Hơn 90% thị trường giao đồ ăn toàn cầu đang bị 5 công ty thống trị
(marketsaintefficient.substack.com)- Gần đây, sự hợp nhất của thị trường giao đồ ăn đang diễn ra rất nhanh, khiến hơn 90% tổng giá trị giao dịch toàn cầu tập trung vào 5 tập đoàn lớn: Meituan, DoorDash, Uber, Prosus, Delivery Hero (Baemin)
- Các thương vụ thâu tóm quy mô lớn của Prosus và DoorDash cho thấy quy mô và tốc độ của sự thay đổi này
- Việc hợp nhất khiến các thành phần tham gia nền tảng (người tiêu dùng, nhà hàng, tài xế giao hàng) bị gắn chặt hơn vào hệ sinh thái của từng công ty
- Điều này có thể gây tác động tiêu cực tới nhà hàng và tài xế giao hàng, như phí hoa hồng cao hơn và cấu trúc thu nhập xấu đi
- Vẫn còn dư địa đổi mới, và giao hàng bằng robot cùng dịch vụ white-label đang nổi lên như những cơ hội đầu tư mới
Làn sóng hợp nhất quy mô lớn của thị trường giao đồ ăn
- Khi xem kết quả kinh doanh gần đây của Prosus, tác giả nhận ra một xu hướng lớn mà hầu như chưa ai chú ý trong thị trường giao đồ ăn
- Hiện nay, lĩnh vực giao đồ ăn đang hợp nhất rất nhanh, và kết quả là hơn 90% giao dịch giao đồ ăn toàn cầu tập trung vào 5 công ty
- Chỉ vài năm trước, thị trường còn có rất nhiều startup và cạnh tranh gay gắt, nhưng dòng vốn đầu tư nay đổ dồn vào các startup AI, còn người chơi mới thì gần như biến mất
- Trong quá trình đó, các thương vụ M&A lớn liên tiếp diễn ra, khiến thị trường giao đồ ăn trở nên tập trung ở mức cực cao
Các thương vụ M&A lớn gần đây và thay đổi trong cấu trúc thị trường
- Tháng 2/2025, Prosus đã mua lại Just Eat Takeaway với mức premium 49% so với trung bình động 3 tháng
- Tháng 5/2025, DoorDash cũng mua lại Deliveroo với mức premium 40%
- Nếu phản ánh các thương vụ Prosus mua Just Eat Takeaway và DoorDash mua Deliveroo, thì
Meituan, DoorDash, Uber, Prosus, Delivery Hero — tức 5 công ty — sẽ chiếm hơn 90% tổng giá trị giao dịch (GTV) của thị trường giao đồ ăn toàn cầu
Tác động bậc hai (Second Order Effect)
Ở phía doanh nghiệp
- Thông qua hợp nhất, khách hàng, tài xế giao hàng và nhà hàng đều bị đưa vào hệ sinh thái của một nền tảng cụ thể
- Nhờ hiệu ứng mạng lưới, người tiêu dùng được trải nghiệm dịch vụ nhanh hơn, tiện hơn, còn nhà hàng có thể tiếp cận nhiều khách hàng hơn
- Khi cạnh tranh giảm xuống, doanh nghiệp có thêm dư địa để cải thiện lợi nhuận
- Lựa chọn của người dùng sẽ ít đi, và doanh nghiệp có thể chiếm ưu thế lớn hơn so với các bên tham gia thị trường (người tiêu dùng, nhà hàng, tài xế giao hàng)
Tác động tới tài xế giao hàng
- Tài xế giao hàng là nhóm có khả năng chịu tác động tiêu cực đầu tiên
- Giao đồ ăn có rào cản gia nhập thấp, chỉ cần xe đạp thay vì ô tô nên dễ tiếp cận hơn dịch vụ gọi xe truyền thống
- Tuy nhiên, khi kinh tế suy yếu hoặc quy định còn lỏng lẻo, nền tảng có khả năng áp đặt các điều kiện bất lợi cho người lao động cao hơn
