Bản thân việc này không có tác động lớn. Việc thỏa thuận này hết hạn không có nghĩa là đột nhiên mọi người sẽ điên cuồng bắt đầu giao dịch dầu bằng nhân dân tệ
Trong vài thập kỷ tới có thể sẽ có một mức độ phi đô la hóa nào đó diễn ra chậm rãi, nhưng nó sẽ không xảy ra chỉ sau một đêm, và việc thỏa thuận này hết hạn cũng không phải động lực cốt lõi. Việc đóng băng tài sản có chủ quyền của Nga là một sự kiện lớn hơn nhiều, ở chỗ nó làm xói mòn niềm tin vào hệ thống tài chính phương Tây
Các cường quốc mới nổi như Trung Quốc và Ấn Độ, cả nhà nước lẫn doanh nghiệp tư nhân, cũng nắm giữ lượng lớn tài sản gắn với đồng đô la, nên họ có lợi ích trong việc đồng đô la tiếp tục được duy trì. Họ có thể muốn giảm bớt phần nào mức độ phơi nhiễm, nhưng họ biết rằng nếu bán tháo trái phiếu Kho bạc Mỹ thì tài sản của chính họ cũng sẽ bốc hơi mạnh
Có lẽ 20 năm tới sẽ vận hành tương tự hiện nay, và trong thời gian đó Mỹ có thể có cơ hội tái công nghiệp hóa trong khi đồng đô la dần suy yếu
Và đây là một bí mật khác của đồng đô la. Giờ đây không ai còn muốn nắm giữ đồng tiền dự trữ của thế giới nữa. Nó có thể khiến người giàu trở nên giàu hơn một cách phi lý và cho phép tiêu dùng quá mức được chống đỡ bằng nhập khẩu, nhưng nền tảng công nghiệp chắc chắn sẽ suy yếu
Những thỏa thuận như thế rốt cuộc cũng chỉ là thỏa thuận mà thôi
Lý do đồng đô la đã là đồng tiền dự trữ trong thời gian dài một phần là vì Mỹ đã thúc đẩy mạnh tự do hóa và thương mại toàn cầu, nhưng quan trọng hơn là, bất chấp nhiều xung đột, đồng tiền của Mỹ đã nhất quán và ổn định trong nhiều thập kỷ. Những người coi trọng sự ổn định vẫn muốn gửi gắm giá trị vào một đồng tiền nhàm chán đến mức có thể dự đoán được
Cho đến nay, Mỹ đã có thể đáp ứng nhu cầu đó vì gần 250 năm qua nước này duy trì một hình thức chính phủ có thể dự đoán được, về cơ bản là như cũ
Điều đó không có nghĩa là đồng tiền dự trữ của thế giới sẽ không thay đổi theo thời gian, nhưng nếu thay đổi, có lẽ là vì một quốc gia hay một nhóm nào khác đã gây dựng được danh tiếng cũng nhàm chán và ổn định như vậy trong nhiều thập kỷ. Đến lúc đó, thế giới có lẽ đã thay đổi rất nhiều
Rốt cuộc, lý do đô la Mỹ trụ được lâu là vì phần còn lại của thế giới có quá nhiều bất ổn. Những thứ như chiến tranh thế giới, thay đổi chế độ, sự hình thành và tan rã của các liên minh quốc gia. Trong 60 năm qua, ngay cả cấu trúc các bang của Mỹ cũng không thay đổi
Tôi nghĩ 20–30 năm tới đại khái sẽ diễn ra như sau
Nói rằng không thể bán tháo trái phiếu Kho bạc Mỹ là đúng, nhưng họ cũng không mua nhiều trái phiếu Kho bạc mới, cũng không chống đỡ thị trường trái phiếu với tư cách người mua tư nhân. Vì vậy việc Fed đang mua một lượng lớn trái phiếu chính phủ ngắn hạn là điều đáng lo ngại
Lãi suất sẽ không quay lại mức 0. Nó sẽ giảm so với mức cao hiện nay, nhưng nhiều khả năng lãi suất dương sẽ được duy trì
Tỷ lệ nợ trên GDP của Mỹ đã tăng vọt trong 40 năm qua, từ 30% lên 60% vào những năm 2000 và nay là 120%. Xét quy mô nền kinh tế Mỹ, đó là mức chi tiêu khổng lồ [1]
Đến một lúc nào đó, họ sẽ phải cắt giảm chi tiêu cho các chương trình, tăng thuế, hoặc cho phép lạm phát tăng mạnh để gánh nợ
Tình trạng tê liệt chính sách ở Washington gần như được thiết kế để chặn hai giải pháp đầu, nên trong 20–30 năm tới rất có thể chúng ta sẽ thấy lạm phát mất kiểm soát
Khi đó thì đã quá muộn để kiểm soát hiệu ứng domino. Nếu đồng đô la không còn là đồng tiền dự trữ mạnh, lãi suất sẽ tăng, và cuối cùng Mỹ sẽ phải vỡ nợ hoặc nhận cứu trợ rồi tái điều chỉnh nền kinh tế trên diện rộng. Dĩ nhiên, không có IMF hay quốc gia nào đủ lớn để cứu trợ Mỹ
