Warren Buffett rời ghế CEO Berkshire Hathaway sau 60 năm

• Warren Buffett sẽ rời vị trí CEO của Berkshire Hathaway sau 60 năm lãnh đạo, và Greg Abel sẽ tiếp quản tập đoàn trị giá 1 nghìn tỷ USD
• Buffett sẽ tiếp tục giữ chức Chủ tịch HĐQT và dự định đến văn phòng mỗi ngày, trong khi Abel phải đối mặt với bài toán sử dụng lượng tiền mặt 382 tỷ USD và đà tăng trưởng chậm lại
• Abel đã quản lý mảng phi bảo hiểm từ năm 2018, và cấu trúc quản trị phi tập trung của Berkshire dự kiến sẽ được giữ nguyên
• Sau khi CEO Geico Todd Combs rời chức và CFO Marc Hamburg nghỉ hưu gần đây, Abel đã bổ nhiệm CEO NetJets Adam Johnson phụ trách mảng tiêu dùng, dịch vụ và bán lẻ
• 30% quyền biểu quyết từ cổ phần của Buffett vẫn được duy trì, giúp quá trình chuyển giao ổn định trong thời gian tới, điều này rất quan trọng với tính bền vững dài hạn và niềm tin của nhà đầu tư vào Berkshire

---

Buffett từ nhiệm và chuyển giao quyền điều hành

• Warren Buffett rời vị trí CEO của Berkshire Hathaway, và Greg Abel sẽ tiếp quản
  • Buffett sẽ tiếp tục giữ chức Chủ tịch HĐQT và dự định đến văn phòng mỗi ngày để đưa ra lời khuyên đầu tư
  • Abel tiếp nhận toàn bộ hoạt động điều hành dựa trên kinh nghiệm 7 năm quản lý mảng phi bảo hiểm
• Berkshire là một tập đoàn đa ngành trị giá 1 nghìn tỷ USD, sở hữu nhiều công ty con trong các lĩnh vực bảo hiểm, sản xuất, phân phối, đường sắt, tiện ích và hơn thế nữa
• Buffett đã biến một công ty dệt may mua năm 1962 với giá 7,60 USD/cổ phiếu thành một tập đoàn lớn hiện có giá trị hơn 750.000 USD/cổ phiếu

Tăng trưởng của Berkshire và các thách thức gần đây

• Trong nhiều thập kỷ, Berkshire đạt mức sinh lời vượt S&P 500, đồng thời thâu tóm nhiều doanh nghiệp như Geico, Dairy Queen và BNSF
• Tuy nhiên gần đây, công ty gặp khó vì thiếu cơ hội M&A quy mô lớn và tăng trưởng chậm lại
  • Thương vụ mua lại OxyChem trị giá 9,7 tỷ USD vào mùa thu năm 2025 cũng không tạo tác động lớn đến lợi nhuận
• Công ty đang đối mặt với áp lực từ nhà đầu tư về cách sử dụng 382 tỷ USD tiền mặt đang nắm giữ

Phong cách lãnh đạo của Abel và thay đổi tổ chức

• Abel thiên về điều hành thực tế hơn Buffett, và yêu cầu rõ ràng trách nhiệm về kết quả đối với CEO của từng công ty con
• Tháng 12/2025, sau khi CEO Geico Todd Combs rời chức và CFO Marc Hamburg nghỉ hưu, công ty đã tiến hành điều chỉnh nhân sự
  • CEO NetJets Adam Johnson được bổ nhiệm phụ trách mảng tiêu dùng, dịch vụ và bán lẻ, qua đó thiết lập bộ phận kinh doanh thứ ba
  • Abel vẫn trực tiếp quản lý mảng sản xuất, tiện ích và đường sắt
• Cathy Seifert của CFRA Research cho rằng Abel có thể sẽ tìm cách củng cố cấu trúc lãnh đạo truyền thống, nhưng
  văn hóa phi tập trung của Berkshire được xác nhận là vẫn sẽ duy trì

Chính sách cổ tức và áp lực từ nhà đầu tư

• Từ khi thành lập đến nay, Berkshire luôn giữ nguyên tắc tái đầu tư lợi nhuận và không trả cổ tức
• Nếu Abel không tìm ra cách sử dụng lượng tiền mặt này, nhà đầu tư có thể sẽ yêu cầu trả cổ tức hoặc mở rộng mua lại cổ phiếu quỹ
  • Hiện Buffett chỉ cho phép mua lại cổ phiếu khi cho rằng giá cổ phiếu đang bị định giá thấp, và từ sau năm 2024 chưa có đợt mua lại nào
• Tuy nhiên, do Buffett nắm 30% quyền biểu quyết, trong ngắn hạn Abel sẽ được bảo vệ trước áp lực bên ngoài