- Về thực chất, đây là cấu trúc mà người làm nghề vẫn ở lại vì nó ít khắc nghiệt hơn các lựa chọn thay thế
Tác động tới nhà hàng
- Nhà hàng có thể là nạn nhân thứ hai
- Phần lớn nhà hàng phải trả phí hoa hồng 15~30% cho mỗi đơn hàng, điều này ảnh hưởng xấu đến lợi nhuận
- Đa số là các nhà hàng nhỏ không có năng lực tự giao hàng, và ngay cả Domino’s Pizza cũng đã phải hợp tác với Uber
- Tính đến năm 2024, Uber chiếm 3% tổng doanh thu của Domino’s
Tác động tới khách hàng
- Khách hàng có khả năng là nhóm cảm nhận thay đổi muộn nhất
- Giao đồ ăn vẫn đem lại sự tiện lợi so với nấu ăn tại nhà, mua mang về hay ăn ngoài
- Tuy nhiên, khi cạnh tranh giảm đi, thị trường được dự báo sẽ chứng kiến ít giảm giá và khuyến mãi hơn, đồng thời phí giao hàng và giá món ăn tăng lên
Góc nhìn đầu tư và đổi mới trong ngành
Ngành giao đồ ăn vẫn là một lĩnh vực còn nhiều dư địa đổi mới
Dịch vụ white-label và giao hàng bằng robot
- Uber đã triển khai dịch vụ giao hàng white-label mang tên Uber Direct, cho phép cả các cửa hàng bán lẻ cung cấp giao nhanh
- DoorDash và Uber đã hợp tác với Coco để thử nghiệm giao hàng bằng robot tại nhiều thành phố
- Sự phát triển của các công nghệ này mở ra cơ hội giảm chi phí nhân công và tiếp tục cải thiện lợi nhuận
Sức hấp dẫn đầu tư và so sánh định giá
- Tỷ lệ giá trên doanh thu (PSR) của DoorDash là 9, biên lợi nhuận gộp là 50%, một mức khá cao
- Khi so với các công ty phần mềm như Gitlab, việc đầu tư vào doanh nghiệp giao đồ ăn cần cân nhắc sự khác biệt về tăng trưởng và thông lệ vận hành hiện có
- Prosus và Uber có định giá thấp hơn DoorDash và cấu trúc kinh doanh phức tạp hơn
Triển vọng ngành trong thời gian tới
- Ngành này còn nhiều khả năng tăng trưởng thông qua đổi mới và hợp nhất bổ sung, bao gồm mua lại người chơi mới hoặc đổi mới công nghệ
- Tuy nhiên, ở thời điểm đầu tư, định giá phù hợp vẫn là yếu tố quan trọng
- Dự kiến sẽ có thêm phân tích về Prosus và Uber
1 bình luận
Ý kiến Hacker News
Tôi muốn nói rằng đây là một ví dụ điển hình về cách các công ty công nghệ đã thống trị thị trường trong gần như mọi ngành. Đây cũng là một trong những lý do khiến tôi xem phần lớn các công ty công nghệ là một tổn thất ròng đối với toàn xã hội. Mục tiêu mà đa số công ty công nghệ nhắm tới là giành được vị thế độc quyền lớn (các lãnh đạo công nghệ như Thiel cũng từng thừa nhận điều này), và Internet đã khiến hiện tượng đó trở nên khả thi. Trước thời Internet cũng có những hiện tượng tương tự, nhưng chúng bị giới hạn trong các khu vực địa lý nhỏ hơn nhiều. Tôi nghĩ nhiều vấn đề xã hội ngày càng nghiêm trọng hiện nay bắt nguồn từ sự tập trung cực đoan của tài sản và quyền lực mà công nghệ đã tạo điều kiện
