Giao dịch quyền chọn mua đáng ngờ ngay trước khi Splunk được mua lại

 (twitter.com/unusual_whales)
2 điểm bởi GN⁺ 2023-09-22 | 1 bình luận | Chia sẻ qua WhatsApp
  • Một người nào đó đã mở mới quyền chọn mua $SPLK giá thực hiện 127 trị giá 22.000 USD một ngày trước khi Cisco công bố thương vụ mua lại Splunk, và ngày đáo hạn là ngay hôm sau
  • Ngày hôm sau, khi Cisco Systems công bố mua lại Splunk với giá khoảng 28 tỷ USD ($28b), $SPLK đã tăng 20%
  • Giá của hợp đồng quyền chọn này đã tăng vọt từ 0,04 USD của ngày trước đó lên 18,30 USD sau thông báo
  • Vị thế đã được tất toán trong ngày, và theo bài đăng thì tỷ suất lợi nhuận đạt khoảng 45.650%
  • Thời điểm giao dịch là bất thường, nhưng chỉ với thông tin công khai thì không thể xác định danh tính người giao dịch hay liệu có sử dụng thông tin nội bộ hay không

Giao dịch quyền chọn ngay trước thông báo

  • Một người nào đó đã mở mới quyền chọn mua 127 của $SPLK trị giá 22.000 USD vào ngày hôm trước
    • Quyền chọn đáo hạn vào ngày hôm sau
    • Giá hợp đồng là 0,04 USD vào ngày hôm trước
  • Ngày hôm sau, Cisco Systems $CSCO công bố mua lại Splunk
    • Quy mô thương vụ là 28 tỷ USD
    • Sau thông báo, $SPLK tăng 20%

Tỷ suất sinh lời tăng vọt và những điểm chưa được xác minh

  • Hợp đồng quyền chọn này đã tăng từ 0,04 USD lên 18,30 USD
  • Vị thế đã được tất toán trong ngày, và theo bài đăng thì tỷ suất lợi nhuận đạt khoảng 45.650%
  • Bài đăng công khai không có thêm thông tin để xác minh danh tính người giao dịch, diễn biến giao dịch hay việc có sử dụng thông tin nội bộ hay không

Bài viết liên quan

1 bình luận

 
GN⁺ 2023-09-22
Ý kiến trên Hacker News

  • Ai có thể giải thích cấu trúc giao dịch này cho người mới được không? Có phải là hôm qua trader đã mua 550.000 quyền chọn rằng SPLK sẽ đạt 127 USD/cổ phiếu, khi khả năng thấp nên giá chỉ 0,04 USD mỗi quyền chọn, còn giờ SPLK là 145 USD thì mỗi quyền chọn trị giá 18 USD? Vậy lợi nhuận khoảng 10 triệu USD à?

