- Chiến lược AI dumping của Trung Quốc kết hợp với thất bại trong chính sách thuế quan của Mỹ làm dấy lên khả năng kích hoạt sự sụp đổ của bong bóng cổ phiếu AI
- Giới hạn của trung tâm dữ liệu và hạ tầng điện lực bộc lộ thành ràng buộc vật lý đối với tăng trưởng AI, khiến kỳ vọng đầu tư quá mức va chạm với thực tế
- Cấu trúc độc quyền nhóm xoay quanh Nvidia và OpenAI đang lung lay trước đòn phản công từ các mô hình Trung Quốc, Anthropic và Alphabet
- Amazon nổi lên như bên hưởng lợi thực chất từ sự kết hợp AI và robotics, kéo theo việc định giá lại các doanh nghiệp dùng bit để điều khiển atom
- Xe tự hành (Waymo), ngành công nghiệp không gian (SpaceX) và video ngắn nổi lên thành những công nghệ chủ chốt thay thế các ngành hiện hữu
- Trong khi dịch vụ bạn đồng hành AI góp phần giảm cô đơn cho người cao tuổi, vẫn có lo ngại về tác dụng phụ là sự suy giảm năng lực hình thành quan hệ của thế hệ trẻ
Điều chỉnh cổ phiếu AI
- Chất xúc tác cho sự sụp đổ của bong bóng AI được dự báo sẽ là Trung Quốc
- Chính quyền Trump đã thay đổi thuế quan với Trung Quốc 17 lần chỉ riêng trong năm nay, trong khi Trung Quốc giảm tỷ trọng xuất khẩu sang Mỹ từ 17% năm 2019 xuống 10%
- Xuất khẩu toàn cầu của Trung Quốc tăng 40% trong khi nhập khẩu đình trệ, và chính sách thuế quan của Trump là ví dụ điển hình cho một chiến lược ngu ngốc kiểu “làm hại người khác nhưng cũng làm hại chính mình”
- Trung Quốc đang áp dụng chiến lược dumping thép của thập niên 2000 cho AI; 80% startup trong danh mục của a16z đang dùng mô hình mã nguồn mở của Trung Quốc, Airbnb cũng vậy
- Trung Quốc đạt hiệu năng tương đương hoặc tốt hơn với mức capital expenditure thấp hơn rất nhiều so với Mỹ
- Làn sóng mô hình AI giá rẻ tràn ngập thị trường sẽ gây áp lực lên biên lợi nhuận và quyền lực định giá của Mag 7, làm gia tăng rủi ro tập trung của S&P và khả năng suy thoái
Sự sụp đổ của bong bóng trung tâm dữ liệu
- OpenAI đã hứa với Oracle khoản đầu tư hạ tầng 300 tỷ USD, nhưng hiện không có tiền sẵn có, còn Oracle cũng chưa thể xây dựng hạ tầng tương ứng
- Lượng điện OpenAI cần tương đương 20% công suất điện hiện tại của Mỹ, tức khoảng 250 nhà máy điện hạt nhân, với chi phí ở mức 10 nghìn tỷ USD
- Việc kết nối lưới điện cho trung tâm dữ liệu mới cần thời gian chờ 5–8 năm
- Trung Quốc có hơn gấp đôi công suất năng lượng của Mỹ với chi phí chỉ bằng khoảng một nửa
- Tác động tạo việc làm của trung tâm dữ liệu là hạn chế; số nhân viên toàn thời gian trung bình chỉ tương đương 2 nhà hàng Applebee’s
Thế song mã Nvidia và OpenAI rơi vào khủng hoảng
- Định giá của Nvidia giả định 800 tỷ USD doanh thu bổ sung trong 5 năm tới, tương đương tổng doanh thu của Apple, IBM, Meta và Tesla cộng lại
- OpenAI dự báo từ doanh thu thường niên 20 tỷ USD sẽ có thêm 180 tỷ USD trong 5 năm tới, quy mô bằng doanh thu cộng lại của Disney, Fox, NYT, Paramount và WBD
- Cam kết chi tiêu 1,4 nghìn tỷ USD của OpenAI còn lớn hơn nợ công quốc gia của Argentina