Điều này làm tôi nhớ đến câu đùa của George Carlin về các chính trị gia. Ý chính là: “Vấn đề không phải ở các chính trị gia, mà ở những người đã bầu ra họ.” Chính trị gia cũng chỉ là những con người giống như chúng ta, phản ứng theo các động lực do lựa chọn của số đông tạo ra. Các công ty công nghệ cũng chỉ là doanh nghiệp bình thường. Có rất nhiều người thực sự muốn dịch vụ và sản phẩm của họ. Nếu George Carlin còn sống, có lẽ ông ấy sẽ nói: “Vấn đề không phải ở các công ty công nghệ, mà ở khách hàng của họ.” Thực ra tôi không đồng ý với quan điểm cho rằng các công ty công nghệ là một tổn thất ròng cho xã hội. Amazon kiếm hàng tỷ đô vì mọi người muốn dịch vụ nhanh và rẻ. Google kiếm hàng tỷ đô vì nó cho phép truy cập miễn phí vào tri thức của nhân loại. Nếu bạn quá bi quan về công nghệ hay chính trị, cuối cùng bạn sẽ không thể tránh khỏi việc thất vọng với hầu hết các quyết định mà con người tập thể đưa ra. Cá nhân tôi đã chấp nhận rằng thế giới sẽ luôn hỗn loạn và phức tạp, nhưng trong đó vẫn sẽ có rất nhiều điều tốt đẹp xảy ra
Xét đến việc giao đồ ăn từ nhà hàng cũng là một ngành cạnh tranh rất khốc liệt, tôi thấy hơi lạ khi nêu vấn đề này ở riêng ngành này. Hầu hết các ngành trưởng thành cuối cùng cũng chỉ còn lại vài công ty
Gần đây tôi cũng đi đến cùng một kết luận. Muốn ngăn hiện tượng này thì phải thay đổi chính hệ thống kinh tế. Trong lĩnh vực công nghệ, hiện tượng “người thắng ăn cả” diễn ra cực đoan hơn nhiều so với thế giới thực. Nhìn cảnh một số ít công ty thâu tóm thị trường toàn cầu thực sự rất đáng lo
Trước đó thì Warren Buffett cũng thường xuyên nhắc rằng ông chỉ đầu tư vào những công ty xây được “hào kinh tế” (moat) vững chắc
Cuối cùng thì mọi thị trường trưởng thành đều sẽ bị 3–5 công ty thống trị. Tôi không xem đó là vấn đề. Ngược lại, tôi nghĩ công nghệ làm tăng tính tiện lợi của thị trường và cũng thúc đẩy cạnh tranh về giá, miễn là chính phủ không áp đặt kiểm soát giá. Ví dụ, ở thị trường khách sạn, chính phủ can thiệp để chặn Airbnb nên giá tăng. Nếu không có Uber và Lyft, các nghiệp đoàn taxi đã độc quyền ngành này và bám vào hệ thống lạc hậu
Tôi nghĩ giao đồ ăn từ nhà hàng thực ra là một mặt hàng xa xỉ. Về cơ bản nó chỉ là kiểu “taxi cá nhân cho cái burrito của tôi”, thế mà rất nhiều người lại vô thức tiêu tiền vào đó
Tôi thực sự bị sốc khi thấy Gen Z ngày nay dùng dịch vụ giao đồ ăn vài lần một tuần, thậm chí mỗi ngày. Mỗi khi thấy các đồng nghiệp trẻ than phiền về khó khăn tài chính nhưng gần như ngày nào cũng đặt bữa tối qua DoorDash, tôi thực sự cạn lời. Tất nhiên không phải tất cả Gen Z đều như vậy. Nhưng tôi có cảm giác tồn tại một nhóm đã nhầm lẫn dịch vụ xa xỉ với chi phí sinh hoạt cơ bản
