- Sau 15 tháng xem xét pháp lý, Figma và Adobe kết luận rằng không có con đường thực tế nào để được phê duyệt thương vụ mua lại, nên đã chấm dứt giao dịch
- Hai bên đã giải thích với các cơ quan quản lý trên toàn thế giới về sự khác biệt trong hoạt động kinh doanh, sản phẩm và thị trường mục tiêu, nhưng không thể bảo đảm khả năng được phê duyệt
- Thay vì được Adobe mua lại, Figma sẽ tiếp tục là một công ty độc lập, đồng thời vẫn sẽ tìm kiếm các khả năng hợp tác có lợi cho người dùng
- Trong thời gian thẩm định, Figma vẫn ra mắt các tính năng AI native, Dev Mode, Variables, Advanced Prototyping; mua lại Diagram, mở các hub mới và bổ sung hơn 500 Figmates
- Từ nay, Figma sẽ tập trung vào việc cho phép thiết kế và xây dựng sản phẩm số từ ý tưởng đến production trên một canvas multiplayer duy nhất
Không còn lộ trình phê duyệt pháp lý cho thỏa thuận mua lại
- Figma và Adobe đã cùng chấm dứt thỏa thuận mua lại đang chờ xử lý
- Hai công ty đã ký thỏa thuận 15 tháng trước với mục tiêu làm được nhiều việc hơn, nhanh hơn cho cộng đồng của mỗi bên
- Dù đã dành hàng nghìn giờ với các cơ quan quản lý trên toàn thế giới để giải thích những khác biệt, hiện không còn thấy con đường nào để giao dịch được phê duyệt
- Hoạt động kinh doanh của hai công ty
- Sản phẩm của hai công ty
- Thị trường mà hai công ty nhắm tới
- Figma khép lại tương lai sau thương vụ mua lại với Adobe và tiếp tục hoạt động như một công ty độc lập
- Hai bên vẫn sẽ tiếp tục tìm kiếm các cách hợp tác có lợi cho người dùng
Sản phẩm và tổ chức vẫn tiếp tục mở rộng trong thời gian vận hành độc lập
- Dù sự bất định kéo dài do quá trình thẩm định thương vụ mua lại, Figma vẫn tiếp tục ra mắt sản phẩm và mở rộng tổ chức trong 15 tháng qua
- Các hạng mục chính trải rộng trên sản phẩm, sự kiện và mở rộng tổ chức
- Tính năng AI native đầu tiên của FigJam
- Workspace mới dành cho nhà phát triển, Dev Mode
- Variables
- Advanced Prototyping
- Config IRL tổ chức tại San Francisco
- Mua lại Diagram, một startup AI
- Mở các hub mới tại Vương quốc Anh và châu Á
- Bổ sung hơn 500 Figmates
- Tầm nhìn sáng lập của Figma là “xóa bỏ khoảng cách giữa tưởng tượng và hiện thực”
- Với sự chuyển dịch từ nền kinh tế vật lý sang nền kinh tế số và những bước tiến lớn của AI, tầm nhìn này đã trở thành mục tiêu cấp thiết hơn và gần hơn so với 11 năm trước
- Trọng tâm trong thời gian tới là giúp bất kỳ ai cũng có thể thiết kế và xây dựng sản phẩm số từ ý tưởng đến production trên một canvas multiplayer duy nhất
1 bình luận
Ý kiến trên Hacker News
Chỉ là suy đoán thôi, nhưng tôi có cảm giác Adobe biết đâu lại đang ngầm vui với kết quả lần này
Trải nghiệm người dùng phát triển mang tính cộng tác của Figma là một mối đe dọa mang tính sống còn, nên Adobe đã định mua lại theo mức định giá cổ phiếu tăng trưởng/startup ở đỉnh thị trường; nhưng trong thời gian đó, định giá startup đã giảm xuống, và nếu mua lại bây giờ thì có thể còn rẻ hơn