- Trung Quốc đang tung ra các mô hình cạnh tranh giá rẻ, còn Anthropic đã giành vị trí dẫn đầu trong thị trường khách hàng doanh nghiệp
- Alphabet đang phản công với Gemini làm trung tâm và được đánh giá là tổ chức tập trung nhiều nhân tài AI nhất
- Cũng có khả năng OpenAI sẽ bị các tập đoàn lớn hiện hữu thay thế giống như Netscape
- Hình mẫu điển hình của doanh nghiệp đổi mới mang tính phá hủy từng thu hút chú ý trong thời gian ngắn rồi bị incumbent lấn át
Cổ phiếu Big Tech được khuyến nghị: Amazon
- Amazon có thành tích kém trong nhóm Mag 7 năm nay, nhưng triển vọng dài hạn là tích cực
- Sự kết hợp giữa AI và robotics sẽ thúc đẩy mở rộng biên lợi nhuận bán lẻ, và GMV bán lẻ đến năm 2033 được dự báo tăng gấp đôi mà không cần thêm nhân lực
- Giống như dây chuyền lắp ráp của Ford đã rút ngắn 88% thời gian sản xuất, Amazon nhờ đầu tư vào robotics đã rút ngắn 78% thời gian từ click đến giao hàng
- Trong khi các công ty Mag 7 khác tập trung vào thông tin (bit), Amazon dùng bit để di chuyển vật thể (atom) nhanh hơn và rẻ hơn
- Tính đến năm 2025, tỷ lệ P/E của Amazon là 33, thấp hơn mức trung bình lịch sử 58 nên đang bị định giá thấp
- Trong số các doanh nghiệp tận dụng AI của bên thứ ba, Amazon được dự báo là bên gia tăng giá trị cổ đông nhờ AI nhiều nhất
Công nghiệp không gian: Big ‘Thing’ tiếp theo
- Chi phí công nghệ giảm → startup hình thành → vốn rẻ đổ vào → đổi mới được thúc đẩy, tạo thành vòng tuần hoàn tích cực
- Chi phí PC đã giảm 58% trong 15 năm, còn chi tiêu CNTT của Mỹ trong cùng kỳ tăng 200% (giai đoạn bong bóng dot-com)
- Chi phí tính toán GPU giảm 74%, đầu tư AI toàn cầu tăng 280%
- Chi phí đưa hàng hóa vào quỹ đạo (tính theo kg) trong 15 năm giảm 89%, đầu tư không gian tư nhân tại Mỹ tăng gấp 6 lần
- SpaceX chiếm 84% số vụ phóng không gian của Mỹ năm 2024 (tăng vọt từ 18% năm 2008)
- “Cũng như Google thống trị 93% tìm kiếm thông tin, Meta thống trị 2/3 kết nối xã hội, Amazon thống trị một nửa thương mại điện tử, thì SpaceX đang nắm 90% của mọi thứ còn lại trong không gian”
- Dù vậy, đây vẫn chỉ là một phần của thị trường tiềm năng mang tên không gian
Cơ hội đầu tư tốt nhất (nhưng bạn không thể tiếp cận): hoạt động kinh doanh TikTok tại Mỹ
- Người tiêu dùng dành 5 ngày mỗi năm để quyết định xem gì trên Netflix, trong khi TikTok cung cấp nội dung được tối ưu qua một feed duy nhất
- 43% người Mỹ từ 18–29 tuổi tiêu thụ tin tức qua TikTok
- Thời gian sử dụng TikTok trung bình là 54 phút mỗi ngày, còn thời gian ở bên bạn bè là 35 phút
- Doanh thu quảng cáo của TikTok tại Mỹ năm 2024 là 12 tỷ USD, và nếu áp dụng tỷ lệ P/S 10 lần thì giá trị ngầm định là 120 tỷ USD
- Thỏa thuận Trump định giá hoạt động TikTok Mỹ ở mức 28 tỷ USD; nếu tính đến chia sẻ lợi nhuận với Trung Quốc thì mang tính chất giao dịch nội gián
- Các giao dịch nội gián như vậy làm xói mòn niềm tin thị trường và đẩy chi phí vốn của mọi bên tham gia tăng lên
