Nhà sản xuất DRAM Trung Quốc CXMT thúc đẩy IPO 4,2 tỷ USD để đối đầu Samsung, SK hynix và Micron

 (ic-pcb.com)
2 điểm bởi GN⁺ 2026-01-05 | 1 bình luận | Chia sẻ qua WhatsApp
  • Nhà sản xuất DRAM Trung Quốc CXMT đã nộp hồ sơ IPO trị giá khoảng 4,2 tỷ USD (29,5 tỷ nhân dân tệ) để niêm yết trên sàn STAR Market của Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải
  • Số vốn huy động sẽ được dùng cho nâng cấp dây chuyền sản xuất hàng loạt, nâng cao công nghệ quy trình DRAM và R&D bộ nhớ thế hệ tiếp theo
  • CXMT hiện đứng số 1 về năng lực sản xuất tại Trung Quốc và thứ 4 trên toàn cầu, sở hữu nhiều dòng sản phẩm như DDR4·DDR5·LPDDR5X
  • Từ năm 2022 đến nửa đầu năm 2025, công ty ghi nhận doanh thu khoảng 57 tỷ nhân dân tệ và lỗ lũy kế 40,8 tỷ nhân dân tệ, nhưng dự kiến chuyển sang có lãi trong năm 2025
  • Đợt niêm yết này được đánh giá là một cột mốc cho sự tự chủ và tăng cường năng lực cạnh tranh của ngành bán dẫn bộ nhớ Trung Quốc

Kế hoạch IPO của CXMT

  • Ngày 30/12/2025, ChangXin Memory Technologies (CXMT) đã nộp bản cáo bạch chứng khoán để niêm yết trên STAR Market của Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải
    • Đơn vị bảo lãnh phát hành là CICC (China International Capital Corporation) và CSC Financial
  • Mục tiêu huy động là 2,95 tỷ nhân dân tệ (khoảng 4,2 tỷ USD), và số tiền này dự kiến sẽ được dùng cho ba dự án trọng điểm
    • Nâng cấp dây chuyền sản xuất hàng loạt wafer DRAM
    • Cải tiến công nghệ quy trình DRAM
    • Nghiên cứu và phát triển DRAM thế hệ tiếp theo

Vị thế thị trường và năng lực sản xuất

  • CXMT hiện đứng số 1 về năng lực sản xuất DRAM tại Trung Quốc và thứ 4 trên toàn cầu
    • Trên thị trường toàn cầu, ba công ty dẫn đầu là Samsung Electronics (40,35%), SK hynix (33,19%) và Micron (20,73%)
    • Thị phần toàn cầu của CXMT được ước tính ở mức 3,97% trong quý 2/2025 (theo Omdia)
  • Kể từ khi thành lập năm 2016, công ty đã xây dựng được hệ thống tự chủ về thiết kế, phát triển và sản xuất hàng loạt, lấp đầy khoảng trống của ngành DRAM Trung Quốc
  • Theo mô hình IDM (Integrated Device Manufacturer), công ty tự thực hiện toàn bộ R&D, thiết kế và sản xuất
    • Danh mục sản phẩm: DDR4, DDR5, LPDDR4X, LPDDR5/5X
    • Các lĩnh vực ứng dụng chính: máy chủ, di động, PC, xe thông minh, hệ thống AI

Thành tựu công nghệ và lộ trình sản phẩm

  • Tháng 9/2019, công ty ra mắt sản phẩm 8Gb DDR4 tự phát triển, đưa ngành DRAM Trung Quốc từ con số 0 đến bước khởi đầu thực chất
  • Sản phẩm LPDDR5X mới nhất đạt tốc độ tối đa 10.667 Mbps, cao hơn 66% so với LPDDR5
  • Chip DDR5 đạt tối đa 8.000 Mbps, với dung lượng 24Gb trên mỗi die đơn
  • CXMT cho biết lộ trình DRAM của họ nhìn chung đã đạt trình độ tương đương với các doanh nghiệp dẫn đầu toàn cầu
  • Hiện công ty đang vận hành 3 fab DRAM 12 inch tại Hợp Phì và Bắc Kinh