    • Đúng. Phần còn thiếu là quyền chọn mua là quyền mua cổ phiếu ở một mức giá nhất định vào hoặc trước một ngày nhất định
      Ví dụ khi cổ phiếu đang giao dịch ở 10 USD, nếu ai đó hỏi bạn sẽ trả bao nhiêu để mua quyền chọn mua cổ phiếu đó ở 100 USD, câu trả lời phụ thuộc vào thời hạn. Quyền mua ở 100 USD bất kỳ lúc nào trong 10 năm có giá trị hơn quyền mua ở 100 USD trong vòng một ngày. Khả năng một cổ phiếu 10 USD lên 100 USD chỉ trong một ngày là thấp nhưng không bằng 0, nên đơn giản hóa thì quyền chọn đó có thể đáng khoảng 0,01 USD
      Nhưng nếu ngày hôm sau công ty đó phát hiện ra cách chữa ung thư, phát minh du hành thời gian, hoặc hoàn thiện phản ứng nhiệt hạch ở nhiệt độ phòng khiến giá cổ phiếu lên 1.000 USD, thì quyền mua ở 100 USD gần như có giá trị 900 USD. Thứ hôm qua đáng 0,01 USD hôm nay thành 900 USD
      Nếu bạn có 10.000 USD và biết trước tin tức, bạn có thể mua 1.000 cổ phiếu giá 10 USD để biến thành 1 triệu USD, hoặc mua 1 triệu quyền chọn giá 0,01 USD mỗi quyền chọn để biến thành giá trị 900 triệu USD. Cả hai đều sẽ bị điều tra, nhưng cách thứ hai đặc biệt đáng ngờ vì rủi ro quá lớn và hiếm có lý do hợp pháp
      Quyền chọn mua ngắn hạn đang ngoài giá đa phần không phải thứ nên đụng vào, nhưng trong bối cảnh quen thuộc với độc giả HN, thứ bạn thường nhận khi được cấp cổ phần startup cũng tương tự quyền chọn mua. Đó là quyền mua cổ phiếu ở giá thực hiện trong một khoảng thời gian nhất định, thường là 10 năm
    • Gần như đúng như bạn tự giải thích. Giá SPLK không có lý do gì nhảy lên trên 127 USD nếu không có một sự kiện xúc tác nào, nên quyền chọn gần như vô giá trị
      Nhưng thương vụ mua lại tạo ra chất xúc tác và giá cổ phiếu nhảy lên 145 USD, khiến quyền chọn đó có giá trị nội tại lớn đúng bằng chênh lệch 145 USD - 127 USD. Người mua hoặc là cực kỳ may mắn, hoặc đã biết trước thông tin mua lại; khả năng sau hợp lý hơn nhiều
    • Không cần giải thích thêm, bạn hiểu đúng rồi. Hợp đồng quyền chọn cho bạn quyền mua hoặc bán chứng khoán ở một mức giá cố định cho đến ngày đáo hạn hoặc trước đó
      Khả năng có thể mua cổ phiếu ở 127 USD trước thứ Sáu gần như không có giá trị khi giá trên thị trường công khai thấp hơn mức đó, nên nó có giá 0,04 USD. Giờ thì không còn như vậy nữa
    • Tôi không chắc chuyện này có thật không. Nếu open interest là 420 hợp đồng, thì đó là số quyền chọn tối đa mà ai đó có thể nắm giữ ở mức giá thực hiện và ngày đáo hạn đó
      Hãy nhìn dòng đầu tiên ngay dưới “Historical Volume / OI” trong ảnh chụp màn hình đầu tiên. Không ai có thể nắm giữ nhiều hợp đồng hơn thế
      Sửa: tổng số hợp đồng là 127, nên lợi nhuận là 127 × 18 USD × 100 = khoảng 230.000 USD. Có vẻ bài trên Twitter đã bỏ sót hệ số 10
    • Tôi hiểu khá rõ về quyền chọn, nhưng không hiểu vì sao bid-ask spread không phản ứng với khối lượng giao dịch này. Với lượng như vậy, chẳng phải giá chào bán phải liên tục tăng lên sao?
      Và market maker điên rồ nào lại cung cấp lượng như thế và gánh rủi ro giảm giá? Trừ khi tình cờ đang nắm 550.000 × 100 cổ phiếu SPLK, không rõ họ chuyển rủi ro đó đi bằng cách nào

  • Một giáo sư kế toán từng gọi kiểu giao dịch này là “đặt SEC vào quay số nhanh ngay trên Bloomberg Terminal”
    Dù có hợp pháp đi nữa, trader này sẽ phải dành rất nhiều thời gian trong vài tháng tới cho các buổi lấy lời khai có ghi âm

  • Tôi không bênh vực giao dịch nội gián, nhưng thấy ai đó all-in và kiếm được khoản tiền thật lớn thì cũng hơi đã. Nếu đã chấp nhận rủi ro vào tù, thì phải kiếm đủ để đổi đời chứ
    Trái ngược với Stephen Buyer, người có thể ra tòa và vào tù chỉ vì vài trăm nghìn USD

    • Giao dịch này thực sự có vẻ sẽ thay đổi quỹ đạo cuộc đời người đó
    • Ngược lại, muốn trở thành tội phạm thành công thì phải học cách không gây chú ý. Dù có thể vớ được vài triệu USD, làm vậy gần như chắc chắn sẽ bị bắt
      Ngược lại, một giao dịch kiếm vài trăm nghìn USD có thể chẳng khiến ai chớp mắt, mà vẫn là một khoản tiền đáng kể
    • Nếu bị kết tội thì chẳng phải phải trả lại lợi nhuận sao? Nếu không thì hẳn đã có rất nhiều người chấp nhận rủi ro đã tính toán kiểu này rồi
    • Khi một trader thực hiện giao dịch như vậy, mình có thể thấy ngay và mua theo với số tiền nhỏ không?
      Có thể nghĩ kiểu: “Không có thông tin thì ai lại giao dịch thế này, mình cũng theo thôi”