Ngoài ra, khi generative AI và Adobe Firefly trở thành chủ đề nóng, Adobe cũng có thể đã lấy lại được phần nào sự chú ý và thị phần từ Figma; nếu gắn thêm tính năng cộng tác vào Firefly thì dù không tốt bằng Figma vẫn có thể thắng
Vì vậy, từ góc nhìn của Adobe lúc này, trả 1 tỷ USD phí hủy thỏa thuận có thể là lựa chọn rẻ và tốt nhất
Ngược lại, các nhân viên Figma từng kỳ vọng khoản thưởng lớn có thể đã giảm động lực, và nếu trong 1 năm qua họ đã làm việc cho quá trình tích hợp với Adobe thì tốc độ phát triển sản phẩm cũng có thể đã chậm lại
Thành công của GenAI/Firefly là ở một lĩnh vực hoàn toàn khác với những gì Figma đang làm
Sản phẩm của Adobe để đối đầu với Figma là XD, nhưng XD hoàn toàn không thể sánh với Figma
Vấn đề mang tính sống còn mà Adobe định giải quyết bằng tiền vẫn còn nguyên, thậm chí theo tôi còn nghiêm trọng hơn
Tôi đã đến sự kiện Figma Config năm nay, và Figma giờ mới đang thực sự tung ra những tính năng mà vài năm trước đội XD từng cố lấy cho bằng được nhưng đã thất bại
Khả năng Figma đã dành 1 năm qua để làm việc cho tích hợp với Adobe là rất thấp
Adobe là một công ty đã trưởng thành nên phía pháp lý tuyệt đối không làm bậy, và một trong những nền tảng cho thành công của Firefly cũng là nguồn gốc pháp lý của dữ liệu huấn luyện sạch hơn rất nhiều
Tất cả những người tôi từng nói chuyện ở Adobe đều nói rằng họ giữ khoảng cách rất lớn với Figma
Theo Google Trends, Figma có lưu lượng tìm kiếm cao gấp khoảng 10 lần Firefly, và đặc biệt có mô hình giảm mạnh vào cuối tuần, điều này cho thấy mọi người dùng nó cho công việc
Trong khi đó Firefly có mức độ quan tâm ổn định, nên có vẻ gần với kiểu mọi người vào nghịch thử hơn là dùng cho các dự án nghiêm túc
Cá nhân tôi làm contractor trong lĩnh vực UI/UX, và tất cả các bản thiết kế tôi từng nhận cho tới nay đều là Figma; trước khi thấy bình luận này thì tôi còn chưa từng nghe tới Firefly
https://trends.google.com/trends/explore?date=today%203-m&ge...
Có một thứ mà Figma có thể rất muốn từ Adobe nhưng Adobe lại không có, đó là cơ sở dữ liệu khổng lồ của gần như mọi thiết kế web/UI được tạo ra trong 3 năm qua
Nếu Firefly thật sự ghê gớm như vậy, thì hãy chờ đến lúc FigmaAI bắt đầu tạo sinh dựa trên chính dữ liệu của mình
Xét như một sản phẩm, Figma cũng không có vẻ đã chậm lại đáng kể
Dev Mode ra mắt gần đây là một tính năng lớn sau khá lâu, và đã giúp họ bỏ xa đối thủ hơn nữa
Xét đến việc con số này là 200 triệu USD vào năm 2021 và 75 triệu USD vào năm 2020, đây là tốc độ tăng trưởng khá ấn tượng
Nếu chỉ nhìn theo doanh thu/vốn hóa thị trường, Adobe có doanh thu 20 tỷ USD và định giá doanh nghiệp 270 tỷ USD, tức bội số khoảng 13,5 lần
Nếu Figma đạt doanh thu 1 tỷ USD vào năm 2025 thì mức định giá 13,5 tỷ USD cũng là khả thi, và ngay trong thị trường hiện tại, việc IPO ở mức định giá như vậy cũng có vẻ không quá khó