Tình hình tài chính và triển vọng lợi nhuận

  • Từ năm 2022 đến nửa đầu năm 2025, công ty ghi nhận doanh thu lũy kế 57 tỷ nhân dân tệ (khoảng 8,16 tỷ USD) và lỗ ròng lũy kế 40,86 tỷ nhân dân tệ (khoảng 5,85 tỷ USD)
    • Nguyên nhân thua lỗ: khấu hao thiết bị, đầu tư R&D liên tục, lỗ đánh giá hàng tồn kho và biến động giá DRAM
  • Dự báo năm 2025, doanh thu đạt 55-58 tỷ nhân dân tệ, lợi nhuận ròng đạt 2-3,5 tỷ nhân dân tệ
    • Các yếu tố hỗ trợ: nhu cầu AI tăng mạnh, thiếu hụt nguồn cung DRAM, giá tăng và giải phóng hàng tồn kho

Cơ cấu khách hàng và chuỗi cung ứng

  • 5 khách hàng lớn nhất chiếm hơn 60% doanh thu, nhưng mức độ phụ thuộc vào từng khách hàng riêng lẻ là thấp
    • Khách hàng chính gồm: Alibaba Cloud, ByteDance, Tencent, Lenovo, Xiaomi, OPPO, vivo
  • Chuỗi cung ứng nguyên vật liệu được phân tán, và 5 nhà cung cấp lớn nhất chiếm chưa đến 1/3 tổng giá trị mua sắm

R&D và nhân lực

  • Từ năm 2022 đến nửa đầu năm 2025, công ty đã đầu tư 18,87 tỷ nhân dân tệ cho R&D (khoảng 2,7 tỷ USD), chiếm hơn 33% doanh thu
  • Tính đến tháng 6/2025, công ty có 4.653 nhân sự R&D, chiếm hơn 30% tổng nhân sự
  • Công ty sở hữu 5.589 bằng sáng chế trên toàn thế giới

Ý nghĩa thể chế và tác động đến ngành

  • CXMT là trường hợp đầu tiên được chấp thuận trên STAR Market kể từ khi Trung Quốc áp dụng cơ chế thẩm tra trước dành cho doanh nghiệp công nghệ cốt lõi
    • Cơ chế này được đưa vào từ giữa năm 2025, nhằm rút ngắn thời gian thẩm định và giảm rủi ro phải công bố sớm công nghệ nhạy cảm
    • CXMT đã hoàn tất hai vòng thẩm tra trước trong tháng 11/2025, qua đó đẩy nhanh thủ tục niêm yết
  • Các cổ đông lớn gồm: Quỹ bán dẫn quốc gia Trung Quốc (Big Fund) giai đoạn 2, các tổ chức đầu tư của chính quyền địa phương và các đối tác chiến lược như Alibaba, Tencent
  • Đợt niêm yết được kỳ vọng sẽ thúc đẩy tăng trưởng đồng bộ của toàn bộ hệ sinh thái bộ nhớ Trung Quốc (thiết kế, thiết bị, vật liệu, đóng gói, ứng dụng)
  • IPO của CXMT được đánh giá là một sự kiện mang tính biểu tượng trong nỗ lực xây dựng ngành bán dẫn bộ nhớ có năng lực cạnh tranh toàn cầu của Trung Quốc

Bài viết liên quan

1 bình luận

 
GN⁺ 2026-01-05
Ý kiến trên Hacker News

  • Tôi muốn thấy họ thâm nhập thị trường builder PC và thành công
    Đợt tăng giá RAM gần đây thật sự khiến tôi bực đến mức khó hiểu nổi
    Trong khi các tập đoàn lớn đang hút cạn thị trường, Satya Nadella lại nói rằng ông ấy đang ngồi trên một đống GPU không dùng được
    Tôi không hiểu tình trạng này có thể chuyển hóa thành lợi nhuận bằng cách nào. Trông chẳng khác gì một sự lãng phí tài nguyên

