Tiền mã hóa năm 2026: À, đây đúng là một nơi khủng khiếp

 (stephendiehl.com)
2 điểm bởi GN⁺ 4 giờ trước | 1 bình luận | Chia sẻ qua WhatsApp
  • Hệ sinh thái crypto năm 2026 trở thành một cấu trúc trong đó đầu cơ bán lẻ, thị trường dự đoán, stablecoin và tiền tài trợ chính trị đan xen, đồng thời làm rung chuyển cả quá trình khám phá giá lẫn niềm tin công chúng
  • Việc Tổng thống Mỹ vận hành một memecoin từ Nhà Trắng, một sàn giao dịch được liên bang cấp phép nhận cược về khả năng ám sát nguyên thủ nước ngoài, và một hệ thống đô la trong bóng tối được pháp lệnh liên bang công nhận đang chuyển tiền tiết kiệm của người nghèo trên toàn thế giới lên sổ cái của một số ít doanh nghiệp tư nhân đã trở thành bình thường mới
  • Thị trường đúng nghĩa là cơ chế khám phá giá đo lường thực tại bên ngoài, nhưng giá của các sản phẩm crypto chỉ trỏ về chính chúng và không chứa thông tin bên ngoài, tức chẳng qua là một trò chơi tự tham chiếu
  • Bản chất của ngành là sucker farming (nuôi gà làm thịt), với khách hàng bán lẻ không biết mình đang bị dẫn dắt là đối tác giao dịch, và họ đã cố tình chọn kênh bán lẻ dù vốn đã có sẵn các kênh cho tổ chức
  • Thị trường dự đoán, stablecoin, và bộ máy kinh tế chính trị bảo vệ chúng lần lượt đang dẫn tới việc rút tô lợi nội gián, xói mòn chủ quyền tiền tệ và chiếm đoạt cơ quan quản lý
  • Cần tận dụng những quyền lực mà chính phủ đã có sẵn (quy định chống cờ bạc, giấy phép ngân hàng, trừng phạt OFAC, v.v.) để đóng sòng bạc và bổ sung lại nhân sự cho các cơ quan quản lý

Bối cảnh tiêu đề — "The Bad Place"

  • Tiêu đề lấy từ cảnh ở tập cuối mùa 1 của sitcom The Good Place, khi nhân vật chính Eleanor nhận ra thiên đường tinh vi mà mình đang sống thực chất là một phòng tra tấn được thiết kế sẵn
    • Vì đây là thế giới bên kia cấm chửi thề, câu đó được diễn đạt một cách hài hước là "Holy motherforking shirtballs" rồi nói "this is the Bad Place"
  • Trò đùa cốt lõi của bộ phim là địa ngục không phải một hố lửa rực cháy
    • Địa ngục là một nơi phi lý đến mức kinh khủng và khủng khiếp đến mức buồn cười, khiến người ta không thể không bật cười, và rốt cuộc chính tiếng cười đó trở thành manh mối giúp ta nhận ra mình đang ở địa ngục
  • Thực tế rằng các hợp đồng thị trường dự đoán về việc chính phủ có ám sát nguyên thủ nước ngoài ngoài vòng pháp luật hay không lại được giao dịch bởi người nội bộ trong kill chain, mà nay đã trở nên phổ biến đến mức thậm chí không còn đáng để đưa tin nữa, dường như cho thấy đây chính là Bad Place (địa ngục)

Nguyên lý đầu tiên của thị trường

  • Thị trường là cơ chế khám phá giá cho các hàng hóa và dịch vụ mà giá trị phát sinh ở bên ngoài bản thân thị trường
    • Giá lúa mì phản ánh điều gì đó về thế giới, giá cổ phiếu phản ánh kỳ vọng dòng tiền thực, còn giá hợp đồng tương lai lãi suất phản ánh quan điểm tập thể về điều kiện tiền tệ thực tế
  • Trong mọi trường hợp, thị trường là công cụ đo lường thực tại nền tảng, và người tham gia đặt vị thế dựa trên thực tại đó — đây là giá trị nhận thức luận của thị trường
  • Các sản phẩm cấu thành thị trường crypto hoàn toàn thiếu vắng thuộc tính này
    • Giá Bitcoin chỉ đo đúng giá Bitcoin
    • Giá meme coin chỉ phản ánh niềm tin tập thể của người nắm giữ rằng họ có thể bán cho một kẻ ngốc hơn
    • Giá hợp đồng Iran-strike chỉ phản ánh hoạt động giao dịch của các tài khoản có thể tiếp cận kế hoạch mật
    • Giá TRUMP coin chỉ phản ánh mức sẵn sàng chi trả của những kẻ muốn có được thời gian tiếp cận tổng thống
  • Trước phản biện rằng "vàng cũng tự tham chiếu nhưng không ai gọi là lừa đảo", vàng có nền cầu công nghiệp và vai trò tiền tệ kéo dài hàng nghìn năm, còn Bitcoin thì không có cả hai
  • Niềm tin của công chúng vào thị trường là hữu hạn, và mỗi đô la bị mất khi gắn cái tên thị trường cho một trò chơi tự tham chiếu đều bào mòn niềm tin đó thêm một chút

Trường hợp sử dụng chính đáng và giới hạn của nó

  • Với những người bất đồng chính kiến dưới các chế độ thù địch, công dân sống trong hệ thống ngân hàng bị biến thành công cụ cưỡng ép chính trị, hoặc người tiết kiệm muốn né kiểm soát vốn, hạ tầng thanh toán chống kiểm duyệt là một điều thiện có thật, và đây là lập luận mạnh nhất cho crypto
  • Tuy nhiên, lập luận đó không thể biện minh cho phần lớn những gì diễn ra sau đó — đó chỉ là một công cụ hẹp cho số ít trong hoàn cảnh cực đoan, chứ không biện minh cho việc dẫn đầu cơ đòn bẩy và cờ bạc hợp đồng sự kiện tới nhà đầu tư bán lẻ Mỹ qua các kênh được liên bang cấp phép
  • Ngành này lấy người bất đồng chính kiến làm hình ảnh để bán cho người mới, và bài viết này nói về giao dịch của nhóm thứ hai

Lựa chọn của ngành — chủ đích hướng tới bán lẻ

  • Tài chính Mỹ từ trước đến nay luôn giữ các sản phẩm rủi ro cao ở vùng rìa, nhưng vẫn nằm bên trong ranh giới của khối tổ chức, nơi có những người tham gia đủ vốn và đủ tinh vi để hấp thụ thua lỗ
  • Đặc điểm quyết định của ngành crypto là một sự tập trung duy nhất vào việc mang những sản phẩm rủi ro cao ấy đến với khách hàng bán lẻ, những người không có lý do gì để phải ở đó
    • Các kênh tổ chức dành cho giao dịch giữa các đối tác tinh vi đã tồn tại hàng chục năm trong luật Mỹ, nhưng ngành này lại chọn hoạt động bên ngoài các kênh đó
  • Các kênh được giám sát vẫn mở, nhưng họ chọn kênh bán lẻ vì các kênh kia không sinh lời
    • Dự đoán tổng hợp đã vận hành dưới quy tắc eligible-contract-participant, nhưng họ chọn không cạnh tranh ở đó
    • Tiết kiệm định giá bằng đô la đã vận hành qua MMF của Mỹ và các sản phẩm tiền gửi ở nước ngoài, nhưng họ chọn không cạnh tranh ở đó
    • Phòng ngừa rủi ro theo kết quả hàng hóa thực đã vận hành trong khuôn khổ phái sinh mà CFTC được lập ra để quản lý, nhưng họ chọn không cạnh tranh ở đó
  • Mỗi lần họ đều chọn phiên bản không có đối tác tinh vi vì ở đó có tiền — bản chất kinh doanh không phải là tổng hợp, cũng không phải tiết kiệm hay phòng ngừa rủi ro, mà là sucker farming
    • Sản xuất ra các sản phẩm lấy khách hàng bán lẻ không biết mình đang bị dẫn dắt làm đối tác giao dịch
  • "Lựa chọn tự nó đã là một lập luận"

Đường ống casino

  • Nền kinh tế crypto vận hành như một đường dốc onboard thông lượng cao cho cờ bạc bán lẻ
  • Trường hợp sa sút từng bước của nhân vật giả định Mike
    • Mike, sinh viên năm nhất đại học, tiếp xúc với crypto qua mạng xã hội, tải Coinbase rồi mua 10 đô CumRocket chỉ vì bạn bè cũng làm vậy, lần đầu cảm thấy dopamine của việc đặt cược vào một random walk phi kinh tế
    • Sang năm hai thì chuyển sang quyền chọn 0DTE của ETF đơn cổ phiếu đòn bẩy 3x trên một brokerage được game hóa
    • 22 tuổi thì mở tài khoản Kalshi — cá cược bầu cử sơ bộ tổng thống hoặc người thắng cuộc chương trình truyền hình thực tế được tái đóng khung thành tham gia thị trường tài chính
    • 24 tuổi thì chạm đáy khi ngồi trên sportsbook lúc 2 giờ sáng, chơi parlay 10-leg vào bóng bàn Tây Tạng và bóng nước hạng ba
  • Ở không điểm nào vốn của Mike chạm tới doanh nghiệp sản xuất — không nhà máy, không chương trình nghiên cứu, cũng không có cổ phần trong các công ty tuyển dụng con người
  • Điều mới của năm 2026 không phải bản thân cờ bạc, mà là việc cấu trúc nhận thức của cờ bạc đã được nhập vào hạ tầng cơ bản của tài chính hộ gia đình Mỹ đến mức gần như không thể phân biệt
  • Cơ chế hành vi ở đây là variable-ratio reinforcement (củng cố theo tỷ lệ biến thiên)
    • Hiệu ứng đã được xác lập trong tâm lý học thực nghiệm và mọi PM đều biết: phần thưởng không thể dự đoán tạo ra sự hình thành thói quen mạnh nhất
    • Bản thân cơ chế này đã cũ hàng chục năm, nhưng crypto là nhóm sản phẩm đầu tiên áp dụng nó ở quy mô cả một thế hệ bước vào thị trường tài chính

