- Ngành đầu tư mạo hiểm (VC) đang thay đổi, và việc các nhà sáng lập hiểu được những thay đổi này là rất quan trọng
- Bài viết tổng hợp 7 điểm chính về sự thay đổi của VC và tác động của nó đối với các nhà sáng lập
1. Việc huy động vốn cho ý tưởng hiện dễ hơn bao giờ hết
- Hiện nay, các nhà sáng lập đang sống trong một thời kỳ rất thuận lợi
- Trước đây việc gọi vốn rất khó, nhưng hiện có hơn 32.000 VC đang tích cực đầu tư vào startup
- Mô hình VC đang mở rộng nhanh chóng không chỉ trong phần mềm mà còn sang nhiều ngành khác như quốc phòng, công nghệ sinh học, năng lượng, robot và vũ trụ
- Năm 1994 tại Mỹ, đây vẫn là một ngành rất nhỏ, chỉ có khoảng 150 nhà đầu tư VC hoạt động tại 40 công ty VC
- Trước đây, các nhà sáng lập phải vận hành công ty bằng thẻ tín dụng hoặc vay thế chấp nhà ở, nhưng hiện nay ngay cả ở giai đoạn đầu cũng có thể nhận được mức định giá cao
- VC không chỉ là nhà đầu tư đơn thuần, mà còn chủ động hỗ trợ để các nhà sáng lập có thể thành công
- Khi ngành VC phát triển, môi trường cũng hình thành theo hướng cho phép nhà sáng lập yêu cầu mức định giá cao hơn
- Hiện tại là thời điểm tốt nhất cho các nhà sáng lập, và cơ hội khởi nghiệp đang rộng mở
2. Số lượng VC có thể đầu tư vào bạn sẽ tiếp tục tăng
- Nhiều người cho rằng ngành VC đã quá nóng và lợi suất sẽ giảm, cuối cùng số lượng VC sẽ đi xuống
- Nhưng trên thực tế điều ngược lại đang xảy ra: số lượng VC vẫn tiếp tục tăng, và đây là tin tích cực cho các nhà sáng lập
- Vào các năm 1998, 2005, 2009, 2014, 2017 cũng từng có nhận định rằng “quá nhiều tiền đầu tư và quá ít startup tốt”, nhưng số lượng VC vẫn tiếp tục tăng
- 14 lý do khiến số lượng VC sẽ tiếp tục tăng
- Tình trạng kém hiệu quả dai dẳng: VC vẫn là một trong những nhóm tài sản kém hiệu quả nhất, nên vẫn có thể tạo ra lợi suất cao
- Quy mô nhóm tài sản còn nhỏ: ngành VC có quy mô khoảng 200 tỷ USD mỗi năm, tương đương cỡ một hedge fund lớn. Nếu các LP hiện hữu đầu tư nhiều hơn vào VC, quy mô thị trường sẽ còn lớn hơn nữa
- Mô hình VC mở rộng sang nhiều ngành: khi AI phát triển, mọi ngành đều đang số hóa, vì vậy cơ hội đầu tư VC cũng mở rộng từ phần mềm sang quốc phòng, y tế, năng lượng, vũ trụ và nhiều lĩnh vực khác
- Tăng trưởng quốc tế: ngoài Mỹ, Israel và châu Âu, khả năng cao ngành VC cũng sẽ sôi động hơn ở nhiều khu vực khác
- Chiến lược đầu tư đa dạng: các VC lớn có thể theo đuổi chiến lược tạo lợi nhuận ổn định dù mức sinh lời không quá cao
- Độ bền của thương hiệu VC: một số VC có danh tiếng mạnh nên vẫn có thể tiếp tục huy động vốn dù lợi suất tạm thời suy giảm
- Thiếu công cụ đầu tư thay thế: khi alpha của hedge fund, trái phiếu và cổ phiếu giảm xuống, nhà đầu tư sẽ xem VC là lựa chọn hấp dẫn hơn