    • GPU Trung Quốc cũng vậy. Tôi thấy tin Lisuan bắt đầu giao GPU 6nm và dù vẫn dùng tiến trình của TSMC, tôi vẫn vui khi thấy nỗ lực phá vỡ thế độc quyền nhóm
      Vì thế tôi cũng đang dùng Intel Arc A580 và B580. Có cạnh tranh lúc nào cũng là điều tốt
    • Tôi cũng muốn thấy điều đó, nhưng rồi họ có lẽ sẽ bị trừng phạt như BYU hay Huawei để bảo vệ lợi ích của cartel silicon
    • Kiểu tình trạng này lẽ ra phải là thứ chính phủ can thiệp để ngăn các công ty chỉ chăm lo cho đối tác thay vì người tiêu dùng
      Nhưng hiện giờ cần có hợp tác quốc tế, và chính phủ Mỹ thì đã nhận vận động hành lang từ các công ty AI và phần cứng rồi
      Việc các công ty chỉ lao vào các quan hệ đối tác AI là rất ngu ngốc. Đây là giai đoạn 2 của “enshittification” như Cory Doctorow từng nói,
      1. Thu hút người dùng và đối tác bằng dịch vụ tốt →
      2. Hy sinh người dùng, chuyển sang ưu tiên đối tác →
      3. Sau khi thống trị thị trường thì hy sinh luôn cả đối tác →
      4. Cố duy trì tăng trưởng bằng rent-seeking như vận động hành lang chính phủ
    • Cuối cùng thì tất cả chỉ là sự luân chuyển của tiền, như một trò chơi không có thực thể gì cả
    • Tình hình này rốt cuộc sẽ dẫn tới sụp đổ giá về dài hạn. Giá cả là tín hiệu thông tin cho con người biết trên quy mô toàn cầu nên làm gì

  • Xem bài phân tích của SemiconSam và luận văn của Đại học Quốc gia Seoul,
    các nhà sản xuất bộ nhớ Trung Quốc đang được chống lưng bằng hàng tỷ USD trợ cấp nhà nước
    Trước đây có 10 công ty cạnh tranh, nhưng giờ chỉ còn Samsung, Hynix và Micron, và họ đang điều tiết nguồn cung lẫn nhau để chuyển sang tối đa hóa lợi nhuận
    Ngoài ra, trong vụ rò rỉ công nghệ Samsung,
    một cựu kỹ sư bị truy tố vì đã chuyển lộ trình quy trình DRAM 10nm cho CXMT.
    Vì ở dạng ghi chú viết tay nên rất khó lần ra dấu vết, và cách làm này đã đẩy nhanh quá trình Trung Quốc đuổi kịp công nghệ

    • Thực ra Samsung cũng là một công ty được nhà nước hậu thuẫn toàn diện
    • Là một người ủng hộ phần mềm tự do, tôi cho rằng cạnh tranh nên diễn ra bằng đầu tư vào thiết bị và lao động, chứ không phải công nghệ bí mật
      Nếu Samsung, Hynix và Micron không kiếm lợi nhuận quá mức nhờ độc quyền nhóm, thì Trung Quốc cũng đã không có lý do để đổ hàng đống trợ cấp vào
      Cuối cùng thì chính lòng tham của họ đã khiến họ trở nên dễ bị tổn thương
    • Dù sao thì mọi công nghệ rồi cũng sẽ rò rỉ ra ngoài
      Nếu giá cả không điên rồ như thế này, Samsung vẫn đã có thể trụ vững nhờ quy mô và hiệu quả
    • Nếu cạnh tranh với Trung Quốc thì sở hữu trí tuệ (IP) thực chất là vô nghĩa
    • Chuyện này gần như y hệt điều Nortel từng trải qua ngày trước

  • Tôi ở Trung Quốc nên đã tìm DDR5 dùng chip CXMT trên Taobao,
    và thấy giá gần như ngang với hàng Hynix (khoảng 1900~2300 RMB cho 32GB)
    Có lẽ là vì sản lượng vẫn còn thấp

