Nvidia mua lại công ty hụt 75% mục tiêu doanh thu với giá 20 tỷ USD

• Nvidia đã chi 20 tỷ USD để mua lại Groq, công ty đã hạ 75% dự báo doanh thu
• Groq là công ty phần cứng và phần mềm phát triển chip chuyên cho xử lý ngôn ngữ (LPU), hướng tới suy luận AI tốc độ cao, tiêu thụ điện thấp
• Trước thương vụ, Groq đã nhận được khoản đầu tư 1,5 tỷ USD từ Saudi Arabia và 750 triệu USD vốn Series D, nhưng chỉ vài tháng sau đã thu hẹp dự báo doanh thu xuống còn 500 triệu USD
• Tác giả xem thương vụ này là một đợt mua vào trong hoảng loạn của bong bóng AI, và phân tích rằng Nvidia đã thâu tóm đối thủ để củng cố thế độc quyền thị trường
• Bài viết tiếp tục cảnh báo về khả năng bong bóng AI sụp đổ vào năm 2026, dựa trên các yếu tố như khủng hoảng điện năng, tài chính do nhà cung cấp tài trợ, cấu trúc thua lỗ của OpenAI, thay thế lao động và thiếu lợi nhuận từ đầu tư AI

---

Tổng quan về Groq và thương vụ Nvidia mua lại

• Groq mà Nvidia mua lại là công ty phần cứng tăng tốc AI xoay quanh Language Processing Unit (LPU)
  • LPU là chip ASIC dựa trên SRAM, có cấu trúc truy cập bộ nhớ nhanh hơn GPU
  • Trong khi GPU phải liên tục truy cập bộ nhớ ngoài, LPU lưu dữ liệu cần thiết bên trong để giảm độ trễ
• Dịch vụ chính của Groq là GroqCloud, nơi người dùng không cần mua chip trực tiếp mà sử dụng dịch vụ suy luận siêu tốc trên nền tảng đám mây
  • Điểm mạnh được nhấn mạnh là tốc độ phản hồi nhanh, chi phí thấp, điện năng thấp
  • Chủ yếu sử dụng các mô hình mã nguồn mở như Llama, Mistral, GPT-OSS

Tình hình tài chính của Groq và thay đổi trước/sau thương vụ

• Một năm trước, Groq đã nhận được 1,5 tỷ USD đầu tư hạ tầng từ Saudi Arabia và 750 triệu USD vốn Series D
  • Khi đó công ty được định giá 2 tỷ USD
• Tuy nhiên, sau 4 tháng, công ty đã hạ dự báo doanh thu từ 2 tỷ USD xuống còn 500 triệu USD, tương đương giảm 75%
  • Tác giả mô tả đây là mức lao dốc hiếm thấy kể từ khủng hoảng tài chính 2008
• Ngay sau đó, Nvidia đã mua lại với giá 20 tỷ USD
  • Biến động giá trị diễn ra chóng mặt: “2 tỷ USD vào tháng 2 → 500 triệu USD vào tháng 7 → 20 tỷ USD vào tháng 12”
  • Tác giả diễn giải đây là một thương vụ mua vào trong hoảng loạn nhằm duy trì thế độc quyền thị trường

Củng cố cấu trúc độc quyền của Nvidia

• Saudi Arabia đã phân bổ lại 1,5 tỷ USD vốn đầu tư vào Groq sang Nvidia và AMD
• Các đối thủ như Cerebras, Inflection đang phải hủy IPO hoặc huy động vốn khẩn cấp
• Google, Microsoft và Amazon đang phát triển chip riêng, nhưng thị trường phần cứng AI đang được tái cấu trúc xoay quanh Nvidia
  • Nvidia liên tục mua lại đối thủ để giành thị phần
  • 20 tỷ USD được mô tả là khoản tiền chỉ ở mức “sai số làm tròn” đối với Nvidia