Nền tảng của Berkshire và triển vọng sắp tới

• Mảng bảo hiểm của Berkshire (Geico, General Reinsurance) tạo ra hơn 175 tỷ USD doanh thu phí bảo hiểm mỗi năm
• Mảng tiện ích là nguồn thu ổn định, còn sản xuất và bán lẻ mang lại lợi nhuận cao khi kinh tế tăng trưởng tốt
• Nhà đầu tư Chris Ballard (Check Capital) đánh giá phần lớn các công ty con có thể vận hành một cách tự chủ
  • Ông nhìn nhận triển vọng tương lai của Berkshire theo hướng tích cực, và cho rằng việc Combs rời chức không phải tín hiệu của thay đổi mang tính cấu trúc
• Dù vẫn còn khả năng có thêm thay đổi ở các lãnh đạo cấp cao lớn tuổi như Phó chủ tịch mảng bảo hiểm Ajit Jain (74 tuổi),
  các cổ đông dài hạn vẫn kỳ vọng vào một quá trình chuyển giao ổn định

[GN⁺]

Ý kiến từ Hacker News

• Người mỗi ngày trên đường đi làm đều ghé drive-thru McDonald’s 7 phút để mua bữa sáng, đúng là một anh hùng nước Mỹ

  • Người xây dựng cả cuộc đời bằng lòng tham thì không phải anh hùng
  • Tôi cũng giơ tay chào từ drive-thru McDonald’s
  • Không chắc là anh hùng, nhưng rõ ràng rất Mỹ. Kiểu như một chiến binh đồ ăn nhanh
  • Ông ấy là người đã thiết kế cuộc đời mình rất thành công. Một hình mẫu của sự tiết chế, thực hành nguyên tắc chọn biến số nào cần cố định
  • Tôi nghĩ chuyện ông ấy nói về “tình yêu với đồ ăn nhanh và Coca-Cola” thật ra là một persona giả tạo

• Nhiều nhà đầu tư cá nhân mua BRK-B với kỳ vọng được lộ chiến lược của Buffett, nên tôi tò mò thay đổi lần này sẽ ảnh hưởng thế nào
  Buffett đã sống qua hơn 1/3 lịch sử nước Mỹ, nên mong rằng những năm còn lại ông sẽ được trải nghiệm một cuộc sống thật sự ‘không phải làm việc’

  • Trong 10–20 năm qua, BRK đã đa dạng hóa đủ nhiều để gần như đi cùng nhịp với S&P 500. Buffett cũng luôn khuyên nên nắm giữ quỹ chỉ số trong dài hạn
  • Buffett có vẻ là người điềm tĩnh và ít căng thẳng. Tôi nghĩ khả năng sống thọ của ông ấy khá cao
  • Ông ấy có những cấp dưới rất thông minh, và dù biết khó mà vượt S&P, họ vẫn cứ thử
  • Thực ra không hẳn là ‘chiến lược của Buffett’, mà là thị trường mua theo những gì Buffett mua. Ông ấy là người đã duy trì được sự bền vững của danh tiếng suốt 60 năm

• Trước đây Berkshire Hathaway đầu tư vào các tập đoàn lớn hoạt động kém hiệu quả để kéo giá trị lên, nhưng nghe nói giờ những cơ hội như vậy đã ít đi

  • Thật ra đó là điều phần lớn private equity vẫn làm. Bây giờ thậm chí còn là thời đại tốt để các công ty lớn tăng trưởng nhanh.
    Trong các lĩnh vực như SaaS, fintech, gig economy, social media vẫn còn rất nhiều cơ hội tạo giá trị
  • Vẫn còn nhiều công ty bị định giá thấp, nhưng thị trường ngày nay giống ‘máy bỏ phiếu’ hơn là ‘cái cân’, nên phải rất lâu mới chứng minh được đúng sai
  • Trước đây Munger từng thuyết phục Buffett chuyển chiến lược từ ‘mua công ty tệ với giá rẻ’ sang ‘mua công ty tốt với mức giá hợp lý’. Triết lý đó đến giờ vẫn còn đúng