Chủ nghĩa hư vô tài chính

  • Đường ống này hoạt động nhờ điều kiện của đời sống kinh tế thanh niên năm 2026
    • Cùng một thế hệ vừa không thể mua căn nhà đầu tiên ở các đại đô thị lớn, vừa gánh nợ học phí ở mức cao lịch sử, vừa chứng kiến giá thực phẩm tăng nhanh hơn tiền lương
    • Họ đã bị nghe suốt 15 năm rằng tích lũy kiên nhẫn qua quỹ chỉ số là trò ngốc nếu so với mức tăng bất đối xứng ở phía trên của đầu cơ
  • Sự bất ổn kinh tế mà crypto nói là sẽ giải quyết chính là thứ bất ổn khiến tệp khách hàng trở nên dễ tiếp nhận — ngành này thu hoạch sự bất an, tinh chế nó thành token đầu cơ rồi bán ngược lại như một lời giải cho chính những người đang bất an
  • Tên kỹ thuật cho khuynh hướng hệ quả đó là financial nihilism (chủ nghĩa hư vô tài chính)
    • Người lao động không tin rằng sự kiên nhẫn sẽ được tưởng thưởng, người tiết kiệm không tin rằng tiết kiệm sẽ giữ được giá trị, còn nhà đầu tư không tin rằng các thước đo giá trị nội tại truyền thống còn vận hành nữa
    • Trong điều kiện như vậy, casino không còn là một sự lệch chuẩn phi lý mà được đọc như biểu hiện hợp lý của sự mất lòng tin nhất quán vào các lựa chọn thay thế
  • Sự tha hóa (alienation) mà không dự án chính trị nào, dù cánh tả hay cánh hữu, giải quyết được, nay đã được đóng gói, định giá và bán lại thành sản phẩm tài chính cho chính những người bị tha hóa

Điểm thất bại của thị trường dự đoán

  • Thị trường dự đoán là nơi thử nghiệm rõ ràng nhất cho luận điểm cấu trúc ở trên, đồng thời là trọng tâm phân tích của bài viết này
  • Tuyến phòng thủ mạnh nhất của ngành là thị trường có thể tổng hợp thông tin phân tán mà thăm dò dư luận hay hội đồng chuyên gia không làm được, nhưng ngay cả khi thừa nhận theo hướng thiện chí nhất thì vẫn chưa đủ
    • Thông tin do thị trường dự đoán tạo ra chỉ là sản phẩm phụ của hoạt động cá cược, thứ mà không ai thực sự định tạo ra
    • Giao dịch không xây dựng gì cả, không cấp vốn, cũng không thuê mướn ai
    • Về cấu trúc là zero-sum, và sau khi trừ phí nền tảng thì trở thành negative-sum, tức tiền từ tất cả mọi người chảy về nhà cái
    • Nếu bỏ đi ngôn ngữ của khám phá giá, sản phẩm thực tế chỉ là mức rake mang tính bóc lột trên hoạt động đầu cơ zero-sum
  • Điểm sâu hơn: trường hợp thị trường dự đoán vượt trội tập trung chính xác vào lúc nhà giao dịch cận biên nắm thông tin nội bộ
    • Giao dịch về vụ không kích Iran không phải ngoại lệ mà là trạng thái cân bằng có thể dự đoán
    • Nếu bên dưới tồn tại một nhóm insider đáng kể và phía đối diện không có nhu cầu hedge thực sự từ tổ chức, thì việc tổng hợp thông tin sẽ sụp đổ thành cơ chế rút địa tô từ insider
    • Điều này đúng với kết quả thể thao, kết quả bầu cử, thời điểm tác chiến quân sự; khám phá giá rốt cuộc chỉ còn là một thứ thuế áp lên phía đối tác thiếu hiểu biết — đó chính là sucker farming
  • Tuyến biện hộ phúc lợi tiêu chuẩn không vượt qua được hạch toán Pigouvian
    • Lợi ích (rất nhỏ và mang tính lý thuyết) chỉ thuộc về một số ít đối tác tinh vi vốn đã có thể được phục vụ đầy đủ bởi các thị trường thể chế đóng hiện có theo quy tắc ECP
    • Chi phí (cụ thể và ngày càng tăng) bị đẩy sang các bên thứ ba không giao dịch hợp đồng — khách hàng bán lẻ bị qua mặt ở phía đối diện của các cược bất cân xứng, tính toàn vẹn bầu cử của các bang nơi kết quả bị giao dịch dưới dạng vị thế phái sinh, các nguyên thủ nước ngoài mà sự sống còn của họ trở thành tài sản cơ sở, các quân nhân tại ngũ mà kế hoạch tác chiến của họ trở thành alpha, và các cộng đồng chính trị có môi trường thông tin bị ô nhiễm bởi việc công bố xác suất ngụ ý từ thị trường
    • Đây là ngoại tác tiêu cực đúng kiểu giáo khoa và bị loại trừ theo phạm trù khỏi mọi biện hộ phúc lợi trung thực
    • Ngay cả nếu toàn bộ lĩnh vực thị trường dự đoán đóng cửa vào ngày mai thì cũng không bị ghi nhận là tổn thất đáng kể nào trong hạch toán phúc lợi tổng thể của Mỹ

  • Trường hợp Polymarket — hợp đồng Chúa Jesus tái lâm

    • Hợp đồng "Will Jesus Christ return to Earth in 2025?" thực sự đã được vận hành cho đến cuối năm ngoái
      • Ngày tất toán là 31 tháng 12, xác suất ngụ ý trong phần lớn thời gian của năm vào khoảng 3%
      • Sau khi thu hút khoảng 3 triệu USD khối lượng giao dịch, hợp đồng được tất toán với kết quả no
    • Một nền tảng mà cơ quan quản lý liên bang đã đồng ý xem là gần với thị trường phái sinh lại niêm yết, vận hành, tất toán và chi trả cho một hợp đồng nhị phân về sự tái lâm tận thế của đấng cứu thế trong Kitô giáo
      • Chính cơ quan giám sát khám phá giá của ngô, đậu nành, dầu mỏ và lãi suất lại coi sản phẩm này là một thành viên trong cùng họ quản lý
    • Đây là hình thức sucker farming thuần túy nhất — tạo ra một mệnh đề nhị phân phi lý nhưng đủ rẻ để nhà đầu tư bán lẻ thử một lần, đồng thời đủ lố bịch để nhà vận hành không phải gánh rủi ro thực chất, rồi gói nó trong từ vựng thể chế của phái sinh và thu phí trên từng USD dòng tiền

  • Nghi vấn giao dịch nội gián quanh vụ không kích Iran

    • Nêu rõ tiêu chuẩn chứng cứ: phần dưới đây không phải cáo trạng mà là các bản tin của CBS News và New York Times; tính chất pháp lý vẫn chưa được xác định
    • Mô hình được đưa tin: 9 ví ẩn danh được tạo ra trong những ngày ngay trước đợt không kích đầu tiên của Mỹ sau đó đã thắng với tỷ lệ bất thường trong các cược về trình tự sự kiện chính xác
      • Được cho là đã đoán đúng ngày của đợt không kích đầu tiên
      • Được cho là đã đoán đúng việc lãnh tụ tối cao Iran bị ám sát
      • Được cho là đã đoán đúng thời điểm công bố ngừng bắn
      • Tổng lợi nhuận được báo cáo khoảng 2,5 triệu USD, với mô hình không thể giải thích bằng bất kỳ mô hình thông tin công khai nào

  • Chiến dịch Venezuela — quân nhân bị truy tố

    • Đại bồi thẩm đoàn liên bang đã truy tố Army Master Sergeant Gannon Ken Van Dyke
      • Bị cáo buộc kiếm hơn 400.000 USD trên Polymarket bằng cách sử dụng thông tin mật liên quan đến chiến dịch của Mỹ nhắm vào chính phủ Venezuela
    • Một hạ sĩ quan quân đội Mỹ đang giữ quyền truy cập an ninh còn hiệu lực đã sử dụng kế hoạch tác chiến của một chiến dịch quân sự nhằm vào chính phủ nước ngoài để thắng cược trên một nền tảng do CFTC quản lý, với phía đối tác bán lẻ không hề biết rằng họ đang giao dịch đối đầu với kill chain
      • Nền tảng thu phí trên từng USD của dòng tiền đó
      • Cơ quan quản lý liên bang đã đồng ý gọi đây là một sàn giao dịch phái sinh cho đến nay vẫn chưa đình chỉ nhóm hợp đồng liên quan — vụ truy tố đang chờ xử lý nhưng sản phẩm vẫn tiếp tục được niêm yết

  • Sự thất bại của lập luận hedge và CFTC

    • Lập luận hedge thất bại theo cách đơn giản nhất
      • Không có hộ kinh doanh nào có dòng tiền gắn với việc liệu Mỹ có ám sát ngoài vòng pháp luật một nguyên thủ nước ngoài trong một cuộc chiến phi nghĩa hay không
      • Không ai hedge danh mục hưu trí của mình bằng việc đặt cược xem đồ trang trí bàn trong đám cưới Taylor Swift là màu trắng hay màu kem
    • Tại một phiên điều trần gần đây ở Thượng viện, nhân chứng phía ngành đã không thể giải thích một trường hợp sử dụng hedge nhất quán nào cho hợp đồng sự kiện về việc một pitcher bóng chày sẽ ném bóng hay strike
    • Lập luận hedge chỉ là lá sung che thân được bịa ra để giữ sản phẩm này dưới thẩm quyền phái sinh của CFTC thay vì cơ quan quản lý gaming cấp bang
    • CFTC có quy định theo luật định cấm các hợp đồng sự kiện cấu thành gaming nhưng không thực thi
      • Thay vào đó, cơ quan này tự định vị như đội cổ vũ cho ngành — ký MOU với NHL về tính toàn vẹn của hockey chuyên nghiệp và công khai nhắc đến các thỏa thuận tương tự với những giải thể thao khác
    • Đồng thời, chính cơ quan này đang bị rút ruột
      • Theo lời khai công khai và các bản tin, nhân sự CFTC đã giảm khoảng một phần tư kể từ năm 2024 (từ hơn 700 người xuống khoảng 535 người vào đầu năm 2026), còn bộ phận thực thi giảm từ 140 xuống khoảng 105 người
      • Thị trường phái sinh OTC mà cơ quan này giám sát là lớp khám phá giá quyết định giá thực phẩm, xăng và điện của người Mỹ, với giá trị danh nghĩa chưa tất toán được BIS ước tính là 846 nghìn tỷ USD tính đến giữa năm 2025
      • Đây là một sự bỏ mặc trách nhiệm mang tính thể chế có thể so sánh với những thất bại tệ hại nhất của SEC trong thập niên 2000