Nỗi đau sẽ mang tính toàn cầu, nhưng sẽ không ai có thể làm gì được
[1] Không có nghĩa bản thân tỷ lệ này là vấn đề. Ở các nước OECD, những con số cao cũng có thể được duy trì trong thời gian dài, và Nhật Bản nổi tiếng với nợ trên GDP vượt 250%. Tuy nhiên, sau 30 năm vận hành kinh tế kỳ lạ, Nhật Bản giờ cũng đang dần bị đẩy vào tình thế hoặc phải nâng lãi suất lên mức dương, hoặc chấp nhận đồng yên giảm giá; lựa chọn nào cũng tốn kém
Ở quy mô này, rất khó phân biệt của cải và quyền lực. Giả sử Trung Quốc a) kích hoạt một đợt sụp đổ toàn cầu của tài sản trái phiếu chính phủ Mỹ và b) đề nghị các khách hàng ưu tiên đổi nợ Mỹ lấy nợ Trung Quốc
Thay vì đứng nhìn lượng trái phiếu Kho bạc Mỹ mình nắm giữ bốc hơi, hầu hết các nhà quản lý tài sản toàn cầu sẽ chấp nhận giao dịch đó. Khi đó nhân dân tệ có thể trở thành đồng tiền dự trữ số 1 chỉ sau một đêm
Về danh nghĩa, đó sẽ là việc rất “đắt đỏ” đối với Trung Quốc, nhưng cái giá của quyền bá chủ tài chính toàn cầu là bao nhiêu?
Tôi không rành lĩnh vực này, nhưng ngay từ đầu nhân dân tệ vốn là đồng tiền không chuyển đổi được, vậy giao dịch như thế có khả thi không?
Châu Âu sẽ thích dùng euro, Nhật Bản sẽ thích dùng yên[1]. Vì điều đó có lợi cho nền kinh tế của họ
Trong giai đoạn lạm phát giá năng lượng gần đây, dù lạm phát ở Mỹ cao hơn EU, tỷ giá trong một thời gian vẫn diễn biến có lợi cho đô la hơn euro. Lời giải thích thuyết phục nhất tôi từng thấy cho hiện tượng này là petrodollar. Các nhà nhập khẩu EU phải đổi rất nhiều euro sang đô la để mua dầu, kết quả là tỷ giá ngày càng bất lợi cho euro, khiến chi phí năng lượng trong EU đắt hơn và tạo lợi thế cạnh tranh cho Mỹ
Vì vậy các nước nhập khẩu có động lực mạnh để muốn giao dịch dầu bằng đồng tiền của mình. Điều này sẽ không khiến đồng đô la mất ưu thế trong giao dịch dầu chỉ sau một đêm, nhưng tôi cho rằng tỷ trọng khối lượng giao dịch sẽ giảm dần
[1] Xét giá trị nhập khẩu dầu từ Ả Rập Xê Út năm 2022, EU là 25,8 tỷ USD, Nhật Bản là 39,8 tỷ USD; cộng lại thì gần bằng 65 tỷ USD của Trung Quốc. Tuy nhiên các con số này dao động khá lớn theo từng năm. Nguồn: https://tradingeconomics.com/european-union/imports/saudi-ar...https://tradingeconomics.com/japan/imports/saudi-arabia/crud...https://tradingeconomics.com/china/imports/saudi-arabia/crud...
Vài ngày qua, các influencer tài chính và diễn đàn trực tuyến đã xôn xao vì tin này, nhưng sau khi sự việc xảy ra thì dường như chẳng có gì thay đổi. Giá dầu, đô la Mỹ và thị trường đều có vẻ ổn định
Liệu đây rốt cuộc có phải là một trong những sự kiện ồn ào mà chẳng có gì đáng kể không? Tôi không phải chuyên gia trong lĩnh vực này, nên muốn biết liệu có ai hiểu sâu hơn không
Brexit là một trong những sự kiện “gây sốc” lớn nhất trong lịch sử gần đây, nhưng trong ngắn hạn, ở Anh thực ra không có nhiều thứ thay đổi đáng kể. Một người Anh bình thường không làm việc xuất nhập khẩu có lẽ gần như không cảm nhận được gì vào đúng ngày Brexit hay ngày hôm sau.
Sự thay đổi diễn ra chậm, và về dài hạn thì giờ có thể nói là đã thấy “trên biểu đồ”. Quá trình phục hồi sau COVID chậm chạp, khủng hoảng chi phí sinh hoạt lan rộng dần, năng suất trì trệ và đầu tư thấp. Một phần có thể quy cho Brexit, một phần có thể không, nhưng dù Brexit có đóng vai trò hay không thì những thay đổi kiểu này sẽ bộc lộ một cách từ từ, trong các chỉ số.