• Bài viết của Seth Klarman trên The Atlantic về việc Buffett nghỉ hưu rất hay
  How Buffett did it? (liên kết Archive)

  • Liên kết không mở được
  • Tóm tắt bài báo Buffett’s Alpha: ông ấy đã dùng đòn bẩy trên cổ phiếu chất lượng cao

• Tôi không hiểu vì sao có người sống cả đời chỉ để làm việc.
  Chỉ cần có 10 triệu USD là tôi nghỉ hưu ngay

  • Chỉ là thiếu trí tưởng tượng thôi. Có người thích chính công việc đó, hoặc tiếp tục làm vì trách nhiệm hay cảm giác sứ mệnh.
    Thực tế là khi kiếm được tiền rồi, người ta lại đi tìm dự án khác
  • Cuộc sống của CEO hoàn toàn khác nhân viên bình thường. Công ty chính là bản thân họ, và họ có thừa tự do và nguồn lực
  • Cuộc sống thường ngày của Buffett là trò chuyện với mọi người, đọc sách, đầu tư, và thỉnh thoảng mua cả một công ty. Với nhiều người, đó chính là cuộc sống hưu trí lý tưởng
  • Với Buffett, công việc chính là niềm vui. Với ông ấy, làm việc và nghỉ hưu là cùng một khái niệm
  • Có người nghỉ hưu rồi nghiên cứu thế giới, còn Buffett thì nghiên cứu thế giới bằng cách đọc báo cáo 10-K

• Dù cổ phiếu Berkshire có rơi 99% thì hiệu suất của nó vẫn cao hơn S&P

  • Trong 30 năm qua, hiệu suất gần như giống hệt S&P (Sortino 0.72 vs 0.69, nguồn)
    Tôi tò mò không biết là do thị trường hiệu quả hơn, hay do hiệu ứng quy mô của Berkshire

• Có một video giải thích rất hay về thành công của Warren Buffett
  Liên kết YouTube

• Mọi người có xu hướng ca tụng Buffett quá mức.
  Một số công ty trong danh mục của ông ấy có mặt tích cực, nhưng ví dụ cách đối xử với công nhân đường sắt BNSF thì không tốt.
  Buffett chỉ tập trung vào góc nhìn tài chính nên bỏ qua tác động xã hội. Đặc biệt ở những ngành có độc quyền hạ tầng như đường sắt, cạnh tranh công bằng là rất khó

  • Ông ấy không tệ hơn các công ty đường sắt khác như CSX. Chỉ là việc công đoàn suy yếu cũng phần nào là kết quả lựa chọn của chính người lao động.
    Thay vì sùng bái Buffett, tôi nghĩ tốt hơn nên xem ông ấy như đối tượng để học hỏi. Podcast Acquired là điểm bắt đầu khá tốt
  • Thực ra nhiều người cũng biết các mặt tiêu cực đó. Buffett là một nhà tư bản, và phần ‘cái ác’ đó cũng là một phần của gói

• Hy Lạp cổ đại có anh hùng và thần thoại, còn bây giờ chỉ có oligarch và những nhà từ thiện giả tạo

  • Ông ấy không phải ‘nhà từ thiện giả tạo’. Ông đã quyên góp hơn 60 tỷ USD rồi, và cam kết sẽ cho đi hơn 99% tài sản của mình.
    Ông cũng công khai ủng hộ việc tăng thuế với giới siêu giàu

• Tôi tò mò liệu chiến lược tập trung vào cổ tức của Buffett còn hiệu quả trong tương lai hay không.
  Ông là nhà đầu tư xuất sắc, nhưng có vẻ bị tụt lại so với những người theo cách tiếp cận trọng định giá như Musk hay Zuckerberg

  • Chiến lược của Buffett giả định một thị trường hợp lý. Nhưng thị trường ngày nay mang tính ‘theo tâm lý’ nên thường bị định giá quá cao.
    Dù vậy, có lẽ nó vẫn còn hiệu quả cho đến trước đợt điều chỉnh lớn tiếp theo
  • Musk và Zuckerberg không đơn thuần là nhà đầu tư mà là doanh nhân dựa vào hợp đồng chính phủ. Họ tự bảo vệ mình khỏi biến động của thị trường
  • Cả hai về bản chất đều là doanh nhân, không phải nhà đầu tư