò nguồn tín hiệu giá thì có vẻ chẳng còn mấy ý nghĩa
Tôi cho rằng đổ tiền vào những chỗ như thế này là một lựa chọn thật sự ngu ngốc nếu không có thông tin nội bộ
Đến lúc này thì ai cũng nên hiểu rằng chắc chắn đang có những người có thông tin nội bộ đặt cược ở đây
Việc oil futures biến động mạnh ngay trước các thông báo chính sách cũng có thể được đọc theo cùng một ngữ cảnh
Đừng chỉ nói lý thuyết, nếu nghĩ theo góc độ kinh doanh thì phải sớm nghiêm túc xử lý vấn đề insider
Ví dụ, nếu ai đó muốn Mỹ tấn công Iran thì họ có thể đặt cược lớn vào kịch bản không xảy ra; nếu chiến tranh thật sự nổ ra thì họ có kết quả mình muốn, còn nếu không thì họ kiếm tiền
Vì kiểu thiết kế động cơ này mà người ta cấm cá cược vào giết người, nhưng chiến tranh thì trên thực tế lại có thể được đặt bằng tiền của đám đông, điều đó nghe thật kỳ quặc
Ở Israel cũng đã có nhiều người bị phát hiện, và bị truy tố kiểu như tội phản quốc nghe còn đáng sợ hơn nhiều so với bị SEC điều tra
Tôi thấy cách diễn đạt trong video gần đây của Patrick Boyle khá chính xác
Cuối cùng thì thị trường dự đoán trông giống như một cơ chế chuyển tiền từ nhà đầu tư nhỏ lẻ sang các trader thuật toán và những người có security clearance
Tuy vậy, điều tôi vẫn chưa hiểu là thị trường mới được mở như thế nào; nếu không phải do người dùng tạo thì tôi thắc mắc vì sao ngay từ đầu lại có thị trường “Iran strike”
Hướng dẫn về cách tạo thị trường trong trợ giúp của Polymarket cho thấy users có thể trực tiếp đề xuất
Tôi cho rằng để thị trường dự đoán hoạt động thì về bản chất nó cần giao dịch nội gián
Ai biết thì đổi ra tiền, ai không biết thì cứ mất tiền, tôi thấy lạ là sao mọi người không nhận ra điều đó
Có thể giải thích nó tương tự như cấu trúc trả premium trong bảo hiểm
Cuối cùng thì toán học vẫn luôn thắng cảm xúc
Chỉ riêng điều đó thôi cũng khiến cách bán hàng ở đây có cảm giác khá một chiều
Nhìn chung nó có quá nhiều inefficiency, nên ngay cả không có lợi thế thông tin vẫn có cơ hội; giao dịch nội gián có thể tồn tại, nhưng tôi không cho rằng đó là điều kiện bắt buộc
Tôi cho rằng những bài kiểu này chẳng có nhiều ý nghĩa nếu chỉ nói ai kiếm được bao nhiêu mà không nói đã mất bao nhiêu
Đặc biệt trong bối cảnh 0DTE options đang thống trị giao dịch quyền chọn, chỉ riêng chuyện ai đó kiếm được món lớn không cho thấy toàn cảnh chút nào
Tôi cũng từng làm vài năm ở một HFT firm lớn mà hầu như không thấy cá nhân nào; phía đối diện thực tế thường là bên đã hedge rất chặt và kiếm lợi nhuận đều đặn từ khối lượng giao dịch cùng biến động
Nghĩa là lấy tiền của những người đã giao dịch trung thực hơn
Tôi cảm thấy các bài kiểu này lúc nào cũng chỉ nhấn mạnh các cược "Yes"
Thực ra nếu insider đi vào bằng vị thế "No" thì có lẽ gần như chẳng bị ai để ý
Tôi cho rằng những con bạc này rất có thể là người thân cận với các chính trị gia trọng yếu trong chính phủ, tức người nhà, bạn bè, hoặc straw man
Mức độ tham nhũng ở Mỹ đã tăng lên một cách công khai chưa từng có; trước đây người ta còn che giấu nhiều hơn và còn bị trừng phạt, còn giờ thì có vẻ diễn ra trắng trợn
Tôi cho rằng điểm cuối của xu hướng này sẽ là các tác nhân xấu tạo ra chính sự kiện, rồi còn thúc đẩy cả quyết sách để kết quả đã đặt cược từ trước của họ xảy ra
Những bài như The commodification of all things khiến nỗi lo đó hiện ra còn rõ hơn
Tôi cho rằng thay vì gọi đây là cú cược canh thời điểm hoàn hảo, đúng ra nên gọi nó là giao dịch nội gián
Với tôi, đây cũng chỉ là thêm một hiện tượng đã được chính quyền này bình thường hóa mà thôi
Gián tiếp thì việc bổ nhiệm thẩm phán Tòa án Tối cao có ảnh hưởng thật, nhưng trong phán quyết năm 2018 mở rộng quyền của bang thì cũng có hai thẩm phán do đảng Dân chủ đề cử bỏ phiếu thuận, nên nếu muốn nhất quán thì cũng phải nhắc cả Clinton và Obama
Tôi thắc mắc liệu có thể cấm giao dịch trong 48 giờ trước khi thị trường đáo hạn hay không
Đặc biệt là bên kiếm tiền từ các giao dịch đó như Polymarket thì lại càng không, và chủ thể cần cấm để bảo vệ công dân rốt cuộc vẫn là chính phủ
Nhưng vấn đề là người dân đã bị lừa quá lâu bởi ý tưởng giao tự quản cho những kẻ kiếm lợi từ chính hành vi sai trái của họ
Ví dụ như chiến tranh với Iran thì insider chỉ cần đặt cược trước 3 ngày là xong