Khủng hoảng điện năng và việc chuyển chi phí của hạ tầng AI

• Việc mở rộng hạ tầng AI được xây dựng trên giả định sai lầm rằng điện rẻ và dồi dào
  • Các trung tâm dữ liệu ở Mỹ hiện dùng 4% điện năng, và được dự báo sẽ tăng lên 9% trong 10 năm tới
• Trong khi các trung tâm dữ liệu hưởng lợi từ trả trước tiền điện và biểu giá ưu đãi,
  người tiêu dùng phổ thông lại phải gánh chi phí điện tăng
• Một số khu vực đã ghi nhận chi phí điện tăng 250% trong 5 năm, và phe Dân chủ tại Thượng viện đang điều tra nhưng kết quả vẫn chưa rõ ràng

“Vòng lặp vốn vô hạn” của Nvidia

• Nvidia cho khách hàng vay tiền để mua chip của chính mình, qua đó thổi phồng nhu cầu một cách nhân tạo
  • Ví dụ: đầu tư 100 tỷ USD vào OpenAI, trong đó phần lớn quay trở lại dưới dạng tiền thuê chip Nvidia
  • Sau khi đầu tư vào các trung tâm dữ liệu như CoreWeave, Lambda, Nvidia lại tiếp tục cho thuê lại GPU của mình
• Năm 2024, 1 tỷ USD đầu tư đã tạo ra 24 tỷ USD doanh thu chip
  • Tác giả mô tả đây là “ảnh hưởng kinh tế còn lớn hơn cả Fed”
  • Nếu cấu trúc này dừng lại, toàn bộ ngành AI có nguy cơ co lại rất nhanh

Bất ổn tài chính của OpenAI

• OpenAI tiếp tục gánh thua lỗ khổng lồ trong cấu trúc phi lợi nhuận
  • Năm 2024: doanh thu 3,7 tỷ USD, chi 5 tỷ USD
  • Đến năm 2028, công ty được dự báo lỗ 74 tỷ USD mỗi năm
  • Lỗ lũy kế đến năm 2029 là 143 tỷ USD, và để đạt điểm hòa vốn sẽ cần doanh thu 200 tỷ USD mỗi năm
• Tác giả mô tả tình trạng này là “phá sản về mặt kinh tế”

Dự báo bong bóng AI sụp đổ vào năm 2026

• Thương vụ mua lại Groq được đưa ra như dấu hiệu báo trước của bong bóng AI
  • Từ cuối năm 2025, có thể sẽ liên tiếp xuất hiện định giá doanh nghiệp sụt giảm và thất bại trong huy động vốn
  • Siết tín dụng, áp lực tái cơ cấu nợ và việc Nvidia điều chỉnh dự báo doanh thu có thể xảy ra theo chuỗi

Thay thế lao động và tái cấu trúc

• Các tập đoàn lớn đang tiến hành sa thải quy mô lớn với lý do triển khai AI
  • Amazon cắt giảm 14.000 người, Microsoft 15.000 người, Salesforce 4.000 người
  • Sau đó, Salesforce thừa nhận rằng họ đã “sa thải quá nhiều”
• Một số công ty thay thế bằng lao động diện visa H-1B, tận dụng cấu trúc lương thấp, giờ làm dài
• Nội bộ doanh nghiệp còn dùng mức độ sử dụng AI làm chỉ số đánh giá hiệu suất, tăng cường giám sát nhân viên

Thiếu vắng lợi nhuận từ đầu tư AI

• Theo nghiên cứu MIT năm 2025, 95% doanh nghiệp báo cáo ROI (tỷ suất hoàn vốn) là 0% sau khi triển khai AI
  • Doanh nghiệp đã chi 30~40 tỷ USD để áp dụng AI
  • Ngay sau công bố, cổ phiếu Nvidia giảm 3,5%, Palantir giảm 10%, Nasdaq giảm 1,2%