- Xuất hiện các loại LP mới: chính phủ, nhà đầu tư crypto, tập đoàn lớn, quỹ hưu trí và nhà đầu tư nhỏ lẻ đang tham gia như những nguồn vốn mới
- Hệ thống báo cáo thiếu minh bạch: VC không định giá lại theo giá thị trường hằng năm như các nhóm tài sản khác, nên LP cần nhiều thời gian hơn để đánh giá hiệu quả, khiến quỹ có thể tồn tại lâu hơn
- Sức hấp dẫn của nghề VC: VC mang lại vị thế cao, kích thích trí tuệ, mức đãi ngộ phù hợp và triển vọng dài hạn đầy hy vọng, nên thu hút nhân tài giỏi
- Gia tăng sử dụng AI và dữ liệu: AI sẽ giúp việc tìm kiếm cơ hội và phân tích hiệu quả hơn, từ đó khiến hoạt động VC dễ dàng hơn
- Rào cản gia nhập thấp: bất kỳ ai có tiền đều có thể trở thành VC và hoạt động hiệu quả trong một ngành hay khu vực cụ thể
- Sự gia tăng của VC bán thời gian: family office, hedge fund, quỹ crossover, ngân hàng doanh nghiệp và các công ty crypto sẽ kiêm luôn vai trò VC
- Sự lan rộng của VC theo cộng đồng cụ thể: từng thành phố, trường đại học, quốc gia... đều có khả năng áp dụng mô hình VC riêng để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế
- Vì những lý do này, số lượng VC sẽ vượt xa mốc 32.000 và tiếp tục tăng, mang đến nhiều cơ hội hơn cho các nhà sáng lập
3. Bạn hiện đang sống trong kỷ nguyên Venture Capital 3.0
- VC 1.0: “Ngành thủ công quy mô nhỏ” (Cottage Industry)
- Trước năm 1994, tại Mỹ chỉ có chưa tới 150 GP (general partner)
- Ngay cả khái niệm startup cũng còn rất mờ nhạt, và số hãng luật có thể xử lý hợp đồng đầu tư VC là cực ít
- Các nhà sáng lập thường phải tự thân vận động (bootstrapping) để tăng trưởng rồi mới có thể nhận vốn VC
- VC 2.0: “Lấy phần mềm làm trung tâm” (Software)
- Sau khi trình duyệt Internet xuất hiện, startup và ngành VC bắt đầu tăng trưởng thực sự
- Lợi suất đầu tư VC tăng bùng nổ, và vị thế xã hội của VC cũng tăng rất nhanh
- Từ sau năm 2004, các blog về VC xuất hiện, và các accelerator (chương trình hỗ trợ startup) cũng phát triển mạnh
- Sự xuất hiện của TechCrunch (2005), A16Z (2008), AngelList (2010), Signal.nfx.com (2018) đã giúp thông tin về startup và VC lan truyền công khai
- Tổng quy mô đầu tư VC, số lượng startup và lượng vốn huy động đều tăng bùng nổ
- Từ 1994 đến 2022, bản chất của VC không thay đổi, nhưng quy mô toàn thị trường đã tăng rất mạnh
- VC 3.0: “Sự hiện diện khắp nơi” (Ubiquity)
- Từ sau năm 2022, khi thị trường tăng giá kết thúc và AI đồng thời xuất hiện, cách vận hành của ngành VC bắt đầu thay đổi
- VC không còn chỉ xoay quanh phần mềm nữa, mà đang mở rộng nhanh sang quốc phòng, y tế, năng lượng, công nghệ khí hậu, công nghiệp vũ trụ...