Khi tôi giao pizza vào đầu những năm 2000, phí giao hàng là $1 và tiền tip vào khoảng $2–3. Những người rất bình thường cũng đặt đồ ăn giao tận nơi. Khi đó tôi kiếm được khoảng $20 mỗi giờ (chưa điều chỉnh theo lạm phát, 4 đơn mỗi giờ + lương cơ bản $5), và hiện nay tài xế vẫn ở mức tương tự. Thế nhưng bây giờ các nhà hàng còn phải gánh thêm chi phí, còn các công ty giao hàng thì vận hành trong tình trạng thua lỗ. Đã có một sự thay đổi rất kỳ lạ trong 20 năm qua
Tôi đồng ý rằng giao món ăn từ nhà hàng là xa xỉ. Còn giao thực phẩm không dễ hỏng hoặc giao quãng ngắn được đóng gói đúng cách (ví dụ: sản phẩm sữa, thực phẩm đông lạnh) mới có thể chuyển thành “hàng hóa không xa xỉ”. Nếu 10–20 hộ gia đình gom các nhu yếu phẩm chính lại để nhận 2–3 lần mỗi tuần, chi phí sẽ rẻ hơn nhiều so với việc ai cũng đặt riêng. Chỉ cần tối ưu vận hành tốt thì vận chuyển số lượng lớn và dùng xe lạnh hoàn toàn có thể kinh tế. Nhưng thách thức lớn nhất là liệu người tiêu dùng có sẵn sàng thay đổi tư duy để tham gia cách làm đó hay không
Nhìn tiêu đề bài viết, lúc đầu tôi tưởng là nói về chuyện hoàn toàn khác. Đọc xong thì tôi chỉ nghĩ: “Đến cả những dịch vụ mà tôi tự làm được cũng bị độc quyền à?” Cảm giác như đang lo chuyện dịch vụ rót nước từ vòi cũng là độc quyền vậy
Trong 5–10 năm đầu, giá rẻ một cách phi lý. Giờ trợ cấp từ VC đã biến mất nên chi phí dịch vụ tăng gấp ít nhất 5 lần so với trước, đến mức dù tôi có làm ở công ty kiểu này đi nữa thì giờ tôi cũng không muốn dùng ứng dụng đó
Thoáng đầu tôi đã hoảng vì tưởng tiêu đề bài viết đang nói về chuỗi cung ứng thực phẩm. May mà chỉ là chuyện giao đồ ăn từ nhà hàng đến người tiêu dùng. Phần đó tôi không nghĩ là quá sống còn, nhưng nếu toàn bộ chuỗi cung ứng thực phẩm thực sự bị vài công ty tích hợp hoàn toàn thì đó sẽ là vấn đề lớn
Trên thực tế, chuỗi cung ứng thực phẩm đã bị các tập đoàn lớn thống trị từ lâu. Tôi nghĩ phần sản xuất/cung ứng thực phẩm thực tế còn là vấn đề quan trọng hơn nhiều so với giao đồ ăn. Chỉ cần tìm kiếm là thấy thị trường gà do 4 công ty nắm giữ, thịt heo khoảng 70%, còn thịt bò gần 75% nằm trong tay một số tập đoàn lớn
Trong ngành foodservice toàn cầu cũng có các tập đoàn khổng lồ. Bidfood, Sysco, PFG là ví dụ. Những công ty này phụ trách cung ứng cho gần như mọi nơi, từ nhà tù, trường học, căng tin bệnh viện cho tới lounge cao cấp và nhà hàng hạng sang
Phân phối nguyên liệu cho nhà hàng còn bị hợp nhất mạnh hơn nữa. Ví dụ ở vùng Trung Tây chỉ có 1–2 nguồn cung hải sản. Tôi cũng làm việc trong nhà hàng, đồng thời cung cấp hàng cho chính các nhà phân phối đó, nên tôi hiểu khá rõ nội tình. Có cả ưu điểm lẫn nhược điểm
Trong 10 năm qua, tôi phát triển công cụ quản lý khuyến mãi cho lĩnh vực đó nên ngày nào cũng làm việc với các công ty phân phối lớn này. Đúng là có rất nhiều thương vụ M&A, nhưng ngay trong nước Mỹ vẫn còn hàng trăm nhà phân phối tồn tại. Tuy nhiên, phần lớn tổng lưu lượng vẫn chạy qua tay các nhà phân phối lớn. Việc M&A diễn ra dày đặc đến mức chúng tôi phải thêm tính năng hợp nhất nhà phân phối trong hệ thống rất thường xuyên. Các nhà sản xuất cũng tương tự