  • Xung đột lợi ích và nỗ lực lập pháp

    • Donald Trump Jr. có mặt trong ban cố vấn của Polymarket, và quỹ đầu tư mạo hiểm 1789 Capital của ông nắm giữ cổ phần không công bố trong nền tảng này
      • Con trai của tổng thống là chủ sở hữu hưởng lợi của một công ty mà trong số khách hàng có cả quân nhân tại ngũ đặt cược vào thời điểm diễn ra các chiến dịch quân sự của tổng thống
    • Các Thượng nghị sĩ Merkley và Klobuchar đã đề xuất End Prediction Market Corruption Act — cấm tổng thống, phó tổng thống và nghị sĩ giao dịch, đồng thời buộc người thân trực hệ phải công khai giao dịch
    • Chủ tịch Ủy ban Giám sát Hạ viện Comer đã mở điều tra — cả hai nỗ lực này đều chưa vượt qua được cấp ủy ban
    • Ranh giới cần vạch ra: các tổ chức tinh vi đã giao dịch những sản phẩm kiểu này với nhau, và tác hại không nằm ở đó
      • Tác hại nằm ở sản phẩm bán lẻ, còn nhà đầu tư bán lẻ thì không có lý do gì để đặt chân vào bất kỳ thứ nào trong số đó
      • Cược vào thể thao, bầu cử và chiến dịch quân sự là cờ bạc, và phải do các cơ quan gaming cấp bang đã tích lũy một thế kỷ chuyên môn bảo vệ người tiêu dùng quản lý
      • CFTC cần quay lại sứ mệnh ban đầu của mình là quản lý các công cụ phái sinh thực sự của thị trường hàng hóa vật chất dành cho nhà đầu tư tổ chức

Stablecoin và đô la hóa được thuê ngoài

  • Mặt trận thứ hai của crypto trong năm 2026 là việc stablecoin định danh bằng USD được chính thức đưa vào hệ thống tiền tệ toàn cầu thông qua GENIUS Act đã được thông qua năm ngoái
    • Hệ thống Eurodollar trong bóng tối không còn là bóng tối nữa mà đã nhận được sự thừa nhận của liên bang
    • Chính quyền gây sức ép lên Fed để mở rộng quyền tiếp cận tài khoản thanh toán cho các công ty tư nhân phát hành
    • Một phần của chính sách tiền tệ bị tư nhân hóa và thuê ngoài cho một số ít doanh nghiệp được lựa chọn vì sẵn sàng hoạt động trong vùng xám pháp lý
  • Lời kêu gọi của ngành dựa vào những hình tượng dễ gây đồng cảm
    • Những câu chuyện về người lao động ở Lagos, Buenos Aires và Istanbul tiết kiệm bằng stablecoin định danh USD khi giá trị nội tệ địa phương suy giảm
  • Nhưng điều đó sai về mặt thực tế — cô ấy không tiết kiệm bằng USD, mà bằng quyền đòi nợ đối với một tổ chức phát hành ở nước ngoài có cơ cấu dự trữ và lịch sử kiểm toán mà không cơ quan quản lý nội địa nào có thể chấp nhận
    • Phản thực tế thực sự là nền kinh tế đô la phi chính thức đã tồn tại suốt nửa thế kỷ ở mọi quốc gia có đồng tiền yếu — tiền mặt USD lưu thông ngoài chợ, mạng lưới hawala thanh toán bằng lòng tin, tiền gửi USD tại ngân hàng đại lý thông qua người thân trong cộng đồng kiều dân, và các khoản chuyển tiền định danh USD như Western Union
    • stablecoin không phát minh ra khả năng tiếp cận USD mà chỉ chen một đối tác mờ đục vào các tuyến hiện có rồi tiếp thị vật thay thế đó như thể chính nó là USD
    • Việc đánh đồng stablecoin với USD là chiến dịch marketing thành công nhất của ngành và là nền tảng khiến tranh luận chính sách bị đặt sai từ đầu

  • Ngụy biện hợp thành và ngoại tác tiền tệ

    • Hệ quả tập thể của sự thay thế nặng nề hơn nhiều so với từng trường hợp riêng lẻ — đó là ngụy biện hợp thành được chiếu lên địa lý tiền tệ và là một ngoại tác Pigouvian ở quy mô hành tinh
    • Điều hợp lý với một người tiết kiệm ở Nigeria lại có tính ăn mòn đối với Nigeria
      • Khi Fed điều chỉnh lãi suất để quản lý điều kiện trong nước Mỹ, quyết định đó truyền thẳng tới tài khoản tiết kiệm của những người sống ở các quốc gia có thể cần chính sách hoàn toàn ngược lại
      • Ngân hàng trung ương địa phương mất công cụ, chính phủ địa phương mất năng lực ứng phó cú sốc, và nền kinh tế địa phương trở thành bộ khuếch đại thuận chu kỳ cho các quyết định của một định chế không có nghĩa vụ phải tính đến phúc lợi của họ
    • Cơ chế đó là outsourced dollarization (đô la hóa được thuê ngoài) — diễn ra từng ví một, không cần hiệp ước cũng không cần sự đồng ý của các chủ thể có chủ quyền bị ảnh hưởng, không bằng cưỡng ép mà bằng sự bào mòn chậm rãi của các lựa chọn thay thế

  • Sự bất đối xứng quay ngược về Mỹ

    • Dự trữ của các stablecoin lớn chủ yếu được cấu thành từ trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn (T-bill)
      • Khi quy mô phát hành mở rộng lên hàng trăm tỷ USD, các công ty tư nhân này trở thành những chủ thể nắm giữ nợ chính phủ Mỹ có tầm quan trọng mang tính cấu trúc
      • Theo tiêu chuẩn công bố gần đây, tổng lượng trái phiếu kho bạc do hai tổ chức phát hành lớn nhất nắm giữ vượt phần nắm giữ của hầu hết các quốc gia, ngoại trừ nhóm đứng đầu
    • Một đợt rút tiền quy mô lớn ở stablecoin sẽ buộc phải bán tháo số trái phiếu đó — hệ thống tài chính Mỹ bị phơi bày trước rủi ro vận hành của hai công ty tư nhân có quản trị rủi ro nội bộ mờ đục và ban điều hành thờ ơ với việc công bố dự trữ
      • Một cơ chế truyền dẫn lây lan tài chính mới được bọc trong ngôn ngữ hiệu quả

  • Tiền lệ của cơ chế lây lan

    • Tháng 3/2023, stablecoin lớn nhất đặt tại Mỹ là USDC đã mất neo với USD và rơi xuống 87 cent
      • Vụ Silicon Valley Bank sụp đổ đã phơi bày việc Circle tập trung dự trữ không được bảo hiểm
      • Neo giá được khôi phục khi Treasury và FDIC kích hoạt ngoại lệ rủi ro hệ thống để bảo đảm toàn bộ tiền gửi tại SVB — trên thực tế vận hành, đây là gói cứu trợ liên bang cho một stablecoin tư nhân danh nghĩa là không được bảo hiểm
    • Tiền lệ đó đã đi vào hồ sơ chính sách — các tổ chức phát hành có quy mô tương tự biết rằng ngoại lệ rủi ro hệ thống sẽ khả dụng khi bị áp lực rút tiền, và các bộ trưởng tài chính trong tương lai biết cái giá của việc để một stablecoin lớn sụp đổ trong hỗn loạn
      • Tấm đệm hỗ trợ của liên bang cho stablecoin trên thực tế đã vận hành rồi

  • OCC mở rộng ranh giới ngân hàng

    • Trong một năm sau GENIUS Act, OCC đã chính thức mở rộng ranh giới ngân hàng cho chính các doanh nghiệp đó
      • Cấp hoặc phê duyệt có điều kiện điều lệ tín thác quốc gia cho các pháp nhân vận hành của những sàn giao dịch crypto, đơn vị lưu ký và tổ chức phát hành stablecoin lớn tại Mỹ
      • Tháng 1/2026, World Liberty Financial nộp đơn xin điều lệ
      • Tháng 5/2026, một sắc lệnh hành pháp chỉ đạo OCC đẩy nhanh việc cấp điều lệ cho các công ty crypto và chỉ đạo Fed xem xét lại quyền tiếp cận tài khoản thanh toán của các tổ chức không được bảo hiểm; một ngày sau, Fed công bố đề xuất chính thức phù hợp với định hướng đó
    • Mỗi bước đi đều kéo các tổ chức phát hành crypto vào sâu hơn trong bộ máy điều lệ ngân hàng liên bang, tức vào trong tấm đệm hỗ trợ liên bang ngầm định mà vụ SVB đã kích hoạt
      • Lý thuyết pháp lý cho rằng việc phát hành quyền đòi nợ mệnh giá có thể hoàn lại là một hoạt động tín thác rõ ràng không đứng vững

  • Lập trường chính sách trung thực

    • Phát hành stablecoin không phải là mô hình kinh doanh mà chính phủ liên bang nên cấp phép như một hạng mục riêng biệt
      • Quyền đòi nợ mệnh giá có thể hoàn lại đối với danh mục trái phiếu chính phủ và tín dụng ngắn hạn về bản chất либо là tiền gửi ngân hàng, либо là MMF
      • Cả hai ranh giới này đều được xây dựng từ kinh nghiệm đắt giá — khung ngân hàng trong gần một thế kỷ, còn khung MMF qua khủng hoảng năm 2008 và làn sóng chạy vào tiền mặt tháng 3/2020
    • Không có lý do gì để phát minh ra một chế độ thứ ba yếu hơn cho một sản phẩm vốn đã có hai chế độ được kiểm chứng
      • Doanh nghiệp muốn phát hành tiền cho hạ tầng thanh toán phải nộp đơn xin điều lệ ngân hàng quốc gia và chấp nhận các nghĩa vụ về vốn, thanh khoản, giám sát và bảo vệ người tiêu dùng
      • Mô hình kinh doanh không thể chịu được giám sát thông thường thì không nên được chấp nhận như một doanh nghiệp đang hoạt động liên tục; phản ứng phù hợp không phải là nhượng bộ quy định mà là thanh lý có trật tự
    • Nhu cầu của các hộ gia đình được nêu ra dưới lá cờ hòa nhập tài chính là có thật và xứng đáng nhận được lời giải đáp công thực sự — marketing cho một hạ tầng giao dịch đầu cơ không phải là vật thay thế cho điều đó