- Sự xuất hiện của các quỹ VC đa giai đoạn quy mô lớn như Sequoia, A16Z, Greylock, Accel... cho thấy thị trường VC đang bước vào giai đoạn trưởng thành
- Khi mô hình VC và private equity (PE) dần hòa trộn, lợi suất của đầu tư giai đoạn muộn (late-stage VC) có khả năng suy giảm
- Ngành VC không còn tập trung vào một công nghệ cụ thể (phần mềm) mà đang lan ra mọi ngành, và các nhà sáng lập sẽ phải thích ứng với một môi trường đầu tư kiểu mới
4. Phần mềm là một ngành đặc biệt
- Trước khi phần mềm xuất hiện, ngành VC gần như không tồn tại
- Hệ sinh thái VC và startup như chúng ta biết hiện nay chỉ thực sự tăng trưởng mạnh sau khi trình duyệt Internet xuất hiện vào năm 1994
- Phần mềm cho phép tạo ra giá trị rất nhanh, nên đây là môi trường dễ thành công cho cả nhà sáng lập lẫn VC
- Nhưng trong tương lai, VC sẽ phải giỏi hơn nữa, và các nhà sáng lập cũng cần có sức sống bền bỉ mạnh mẽ như thời trước năm 1994
- Trong 60 năm qua, mô hình VC được vận hành với mục tiêu đạt lợi nhuận gấp 100 lần (100X return), và sau năm 1994 đã có nhiều trường hợp như vậy nên ngành VC mới có thể phát triển mạnh
- Tuy nhiên, mức định giá đầu tư VC ở vòng Series A hiện đã tăng lên khoảng 90 triệu USD, gấp 3 lần so với khoảng 10 năm trước (khoảng 30 triệu USD), khiến việc duy trì lợi suất cao ngày càng khó hơn
- Trong tương lai, ngành VC sẽ vận hành trong môi trường cạnh tranh gay gắt hơn, nên cả VC lẫn nhà sáng lập đều cần năng lực thực thi và chiến lược mạnh hơn
5. Một số quỹ mega VC sẽ hành xử như private equity (PE), và các nhà sáng lập sẽ cảm nhận được sự thay đổi đó
- Khi ngành phần mềm bước vào giai đoạn trưởng thành, các VC lớn nhiều khả năng sẽ áp dụng phong cách đầu tư kiểu private equity (PE)
- Các công ty PE có thể mua lại những startup được VC hậu thuẫn rồi sáp nhập vào doanh nghiệp hiện hữu, từ đó khiến các nhà sáng lập có thể nhận được đề nghị mua lại với mức giá thấp
- Các VC lớn có thể kết hợp mô hình PE để triển khai nhiều chiến lược khác nhau, nhưng cách đầu tư này có thể không hấp dẫn như kỳ vọng
- Khi phải cạnh tranh với các công ty PE tận dụng AI và phần mềm, VC sẽ phải tìm kiếm những chiến lược sống còn mới
- VC vs PE: khác biệt về tính cách và cách tiếp cận
- Nhà đầu tư VC (venture capital)
- Có tư duy sáng tạo và linh hoạt
- Quen với việc hỗ trợ nhà sáng lập và khám phá thị trường, mô hình kinh doanh mới
- Đóng vai trò tạo ra giá trị (ví dụ: khai phá ngành mới)
- Nhắm tới lợi nhuận gấp 100 lần (100X), và là phong cách đầu tư hiện thực hóa giấc mơ
- Nhà đầu tư PE (private equity)
- Tiếp cận thực tế và đề cao hiệu quả
- Tối ưu doanh nghiệp hiện hữu và tối đa hóa lợi nhuận bằng cách cắt giảm chi phí
- Đóng vai trò nắm bắt giá trị (ví dụ: tối ưu hoạt động kinh doanh sẵn có)
- Loại bỏ các yếu tố kém hiệu quả, thường thay thế ban điều hành, và mục tiêu là tối đa hóa lợi nhuận