  • Nhìn ảnh chụp màn hình thì số quyền chọn trader mua chỉ trị giá 1.040 USD, chứ không phải 22.000 USD như tweet nói. Vậy là đã biến 1.000 USD thành 475.000 USD
    Nhìn biểu đồ góc trên bên trái trong ảnh đầu của tweet, khối lượng giao dịch 45 ngày của quyền chọn SPLK 127 C 09/22/2023 cho thấy khoảng 260 quyền chọn được mua. Ảnh thứ hai cũng xác nhận khối lượng 260 ở dòng đầu của cột “volume”
    Quyền chọn tính theo lô 100 cổ phiếu, nên 260 quyền chọn × 100 cổ phiếu × 0,04 USD = 1.040 USD. Tức là người giao dịch nội gián đã biến 1.040 USD thành 475.000 USD
    Sửa tính toán: một quyền chọn tương ứng 100 cổ phiếu nên đúng là 4 USD

    • Giá quyền chọn được tính theo mỗi cổ phiếu. Vì vậy để mua một quyền chọn giá 0,04 USD, vốn là quyền mua 100 cổ phiếu, sẽ tốn 4 USD
    • Đúng. Kiểm tra độc lập cũng thấy open interest tổng cộng là 420 hợp đồng, và tweet này là tin giả
    • Và trong phạm vi chúng ta biết, 260 hợp đồng đó cũng có thể đã được nhiều người mua chia ra chứ? Đó chỉ là tổng khối lượng trong ngày, và có thể được giao dịch qua hàng chục lần khớp lệnh

  • Tại Google, bộ phận pháp lý xử lý các thương vụ mua lại nằm sau cánh cửa khóa, và hầu hết thẻ nhân viên không mở được

    • “Cánh cửa khóa” không phải cách hiệu quả lắm để ngăn rò rỉ thông tin. Các số 0 và 1 đâu có được giao qua cửa mở
      Nếu là nhà gạch thì có thể chặn được Big Bad Wolf
    • Quy tắc thứ 74 của các thương vụ mua lại: tri thức là lợi nhuận
    • Google, Cisco và Splunk có quan hệ gì với nhau?

  • Giả sử tôi sống ngay trước văn phòng Splunk, thấy hàng chục người mặc vest, thấy cả limousine dán sticker CISCO, và trước văn phòng rất nhộn nhịp. Nếu vì nghi ngờ mạnh rằng có chuyện gì đó đang xảy ra nên tôi mua quyền chọn mua Splunk trị giá 22.000 USD, đó có phải là giao dịch nội gián không?

    • Nói một cách trừu tượng, tốt nhất đừng dựa vào lỗ hổng kỹ thuật để thoát khỏi rắc rối pháp lý. Những thứ như vậy chỉ ổn khi bạn cực kỳ giàu và có thể trả phí luật sư để xử lý các lập luận đó và kháng cáo
      Với người bình thường, tốt hơn là đừng tiến sát ranh giới đến mức có thể thua chỉ vì thẩm phán không thích mặt bạn hoặc hôm đó tâm trạng không tốt
    • Tôi không phải luật sư, và ai đó có thể lập luận rằng đó là giao dịch nội gián, nhưng nhìn chung các quỹ phòng hộ cũng làm những việc tương tự để dự đoán M&A: https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-07-02/hedge-fun...
    • Theo chuẩn đào tạo tuân thủ mà tôi nhận được ở quỹ phòng hộ tuần này, nếu bạn chỉ hành động dựa trên thông tin đã công khai hoặc những gì tình cờ nhìn thấy ở nơi công cộng, thì thường không bị xem là giao dịch nội gián
      Tôi không phải luật sư và đây không phải lời khuyên
    • Không phải lời khuyên tài chính, nhưng nếu đó là việc diễn ra công khai và bạn không tiếp cận các chi tiết bảo mật, thì tôi nghĩ là không. Nếu ở tình huống đó tôi có lẽ đã làm
    • Vậy nếu là nhân viên catering đến giao một bữa tiệc ăn mừng xa hoa cho văn phòng Splunk thì sao?

