Gần một nửa doanh thu của Nvidia đến từ bốn "cá voi" bí ẩn, mỗi bên mua hơn 3 tỷ USD

• CEO của Nvidia, Jensen Huang, cho rằng mảng kinh doanh chip AI đã trở nên đa dạng hơn, nhưng theo báo cáo của công ty, một nửa doanh thu lại đến từ một vài khách hàng lớn
• Nvidia cho biết doanh thu quý 2 đã tăng hơn gấp đôi, một phần vì 4 khách hàng ẩn danh chiếm 46% tổng doanh thu
• Mỗi khách hàng này đều chiếm hơn 10% tổng doanh thu, và các khoản mua của họ liên quan đến mảng bán chip cho trung tâm dữ liệu
• Nhiều khả năng các khách hàng này là Amazon, Meta, Microsoft, Alphabet, OpenAI và Tesla
• Sản phẩm chủ lực của Nvidia là chip AI H200, cần thiết để huấn luyện các mô hình ngôn ngữ lớn như GPT-4 của OpenAI
  • Con chip này cũng được dùng cho suy luận, tức quá trình ChatGPT hoặc Sora tạo câu trả lời cho các câu hỏi dựa trên văn bản
• Sự phụ thuộc của Nvidia vào các khách hàng lớn đang làm dấy lên lo ngại trên thị trường về tính bền vững
  • Ngành bán dẫn vốn được biết đến với các chu kỳ bùng nổ và suy thoái
  • Giá cổ phiếu Nvidia được dự đoán sẽ giảm trong ngày thứ Năm
• Nvidia nhấn mạnh mức độ tập trung doanh thu vào khách hàng lớn trong báo cáo quý
  • Một khách hàng đã tạo ra doanh thu còn lớn hơn cả mảng gaming, đơn vị kinh doanh lớn thứ hai của Nvidia
  • CEO Jensen Huang có nhắc đến một nhóm khách hàng đa dạng, nhưng các con số của công ty lại cho thấy điều ngược lại

Tóm tắt của GN⁺

• Có thể thấy một nửa doanh thu của Nvidia đến từ một vài khách hàng lớn
• Tầm quan trọng của chip AI và mức tăng doanh thu nhờ đó là rất nổi bật
• Tồn tại lo ngại về rủi ro tập trung doanh thu và tính biến động theo chu kỳ của ngành bán dẫn
• Ảnh hưởng của các khách hàng lớn là rất lớn, và điều này tác động mạnh đến hoạt động kinh doanh của Nvidia

[GN⁺]

Ý kiến trên Hacker News

• Theo Observer, Microsoft, Meta, Google và Amazon là những bên mua chính
  • Các bên mua lớn khác gồm Oracle, CoreWeave, Lambda, Tencent, Baidu, Alibaba, ByteDance, Tesla, xAI
• Những công ty này thực ra không bí ẩn đến vậy
  • Có lẽ chỉ có khoảng năm đến sáu ứng viên
• Meta đã khá minh bạch về việc mua GPU
  • 350k H100s sẽ tương đương mức chi hàng tỷ đô la
• Nếu bong bóng AI vỡ, tình hình sẽ không mấy khả quan
• Cần đặt ra hai câu hỏi
  • 1. Liệu chatbot có trở nên hiệu quả hơn hiện nay không?
    • Các bên chơi lớn đang chững lại và các mô hình đang dần bị thương mại hóa
    • Điều này không tốt cho doanh số GPU bền vững
    • Nếu không giải quyết được vấn đề hallucination, chưa rõ liệu thế hệ AI này có thể được triển khai ở quy mô lớn hay không
  • 2. Ngoài LLM, AI có trường hợp sử dụng thực tế nào ở quy mô lớn không?
    • Xe tự hành có thể là ví dụ lớn nhất, nhưng chưa rõ còn bao lâu nữa mới sẵn sàng cho sản xuất
    • Các ứng dụng khác như khám phá thuốc cũng thường được nhắc đến, nhưng chưa rõ trên thực tế chúng có thể tạo ra mức tiêu thụ GPU lớn đến đâu
    • Khi vượt qua giai đoạn mới lạ của đường cong chấp nhận, ngày càng rõ rằng việc sử dụng trình tạo ảnh chỉ là một thử nghiệm không bền vững
    • Theo trải nghiệm cá nhân, một năm trước bạn bè tôi tạo rất nhiều ảnh, nhưng giờ thì hầu như không còn
• Đây là một chỉ dấu cho thấy bong bóng AI bị thổi phồng mạnh đến mức nào
• Biên lợi nhuận ròng của Nvidia rất cao
  • Trong mỗi 10 đô la doanh thu, 5,60 đô la là lợi nhuận ròng
  • Khi nào cạnh tranh mới thực sự bắt đầu?
  • AMD, Intel hoặc các công ty khác có ở vị thế có thể bào mòn mức biên lợi nhuận khổng lồ của Nvidia không?
• Công ty đại chúng phải công bố trong 10-K các khách hàng chiếm hơn 10% doanh thu
  • Vì vậy, những "cá voi bí ẩn" này sẽ không thể bí ẩn được lâu
• Các cơ quan tình báo cũng có thể là bên mua lớn
  • Họ có thể thuê, nhưng điều đó có thể bất tiện vì các vấn đề bảo mật