Ngay cả nếu việc này tạo ra thay đổi lớn, tôi cũng không nghĩ nó sẽ lộ rõ ngay ngày đầu tiên. Saudi Arabia hẳn cũng không nóng lòng đốt cây cầu lớn với Mỹ, nên phải nhìn lại sau 365 ngày hoặc 3650 ngày.
Những sự kiện như thế này không thể đánh giá chỉ sau vài ngày. Kết quả sẽ trở nên rõ hơn trong vài năm tới.
Chỉ riêng cuộc khủng hoảng COVID thôi, chúng ta vẫn chưa hiểu đầy đủ hệ quả do phản ứng chính sách tiền tệ của chính phủ tạo ra.
Với Mỹ, sẽ không có thay đổi lớn trong ngắn hạn hay trung hạn. Vì thỏa thuận này liên quan đến tính độc quyền trong việc thanh toán giao dịch năng lượng chỉ bằng USD.
Tuy nhiên, nó có thể mở đường để Saudi Arabia và OPEC đẩy nhanh quá trình phi USD hóa và đa dạng hóa dự trữ tiền tệ sang rúp, USD và nhân dân tệ. Họ đã có động thái từ vài năm trước khi bắt đầu nhận nhân dân tệ.
Hôm nay Ngân hàng Trung ương Nga cũng tuyên bố sẽ dùng nhân dân tệ làm đồng tiền chính cho ngoại thương thay vì euro và USD. Điều này gần như có nghĩa là Trung Quốc có thể tự do tiếp cận năng lượng, lương thực, và có thể cả vũ khí cùng đạn pháo nếu cần cho chiến tranh.
Saudi Arabia đang mắc cùng một cái bẫy với Trung Quốc liên quan đến USD. Họ nắm giữ quá nhiều tài sản tính bằng USD nên không có lợi ích gì trong việc cố ý làm USD sụp đổ.
Trong tương lai họ có thể đa dạng hóa một cách hợp lý, nhưng đa dạng hóa vẫn còn rất xa so với kiểu bán tài sản USD “xả sạch tất cả” vốn cần thiết để làm tổn hại giá trị đồng USD.
Thông thường Nasdaq là nguồn được đánh giá cao và có thông tin tốt, nên hiện giờ khá khó hiểu.
Nhưng bài viết này có những lỗi và thiếu sót đáng chú ý.
Saudi Arabia đã giao dịch dầu bằng các đồng tiền khác từ vài năm trước. Vậy họ đã vi phạm thỏa thuận bảo hộ của mình rồi sao?
Hay ngay từ đầu thỏa thuận đó không được văn bản hóa, mà gần với một thỏa thuận quân tử hơn?
Bài viết ngụ ý rằng việc thỏa thuận này kết thúc đồng nghĩa USD suy giảm, nhưng thực ra USD đã giảm trong một thời gian rồi và tốc độ cũng không tăng sau khi “thỏa thuận” này kết thúc.
Tham khảo: https://news.ycombinator.com/item?id=40674426
Không hẳn là “Nasdaq thường được đánh giá cao”; đây là một bài của TipRanks do Nasdaq phân phối. Tương tự như những gì Fortune đã làm với thương hiệu của họ.
Những kiểu biến chuyển địa chính trị như thế này diễn ra trong nhiều năm, thậm chí nhiều thập kỷ, chứ không phải theo đơn vị vài tuần.
Những cuộc thảo luận phức tạp, nhiều tầng về lợi ích năng lượng và kinh tế giữa các nước BRICS và phương Tây sẽ đóng vai trò then chốt trong việc định hình quá trình chuyển đổi dài hạn này.
Tiêu đề nên là “thỏa thuận petrodollar 50 năm giữa Saudi Arabia và Mỹ hết hạn”. Dù sao thì cũng tò mò chuyện gì sẽ xảy ra tiếp theo. Có lẽ Saudi Arabia sẽ không từ bỏ USD chỉ sau một đêm.
Không ai từ bỏ USD cả. Chỉ là Saudi Arabia và Trung Quốc gần đây đã giảm mạnh đầu tư vào trái phiếu Kho bạc Mỹ.
Cũng cần nhìn vào việc lãi trên nợ của Mỹ đang tiến gần một cách nguy hiểm tới toàn bộ nguồn thu tùy nghi của chính phủ Mỹ.
Điều đó làm tôi nhớ đến lời nguyền kiểu Trung Quốc không rõ nguồn gốc: “mong bạn sống trong thời đại thú vị”.
Sửa: bổ sung từ “tùy nghi” bị thiếu. Lỗi của tôi. Đó là một sai sót đơn giản và trung thực, không phải kiểu “nói dối” gì cả.
Điểm mấu chốt là giờ Mỹ là nước sản xuất dầu lớn nhất. Vì Mỹ dùng nhiều dầu tự sản xuất hơn và số tiền đó ngay từ đầu không rời khỏi nước Mỹ, nên tầm quan trọng của chính thỏa thuận cụ thể này đã giảm.
Petrodollar không phải là vấn đề quyền tiếp cận dầu Saudi. Ngay cả trong giai đoạn Mỹ nhập khẩu lượng lớn dầu, Mỹ vẫn sản xuất nhiều và nguồn cung cũng rất đa dạng.