Vấn đề chủ quyền

  • Tài liệu chính sách quốc tế rõ ràng hơn tranh luận trong nước
    • Các paper của đội ngũ IMF xác định sự lan rộng của stablecoin USD là một vector thay thế tiền tệ ở các quốc gia có nội tệ yếu và là yếu tố đẩy nhanh quá trình cryptoization của tiết kiệm hộ gia đình; paper cấp vụ tháng 12/2025 đã trình bày dài về lập luận cấu trúc
    • BIS theo dõi cách các dòng stablecoin tác động tới giá tài sản an toàn, phân tích các đợt rút tiền khỏi stablecoin, và kết luận trong Báo cáo Kinh tế Thường niên 2025 cùng nghiên cứu về rủi ro cryptoasset tại các nền kinh tế mới nổi rằng các ngoại tác ổn định tài chính ở quy mô đó đang bị khung an toàn hiện hành xử lý không thích đáng
    • Công trình của cả hai định chế đều được công khai, nhưng không được cộng đồng hoạch định chính sách Mỹ chịu trách nhiệm cho khuôn khổ GENIUS xem xét nghiêm túc
  • Hai nhà chức trách tiền tệ lớn ngoài Mỹ đi đến các kết luận tương thích bằng ngôn ngữ thể chế khác nhau
    • ECB xác định euro kỹ thuật số là phản ứng chủ quyền rõ ràng, và gọi sự lan rộng của stablecoin USD trong thanh toán bán lẻ của các nước thành viên là một rủi ro chiến lược biện minh cho một phương án công
    • PBoC đi đến cùng chẩn đoán đó thông qua chương trình nhân dân tệ kỹ thuật số, với thống đốc nêu đích danh stablecoin là nguồn gốc gây tổn thương cho hệ thống tài chính toàn cầu và là mối đe dọa đối với chủ quyền tiền tệ của các khu vực pháp lý nhỏ hơn
    • Cả hai đều diễn giải điều mà GENIUS Act thừa nhận như một vector phóng chiếu tiền tệ của Mỹ mà công dân của họ chưa từng đồng ý

  • So sánh thị trường Treasury — cơn hoảng loạn MMF tháng 3/2020

    • Đối chiếu gần hơn cho tác động mà một đợt rút tiền khỏi stablecoin có thể gây ra với thị trường Treasury không phải là việc chính phủ nước ngoài bán trái phiếu mà là cơn hoảng loạn MMF tháng 3/2020
      • MMF hứa trả 1 USD khi được yêu cầu, nên khi mọi người đồng loạt muốn tiền mặt, họ bị buộc phải bán gấp trái phiếu chính phủ ngắn hạn và Fed phải can thiệp để chặn đà giảm
    • Hai tổ chức phát hành stablecoin lớn nhất đang ngồi trên đống trái phiếu chính phủ ngắn hạn có quy mô như sổ sách MMF đã châm ngòi cho làn sóng đó
      • Các công ty tư nhân mờ đục có doanh thu phụ thuộc vào khối lượng giao dịch crypto có thể lao dốc trong một tuần
      • Nếu một bên trong số đó bị rút tiền hàng loạt, họ sẽ phải bán gấp đống tài sản đó, nhưng các nghiên cứu liên tục cho thấy năng lực hấp thụ của thị trường đang ngày càng suy giảm
    • Các vụ sụp đổ ngân hàng tháng 3/2023 và sự tích tụ basis trade của hedge fund vào cuối năm 2024 đã xác nhận giới hạn này đang phát huy tác dụng, và các báo cáo của chính phủ về khả năng chống chịu của thị trường Treasury cũng đi đến cùng kết luận
      • Nếu thả một người bán cưỡng bức ở quy mô đó vào thị trường, sẽ xuất hiện một con đường mới mà chưa ai stress test và sổ tay quy tắc không thể bao trùm: cơn hoảng loạn crypto chuyển hóa thành khủng hoảng thị trường Treasury

Chính trị kinh tế

  • Lý do không điều nào ở trên được sửa chữa là vì chính trị
    • Ngành crypto trong suốt 10 năm đã xây dựng tổ chức vận động hành lang theo một chủ đề đơn lẻ hiệu quả nhất trong nền chính trị Mỹ hiện đại, với quy mô tài chính sánh ngang các thế lực lão làng nhưng mục tiêu tập trung hơn
  • Công cụ chính trị là mạng lưới super PAC Fairshake và các tổ chức liên kết
    • Fairshake và các bên liên kết đã huy động hơn 260 triệu USD trong chu kỳ 2024, và rót khoảng 133 triệu USD chi tiêu độc lập vào các ứng viên Hạ viện và Thượng viện
    • Trong cuộc bầu cử sơ bộ Thượng viện California tháng 3/2024, họ đã chi hơn 10 triệu USD để công kích Representative Katie Porter, một người chỉ trích ngành này, và Porter kết thúc ở vị trí thứ ba
    • Trên khắp Hạ viện, họ tấn công các nghị sĩ đương nhiệm đứng về phía siết quản lý tài sản số và nâng đỡ các ứng viên thách thức thân thiện hơn, trong khi bản thân quảng cáo hầu như không nhắc đến crypto — chiến lược là thành phần của Quốc hội quan trọng hơn việc công khai nhấn mạnh vấn đề
    • Chiến lược này đã hiệu quả, và sau đó là GENIUS Act cùng một khuôn khổ cấu trúc thị trường thân thiện hơn

  • Token TRUMP

    • Ở đỉnh của hệ quả này là hoạt động kinh doanh crypto của chính tổng thống
      • Token TRUMP cùng tên, ra mắt vài ngày trước lễ nhậm chức năm 2025, được giao dịch trên nền tảng The Family cùng với stablecoin và token quản trị của World Liberty Financial
      • Đây là ví dụ rõ ràng nhất trong lịch sử Mỹ hiện đại về việc một tổng thống đương nhiệm kiếm tiền từ chức vụ của mình bằng một công cụ mà bất kỳ ví nào trên thế giới cũng có thể nắm giữ
    • Ba sự thật đã được chứng minh
      • Thứ nhất, token được cấu trúc xoay quanh một cơ chế tiếp cận rõ ràng — vào tháng 5/2025, những người nắm giữ lớn nhất được mời dự tiệc tối riêng với tổng thống tại sân golf ở Virginia, còn nhóm nắm giữ hàng đầu được mời tới một buổi tiếp tân VIP riêng; bảng xếp hạng được đăng thời gian thực trên website của dự án. Biểu đồ giá và sơ đồ chỗ ngồi gần tổng thống nằm trên cùng một biểu đồ
      • Thứ hai, người mua nghiêng mạnh về phía nước ngoài — theo phân tích của Bloomberg, trong 25 ví hàng đầu tại thời điểm chốt danh sách dự tiệc tối, tất cả trừ 6 ví đều sử dụng các sàn giao dịch offshore không cho khách hàng Mỹ truy cập, là tín hiệu mạnh nhất cho thấy người mua cận biên là người nước ngoài. Bài báo của WSJ ghi nhận khoản đầu tư 500 triệu USD vào 49% cổ phần của World Liberty Financial từ một thực thể Abu Dhabi được Sheikh Tahnoon bin Zayed Al Nahyan hậu thuẫn, cùng một khoản đầu tư riêng 2 tỷ USD của quỹ tài sản quốc gia Abu Dhabi vào Binance được thanh toán bằng stablecoin USD1 của World Liberty
      • Thứ ba, quy mô giờ đây không còn mơ hồ nữa — báo cáo của đội ngũ Dân chủ thuộc Ủy ban Tư pháp Hạ viện cuối năm 2025 cho biết lượng crypto do gia đình Trump nắm giữ đã đạt đỉnh hơn 11 tỷ USD, và chỉ riêng trong nửa đầu năm 2025, thu nhập quy thuộc từ crypto của gia đình và các nhân vật chủ chốt đã vượt 800 triệu USD
    • Coin TRUMP loại bỏ những bên trung gian mà mọi kỹ thuật mua ảnh hưởng trước đây đều cần đến — không shell company, không hợp đồng tư vấn, không giao dịch bất động sản offshore. Biểu đồ giá chính là thị trường mua ảnh hưởng theo thời gian thực

  • Vòng lặp tự củng cố

    • Đường ống này vận hành theo cả hai chiều
      • Ngành này rút của cải từ các nhà đầu tư nhỏ lẻ
      • Một phần của cải bị rút ra đó được chuyển thành tiền tài trợ bầu cử thông qua Fairshake và các bên liên kết
      • Các khoản đóng góp đó mua lấy một môi trường pháp lý cho phép việc rút trích tiếp diễn
    • Overton window đã bị kéo đi quá xa đến mức mệnh đề cơ bản rằng việc cá cược vào cái chết của một lãnh đạo nước ngoài lẽ ra phải là bất hợp pháp lại bị đọc như một quan điểm ngoài lề ngay trong ủy ban Thượng viện
      • Không có cơ chế tự điều chỉnh nội bộ nào trong vòng lặp này, và sự điều chỉnh chỉ có thể đến từ bên ngoài — thông qua hoạt động lập pháp của những nghị sĩ không cần tiền crypto, và các cơ quan quản lý chưa bị làm rỗng ruột
      • Con đường đó rất hẹp, và qua mỗi chu kỳ lại càng hẹp hơn

Chính sách crypto dành cho Đảng Dân chủ

  • Lưu ý: tác giả là một kỹ sư phần mềm, đây là ý kiến cá nhân của một công dân, và là một bản đồ nhắm mục tiêu chỉ ra sản phẩm nào thực sự không chịu nổi giám sát và mô hình kinh doanh nào chỉ tồn tại trong kẽ hở của các quy định chưa được thực thi
  • Mọi mục đều là việc dùng thẩm quyền mà chính phủ đã có đối với một ngành đã lớn lên trong những khoảng trống nơi thẩm quyền đó không được sử dụng — không có gì mới, và tất cả đều đang bị phớt lờ

  • Sử dụng thẩm quyền chống cờ bạc của CFTC

    • Luật vốn đã cho phép CFTC từ chối các hợp đồng sự kiện thuộc dạng cờ bạc, nhưng cơ quan này đã chọn không sử dụng
      • Vạch ranh giới ở nơi hoạt động phòng ngừa rủi ro dừng lại — các hợp đồng hẹp về kết quả kinh tế như Fed có tăng lãi suất hay không, dữ liệu công bố có vượt số liệu được công bố hay không, vẫn có thể tồn tại như hoạt động hedge thực sự
      • Thể thao, bầu cử, chung kết chương trình thực tế, thời điểm diễn ra chiến dịch quân sự không có câu chuyện hedge nào chịu nổi câu hỏi thứ hai, nên phải chuyển sang quản lý cờ bạc cấp bang
    • Hủy MOU với NHL, cấm ký thêm với các giải thể thao và ngành giải trí
      • Không thể chỉ làm bằng thông cáo báo chí; cần ban hành quy định thực chất về định nghĩa cờ bạc và khởi kiện các nền tảng

  • Bãi bỏ GENIUS Act

    • Ba thứ cần loại bỏ — giấy phép liên bang hạng nhẹ do GENIUS tạo ra, tùy chọn charter theo từng bang tạo ra cuộc đua xuống đáy, và nỗ lực của hành pháp nhằm cho các đơn vị phát hành phi ngân hàng tiếp cận bảng cân đối của ngân hàng trung ương (thanh toán và tài khoản master)
    • Stablecoin là tiền gửi ngân hàng hoặc MMF dưới tên gọi khác — đã có sẵn hai bộ quy tắc được kiểm chứng, không có lý do gì phải dùng bộ thứ ba và còn yếu hơn
      • Doanh nghiệp muốn phát hành tiền tệ thanh toán phải lấy charter ngân hàng và chấp nhận vốn, thanh khoản, giám sát, bảo hiểm tiền gửi và bảo vệ người tiêu dùng
      • Giai đoạn thanh lý 18–24 tháng sẽ cho các bên hiện hữu thời gian lấy charter hoặc rời khỏi hệ thống đô la Mỹ
    • Câu trả lời công thực sự cho nhu cầu của khách hàng không có tài khoản — postal banking, cùng phương án trợ cấp trong đó chính phủ chi trả chi phí vận hành và buộc ngân hàng cung cấp tài khoản miễn phí cho người thu nhập thấp