Video ngắn và AI đang tấn công Hollywood
- Hollywood đang bị hạ xuống thành “Detroit với thời tiết đẹp”
- 78% người Mỹ từ 10–24 tuổi xem TV và phim qua YouTube và TikTok
- Kênh YouTube Kids Diana Show có thời lượng 2–10 phút mỗi tập và có 137 triệu người đăng ký
- Disney+ có 128 triệu người đăng ký
- Tác động của AI lên Hollywood tương tự như tác động của podcast lên TV
- The Late Show with Stephen Colbert: 200 nhân viên, chi phí 100 triệu USD, doanh thu 60 triệu USD
- Nếu Colbert chuyển sang podcast: 8 nhân viên, chi phí 5 triệu USD, doanh thu 20 triệu USD
- Kinh doanh chênh lệch trên tư liệu sản xuất (arbitrage) đang diễn ra; cộng đồng sáng tạo được dự báo sẽ phản ứng dữ dội, nhưng người tiêu dùng và nhà đầu tư thì thờ ơ
Sự thống trị của Waymo
- Số người chết do tai nạn ô tô tại Mỹ là 40.000 người mỗi năm, tương đương tổng số ca tử vong vì ung thư tuyến tiền liệt, Parkinson và ung thư vú cộng lại
- Xe tự hành có thể mang lại hiệu quả cứu mạng tương đương với một số phương pháp điều trị ung thư
- Kết quả phân tích hàng chục triệu dặm xe tự hành của Waymo
- Va chạm giữa các xe giảm 96%
- Yêu cầu bồi thường bảo hiểm thương tích giảm 90%
- Chấn thương người đi bộ giảm 92%
- Số chuyến đi trả phí của Waymo tăng từ 38.000 chuyến/tháng năm 2023 lên 1 triệu chuyến/tháng sau 2 năm
- Waymo đã đạt 100 triệu dặm hoàn toàn tự hành, trong khi Tesla chỉ ở mức 1,25 triệu dặm với điều kiện có giám sát an toàn đi kèm
- Uber tập trung vốn vào trải nghiệm người dùng bất kể công nghệ
- Travis Kalanick: “Phần đắt nhất trong doanh nghiệp là con người ngồi ở ghế lái”
Robot hình người = xe tự hành của năm 2015
- Robot hình người là ‘vũ khí gây nhiễu hàng loạt’ để đánh lạc hướng khỏi thực tế rằng Tesla là một công ty ô tô
- Vốn hóa thị trường trên mỗi xe bán ra của Tesla cao gấp 77 lần GM và Ford, 28 lần Toyota, 24 lần BYD
- Musk mô tả robot Optimus là một ‘cheat code tiền vô hạn’ có thể chấm dứt nghèo đói và thậm chí thực hiện phẫu thuật
- Rodney Brooks, giáo sư danh dự ngành robotics tại MIT
- “15 năm nữa robot hình người sẽ nhiều hơn, nhưng sẽ không giống robot hiện tại hay con người”
- Cơ hội hiện tại và tương lai không nằm ở robot mô phỏng con người, mà ở robot tăng cường hoặc thay thế con người ở quy mô công nghiệp
Doanh nghiệp tệ hại của năm: thị trường dự đoán (Prediction Markets) - Polymarket/Kalshi
- Thị trường dự đoán tận dụng trí tuệ đám đông, và khi kết hợp với các thương hiệu tin tức sẽ hoạt động như một cỗ máy marketing tự vận hành
- Cá cược kết quả bầu cử trông giống hoạt động trí tuệ nhưng bản chất là cờ bạc, chỉ là thú vị và gây nghiện hơn
- Thị trường dự đoán đang tái hiện với ngành game điều mà GLP-1 đã làm với fast food
- Cổ phiếu Aristocrat Leisure, Caesars, DraftKings, Evolution Gaming, Flutter, MGM trung bình giảm 22% YTD
- Lượng khách du lịch đến Las Vegas giảm 8%
- “Khi Las Vegas nằm trong điện thoại của mọi người, sẽ chẳng còn ai ở Las Vegas thật nữa”