Mục đích của petrodollar là tạo ra nhu cầu đối với USD ở quy mô khổng lồ, dù Mỹ có thâm hụt thương mại lớn. Mọi quốc gia muốn mua dầu đều phải nắm giữ USD và trái phiếu Kho bạc Mỹ.
Điều này củng cố USD thành đồng tiền toàn cầu, và nhờ đó Mỹ có thể tài trợ thâm hụt ngân sách, chứ không phải thâm hụt thương mại, với lãi suất thấp.
Mỹ không thể tinh chế loại dầu mà mình sản xuất. Các cơ sở lọc dầu của Mỹ được thiết kế để tinh chế dầu thô Saudi, và hai loại này không giống nhau.
Cũng không thể cứ thế thay đổi nhà máy lọc dầu. Cần đầu tư vốn đáng kể, và số tiền đó phải đến từ đâu đó.
Nếu là 30 năm trước thì đây có thể là thảm họa lớn, nhưng cục diện năng lượng thế giới đã thay đổi rất nhiều.
Mỹ và Canada đang sản xuất nhiều dầu khí hơn Saudi Arabia rất nhiều, và hiện xuất khẩu một lượng năng lượng đáng kể.
Khi Trung Quốc giờ đã bước vào giai đoạn thu hẹp, nhu cầu xăng dầu toàn cầu có thể đang ở gần đỉnh hoặc đã qua đỉnh, và đến giữa thập niên 2030 sẽ còn duy trì nhu cầu mạnh nhưng giảm dần.
Saudi sẽ vẫn là nước cung cấp dầu giá rẻ cho các đối tác thương mại, nhưng khi thế giới chuyển sang điện hóa nhiều hơn, họ giống như đang ngồi trên một dạng tài sản dễ hư hỏng.
Quy mô và hình thái của kinh tế thế giới rất khác so với thập niên 1970. Thời đại của GE, GM, Aramco, Exxon đã chuyển sang Amazon, Google, NVIDIA. Những công ty này là các gã khổng lồ toàn cầu và sẽ tiếp tục bảo đảm nhu cầu lành mạnh đối với đồng tiền Mỹ.
Theo tôi biết, không có thỏa thuận tái tuần hoàn petrodollar chính thức nào giữa Mỹ và Saudi Arabia, và sự hiểu ngầm đứng sau nó cũng chưa chấm dứt. Sự hiểu ngầm đó là phần lớn USD chảy vào các nước sản xuất dầu vùng Vịnh sẽ được tái đầu tư, dưới danh nghĩa các nước sản xuất dầu, vào nền kinh tế Mỹ, Anh, châu Âu và các định chế như IMF.
Có rất nhiều điện tín ngoại giao về khái niệm thập niên 1970 này, tức nguồn gốc của việc tái tuần hoàn petrodollar. Về cơ bản, câu chuyện là các quốc gia Ả Rập vùng Vịnh không có nhiều nơi để đặt tiền dầu mỏ, nên phần lớn số tiền đó quay trở lại các ngân hàng phương Tây, các chương trình cho vay quốc tế, đầu tư bất động sản đắt đỏ, và những khoản như khoản đầu tư ít nhất 3,5 tỷ USD vào Uber. Đổi lại, họ được sức mạnh quân sự và kinh tế của Mỹ bảo đảm an ninh. Có thể xem [1] để đọc một lịch sử thú vị và được viết tốt về thời kỳ giao dịch đó được thực thi.
Tuy nhiên, Iran dưới thời Shah có vẻ là quốc gia tái tuần hoàn petrodollar quy mô lớn đầu tiên, và đến năm 1974 ông đã đầu tư mỗi nước 1 tỷ USD vào Anh và Pháp. Đây là một trong những lý do khiến Cách mạng Iran gây cú sốc lớn cho Washington, và cũng là bối cảnh khiến Mỹ, Anh, Pháp, Đức đổ viện trợ vật tư và các khoản vay vào chính quyền Iraq khi Saddam phát động chiến tranh vào đầu thập niên 1980 để chiếm các mỏ dầu của Iran
Dù sao thì tôi chưa từng nghe nói có hiệp định chính thức nào liên quan đến chuyện này; nó gần với một dạng thỏa thuận ngoại giao hơn. Dù có thật hay được dựng lên, cũng có khả năng nó đã bị cưỡng ép bằng lời đe dọa đóng băng tài sản vì nhiều lý do. Vấn đề hiện nay là điều gì sẽ xảy ra nếu các nước vùng Vịnh muốn đưa lượng tiền họ nắm giữ vào các dự án hạ tầng nội địa quy mô lớn. Sẽ ra sao nếu các công ty Trung Quốc, vốn trông có vẻ vượt Mỹ hay châu Âu trong lĩnh vực điện mặt trời quy mô lớn và đường sắt cao tốc, giành phần lớn hợp đồng? Giá Uber có phải tăng lên không?