  • Thu hồi charter tín thác của OCC

    • Comptroller hiện tại đang cấp charter tín thác quốc gia cho các sàn crypto, bên lưu ký và đơn vị phát hành lớn dựa trên giả thuyết hư cấu rằng phát hành và lưu ký stablecoin là hoạt động "tín thác", nhưng đó không phải tín thác
    • Comptroller kế nhiệm có thể thu hồi mọi charter được cấp theo lý thuyết đó, và có thể coi đây đơn thuần là việc thực thi thực tế rằng OCC hiện tại đã kéo luật vượt quá giới hạn của nó
      • Một động tác ký bút có thể thực hiện ngay trong ngày đầu tiên của chính quyền kế tiếp, không cần Quốc hội hay luật thay thế

  • Khôi phục năng lực quản lý và tái tập trung CFTC vào nhiệm vụ cốt lõi

    • Quốc hội phải khôi phục nhân sự SEC và CFTC về mức trước năm 2024 và cung cấp đủ nguồn lực để giám sát thị trường crypto ở quy mô hiện nay
      • Nhiệm vụ cốt lõi của CFTC là giám sát thị trường phái sinh OTC trị giá hàng trăm nghìn tỷ đô la — nơi việc khám phá giá thực sự diễn ra đối với thực phẩm, năng lượng và lãi suất
      • Phân bổ lại nhân lực thực thi và ngân sách từ việc đuổi theo các món đồ chơi hợp đồng sự kiện sang những thị trường mà các hộ gia đình đang phụ thuộc
      • Một cơ quan bị rút ruột là một cơ quan bị chi phối, và sự mất cân đối nguồn lực giữa cơ quan quản lý và ngành là trợ lực quan trọng nhất cho các lạm dụng nêu trên

  • Khôi phục CFPB

    • Tuyển dụng lại cơ quan về mức trước năm 2024, mở lại cổng khiếu nại người tiêu dùng, và đặt các on-ramp crypto bán lẻ lớn dưới chế độ giám sát như đơn vị phục vụ thế chấp và bên cho vay payday
      • Truy cứu việc tiếp thị lừa dối các sản phẩm lợi suất bán lẻ, phí ẩn và bẫy quy đổi của stablecoin nhắm vào người Mỹ, cùng đống đổ nát cho vay tiêu dùng kiểu Celsius, Voyager, BlockFi
      • On-ramp crypto bán lẻ là sản phẩm tài chính tiêu dùng và hoạt động quảng bá bán lẻ của chúng vốn đã thuộc thẩm quyền cơ quan này
      • Cơ sở dữ liệu khiếu nại là chỉ dấu công khai theo thời gian thực duy nhất về quy mô và vị trí của thiệt hại bán lẻ

  • Tách biệt phát hành tiền tệ với thương mại và công chức

    • Mở rộng nguyên tắc banking-and-commerce separation cũ sang tiền tệ số — không công ty thương mại nào được phát hành tiền tệ thanh toán, và không công chức đương nhiệm nào được phát hành hoặc kiểm soát token có thể giao dịch
      • Khi tiền có thể lập trình và mang tính toàn cầu, lý do cho điều đó còn mạnh hơn

  • Thanh lý TRUMP coin

    • Quốc hội thông qua luật áp dụng cho tương lai, yêu cầu công chức đương nhiệm đang nắm giữ, bảo trợ hoặc nhận tiền bản quyền từ token có thể giao dịch phải thoái vốn trong vòng 90 ngày
      • Cho đến lúc đó, tài sản phải được đưa vào escrow dưới giám sát của tòa án và thanh lý bằng hình thức bán có cấu trúc để không thể lặng lẽ chuyển cho người thân, shell liên kết hay insider ban đầu

  • Minh bạch tài trợ chính trị bằng crypto

    • FEC phải yêu cầu các khoản quyên góp đi qua crypto phải đi qua sàn hoặc bên lưu ký đã đăng ký, nơi thực hiện KYC như ngân hàng làm với chuyển khoản cùng quy mô
      • Ví unhosted, mixer và dòng tiền ngoài ranh giới đó là không đủ điều kiện và phải hoàn trả
      • Mẹo soạn thảo: hãy viết như một quy tắc công khai chứ không phải lệnh cấm — tòa án bác bỏ hạn chế về việc ai được phép quyên góp nhưng chấp nhận quy tắc công khai ai đã quyên góp

  • Chia tách các sàn crypto tích hợp theo chiều dọc

    • Mọi sàn crypto đều là một chồng tích hợp theo chiều dọc đầy xung đột lợi ích
      • Sàn giao dịch bình thường bị pháp luật tách chức năng — sàn khớp lệnh, broker đại diện khách hàng, market maker báo giá, clearinghouse thanh toán bù trừ, custodian lưu ký tài sản, đơn vị phát hành chứng khoán được niêm yết và auditor kiểm tra sổ sách đều là các công ty riêng biệt
      • Trong crypto không có sự tách biệt đó — một công ty đồng thời làm sàn, broker, market maker, clearinghouse, custodian, đơn vị phát hành coin của chính mình và tự kiểm toán, niêm yết token do insider nắm giữ, tự báo giá trên sổ của chính mình và ngồi đè lên tài sản khách hàng
    • Bắt đầu tách bằng hai quy tắc
      • Không venue nào được niêm yết token mà giám đốc, chủ sở hữu hoặc bên bảo trợ chính trị của nó nắm giữ vượt một ngưỡng nhất định — kỷ luật niêm yết mà SEC đã áp lên các sở giao dịch chứng khoán suốt 90 năm
      • Market maker của venue đó phải đăng ký với đủ vốn, giám sát và thanh tra như ở nơi khác

  • Dùng công cụ trừng phạt OFAC với các sàn offshore

    • Tất cả đòn bẩy trên đều giả định đây là các công ty mà Mỹ có thể chạm tới, nhưng các venue lớn nhất lại được thiết kế chính xác để không thể chạm tới — được thành lập ở các khu vực tài phán bán giấy phép và thanh toán qua chuỗi shell ngăn trát triệu tập
    • Với những công ty miễn nhiễm trước phán quyết, quy định của CFTC hay việc OCC thu hồi charter chỉ là lá thư gửi tới một địa chỉ không tồn tại
    • Trong hộp công cụ liên bang có một quyền lực dành cho các đối thủ ngoài quy trình thông thường — thứ mà Treasury đã mài giũa hàng chục năm để xử lý các nhà tài trợ khủng bố, cartel và chế độ thù địch
      • OFAC dưới quyền khẩn cấp IEEPA do Quốc hội trao có thể chỉ định các sàn offshore và đơn vị phát hành mập mờ vào danh sách SDN, đóng băng mọi tài sản bằng đô la mà chúng chạm tới và biến giao dịch của người Mỹ với chúng thành tội phạm liên bang
      • Vì đô la là đường ray mà các công ty này cuối cùng dùng để thanh toán, đây không phải là một khoản phạt bị tranh tụng hàng chục năm mà là dấu chấm hết cho công ty
    • Một sàn offshore lừa người dùng bán lẻ Mỹ, rửa lợi nhuận insider trading từ cái chết của nguyên thủ nước ngoài, và chuyển vốn từ quỹ tài sản quốc gia thù địch thành ảnh hưởng với tổng thống đương nhiệm không phải là đối tượng điều tiết vi phạm quy định mà là tác nhân nước ngoài thù địch hoạt động chống lại nước Mỹ và công dân Mỹ
    • Quyết định này thuộc thẩm quyền riêng của tổng thống — có thể làm ngay ngày đầu tiên bằng việc tuyên bố tình trạng khẩn cấp quốc gia theo yêu cầu của IEEPA (cùng công cụ như các chương trình Iran, Nga và cartel) và ra lệnh bắt đầu chỉ định, không cần Quốc hội
      • Tuy nhiên, sẽ có tranh chấp pháp lý — các cuộc chiến dữ dội dựa trên Tu chính án thứ nhất, thủ tục tố tụng đúng đắn và học thuyết major questions
      • Phán quyết Tornado Cash của Khu vực 5, cho rằng mã smart contract bất biến không phải là "tài sản" mà OFAC có thể chặn, sẽ là tiền lệ cho bên thách thức; việc chỉ định phải được vẽ xoay quanh chủ thể và hành vi chứ không phải mã
    • Mục tiêu thành thật: khi ranh giới giám sát thực sự khép lại với một ngành được xây trên nền tảng phá luật, phần lớn sẽ không sống sót, và đó không phải tác dụng phụ mà là cốt lõi
      • Sai lầm của chính quyền trước là kẻ ranh giới sao cho một số công ty có thể sống sót bên trong nó