  • Có thể đó là một vế của option spread. Có thể là cấu trúc bán call at-the-money hoặc hơi out-of-the-money, rồi hedge bằng cách mua call rất xa out-of-the-money

  • Tôi không biết chuyện này có thật sự đáng ngờ không. Mua 20.000 USD quyền chọn có hiếm không? Hay trên thị trường quyền chọn, chuyện chúng hết hạn thành giấy vụn hoặc kết thúc với lợi nhuận nhỏ là thường gặp, và chỉ lần này trúng lớn?
    Nói cách khác, nếu là “mua vé số rồi trúng”, thì sẽ thú vị hơn nếu biết người đó có mua vé số cách ngày không, và thường có trúng hay không

    • Chắc chắn đáng ngờ và có lẽ sẽ bị điều tra. Nếu đó là trader thường xuyên mua call option sắp đáo hạn thì có thể qua được
      Nhưng nếu là người bình thường không hay đặt cược quyền chọn 20.000 USD mà thực hiện giao dịch đó, thì cần một lời giải thích thuyết phục
    • “Call option ngắn hạn out-of-the-money được chốt lời ngay hôm sau khi công bố M&A” gần như là định nghĩa của một giao dịch đáng ngờ. Sẽ có ai đó được SEC ghé thăm
    • Mua 20.000 USD quyền chọn có 99,99% khả năng về 0 USD là khá bất thường. Càng bất thường hơn nếu đó không phải người thường xuyên giao dịch quy mô hàng triệu USD

  • Đi thẳng vào tù. Không đi qua ô Go, và cũng không nhận 10 triệu USD

  • Trong những trường hợp như thế này, ranh giới của giao dịch nội gián nằm ở đâu? Giả sử bạn là nhân viên cấp thấp của Splunk hoặc Cisco, và có linh cảm rằng thương vụ mua lại có vẻ sẽ hoàn tất vào khoảng tuần này
    Bạn không trực tiếp phụ trách giao dịch, chỉ nghe tin đồn rằng nó đang diễn ra, vậy có phải giao dịch nội gián không?

    • Theo tôi hiểu, việc sử dụng thông tin trọng yếu chưa công khai luôn thuộc giao dịch nội gián. Bạn biết được bằng cách nào, hay có làm việc ở công ty hay không, đều không quan trọng
      Tham khảo: https://www.investopedia.com/terms/m/materialinsiderinformat...
    • Tôi chưa từng nghe chuyện một công ty niêm yết cho phép nhân viên giao dịch quyền chọn cổ phiếu của chính công ty. Phần lớn các quy định chi tiết nhiều khả năng cũng bao gồm cả công ty sắp mua lại hoặc sắp bị mua lại
      “Nghe qua tin đồn” — tin đồn đó có công khai không? Nếu không, theo định nghĩa nó là thông tin trọng yếu chưa công khai
      Trong tài chính, nếu bạn nghĩ mình đã tìm ra một lỗ hổng thông minh trong hệ thống và thấy lạ vì sao không ai dùng, tốt nhất nên kiểm tra lại hai ba lần xem đó có thật sự là lỗ hổng hợp pháp không. Đặc biệt là khi có thể kiếm hàng triệu USD từ một việc trông có vẻ dễ dàng
    • Linh cảm đó mạnh đến mức nào? Người này đã bỏ 22.000 USD để mua quyền chọn
      Nếu không phải người thường giao dịch số tiền như vậy, SEC sẽ hỏi tại sao lại tự tin đặt cược đến thế. Nếu thật sự không có quyền tiếp cận thông tin nội bộ và chỉ là một nhân viên cấp thấp bình thường với “linh cảm” đơn thuần, có khả năng họ sẽ không đặt cược ở mức khiến SEC phải chú ý
    • Tôi không phải luật sư, nhưng cuối cùng điểm mấu chốt có lẽ là liệu có tiếp cận thông tin trọng yếu chưa công khai hay không. Điều gì đã khiến bạn có linh cảm? Nếu đó là thông tin chưa công khai mà người khác biết được cũng có thể có cùng linh cảm, thì có lẽ đó là thông tin trọng yếu chưa công khai
      Không có vùng an toàn cho giao dịch nội gián theo xác suất
    • Đúng vậy