[1] "The Oil Kings: How the U.S., Iran, and Saudi Arabia Changed the Balance of Power in the Middle East" của Andrew Scott Cooper
Việc một thứ được niêm yết giá bằng USD không có nghĩa là nó được mua bằng USD
Dầu mỏ từ rất lâu đã được mua bằng mọi loại tiền tệ trên Trái Đất Hệ thống thanh toán bù trừ bằng USD giống một tuyến trung chuyển hơn là đích đến. Người mua mua hàng bằng đồng tiền họ có, còn người bán cuối cùng nhận đồng tiền họ muốn nắm giữ. Những bên tham gia giao dịch ngoại hối lấy phần chênh lệch trung gian để việc khớp đó diễn ra. Nếu không thì giao dịch đã không thể hoàn tất ngay từ đầu
Việc hiệp định hết hạn chỉ có nghĩa là Saudi Arabia có thêm lựa chọn chuyển lợi nhuận từ dầu mỏ ra khỏi trái phiếu Kho bạc Mỹ sang nơi khác, và điều này có thể tác động rất nhẹ đến đường cong lợi suất
Có vẻ sẽ có những hệ quả thú vị. USD ban đầu được bảo chứng bằng vàng, và sau khi Nixon chấm dứt điều đó thì nó được gắn với dầu mỏ, nên về thực chất có thể nói nó vẫn được bảo chứng bởi một thứ hữu hình nào đó
Các đồng tiền khác trên thế giới cũng ít nhiều gắn với USD, nên gián tiếp cũng gắn với dầu mỏ. Giờ đây USD không được bảo chứng bằng gì cả, và theo đó các đồng tiền khác cũng vậy. Theo nghĩa đó, USD giờ chỉ là tiền kỹ thuật số
Giá dầu biến động, nên petrodollar hoàn toàn khác với chế độ bản vị vàng, nơi USD từng được cố định theo một lượng vàng nhất định
1 bình luận
Ý kiến trên Hacker News
Bản thân việc này không có tác động lớn. Việc thỏa thuận này hết hạn không có nghĩa là đột nhiên mọi người sẽ điên cuồng bắt đầu giao dịch dầu bằng nhân dân tệ
Trong vài thập kỷ tới có thể sẽ có một mức độ phi đô la hóa nào đó diễn ra chậm rãi, nhưng nó sẽ không xảy ra chỉ sau một đêm, và việc thỏa thuận này hết hạn cũng không phải động lực cốt lõi. Việc đóng băng tài sản có chủ quyền của Nga là một sự kiện lớn hơn nhiều, ở chỗ nó làm xói mòn niềm tin vào hệ thống tài chính phương Tây
Các cường quốc mới nổi như Trung Quốc và Ấn Độ, cả nhà nước lẫn doanh nghiệp tư nhân, cũng nắm giữ lượng lớn tài sản gắn với đồng đô la, nên họ có lợi ích trong việc đồng đô la tiếp tục được duy trì. Họ có thể muốn giảm bớt phần nào mức độ phơi nhiễm, nhưng họ biết rằng nếu bán tháo trái phiếu Kho bạc Mỹ thì tài sản của chính họ cũng sẽ bốc hơi mạnh
Có lẽ 20 năm tới sẽ vận hành tương tự hiện nay, và trong thời gian đó Mỹ có thể có cơ hội tái công nghiệp hóa trong khi đồng đô la dần suy yếu
Và đây là một bí mật khác của đồng đô la. Giờ đây không ai còn muốn nắm giữ đồng tiền dự trữ của thế giới nữa. Nó có thể khiến người giàu trở nên giàu hơn một cách phi lý và cho phép tiêu dùng quá mức được chống đỡ bằng nhập khẩu, nhưng nền tảng công nghiệp chắc chắn sẽ suy yếu
Lý do đồng đô la đã là đồng tiền dự trữ trong thời gian dài một phần là vì Mỹ đã thúc đẩy mạnh tự do hóa và thương mại toàn cầu, nhưng quan trọng hơn là, bất chấp nhiều xung đột, đồng tiền của Mỹ đã nhất quán và ổn định trong nhiều thập kỷ. Những người coi trọng sự ổn định vẫn muốn gửi gắm giá trị vào một đồng tiền nhàm chán đến mức có thể dự đoán được
Cho đến nay, Mỹ đã có thể đáp ứng nhu cầu đó vì gần 250 năm qua nước này duy trì một hình thức chính phủ có thể dự đoán được, về cơ bản là như cũ
Điều đó không có nghĩa là đồng tiền dự trữ của thế giới sẽ không thay đổi theo thời gian, nhưng nếu thay đổi, có lẽ là vì một quốc gia hay một nhóm nào khác đã gây dựng được danh tiếng cũng nhàm chán và ổn định như vậy trong nhiều thập kỷ. Đến lúc đó, thế giới có lẽ đã thay đổi rất nhiều