Triển vọng sắp tới

• Đầu năm 2025, thị trường được dự báo sẽ bước vào giai đoạn đình trệ hoặc bị định giá thấp lại
  • Sau đó có thể tiếp tục diễn ra lao dốc định giá doanh nghiệp, siết vốn và việc Nvidia điều chỉnh doanh thu về mức thực tế hơn
• Tuy nhiên, bản thân công nghệ AI vẫn sẽ tiếp tục, chỉ là định giá và kỳ vọng quá mức của doanh nghiệp sẽ bước vào giai đoạn điều chỉnh
  • Bài viết nhắc đến khả năng định giá của các công ty lớn như OpenAI, Anthropic có thể giảm còn chưa tới một nửa
  • Sau khi bong bóng vỡ, kỳ vọng là ngành công nghệ sẽ trở lại trạng thái bình thường

[GN⁺]

Ý kiến trên Hacker News

• Có bài viết cho rằng định giá của Groq đã giảm 75% chỉ trong 4 tháng, nhưng thực tế thông tin về vòng gọi vốn không khớp với các nguồn khác
  Ví dụ, ở vòng Series E, Groq được định giá 6,9 tỷ USD, nhưng bài viết không nhắc đến điều này
  • Cảm ơn vì đã chỉ ra. Tôi đã sửa phần đó và thêm chú thích
    500 triệu USD không phải là định giá mà là dự báo doanh thu.
    Mức định giá 6,9 tỷ USD là chính xác và có thể kiểm chứng qua bài PR Newswire và bài Reuters
• Tôi không thật sự hiểu lập luận cốt lõi của bài viết. Có vẻ tác giả đã nhầm lẫn giữa định giá công ty và dự báo doanh thu
  Dự báo doanh thu đã bị điều chỉnh giảm, nhưng định giá thì không.
  Việc chỉ ra rằng họ không vận hành các mô hình độc quyền là hợp lý, nhưng điều đó không phủ nhận mức độ phù hợp chiến lược với Nvidia
  • Nếu họ đưa ra dự báo doanh thu quá lạc quan cho nhà đầu tư thì có thể xem là hành vi gian dối
    Tất nhiên sẽ khó chứng minh, nhưng nếu họ đã giải thích riêng với nhà đầu tư thì cũng có thể chấp nhận được
• Tôi nghĩ các startup ngày nay thực chất vận hành như bộ phận R&D của các tập đoàn lớn
  Bài liên quan: Startups are just Big Tech R&D now
  • Cấu trúc này không phải mới. Cisco đã nổi tiếng với chiến lược thâu tóm liên tục từ những năm 90, và phần lớn các sản phẩm chủ lực của Google cũng là do mua lại mà có (Android, YouTube, Firebase, v.v.)
    Ngược lại, Microsoft có khá nhiều thương vụ thất bại sau sáp nhập (Skype, Nokia, v.v.). Chỉ những trường hợp được giữ quyền tự chủ như LinkedIn và GitHub mới thành công
  • Tôi không hiểu cách dùng từ “rủi ro thấp”. Xác suất startup thất bại là 99%, vậy sao lại gọi là rủi ro thấp được?
  • Ngành dược phẩm cũng đã vận hành theo kiểu này từ lâu rồi
  • Với kinh nghiệm từng làm ở nhiều startup, tôi hoàn toàn đồng ý với nhận định này
• Groq là công ty chưa niêm yết nên không có nghĩa vụ công bố thông tin theo luật
  Dự báo doanh thu giảm từ 2 tỷ USD vào tháng 2 xuống 500 triệu USD vào tháng 7, nhưng ở vòng gọi vốn tháng 9, định giá công ty lại tăng từ 2,8 tỷ lên 6,9 tỷ USD
  Doanh thu cũng tăng từ 90 triệu lên 500 triệu USD, và họ đã huy động được 1,5 tỷ USD đầu tư từ Saudi
  Vì vậy tôi không nghĩ đây chỉ đơn thuần là AI hype
  Nguồn: bài Reuters
• Groq từng là một công ty tuyệt vời, nhưng Nvidia đang bóp nghẹt đổi mới sáng tạo
  Tôi không hiểu vì sao các cơ quan quản lý thị trường lại cho phép chuyện này xảy ra