- Các nhà sáng lập cần hiểu sự khác biệt giữa VC và PE, và cân nhắc cẩn trọng nên hợp tác với kiểu nhà đầu tư nào
6. AI sẽ thay đổi cách VC và nhà sáng lập tương tác với nhau
- Công việc chính của VC là thu thập, tóm tắt, phân tích và đánh giá thông tin. AI làm tốt những việc này, và sẽ mang lại thay đổi lớn cho ngành VC trong 10 năm tới
- Tìm kiếm cơ hội (Sourcing): cách VC tìm nhà sáng lập sẽ thay đổi
- Nhờ phân tích dữ liệu bằng AI, “outbound sourcing” - tức VC chủ động đi tìm nhà sáng lập - sẽ gia tăng
- Trước đây, “inbound sourcing” thông qua mạng lưới là chủ đạo, nhưng khi AI phân tích thông tin startup, cách tiếp cận sẽ chuyển sang chủ động tìm nhà sáng lập ngay cả ở giai đoạn đầu (Seed, Pre-Seed)
- Ví dụ, nếu bạn đổi trạng thái LinkedIn thành “đang làm một dự án mới”, có thể trong vòng 48 giờ sẽ có 10–30 VC liên hệ
- Phân tích (Analyzing): AI sẽ phân tích tổng hợp dữ liệu số của nhà sáng lập
- AI có thể phân tích dấu vết số của nhà sáng lập, đội ngũ, sản phẩm, khách hàng, phản hồi thị trường... để đưa ra đánh giá chính xác hơn
- Điều này sẽ giúp VC đánh giá hiệu quả hơn một số lượng lớn startup
- Ra quyết định (Deciding): AI sẽ hỗ trợ hoặc trực tiếp tham gia quyết định đầu tư
- AI sẽ hỗ trợ phán đoán đầu tư, và trong tương lai thậm chí có thể tự đưa ra quyết định đầu tư
- Trước đây cũng đã có trường hợp Google Ventures sử dụng AI để đưa ra quyết định đầu tư, và dự kiến sẽ có thêm nhiều VC làm như vậy
- Hỗ trợ (Support): AI sẽ thay đổi cách VC giúp startup tăng trưởng
- Nhờ AI, VC có thể theo dõi tiến độ của các nhà sáng lập chính xác hơn và theo thời gian thực
- VC sẽ có thể cung cấp lời khuyên hiệu quả hơn và kết nối mạng lưới tốt hơn cho các nhà sáng lập
- Khi AI khiến ngành VC hiệu quả hơn, các nhà sáng lập cũng có khả năng nhận được sự quan tâm từ nhiều VC hơn
7. Góc nhìn bi quan về venture capital (luận điểm bearish)
- Một số chuyên gia cho rằng ngành VC có thể đối mặt với khủng hoảng
- Có quá nhiều VC, cạnh tranh trở nên quá nóng
- Khi có hơn 32.000 VC, số nhà đầu tư trở nên nhiều hơn số startup tốt
- Mức định giá đầu tư bị đẩy lên quá cao, khiến VC khó đạt mức lợi nhuận 3–8 lần
- Cửa sổ công nghệ mới không thân thiện với VC như phần mềm từng có
- Trong 30 năm qua, ngành phần mềm mang lại lợi nhuận cao cho VC, nhưng các công nghệ sắp tới (ví dụ: AI, biotech) có thể không còn tạo ra mức lợi nhuận cao như trước
- AI xóa bỏ sự kém hiệu quả về thông tin, làm cạnh tranh trong VC khốc liệt hơn
- AI khiến mọi VC có cùng một loại thông tin, điều này có thể làm cơ hội đầu tư bị pha loãng hơn và lợi suất giảm xuống
- AI làm giảm chi phí khởi nghiệp, khiến nhu cầu vốn VC giảm
- Khi chi phí lập startup giảm nhờ AI, một số nhà sáng lập có thể ít cần vốn VC hơn hoặc chỉ phải bán ít cổ phần hơn
- AI có thể thay thế nhân sự VC
- Khi AI tự động hóa việc thẩm định và phân tích đầu tư, có thể sẽ không còn cần nhiều nhân sự VC như trước
- Crypto có thể thay thế mô hình VC truyền thống