Rốt cuộc, lý do đô la Mỹ trụ được lâu là vì phần còn lại của thế giới có quá nhiều bất ổn. Những thứ như chiến tranh thế giới, thay đổi chế độ, sự hình thành và tan rã của các liên minh quốc gia. Trong 60 năm qua, ngay cả cấu trúc các bang của Mỹ cũng không thay đổi
Nói rằng không thể bán tháo trái phiếu Kho bạc Mỹ là đúng, nhưng họ cũng không mua nhiều trái phiếu Kho bạc mới, cũng không chống đỡ thị trường trái phiếu với tư cách người mua tư nhân. Vì vậy việc Fed đang mua một lượng lớn trái phiếu chính phủ ngắn hạn là điều đáng lo ngại
Lãi suất sẽ không quay lại mức 0. Nó sẽ giảm so với mức cao hiện nay, nhưng nhiều khả năng lãi suất dương sẽ được duy trì
Tỷ lệ nợ trên GDP của Mỹ đã tăng vọt trong 40 năm qua, từ 30% lên 60% vào những năm 2000 và nay là 120%. Xét quy mô nền kinh tế Mỹ, đó là mức chi tiêu khổng lồ [1]
Đến một lúc nào đó, họ sẽ phải cắt giảm chi tiêu cho các chương trình, tăng thuế, hoặc cho phép lạm phát tăng mạnh để gánh nợ
Tình trạng tê liệt chính sách ở Washington gần như được thiết kế để chặn hai giải pháp đầu, nên trong 20–30 năm tới rất có thể chúng ta sẽ thấy lạm phát mất kiểm soát
Khi đó thì đã quá muộn để kiểm soát hiệu ứng domino. Nếu đồng đô la không còn là đồng tiền dự trữ mạnh, lãi suất sẽ tăng, và cuối cùng Mỹ sẽ phải vỡ nợ hoặc nhận cứu trợ rồi tái điều chỉnh nền kinh tế trên diện rộng. Dĩ nhiên, không có IMF hay quốc gia nào đủ lớn để cứu trợ Mỹ
Nỗi đau sẽ mang tính toàn cầu, nhưng sẽ không ai có thể làm gì được
[1] Không có nghĩa bản thân tỷ lệ này là vấn đề. Ở các nước OECD, những con số cao cũng có thể được duy trì trong thời gian dài, và Nhật Bản nổi tiếng với nợ trên GDP vượt 250%. Tuy nhiên, sau 30 năm vận hành kinh tế kỳ lạ, Nhật Bản giờ cũng đang dần bị đẩy vào tình thế hoặc phải nâng lãi suất lên mức dương, hoặc chấp nhận đồng yên giảm giá; lựa chọn nào cũng tốn kém
Thay vì đứng nhìn lượng trái phiếu Kho bạc Mỹ mình nắm giữ bốc hơi, hầu hết các nhà quản lý tài sản toàn cầu sẽ chấp nhận giao dịch đó. Khi đó nhân dân tệ có thể trở thành đồng tiền dự trữ số 1 chỉ sau một đêm
Về danh nghĩa, đó sẽ là việc rất “đắt đỏ” đối với Trung Quốc, nhưng cái giá của quyền bá chủ tài chính toàn cầu là bao nhiêu?
Trong giai đoạn lạm phát giá năng lượng gần đây, dù lạm phát ở Mỹ cao hơn EU, tỷ giá trong một thời gian vẫn diễn biến có lợi cho đô la hơn euro. Lời giải thích thuyết phục nhất tôi từng thấy cho hiện tượng này là petrodollar. Các nhà nhập khẩu EU phải đổi rất nhiều euro sang đô la để mua dầu, kết quả là tỷ giá ngày càng bất lợi cho euro, khiến chi phí năng lượng trong EU đắt hơn và tạo lợi thế cạnh tranh cho Mỹ
Vì vậy các nước nhập khẩu có động lực mạnh để muốn giao dịch dầu bằng đồng tiền của mình. Điều này sẽ không khiến đồng đô la mất ưu thế trong giao dịch dầu chỉ sau một đêm, nhưng tôi cho rằng tỷ trọng khối lượng giao dịch sẽ giảm dần
[1] Xét giá trị nhập khẩu dầu từ Ả Rập Xê Út năm 2022, EU là 25,8 tỷ USD, Nhật Bản là 39,8 tỷ USD; cộng lại thì gần bằng 65 tỷ USD của Trung Quốc. Tuy nhiên các con số này dao động khá lớn theo từng năm. Nguồn: https://tradingeconomics.com/european-union/imports/saudi-ar... https://tradingeconomics.com/japan/imports/saudi-arabia/crud... https://tradingeconomics.com/china/imports/saudi-arabia/crud...