    • Thực tế là CXMT đã không đảm bảo được yield và chất lượng, và mất 10 năm để đi từ DDR3 lên DDR5
      Trong khi đó YMTC đang tiến từ NAND sang DRAM
    • Hoặc cũng có thể CXMT không có lý do gì để tự hạ giá thị trường
      Khi giá toàn cầu là 100 USD, nếu chất lượng tương tự thì chẳng có lý gì phải bán với giá 50 USD
      Chỉ khi nguồn cung tăng đủ nhiều thì hiệu ứng giảm giá mới xuất hiện
    • Tôi đã theo dõi giá từ năm ngoái, và kỳ vọng hàng Trung Quốc sẽ cân bằng giá đã không thành hiện thực
      Giờ thì họ lại tăng giá vì đang là cơ hội kiếm tiền
      Tuy vậy, Mỹ sẽ không dùng RAM/SSD Trung Quốc cho AI vì lý do an ninh,
      còn AI Trung Quốc cũng bị giới hạn tăng trưởng vì kiểm duyệt và các ràng buộc khác.
      Cuối cùng họ có thể sẽ chuyển trọng tâm sang sản phẩm tiêu dùng
    • Giống Nanya của Đài Loan, sản xuất DDR5 của CXMT vẫn đang ở giai đoạn đầu
      Khoảng một năm nữa tình hình có thể sẽ khác

  • Tôi tò mò không biết CXMT có thể cạnh tranh đến đâu nếu không có thiết bị ASML

    • Nhưng trên thực tế, các hãng sản xuất DRAM hầu như không dùng EUV của ASML.
      Do độ phức tạp của quy trình, DRAM đang chậm hơn vài thế hệ lithography
      Dù vậy tôi vẫn mong Trung Quốc có được chỗ đứng trong lĩnh vực silicon.
      Đặc biệt các công ty như NVIDIA, Micron và Hynix cần phải tỉnh ra
      Giống như việc LLM do Trung Quốc công bố theo giấy phép MIT từng có lúc vượt lên về hiệu năng,
      tôi hy vọng những thành công kiểu này sẽ tiếp tục
    • Tham khảo thêm, trong quý gần đây Trung Quốc là quốc gia mua thiết bị ASML lớn nhất (hơn 45%)
      Có thể DRAM hiện vẫn chưa cần tới EUV

  • Tôi muốn có thêm nhà sản xuất mới làm ECC RAM hoặc RAM chống Rowhammer
    Tôi sẵn sàng dùng những sản phẩm như vậy ngay cả khi hiệu năng giảm hay giá tăng

  • Tôi muốn mua cổ phiếu Unitree hoặc CXMT trên sàn Shanghai STAR, có ai biết cách không?

    • Không thể mua trực tiếp. Chỉ các công ty đăng ký trong Stock Connect mới giao dịch được,
      và các công ty IPO nhỏ kiểu này không thuộc diện đó.
      Thay vào đó có thể đầu tư gián tiếp qua ETF hoặc quỹ tương hỗ ở Hong Kong
    • Tôi cũng rất quan tâm, nhưng ở Đan Mạch thì không tiếp cận được
      Dù có thể mua một số cổ phiếu liên kết Hong Kong/Thượng Hải qua Interactive Brokers,
      nhưng các IPO mới như thế này thì không nằm trong danh sách

  • Đây rõ ràng là lĩnh vực cần nhiều sản lượng hơn và giá thấp hơn
    Trung Quốc rất mạnh ở mảng này

  • Nhờ bước đi của các ông lớn AI mà cả ngành đã tỉnh ra,
    và nhận thức được cấu trúc mong manh khi phụ thuộc vào số ít nhà cung cấp
    Nếu có thêm người chơi mới, cuối cùng người tiêu dùng sẽ được hưởng lợi

  • Bây giờ giá RAM đắt ngang GPU hoặc cả một hệ thống
    Thật sự rất cần có cạnh tranh