Tôi nghĩ các công ty giao đồ ăn đã tiến gần đến mức “ác” hơn nhiều so với những tập đoàn megatech thường bị chỉ trích như Amazon. Họ không mang lại lợi ích thực chất cho bên nào cả, đồng thời ngày càng cung cấp dịch vụ khách hàng tệ hơn. Nhưng lúc này tôi đang viết những dòng này từ căn nhà nghỉ ven hồ ở New Hampshire, nên tôi cũng nhận ra thế giới ngoài đô thị lớn rất khác. Ở đây chỉ có đúng một cơ sở đăng ký trên Doordash
Đã đến lúc ngành thực phẩm cần một đổi mới kiểu mã nguồn mở. Nếu mỗi nhà hàng có thể tạo trung tâm menu riêng của mình (giống tài khoản Instagram), tự gắn hệ thống thanh toán, rồi tự quản lý giao hàng và đơn đặt, thì sẽ có lợi cho cả nhà hàng lẫn khách quen
Vài năm trước, nhà hàng nơi tôi làm cũng nhận đơn qua website và app riêng. Dù vậy, các nền tảng như Ubereats vẫn áp thêm 15% phí mà vẫn áp đảo về số đơn. Dù có nói với khách quen rằng đặt trực tiếp sẽ tiết kiệm tiền, sự tiện lợi của việc chọn và gọi từ nhiều nhà hàng khác nhau trong một chỗ dường như vẫn là thứ không gì thay thế được
Mục tiêu chính của ứng dụng giao đồ ăn không phải là những người muốn tự quản lý đơn từ 10–20 quán địa phương, mà là những người “chỉ muốn gọi nhanh cái gì đó để ăn”. So với việc vào website, cài app, đi qua thêm quy trình đặt hàng để tiết kiệm 10%, thì việc chọn một phát ngay trong app quan trọng hơn nhiều
Thực ra các hệ thống đặt hàng như vậy đã tồn tại rồi (không phải mã nguồn mở, nhưng đủ rẻ để nhà hàng thấy đáng dùng). Vấn đề là thay đổi thói quen người dùng. Trước đây khách tự gọi trực tiếp cho nhà hàng, còn bây giờ mặc định là mở app giao đồ ăn lên rồi chọn xem muốn ăn gì. Dù có xây hệ thống đặt hàng riêng tốt đến đâu, nếu không ai dùng thì cũng vô ích
Quán Thái quen ở chỗ tôi nhận đơn qua website riêng, giao bằng nhân viên của họ, và giữ giá y như tại quán. Nền tảng họ dùng là mobihq.com
Khó tin thật, nhưng tôi nghĩ thị trường đa nền tảng theo yêu cầu từng bùng nổ trong thập niên 2010 sắp lại đứng trước một đợt “disruption” mang tính cách mạng nữa
Tôi muốn chỉ ra rằng ngành này rốt cuộc đang được duy trì bởi lao động nhập cư bất hợp pháp/phi chính quy/không đăng ký. Về sau chắc chắn sẽ có tác động xã hội và kinh tế