Vài ngày qua, các influencer tài chính và diễn đàn trực tuyến đã xôn xao vì tin này, nhưng sau khi sự việc xảy ra thì dường như chẳng có gì thay đổi. Giá dầu, đô la Mỹ và thị trường đều có vẻ ổn định
Liệu đây rốt cuộc có phải là một trong những sự kiện ồn ào mà chẳng có gì đáng kể không? Tôi không phải chuyên gia trong lĩnh vực này, nên muốn biết liệu có ai hiểu sâu hơn không
Brexit là một trong những sự kiện “gây sốc” lớn nhất trong lịch sử gần đây, nhưng trong ngắn hạn, ở Anh thực ra không có nhiều thứ thay đổi đáng kể. Một người Anh bình thường không làm việc xuất nhập khẩu có lẽ gần như không cảm nhận được gì vào đúng ngày Brexit hay ngày hôm sau.
Sự thay đổi diễn ra chậm, và về dài hạn thì giờ có thể nói là đã thấy “trên biểu đồ”. Quá trình phục hồi sau COVID chậm chạp, khủng hoảng chi phí sinh hoạt lan rộng dần, năng suất trì trệ và đầu tư thấp. Một phần có thể quy cho Brexit, một phần có thể không, nhưng dù Brexit có đóng vai trò hay không thì những thay đổi kiểu này sẽ bộc lộ một cách từ từ, trong các chỉ số.
Chỉ riêng cuộc khủng hoảng COVID thôi, chúng ta vẫn chưa hiểu đầy đủ hệ quả do phản ứng chính sách tiền tệ của chính phủ tạo ra.
Tuy nhiên, nó có thể mở đường để Saudi Arabia và OPEC đẩy nhanh quá trình phi USD hóa và đa dạng hóa dự trữ tiền tệ sang rúp, USD và nhân dân tệ. Họ đã có động thái từ vài năm trước khi bắt đầu nhận nhân dân tệ.
Hôm nay Ngân hàng Trung ương Nga cũng tuyên bố sẽ dùng nhân dân tệ làm đồng tiền chính cho ngoại thương thay vì euro và USD. Điều này gần như có nghĩa là Trung Quốc có thể tự do tiếp cận năng lượng, lương thực, và có thể cả vũ khí cùng đạn pháo nếu cần cho chiến tranh.
Trong tương lai họ có thể đa dạng hóa một cách hợp lý, nhưng đa dạng hóa vẫn còn rất xa so với kiểu bán tài sản USD “xả sạch tất cả” vốn cần thiết để làm tổn hại giá trị đồng USD.
Thông thường Nasdaq là nguồn được đánh giá cao và có thông tin tốt, nên hiện giờ khá khó hiểu.
Nhưng bài viết này có những lỗi và thiếu sót đáng chú ý.
Tham khảo: https://news.ycombinator.com/item?id=40674426
Những kiểu biến chuyển địa chính trị như thế này diễn ra trong nhiều năm, thậm chí nhiều thập kỷ, chứ không phải theo đơn vị vài tuần.
Những cuộc thảo luận phức tạp, nhiều tầng về lợi ích năng lượng và kinh tế giữa các nước BRICS và phương Tây sẽ đóng vai trò then chốt trong việc định hình quá trình chuyển đổi dài hạn này.
Tiêu đề nên là “thỏa thuận petrodollar 50 năm giữa Saudi Arabia và Mỹ hết hạn”. Dù sao thì cũng tò mò chuyện gì sẽ xảy ra tiếp theo. Có lẽ Saudi Arabia sẽ không từ bỏ USD chỉ sau một đêm.
Cũng cần nhìn vào việc lãi trên nợ của Mỹ đang tiến gần một cách nguy hiểm tới toàn bộ nguồn thu tùy nghi của chính phủ Mỹ.
Điều đó làm tôi nhớ đến lời nguyền kiểu Trung Quốc không rõ nguồn gốc: “mong bạn sống trong thời đại thú vị”.
Sửa: bổ sung từ “tùy nghi” bị thiếu. Lỗi của tôi. Đó là một sai sót đơn giản và trung thực, không phải kiểu “nói dối” gì cả.
Điểm mấu chốt là giờ Mỹ là nước sản xuất dầu lớn nhất. Vì Mỹ dùng nhiều dầu tự sản xuất hơn và số tiền đó ngay từ đầu không rời khỏi nước Mỹ, nên tầm quan trọng của chính thỏa thuận cụ thể này đã giảm.
Mục đích của petrodollar là tạo ra nhu cầu đối với USD ở quy mô khổng lồ, dù Mỹ có thâm hụt thương mại lớn. Mọi quốc gia muốn mua dầu đều phải nắm giữ USD và trái phiếu Kho bạc Mỹ.
Điều này củng cố USD thành đồng tiền toàn cầu, và nhờ đó Mỹ có thể tài trợ thâm hụt ngân sách, chứ không phải thâm hụt thương mại, với lãi suất thấp.
Cũng không thể cứ thế thay đổi nhà máy lọc dầu. Cần đầu tư vốn đáng kể, và số tiền đó phải đến từ đâu đó.
Nếu là 30 năm trước thì đây có thể là thảm họa lớn, nhưng cục diện năng lượng thế giới đã thay đổi rất nhiều.
Mỹ và Canada đang sản xuất nhiều dầu khí hơn Saudi Arabia rất nhiều, và hiện xuất khẩu một lượng năng lượng đáng kể.