- Bằng blockchain và tokenization, có thể hình thành môi trường nơi nhà sáng lập gọi vốn mà không cần VC
- Lợi nhuận của ngành AI có thể tập trung vào các tập đoàn lớn hiện hữu (Big Tech)
- Phần lớn đổi mới AI có thể bị các tập đoàn hiện hữu như Apple, Amazon, Google, Meta... chi phối, khiến startup và VC nhận được phần lợi ích nhỏ hơn
- Nếu lợi suất VC thấp hơn S&P 500, LP (nhà đầu tư) có thể rời bỏ thị trường
- Nếu quỹ VC có lợi suất thấp, các nhà đầu tư tổ chức (LP) có thể chuyển vốn sang thị trường cổ phiếu truyền thống thay vì VC
- Có thể chỉ còn 20 VC lớn sống sót, phần còn lại sẽ trở thành nhà đầu tư cá nhân (angel)
- Các VC lớn sẽ tồn tại, còn VC nhỏ có thể bị đào thải, khiến đầu tư startup thu hẹp thành hoạt động angel mang tính sở thích
- Ngành VC có thể không còn “ngầu” nữa
- VC và startup có thể không còn nhận được sự chú ý nóng bỏng như trước đây
- Ngành VC có thể co lại thành một mảng nhỏ trong ngành tài chính
- Cuối cùng, thị trường VC có thể co về quy mô thực tế hơn và tỷ trọng của nó trong toàn ngành tài chính có thể giảm xuống
- Những lập luận trên có phần hợp lý, nhưng 14 lý do đã nêu trước đó (các yếu tố mở rộng ngành VC) có khả năng phát huy sức mạnh lớn hơn
- VC là động lực tăng trưởng cốt lõi của nền kinh tế phương Tây, và sẽ tiếp tục phát triển trong tương lai
Tác động đối với các nhà sáng lập
- Luận điểm bi quan về ngành VC không đồng nghĩa với sự kết thúc của VC
- Tuy nhiên, khi cạnh tranh giữa các VC gia tăng, các nhà sáng lập cũng sẽ chịu nhiều tác động khác nhau
- Tác động tích cực:
- Nhờ cạnh tranh giữa các VC, khả năng nhận được mức định giá cao sẽ tăng lên
- Để tạo khác biệt, các VC sẽ cung cấp hỗ trợ tốt hơn cho các nhà sáng lập
- VC sẽ chia sẻ thêm nhiều insight kinh doanh miễn phí qua blog, X (trước đây là Twitter), LinkedIn...
- Ngay cả những ý tưởng táo bạo trước đây khó gọi vốn cũng có khả năng thu hút sự quan tâm của hàng trăm VC
- Tác động tiêu cực:
- Sẽ xuất hiện nhiều startup cạnh tranh hơn, được nhiều VC khác nhau rót vốn hơn, khiến cạnh tranh trên thị trường trở nên khốc liệt
- Một số VC có thể thể hiện thái độ lạnh lùng và thiếu hợp tác như nhà đầu tư PE
- Tác động chưa chắc chắn:
- Khi dòng tiền từ venture capital (VC) và private equity (PE) tăng lên, khả năng startup ở lại trạng thái công ty chưa niêm yết trong thời gian dài hơn sẽ tăng
- Điều này có thể giảm bớt áp lực từ việc IPO, nhưng cũng có thể tác động tiêu cực đến sự phát triển cá nhân và văn hóa doanh nghiệp
- Ngoài ra, khả năng hội đồng quản trị (Board) can thiệp mang tính chính trị cũng có thể tăng lên
- Mức độ pha loãng (Dilution) vẫn được duy trì
- Dù định giá tăng lên, tỷ lệ sở hữu (Ownership Percentage) mà VC yêu cầu có khả năng vẫn giữ nguyên
- Kết quả là startup có thể huy động được nhiều tiền hơn, nhưng tỷ lệ sở hữu của nhà sáng lập sẽ tương tự như trước
Chưa có bình luận nào.