Những việc có thể làm ngay

  • Toàn bộ cương lĩnh trên giả định có các điều kiện chính trị để lập pháp hóa nó, nhưng hiện nay những điều kiện đó không tồn tại
    • Một cương lĩnh đầy đủ rốt cuộc đòi hỏi một chính phủ thống nhất, nhưng trifecta là nền tảng kế hoạch khó đáng tin cậy nhất, và phần lớn điều quan trọng sẽ không chờ điều đó
    • Chỉ riêng Hạ viện do Đảng Dân chủ kiểm soát, chỉ riêng Thượng viện, hoặc chỉ một ủy ban của một viện cũng đủ mở ra những đòn bẩy mà Quốc hội hiện tại đã chọn không động tới
  • Giám sát của ủy ban là đòn bẩy ít được sử dụng nhất và cũng có thời điểm kích hoạt ngắn nhất
    • Một Hạ viện do Đảng Dân chủ kiểm soát sẽ khôi phục thẩm quyền của Financial Services, Oversight và Judiciary đối với TRUMP coin, hoạt động stablecoin của The Family, việc thanh toán Binance USD1, và chuỗi người mua ví nước ngoài đã được báo chí công khai đưa tin
    • Trát đòi sẽ buộc phải cung cấp những hồ sơ mà phe đa số hiện nay chưa yêu cầu, và lời khai sẽ buộc gia đình cùng các bên đối tác phải tuyên thệ về quyền sở hữu hưởng lợi, việc chi trả để đổi lấy quyền tiếp cận, và các nguồn tiền từ nước ngoài
    • Hồ sơ điều tra tích lũy trong giai đoạn 2027~2028 sẽ trở thành nền tảng tài liệu để các chính quyền tương lai kéo lên
  • Phân bổ ngân sách là đòn bẩy thực chất đối với hành vi của các cơ quan, ngay cả khi chỉ có Hạ viện
    • Các điều khoản kèm theo để chặn kinh phí cho việc CFTC chấp nhận các nền tảng hợp đồng sự kiện, ràng buộc ngân sách SEC với việc khôi phục các vụ việc crypto đã bị đình chỉ, và ngăn Treasury chi tiền cho những phần tệ nhất của việc thực thi GENIUS Act đều khả dụng ngay từ giai đoạn đề xuất dự luật
  • Phê chuẩn của Thượng viện là phương tiện duy nhất để kiềm chế nhân sự mà không cần luật mới
    • Chỉ cần Thượng viện do Đảng Dân chủ kiểm soát, hoặc chỉ phe thiểu số tại ủy ban có thể giữ lại các đề cử, cũng đủ để không trao cho chính quyền nhân sự sẽ mở rộng sự dung nạp về mặt quản lý
    • Các vị trí tại Treasury, các cơ quan quản lý ngân hàng, SEC và CFTC sẽ được thay thế so le trong phần còn lại của nhiệm kỳ
  • Một số hạng mục có thể được thúc đẩy theo lưỡng đảng trong Quốc hội hiện tại nếu được viết hẹp — nhưng điều kiện chính trị cho hành động lưỡng đảng đối với bất cứ thứ gì khiến tổng thống khó xử khó có khả năng hình thành đúng lúc cần thiết
    • Dự luật riêng cấm đương kim quan chức phát hành, bảo trợ hoặc nhận tiền bản quyền từ các token có thể giao dịch có mức ủng hộ ở cuối ngưỡng 70%
    • Quy tắc công bố quyên góp bằng crypto của FEC cũng thuộc cùng nhóm đó, còn quy tắc xung đột lợi ích đối với giao dịch tự doanh của sàn giao dịch thì khó hơn
  • Chỉ riêng Hạ viện hoặc Thượng viện do Đảng Dân chủ kiểm soát cũng có thể chặn đợt lập pháp kiểu GENIUS tiếp theo
    • Ngành này đang chuẩn bị cho nỗ lực năm 2027 nhằm mở rộng khuôn khổ sang các nhóm tài sản số bổ sung, và kiểm soát một viện là đủ để phủ nhận số phiếu cần thiết — giữ được ranh giới tự nó đã là một thắng lợi chính sách thực chất

  • Dự luật tổng hợp và thực tế chính trị

    • Dự luật tổng hợp là một vấn đề khác — việc bãi bỏ hoàn toàn GENIUS Act và phần còn lại của cương lĩnh đòi hỏi một chính phủ thống nhất, nhưng phần khó là một Đảng Dân chủ có thể duy trì đoàn kết đủ lâu để sử dụng điều đó
      • Phiên bản lý tưởng hóa: trifecta vào năm 2029, một đảng tập hợp quanh một cương lĩnh crypto thống nhất, và ban lãnh đạo sẵn sàng dùng vốn chính trị thực sự trong 100 ngày đầu
      • Tôi nghi ngờ liệu có thể huy động được mức kỷ luật đó hay không, nhưng không loại trừ — vì các đảng đôi khi cũng tìm lại được sự đoàn kết và năng lực lãnh đạo một lần trong mỗi thập niên
    • Lập luận chính trị khó lắp ghép hơn lập luận kỹ thuật, nhưng nguyên liệu thì có đủ — mọi cử tri đều biết một Mike đã đổ tiền tiết kiệm cả đời vào một meme coin theo lời bạn bè giới thiệu rồi bốc hơi về 0 chỉ sau một cuối tuần
      • Mike ở phần mở đầu là nhân vật tổng hợp, nhưng giờ đã hiện diện trong các gia đình Mỹ ở mọi tầng lớp thu nhập và mọi khu vực
      • Các cuộc thăm dò đặt sai câu hỏi khi hỏi về quản lý token, nên lực lượng ủng hộ việc khôi phục ranh giới quản lý rộng hơn vẻ bề ngoài — câu hỏi đúng là phải làm gì với một ngành đã biến hệ thống tài chính hộ gia đình thành máy đánh bạc

  • Kết luận

    • Mỗi biện pháp chỉ là áp dụng các nguyên tắc quản lý hiện có lên một sản phẩm đã né tránh quản lý quá lâu — lý do chưa được lập pháp là vì kinh tế chính trị của ngành crypto đã khiến điều đó trở nên bất khả thi về mặt chính trị trong một thời gian
      • Kinh tế chính trị đó chỉ có thể được tháo gỡ bằng một liên minh sẵn sàng gọi tên những gì đang hiện ra trước mắt và xây dựng lập luận bằng ngôn ngữ về giá trị mà ngành này đã đánh cắp trong 10 năm qua — Ủng hộ thị trường, Ủng hộ dân chủ, Chống tham nhũng
    • Không cần phải sống trong thời đại của những kế hoạch 5 phút kiểu Liên Xô được ban hành bằng bài đăng trên Truth Social
      • Câu trả lời của Đảng Dân chủ rất rõ ràng — đóng sòng bạc lại, bổ sung lại nhân sự cho các cơ quan quản lý, thanh lý TRUMP coin, và phân biệt thị trường với cờ bạc
      • Không cần tiếp tục sống ở Bad Place nữa

Bài viết liên quan

1 bình luận

 
GN⁺ 4 giờ trước
Ý kiến trên Hacker News

  • Tôi đã sa vào tiền mã hóa khá sâu trong vài năm, từng ủng hộ mạnh mẽ stablecoin và vẫn thấy bản thân công nghệ này thú vị
    Nhưng những gì ngoài phần công nghệ thì đầy rác rưởi, lừa đảo và cờ bạc, và tôi đã đi đến chỗ nghĩ rằng sự phi tập trung “thuần túy” vừa không thực tế vừa không tiện dụng
    Trường hợp sử dụng duy nhất có lý là giúp người ở các nước đang phát triển tiếp cận được một đồng tiền ổn định mà họ thực sự có thể nắm giữ, giao dịch và đầu tư, tức USDT hoặc USDC
    Với công dân EU/Mỹ, không có lý do gì để giữ stablecoin thay vì tiền pháp định; nó rủi ro hơn ở mọi khía cạnh có ý nghĩa và họ vốn đã có thể tiếp cận các công cụ đầu tư mình muốn
    Việc đây là một công nghệ có thể trao quyền cho những người không có khả năng tiếp cận công cụ tài chính thực sự rất hấp dẫn, nhưng đồng thời nó cũng phải trả giá bằng việc khiến hàng triệu người trên thế giới đánh bạc bằng số tiền họ không được phép mất, trong khi tin rằng mình đang đầu tư để trở nên giàu có

    • Ban đầu tôi thấy thú vị ở chỗ nền kinh tế dựa trên sự khan hiếm đang khiến chúng ta thất bại, và tiền mã hóa cho ta cách khám phá một giải pháp thay thế
      Nhưng gần như mọi thứ chúng ta tạo ra cho đến nay lại chỉ giống bản sao của một thứ dựa trên khan hiếm vốn đã tồn tại bên ngoài tiền mã hóa
      Sau đó tôi đi đến kết luận rằng cách mua tiền mã hóa bằng tiền pháp định là vô giá trị
      Cấu trúc đó để lại quá nhiều tính liên tục giữa cách cũ và cách mới, khiến những người giàu lên một cách bất công vẫn có thể tiếp tục giàu một cách bất công khi chuyển sang hệ thống mới
      Điều cần thiết là tính gián đoạn. Nó phải là một hệ thống đòi hỏi sự tham gia chứ không phải tiền bạc, và không công nhận giá trị của đồng tiền hiện có, nhưng tiền mã hóa ngày nay không phải như vậy
    • Tôi bước vào tiền mã hóa năm 2017 sau khi thấy câu “tiền là công nghệ”, và ý tưởng đó rất cuốn hút
      Sau vài năm, tôi nhận ra rằng tiền có thể là công nghệ theo nghĩa là một công cụ, nhưng quan trọng hơn, nó là văn hóa
    • Tôi sống ở một nước kém phát triển hơn nên nó thực sự hữu ích, nhưng nhìn tổng thể thì tôi cũng nghĩ tương tự như trên
      Ngoài một vài không gian có năng lực lãnh đạo kỹ thuật mạnh, các doanh nhân chất lượng thấp đã phá hỏng công nghệ này và gây tổn hại quá lớn đến danh tiếng của cả ngành
      Họ cũng đang phá hoại công nghệ LLM/AI theo đúng cách đó
    • Xét từ góc độ stablecoin, việc nắm giữ USDC hoặc USDT gần như tương đương với việc có một tài khoản ngân hàng phần lớn cho phép quyền riêng tư cá nhân
      Nó không yêu cầu tên, địa chỉ, số điện thoại, v.v., và hoạt động trên hạ tầng trải dài qua nhiều quốc gia và châu lục, vượt ra ngoài một khu vực tài phán duy nhất
      Nghĩa là bạn có thể dùng nó ở bất cứ đâu có Internet và có người muốn giao dịch
      Chính phủ không thể giữ tiền làm con tin để trói một người trong biên giới, hoặc để lãnh đạo chính trị và giới cầm quyền dùng sự kiểm soát đó nhằm bịt miệng phản kháng công khai hay bất tuân dân sự
      Câu “rủi ro hơn ở mọi khía cạnh có ý nghĩa” chỉ đúng với riêng bạn, chứ không đúng với tất cả mọi người
    • Nếu người ở các nước đang phát triển không thể nắm giữ ngoại tệ, thì thường đó là do quyết định có chủ đích của chính phủ
      Trong trường hợp này sẽ phát sinh nhiều vấn đề, và bản thân việc nắm giữ stablecoin cũng có thể là bất hợp pháp
      Ngoài ra, để mua stablecoin thì cần có người bán cho họ bằng nội tệ, nên khó khăn vận hành thực tế cũng rất lớn

  • Cả hai điều này có thể cùng đúng. Bitcoin là một thành tựu to lớn, mang tính lịch sử, lần đầu tạo ra sự khan hiếm trong môi trường số, và tác động dài hạn của nó vẫn đang tiếp diễn
    Trong khi đó, gần như mọi “tiền mã hóa” hay cấu trúc kiểu Bitcoin 2.0 xuất hiện trong 15 năm qua đều gần với lừa đảo
    Đó là kiểu nhà sáng lập công nghệ in token từ không khí rồi thuyết phục người khác đối xử với nó như tiền, để đổi lấy một cú thoát hàng khổng lồ tính theo tiền pháp định
    Stablecoin là gần như đổi mới tiền mã hóa đáng chú ý duy nhất đã đạt được product-market fit
    Không nên nhầm lẫn giữa vế trước và vế sau