Khi Trung Quốc giờ đã bước vào giai đoạn thu hẹp, nhu cầu xăng dầu toàn cầu có thể đang ở gần đỉnh hoặc đã qua đỉnh, và đến giữa thập niên 2030 sẽ còn duy trì nhu cầu mạnh nhưng giảm dần.
Saudi sẽ vẫn là nước cung cấp dầu giá rẻ cho các đối tác thương mại, nhưng khi thế giới chuyển sang điện hóa nhiều hơn, họ giống như đang ngồi trên một dạng tài sản dễ hư hỏng.
Quy mô và hình thái của kinh tế thế giới rất khác so với thập niên 1970. Thời đại của GE, GM, Aramco, Exxon đã chuyển sang Amazon, Google, NVIDIA. Những công ty này là các gã khổng lồ toàn cầu và sẽ tiếp tục bảo đảm nhu cầu lành mạnh đối với đồng tiền Mỹ.
Theo tôi biết, không có thỏa thuận tái tuần hoàn petrodollar chính thức nào giữa Mỹ và Saudi Arabia, và sự hiểu ngầm đứng sau nó cũng chưa chấm dứt. Sự hiểu ngầm đó là phần lớn USD chảy vào các nước sản xuất dầu vùng Vịnh sẽ được tái đầu tư, dưới danh nghĩa các nước sản xuất dầu, vào nền kinh tế Mỹ, Anh, châu Âu và các định chế như IMF.
Có rất nhiều điện tín ngoại giao về khái niệm thập niên 1970 này, tức nguồn gốc của việc tái tuần hoàn petrodollar. Về cơ bản, câu chuyện là các quốc gia Ả Rập vùng Vịnh không có nhiều nơi để đặt tiền dầu mỏ, nên phần lớn số tiền đó quay trở lại các ngân hàng phương Tây, các chương trình cho vay quốc tế, đầu tư bất động sản đắt đỏ, và những khoản như khoản đầu tư ít nhất 3,5 tỷ USD vào Uber. Đổi lại, họ được sức mạnh quân sự và kinh tế của Mỹ bảo đảm an ninh. Có thể xem [1] để đọc một lịch sử thú vị và được viết tốt về thời kỳ giao dịch đó được thực thi.
Tuy nhiên, Iran dưới thời Shah có vẻ là quốc gia tái tuần hoàn petrodollar quy mô lớn đầu tiên, và đến năm 1974 ông đã đầu tư mỗi nước 1 tỷ USD vào Anh và Pháp. Đây là một trong những lý do khiến Cách mạng Iran gây cú sốc lớn cho Washington, và cũng là bối cảnh khiến Mỹ, Anh, Pháp, Đức đổ viện trợ vật tư và các khoản vay vào chính quyền Iraq khi Saddam phát động chiến tranh vào đầu thập niên 1980 để chiếm các mỏ dầu của Iran
Dù sao thì tôi chưa từng nghe nói có hiệp định chính thức nào liên quan đến chuyện này; nó gần với một dạng thỏa thuận ngoại giao hơn. Dù có thật hay được dựng lên, cũng có khả năng nó đã bị cưỡng ép bằng lời đe dọa đóng băng tài sản vì nhiều lý do. Vấn đề hiện nay là điều gì sẽ xảy ra nếu các nước vùng Vịnh muốn đưa lượng tiền họ nắm giữ vào các dự án hạ tầng nội địa quy mô lớn. Sẽ ra sao nếu các công ty Trung Quốc, vốn trông có vẻ vượt Mỹ hay châu Âu trong lĩnh vực điện mặt trời quy mô lớn và đường sắt cao tốc, giành phần lớn hợp đồng? Giá Uber có phải tăng lên không?
[1] "The Oil Kings: How the U.S., Iran, and Saudi Arabia Changed the Balance of Power in the Middle East" của Andrew Scott Cooper
Dầu mỏ từ rất lâu đã được mua bằng mọi loại tiền tệ trên Trái Đất
Hệ thống thanh toán bù trừ bằng USD giống một tuyến trung chuyển hơn là đích đến. Người mua mua hàng bằng đồng tiền họ có, còn người bán cuối cùng nhận đồng tiền họ muốn nắm giữ. Những bên tham gia giao dịch ngoại hối lấy phần chênh lệch trung gian để việc khớp đó diễn ra. Nếu không thì giao dịch đã không thể hoàn tất ngay từ đầu
Việc hiệp định hết hạn chỉ có nghĩa là Saudi Arabia có thêm lựa chọn chuyển lợi nhuận từ dầu mỏ ra khỏi trái phiếu Kho bạc Mỹ sang nơi khác, và điều này có thể tác động rất nhẹ đến đường cong lợi suất
Các đồng tiền khác trên thế giới cũng ít nhiều gắn với USD, nên gián tiếp cũng gắn với dầu mỏ. Giờ đây USD không được bảo chứng bằng gì cả, và theo đó các đồng tiền khác cũng vậy. Theo nghĩa đó, USD giờ chỉ là tiền kỹ thuật số