Tôi thường thấy các thống kê kiểu “một vài công ty hiện chiếm X% thị trường”. Bề ngoài thì tôi không thật sự thấy vấn đề lớn nằm ở đâu. Khi dịch vụ giao đồ ăn xuất hiện, nó thực sự mang tính cách mạng và ban đầu rất rẻ. Rất nhiều công ty nhỏ lao vào cạnh tranh, nhưng khi dịch vụ trưởng thành thì thị trường hợp nhất quanh các công ty lớn, rồi các thương vụ M&A lặp lại để tồn tại. Tình hình thị trường toàn cầu, lạm phát, giá nhiên liệu, giá nguyên liệu thực phẩm cũng ảnh hưởng đến việc giá giao hàng tăng. Giờ đây chỉ còn lại một số ít công ty giao hàng có thể vận hành ở quy mô toàn cầu nhờ tiềm lực vốn và trợ cấp của chính phủ. Ví dụ, Deliveroo đã phải rút khỏi Australia vì cấu trúc chi phí quá cao. Chính phủ Australia thúc đẩy bảo đảm quyền lợi cho lao động gig economy, và phần lớn công ty nhỏ không thể gánh nổi chi phí đó
Không buồn cười sao? Lina Khan và chính phủ Mỹ siết chặt M&A của các công ty công nghệ đến mức giờ công ty nào cũng phải lách luật, còn nhân viên Windsurf thì chỉ chịu thiệt. Trong khi đó, việc chuỗi cung ứng thực phẩm bị vài công ty thâu tóm hoàn toàn lại kỳ lạ thay được xem như “điều hiển nhiên”. Chính phủ liên bang Mỹ chi 2,5 tỷ đô để cải tạo một trụ sở cao 4–5 tầng, còn Trung Quốc xây một cây cầu dài 36 km với chưa đến 2 tỷ đô. Cảm giác như nước Mỹ ngày càng giống thời Tây La Mã suy tàn, bị mắc kẹt trong lợi ích của từng phe phái đến mức không còn khả năng cải cách thực sự
Nếu có 5 công ty thì chẳng phải đã là đủ cạnh tranh rồi sao? Tôi nghĩ chỉ khi còn 1–2 công ty thì mới là vấn đề lớn hơn. Vậy thì phải có khoảng bao nhiêu công ty mới được xem là có cạnh tranh?
Câu hỏi hay đấy! Điểm cốt lõi nhất trong vấn đề chống độc quyền là “định nghĩa thị trường”. Nếu định nghĩa thị trường hẹp thì việc sáp nhập doanh nghiệp nhanh chóng thành độc quyền, còn nếu định nghĩa rộng thì ảnh hưởng bị pha loãng. Ở Mỹ, doanh nghiệp và cơ quan quản lý (FTC hoặc DOJ) sẽ lần lượt tranh luận về cách định nghĩa thị trường này trước thẩm phán. Ví dụ, nếu chỉ xem “dịch vụ giao đồ ăn nhà hàng qua ứng dụng” là thị trường, thì 5 công ty đã là mức tập trung khá cao (có thể tính mức độ tập trung bằng HHI). Nhưng nếu không chỉ tính app giao hàng mà còn tính cả “đi trực tiếp đến nhà hàng”, “tự nấu ăn ở nhà”, “dịch vụ giao hàng của chính nhà hàng” thì thị phần của họ sẽ giảm mạnh. Vì vậy cơ quan quản lý muốn định nghĩa thị trường hẹp, còn doanh nghiệp muốn nhìn rộng hơn. Trên Hacker News, những khẳng định mạnh kiểu “X là độc quyền” phần lớn đều thiếu định nghĩa thị trường. May là các thẩm phán đánh giá chính xác hơn người dùng HN nhiều
Nếu trong một thành phố có 5 công ty thì đó thực sự là môi trường rất tốt. Nhưng hiện tại là chỉ có 5 công ty trên toàn thế giới, và trên thực tế hầu hết các thị trường chỉ có 1–3 công ty
Thực tế thì phần lớn khu vực chỉ có 1–2 công ty. Ở Mỹ, DoorDash và Uber Eats thống trị thị trường. Ba công ty còn lại (Meituan, Prosus, Delivery Hero) chỉ nổi bật ở các khu vực khác
Thị trường điện thoại cũng bị 2 công ty chiếm 90%. So với thế, thị trường giao đồ ăn nhà hàng vẫn đủ lành mạnh
App Store? Khi Harmony OS sớm ổn định ở Trung Quốc và các thị trường khác, con số đó sẽ tăng lên 3