- Một nửa nam giới Mỹ từ 18–49 tuổi có tài khoản cá cược thể thao
- Trong số người cá cược thể thao, 23% bị nghiện, còn Gen Z là 37%
- 1 trên 5 người nghiện cờ bạc từng có ý định tự sát
- Sau phán quyết của Tòa án Tối cao năm 2018, số đơn xin phá sản cá nhân ở các bang hợp pháp hóa cá cược thể thao tăng 28%
- Thị trường dự đoán mang lại cơ hội giao dịch nội gián lớn nhất và tiềm ẩn nguy cơ làm tham nhũng lan rộng khắp xã hội Mỹ
Sự trỗi dậy của các mối quan hệ nhân tạo (Synthetic Relationships)
- Có những use case cho bạn đồng hành AI, nhưng phía sau đó là thực tế khó chịu về vấn đề người già cô đơn
- 1/4 người Mỹ trên 65 tuổi đang bị cô lập xã hội
- Nguy cơ đột quỵ tăng 30%
- Nguy cơ sa sút trí tuệ tăng 50%
- Tỷ lệ dân số trên 65 tuổi được dự báo đạt 21% vào cuối thập niên 2020
- Trong một phân tích kéo dài 1 năm với người Mỹ cao tuổi sống một mình, 95% người tham gia nói rằng bot giúp giảm cô đơn
- Nếu các mối quan hệ tổng hợp giúp giảm cô đơn ở người già và ngăn ngừa sa sút trí tuệ thì đó là điều tích cực
- Vấn đề là thế hệ trẻ không phát triển đầy đủ kỹ năng khám phá và xây dựng quan hệ
- Lượng tìm kiếm Google cho “cách kết bạn” đã tăng gấp 5 lần so với năm 2004
- Tỷ lệ người Mỹ nói rằng họ không có bạn thân đã tăng gấp 4 lần trong giai đoạn 1990–2021
- Có lo ngại rằng bạn đồng hành nhân tạo có thể trở thành cuộc khủng hoảng thuốc giảm đau gây nghiện thế hệ tiếp theo đối với giới trẻ
- 79% người dùng Character.ai dưới 35 tuổi, thời lượng phiên trung bình là 93 phút
- Mỗi tuần có 560.000 người trên ChatGPT xuất hiện dấu hiệu hưng cảm hoặc loạn thần, và 1,2 triệu người có các cuộc trò chuyện liên quan đến kế hoạch tự hại
- Quốc hội vẫn chưa nhận thức rõ ràng rủi ro của quan hệ nhân tạo như cách họ nhìn nhận mối đe dọa tuyên truyền từ TikTok
Sự sụp đổ của luận điệu ‘đại học đã chết’
- Zuckerberg, Ellison, Oprah và một số người thành công khác là bỏ học đại học, nhưng “khả năng con trai bạn trở thành Oprah là gần như bằng không”
- Bất chấp phong trào xóa yêu cầu bằng cấp, tỷ lệ lao động không có bằng trong giai đoạn 2019–2024 chỉ tăng 3,5%
- 45% doanh nghiệp không thay đổi thực tiễn tuyển dụng
- Thu nhập trung vị hộ gia đình của người có bằng đại học cao hơn hơn gấp đôi so với người không có bằng
- Người tốt nghiệp đại học cũng có kết quả phi tài chính tốt hơn
- Tỷ lệ béo phì, ly hôn và tự sát thấp hơn
- Người tốt nghiệp đại học trung bình sống lâu hơn 6 năm
- Tỷ lệ nhập học đại học từng giảm trong đại dịch đang phục hồi trở lại
- Vấn đề không nằm ở giá trị mà nằm ở chi phí
- Tính theo lạm phát điều chỉnh giai đoạn 2000–2025
- Học phí đại học công lập tăng 53%
- Học phí đại học tư thục tăng 32%
- Ngành giáo dục đang hạn chế nguồn cung một cách nhân tạo và tiếp tục tăng học phí vượt tốc độ lạm phát
- Giảng viên, nhân viên hành chính và cựu sinh viên tự nhận thức mình không chỉ là nhà giáo dục mà còn là một phần của thương hiệu xa xỉ
Chưa có bình luận nào.