  • FTC đã đề nghị ngân sách FY2025 là 535 triệu USD, nhưng cuối cùng lại bị cắt 11%
    Nhân sự cũng giảm từ 1.315 xuống 1.221 người, và dự kiến còn tiếp tục giảm xuống khoảng 1.100 người
    Nếu muốn biết vì sao cơ quan quản lý lại suy yếu, có thể xem video điều trần giám sát
  • Rốt cuộc tình hình này là do cấu trúc chính quyền mục ruỗng.
    À không, không phải tham nhũng, mà nên gọi là “phí tư vấn” và “mua cổ phiếu đúng thời điểm”
  • Chính phủ Mỹ về thực chất là một hệ thống có thể mua được bằng tiền
    Các doanh nghiệp biết giai đoạn này sẽ không kéo dài mãi, nên đang coi đây là thời cơ để đẩy mạnh các chiến lược né tránh chống độc quyền
  • Ai cũng chỉ trích độc quyền của Nvidia, nhưng độc quyền thông tin của Google cũng vẫn là vấn đề
    Tôi không hiểu vì sao thế độc quyền ở Android, Chrome và thị trường tìm kiếm lại không bị siết chặt
  • Câu trả lời rất đơn giản. Chỉ cần nhìn danh sách nhà đầu tư của Groq là biết
    Theo bài CNBC, vòng gọi vốn gần đây có sự tham gia của Blackrock, Samsung, Cisco, Altimeter, và 1789 Capital nơi Donald Trump Jr. là partner
    Cứ nhìn xem ai đang nắm những cổ phần thiểu số chủ chốt là sẽ có câu trả lời
• Có đoạn nói rằng “nếu hình dung 1,5 tỷ USD thì đó là một đống tiền mặt cao bằng tòa nhà 5 tầng”, nhưng tôi nghĩ thật sự không cần thiết phải diễn đạt như vậy
  • Phép tính đó có vẻ sai sai. Nếu một xấp tiền mệnh giá 100 USD dày 0,5 inch, thì 1,5 tỷ USD sẽ cao khoảng 347 tầng
    Chắc là họ đã đổi đơn vị sai
  • Cá nhân tôi lại thấy cách hình dung đó khá thú vị
• Tôi cho rằng Nvidia mua Groq không phải vì kết quả kinh doanh thực tế của công ty này mà là để duy trì đà AI trên thị trường
  Vì những thương vụ như vậy giúp giữ giá cổ phiếu Nvidia
  • Nếu đúng là vậy thì cả thị trường hẳn đã biết điều đó rồi, nên tôi không hiểu vì sao họ vẫn phản ứng như thế
    Nếu chỉ là một “thương vụ để tạo hype” thì tôi không nghĩ thị trường lại dễ bị qua mặt như vậy
• Nhìn chung bài viết khá ổn, nhưng phần đổ lỗi sự cố us-east-1 cho việc cắt giảm nhân sự có vẻ không chính xác
  • Cảm ơn vì đã đọc. Nguyên nhân sự cố có thể chỉ đơn thuần là vấn đề nhân sự, hoặc cũng có thể không phải.
    Tôi thừa nhận đó là một cách diễn giải có pha lẫn quan điểm cá nhân
  • Bài viết tạo cảm giác đã chốt sẵn kết luận rồi mới cố ghép dữ kiện vào
  • Đây có vẻ là một ví dụ điển hình của hiệu ứng Gell-Mann Amnesia
• Bài viết có nhắc đến SRAM, nên với những ai chưa quen chủ đề này thì tài liệu này có thể hữu ích
  PDF về kiến trúc bộ nhớ CPU
  • Đây là khái niệm tôi cũng mới gặp lần đầu khi viết bài, thấy khá thú vị. Cảm ơn vì đã chia sẻ
• A) Vốn hóa thị trường của Nvidia là 4,64 nghìn tỷ USD, nên tôi tự hỏi liệu thương vụ 20 tỷ USD này có thật sự là con số lớn hay không
  Liên kết liên quan
  B) Những gì OP biết thì các chuyên gia trong quá trình thẩm định cũng đều đã biết cả
  Nếu họ đã xem dữ liệu nội bộ rồi mới đưa ra quyết định, thì việc có những lý do mà chúng ta không biết cũng là điều tự nhiên