    • Tôi cũng cảm thấy ý tưởng cốt lõi là tạo ra sự khan hiếm nhân tạo để kiếm lời vốn đã khó tách rời khỏi tính lừa đảo
      Nó làm tôi nghĩ đến De Beers
    • “Tạo ra sự khan hiếm số”, vậy là điều tốt à?
    • Bạn đang bỏ qua Ethereum. Ethereum là tiêu chuẩn chủ đạo và động lực trên thực tế của “ngành công nghiệp tiền mã hóa”, và nhiều chain ngoài Bitcoin, XRP, Solana thực chất là dựa trên EVM
      Những người quanh Ethereum Foundation đang giải các bài toán thú vị, nhưng trên HN thì hầu như không được bàn đến
      Ví dụ, theo tôi họ đang ở tuyến đầu trong việc ứng dụng zero-knowledge proof
      Hãy đào sâu vào https://ethereum-magicians.org/
      Rõ ràng là Ethereum Foundation và dự án rộng hơn không dốc toàn lực để bơm giá ETH, và họ cũng không phải là bên nắm giữ lớn nhất
      Việc tiền mã hóa không tạo ra lợi nhuận thực tế ngược lại còn là một trong những phê bình chính nhắm vào dự án này
    • “Thành tựu to lớn, mang tính lịch sử, tạo ra sự khan hiếm số”, thành tựu ở đây có nghĩa là một điều lớn lao và tốt đẹp sao?
    • Tôi không hiểu vì sao việc tạo ra sự khan hiếm số nhân tạo vốn cũng chẳng hề khó lại được xem là thành tích
      Khan hiếm không phải là một đức tính tốt

  • Tiền mã hóa thực sự là con dao hai lưỡi. Một mặt, nó cho phép chuyển giá trị tiền tệ mà không cần đi qua các trung gian vì lợi nhuận như Western Union hay PayPal, đồng thời khiến các cơ quan chính phủ tham nhũng khó tịch thu tài sản hoặc làm mất giá hơn
    Tất nhiên, những kẻ có ý đồ xấu cũng có thể dùng đúng cách đó để lách các hệ thống tập trung vốn đảm nhiệm việc ngăn ngừa gian lận, giảm trộm cắp, v.v.
    Nhưng điều tôi biết là, lý do duy nhất một số bạn bè của tôi có thể làm việc từ xa ở nước họ là nhờ tiền mã hóa
    Đó là cách duy nhất để họ nhận thù lao mà không mất 30~40% vào phí, và cũng không phải giữ tiền trong một đồng tiền có thể mất phần lớn giá trị chỉ sau một đêm
    Họ làm công việc kỹ sư phần mềm thực sự có năng suất, kiếm đủ để nuôi bản thân và cả những người xung quanh, qua đó khiến nơi họ sống tốt hơn dù chỉ một chút

    • Đây không phải là loại bỏ các doanh nghiệp vì lợi nhuận như Western Union hay PayPal, mà chỉ là thay chúng bằng những trung gian khác trong hệ sinh thái tiền mã hóa
      Những trung gian đó, chẳng hạn, đòi phí cao hơn Wise rất nhiều
    • Nếu họ ủng hộ Bitcoin dưới bất kỳ hình thức nào, kể cả Lightning, thì họ cũng đang khiến nơi mình sống và cả hành tinh tệ hơn một chút vì mức tiêu thụ năng lượng
      Nhưng điều tôi thắc mắc là, họ đổi tiền mã hóa sang tiền pháp định địa phương bằng cách nào?
    • Tôi không rõ, nhưng có gì đó nghe rất lạ. Mất 30% vào phí ư?
      Không thể mở một tài khoản neo theo đô la ở đâu đó sao?
      Còn câu “giữ tiền trong một đồng tiền có thể mất phần lớn giá trị chỉ sau một đêm” thì tôi cũng xếp tiền mã hóa vào đúng nhóm đó
      Dù là stablecoin hay không cũng vậy
    • Tiền mã hóa đã thất bại hoàn toàn với vai trò tiền tệ. Ở khía cạnh đó, nó đã chết hơn 10 năm nay rồi
      Nếu BTC hay ETH là tiền tệ, thì chúng đã bị coi là đồng tiền chết vì rơi vào vòng xoáy giảm phát, đúng như gần như mọi nhà kinh tế học đã dự đoán từ đầu
      Có những người đã giàu lên nhờ đầu tư, nhưng việc giàu lên nhờ đầu cơ tiền tệ thường là điều khủng khiếp đối với những người phải sống dựa vào đồng tiền đó
      Thành công của tiền mã hóa cũng giống kiểu thành công của bộ phim The Room
    • Có phí giao dịch, tức là bạn vẫn đang trả tiền cho ai đó
      Và kẻ lấy tài sản của bạn không phải chính phủ mà là kẻ lừa đảo

  • Tôi đồng ý với chỉ trích về thị trường dự đoán và marketing mang tính bóc lột, nhưng phản đối mạnh cách diễn đạt kiểu “một lựa chọn có vẻ hợp lý với từng người tiết kiệm Nigeria lại có tính ăn mòn đối với Nigeria”
    Cách đóng khung này gần giống với ý “ngân hàng trung ương của các nước nghèo luôn nghĩ đến lợi ích tốt nhất cho công dân, còn stablecoin độc ác thì trói tay họ”
    Thực tế hoàn toàn ngược lại
    Chính phủ ở các nước được nêu trong bài như Argentina, Thổ Nhĩ Kỳ và Nigeria cực kỳ tham nhũng, và họ dùng chính sách tiền tệ cùng kiểm soát vốn để cung cấp tài chính giá rẻ trên quy mô lớn cho giới siêu giàu, trong khi các khoản nợ của nhóm này bị lạm phát bào mòn
    Kết quả là lạm phát và mất giá tiền tệ được dùng như một cơ chế hút trực tiếp tài sản của tầng lớp trung lưu và trung lưu khá giả sang cho giới siêu giàu
    Người nghèo bị ảnh hưởng tương đối ít hơn vì không có tiết kiệm, nhưng tầng lớp trung lưu và trung lưu khá giả ở những nước này gần như đã biến mất trong 10~15 năm qua
    Vấn đề ở đây không phải stablecoin mà là chính phủ

    • Đó không phải cách đóng khung của nguyên văn. Nguyên văn cũng nói rằng điều đó “có vẻ hợp lý với từng người tiết kiệm Nigeria”
      Sự hợp lý đó xuất phát chính từ tham nhũng, bất tài, trừng phạt từ bên ngoài và nhiều hoàn cảnh khác trên thế giới
      Lựa chọn này có tính ăn mòn với Nigeria dù chính phủ Nigeria là tốt hay xấu
      Chính sách tiền tệ của Mỹ không hề biết điều gì có lợi cho Nigeria, và càng nhiều người đưa ra lựa chọn đó thì tương lai của xã hội càng bị trói vào chính sách tiền tệ của Mỹ
      Về cấu trúc, đó sẽ là một chính sách bất tài
      Khi ấy vấn đề sẽ thành hai: tham nhũng và tình trạng không thể thực thi chính sách tiền tệ
      Có thể bạn nghĩ chỉ cần giải quyết tham nhũng rồi chuyển stablecoin đi chỗ khác để khôi phục chính sách tiền tệ, nhưng trong quá trình đó có thể xảy ra một đợt rút chạy khiến peg bị phá vỡ
      Vì thực thể tư nhân đứng sau đồng coin không bị quản lý như ngân hàng
      Trớ trêu thay, đến lúc đó có khi người nộp thuế Mỹ sẽ phải giải cứu thực thể đó, còn người Nigeria thì mới lấy lại được tiền
    • Tôi hoàn toàn đồng ý rằng stablecoin không phải là vấn đề mà là triệu chứng
      Tôi là người Venezuela, đến từ đất nước luôn nằm trong nhóm dẫn đầu về lạm phát
      Lựa chọn duy nhất là giữ một đồng tiền có thể mất một nửa giá trị chỉ trong vài tháng, mua đô la ở “chợ đen” bất hợp pháp, hoặc dùng stablecoin
      Những bài viết kiểu này thường do những người sống ở các quốc gia bình thường viết ra, họ không hiểu việc phải sống trong một đất nước tham nhũng, hỗn loạn, không có tự do tài chính lẫn ổn định tài chính đau đớn đến mức nào
    • Tôi không hiểu vì sao hai quan điểm đó lại loại trừ lẫn nhau

  • Sau một thời gian ngắn làm trong mảng phân tích tiền mã hóa, tôi nhận ra người bình thường hoàn toàn không biết ở cấp độ sàn giao dịch có nhiều lừa đảo và hành vi sai trái đến mức nào
    FTX sụp đổ nên bị phát hiện, nhưng ngay cả những sàn giao dịch tiền mã hóa trông có vẻ bảo thủ hơn cũng vẫn dùng tiền của khách hàng, giao dịch ngược lại chính khách hàng của mình và tận dụng thông tin nội bộ
    Ngay cả những sàn trông “hợp pháp” như Coinbase cũng đang cho phép giao dịch chứng khoán chưa đăng ký trên nền tảng của họ

    • Đó mới là trường hợp sử dụng chính

  • Ngành này về bản chất đang lặp đi lặp lại tiếp thị anh hùng, và điều đặc biệt nguy hiểm với người trẻ là họ bán những câu chuyện thành công do các diễn viên đóng vai những con người không hề tồn tại tạo ra
    Xuất hiện những nhân vật hư cấu được nói là đã giàu lên nhờ tiền mã hóa
    Họ đẩy một số cực ít câu chuyện thành công lên phía trước, làm cho đại đa số áp đảo những người mất tiền trở nên vô hình, rồi sản xuất kỳ vọng rằng lần này mình có thể trở thành người đó
    Bản thân biến động giá đã là một kích thích phần thưởng, còn nền tảng, sàn giao dịch, đơn vị phát hành và nhà đầu tư sớm đều có lợi thế từ phí hoặc thanh khoản
    Vấn đề là điều này giống hệt cờ bạc
    Chỉ là nó được gói bọc như “tài chính”
    Ngành này khiến người ta nghĩ về tiền mã hóa như một loại tài sản tài chính mới, qua đó làm mờ đi sự thật rằng trên thực tế nó vận hành như cờ bạc
    Dĩ nhiên tiền mã hóa là công nghệ, và đúng là có các yếu tố kỹ thuật như blockchain hay smart contract
    Nhưng việc có công nghệ bên trong không có nghĩa hoạt động tiếp thị đại chúng xung quanh nó trở thành đầu tư công nghệ
    Công nghệ chống làm giả cũng là công nghệ, nhưng bỏ tiền vào việc lưu hành tiền giả không thể gọi là “đầu tư vào công nghệ bảo mật tiền tệ”
    Theo cùng logic đó, việc tiền mã hóa có yếu tố công nghệ đang bị dùng để biện minh cho cấu trúc tiếp thị chồng lên trên nó, và đó chính là sự đánh lừa
    Người ta nói về phi tập trung, nhưng thực tế việc các token như USDT bị trói vào một sàn giao dịch thống trị duy nhất và gắn rất chặt với quốc gia về cơ bản chứng minh rằng phi tập trung thực sự là điều không thể khả thi trong vận hành thực tế
    Phi tập trung làm giao dịch trở nên bất tiện, và rốt cuộc mọi người lại đổ về một sàn tập trung duy nhất
    Đến điểm đó thì phải tự hỏi chính xác khác biệt giữa sàn đó và chính phủ là gì

    • Đúng vậy, và chuyện này cũng không hoàn toàn chỉ giới hạn ở tiền mã hóa
      FCA của Anh đã phải cấm binary options vì có quá nhiều lừa đảo, dù đó là sản phẩm tài chính dựa trên tiền pháp định truyền thống
      https://www.fca.org.uk/consumers/binary-options-scams
    • Đúng là có kiểu tiếp thị “anh hùng” như vậy, nhưng gần như mọi chiến dịch tiếp thị hay những thứ như American Dream cũng có thể bị nói như thế
      Có bao nhiêu thiếu niên đã nhìn hoạt động tuyển mộ quân đội Mỹ với ánh mắt lấp lánh rồi bị đưa sang Iraq hay Afghanistan
      Thay vì vinh quang được hứa hẹn và cuộc phiêu lưu ngầu, họ chứng kiến cái chết hàng loạt của đồng đội và dân thường, trở thành kẻ xâm lược với một cái cớ đáng ngờ nếu nhìn theo hướng nhẹ nhàng nhất, và trải qua đau khổ cùng tàn phá khủng khiếp
      Cuối cùng hầu như không có kết quả tích cực nào cho cả Mỹ lẫn địa phương, mà đúng hơn là điều ngược lại
      Nhìn lại thì hình tượng anh hùng trông rất khác
    • Đây là cờ bạc, và là cờ bạc trong một casino không được quản lý đầy ám muội
      “Người này thắng lớn!” là một phần của tiếp thị nhằm lôi kéo những con mồi khác, chứ không phải phản ví dụ
      Tôi biết những người thật sự thích một đêm thua số tiền ba chữ số ở casino
      Có vẻ họ cảm thấy cái giá đó mang lại cho họ phần thưởng đủ lớn
      Khác biệt là họ, không như những người cuồng tiền mã hóa, không cố thao thao bất tuyệt thuyết phục rằng cờ bạc có thể và nên thay thế chuyển tiền, ngoại hối, toàn bộ hệ thống ngân hàng, quỹ hưu trí, kho bạc nhà nước, v.v.
      Điều đó là một kiểu cuồng loạn giống giáo phái

  • Câu chuyện “Mike” được trích dẫn thành thật mà nói đọc lên giống tuyên truyền chống ma túy tôi từng nghe ở trường trước đây
    Kiểu như chỉ cần thử cần sa thì 2 năm sau bạn sẽ thành một người vô gia cư nghiện heroin ở San Francisco, hoặc tệ hơn thế nữa

    • Đây là vấn đề của thói xấu. Thói xấu như rượu hay ma túy thường đi theo mô hình này
      Nhiều người hoàn toàn không dùng, nhiều người thỉnh thoảng dùng mà không chịu hại thực chất nào, một số tạo ra vấn đề ngắn hạn có thể hồi phục, và một số ít thì nghiện và không thể dừng lại
      Đến thời điểm này họ có thể đã chịu hại hoặc chưa, nhưng nhìn chung nó dẫn tới tổn hại tích lũy
      Một số ít khác thì bi kịch hơn, hoàn toàn sụp đổ
      Nhóm ở đầu phổ đó có thể nói khá hợp lý rằng “nó không hại tôi, vậy tại sao phải cấm?”
      Nhưng cũng có những người mà thói xấu lấn át bản năng tự bảo toàn và đẩy họ vào tình trạng tài chính, sức khỏe tồi tệ, và những người này chỉ có thể được cứu bằng kiêng tuyệt đối
      Có thể cần những cơ chế hỗ trợ việc kiêng này, như chế độ tự loại trừ trong ngành cờ bạc “hợp pháp” ở Anh
    • Dù là tuyên truyền hay không, ma túy mạnh vẫn có hại cho cơ thể
    • Tuyên truyền hiệu quả nhất khi nó đúng nhưng có chọn lọc
      Những người trở thành vô gia cư nghiện heroin chỉ sau 2 năm hút cần sa là có thật, nhưng tuyên truyền đã bỏ qua chuyện họ là thiểu số
      Cũng như cuộc chiến chống ma túy đã thất bại, nỗ lực cấm tiền mã hóa và bắt hết những người nắm giữ nó gần như chắc chắn cũng sẽ thất bại thảm hại
    • Không hẳn sai, nhưng giải pháp không phải là kiêng tuyệt đối mà là giáo dục đúng đắn, hỗ trợ cho người gặp khó khăn, cùng với hợp pháp hóa và quản lý
    • Việc những phương pháp dùng trong cuộc chiến chống ma túy thất bại không có nghĩa ma túy bằng cách nào đó lại tốt cho cơ thể
      Nó chỉ có nghĩa là những phương pháp đó không hiệu quả

  • Từ khá lâu rồi tôi đã đồng ý với quan điểm của tác giả rằng để tiền tệ có giá trị thực thì phải tồn tại thị trường hàng hóa
    Tuy vậy, để phản biện thì những thị trường hàng hóa như vậy có tồn tại, và Bitcoin có liên quan gián tiếp
    Đó chính là thị trường ma túy trên dark web
    Mọi người thích ma túy và dùng rất nhiều, còn giao dịch ma túy xoay chuyển một lượng giá trị khổng lồ
    Hiện nay người ta mua Bitcoin vì việc mua thường khá an toàn, rồi sau đó đổi sang Monero để mua ma túy
    Tôi rất quan tâm đến thị trường này và ảnh hưởng của nó lên tiền mã hóa

    • Ở Anh bạn phải làm xác minh KYC, và tiền mã hóa đã mua sẽ hiện ra trước HMRC, tức cơ quan thuế
      Nếu bạn chuyển nó sang Monero thì đó là một sự kiện chịu thuế, và cơ quan thuế có thể biết rằng tiền mã hóa đã được di chuyển
      Có thể bạn không bị tóm ngay, nhưng HMRC thực sự có lần theo sau đó và truy đuổi mọi người
    • Tôi đã nói thế này từ lâu rồi. Tiền mã hóa là một công cụ bám theo chỉ số kinh tế ngầm
      Nó không phải hoàn toàn vô giá trị hay hoàn toàn là đầu cơ, nhưng gần như toàn bộ giá trị thực của nó nằm ở việc cho phép những giao dịch mà ít nhất một quốc gia xem là bất hợp pháp
      Trước đây tôi từng nghĩ cuối cùng nó sẽ bị cấm hoàn toàn, nhưng có vẻ “công cụ bám theo chỉ số kinh tế ngầm” này là một khoản đầu tư quá sinh lời đối với giới đầu sỏ phương Tây, đồng thời cơ hội làm suy yếu kiểm soát vốn của các quốc gia đối địch lại quá hấp dẫn đối với những kẻ theo chủ nghĩa đế quốc trong chính phủ

  • Có vẻ điều này liên quan đến chủ nghĩa hư vô tài chính: người bình thường không thể làm tiền tăng lên đủ để chi trả các chi phí sống cơ bản như tiền nhà hay học phí đại học chỉ bằng đầu tư tiêu chuẩn hoặc công việc bình thường
    Vì vậy mới cần những cú moonshot, và cờ bạc trở nên bình thường hóa
    Đây không phải vấn đề của Nhà Trắng hay bản thân tiền mã hóa, mà là hiện tượng con người tuyệt vọng ôm lấy rủi ro để đuổi kịp khoảng cách đang bị bỏ lại phía sau

    • Nó cũng giống như mọi thứ mang tính đầu cơ, bao gồm Polymarket, SpaceX, Tesla, v.v.
      Nếu các thế hệ trước đã thổi phồng giá trị hàng hóa vật chất và bất động sản, thì thế hệ mới đang thổi phồng không khí số
    • Cụm từ “chủ nghĩa hư vô tài chính” được nêu rõ và bàn luận trực tiếp trong bài viết

  • Tôi đồng ý rằng có vô số lừa đảo và hành vi gian lận, và rõ ràng mọi thứ còn tệ hơn sau khi Tổng thống Mỹ trở thành một phần của hệ sinh thái đó
    Đồng thời, hiện nay tài chính thực sự cuối cùng cũng đang diễn ra on-chain
    Backpack đã phát hành token SpaceX ở giai đoạn IPO, và có thể chuyển qua lại giữa on-chain và tài khoản môi giới
    Coinbase dường như cũng đã công bố rằng sản phẩm cổ phiếu on-chain của họ sẽ có cùng chức năng đó
    Ngay hôm qua, Baillie Gifford đã ra mắt một quỹ token hóa với sổ cái đăng ký thực tế nằm on-chain
    Tiền mã hóa vẫn có tiềm năng đáng kể như một đường ray tài chính, và có vẻ giờ đây các tay chơi tài chính thực sự cũng đang khám phá điều đó

    • Liệu các công ty này có thể просто fork các giao thức hiện có, dùng công nghệ mà không cần đơn thuần nhảy lên cái gọi là “thế giới tiền mã hóa” hiện tại không?
      Có thể sẽ không hoàn toàn phi tập trung, nhưng nếu chẳng hạn nhiều ngân hàng lớn mỗi bên chạy một node blockchain giao dịch tài sản kiểu JPM thì đó sẽ là bán phi tập trung
      Họ có thể vừa hưởng lợi từ việc dùng sổ cái dùng chung an toàn hơn, vừa giữ được nhiều quyền kiểm soát hơn, và cũng có thể được giới ngân hàng chấp nhận tốt hơn
      Vì các tay chơi lớn có thể duy trì một kiểu khu vườn có rào chắn
    • Giá trị xã hội thực sự của việc “Backpack đã phát hành token SpaceX có thể chuyển giữa on-chain và tài khoản môi giới” là gì?
      Bạn có thực sự tin những token như vậy giúp ích cho việc khám phá giá không?