Nếu Adobe mua lại một công ty niêm yết với mức premium 30% thì sẽ là 17,5 tỷ USD, không quá xa so với 20 tỷ USD
Giờ Figma còn có thêm 1 tỷ USD tiền mặt, nên hy vọng họ dùng khôn ngoan và tiếp tục làm tốt
Có thể xem đây là điều không tốt cho nhân viên và nhà đầu tư, nhưng tôi không nghĩ tình hình tệ đến vậy
Chỉ là nếu thị trường quay đầu giảm thì cửa sổ cơ hội có thể khép lại, nên tôi hy vọng họ sẽ cân nhắc IPO
Tệp khách hàng mục tiêu cũng không giống nhau, và Figma cũng đâu có định đụng sang mảng ảnh raster hay minh họa
Việc tạo ra hay mua lại một sản phẩm không phải là kiểu thử một lần rồi xong chỉ bằng một cuộc bình chọn độ nổi tiếng
Tôi nghĩ đây là tin tốt
Figma sẽ nhận được 1 tỷ USD tiền mặt miễn phí mà không bị pha loãng cổ phần
Điều đáng ngạc nhiên là họ không đàm phán để biến phí hủy bỏ thành một khoản đầu tư thay vì chuyển tiền mặt thuần túy
Có thể điều này đã ảnh hưởng đến mức độ tập trung của công ty, nhưng có vẻ không tác động lớn đến doanh thu đến vậy
Thay vì tăng trưởng gấp 2 như vài năm trước, họ chỉ đạt tăng trưởng 1,5 lần, nhưng đó cũng có thể là do môi trường kinh tế xấu khi doanh thu chững lại ở nhiều công ty và ngành khác nhau
Nếu tính cả khoản 1 tỷ USD vào một lần này, tăng trưởng doanh thu năm 2023 sẽ trông cao hơn rất nhiều so với tăng trưởng hữu cơ, và có thể nhìn như tăng gấp 4 thay vì mức tốt nhất là gấp 2
Nếu Figma điều chỉnh lại quỹ đạo hoạt động trong năm 2024 thì đó sẽ là tín hiệu rất tốt
Tuy vậy, họ cần làm tốt hơn câu chuyện AI tạo sinh vốn thực sự quan trọng trong lĩnh vực này
Ví dụ, cần những tính năng như tự động chuyển wireframe thành mockup, hỗ trợ cấu thành wireframe, và sẽ rất thú vị nếu biết họ sẽ tự phát triển hay mang về qua M&A
Figma sẽ không muốn vậy
Vì nếu đối thủ lớn nhất trở thành nhà đầu tư thì họ sẽ có được thông tin và đòn bẩy mà Figma không hề mong muốn
Và điều đó cũng đi ngược lại mục đích của phí hủy bỏ
Lý do Figma đưa điều khoản này vào là vì họ không muốn dành 1 năm cho một việc cuối cùng chẳng đi đến đâu nhưng lại có lợi cho đối thủ
Adobe đã có được 1 năm, thu thập được rất nhiều thông tin, và làm phân tán sự chú ý của Figma
Nếu đem 1 tỷ USD tiền mặt này đầu tư vào trái phiếu chính phủ thì có thể tạo ra khoảng 50 triệu USD lợi nhuận mỗi năm
Đây không chỉ là một cú bơm thanh khoản đơn thuần mà thực chất còn làm tăng lợi nhuận ròng thêm khoảng 10% gần như miễn phí
Việc định giá khoản đầu tư cũng sẽ khó hơn
Không rõ nên cấp bao nhiêu cổ phần, hay có nên áp mức định giá giống như một mức giá mua lại ngầm hay không
Thật sự rất đáng kinh ngạc
Xét ở khía cạnh Adobe sẽ không phá hỏng Figma như họ từng làm hỏng vô số sản phẩm phần mềm tuyệt vời trước đây thì đây là điều tốt
Nhưng hẳn là các nhà sáng lập, nhà đầu tư và nhân viên đã nghĩ rằng mình vừa có một thương vụ thoái vốn tuyệt vời, nên chỉ tưởng tượng thôi cũng thấy đau
Mong là họ vẫn có thể giữ được động lực
Nếu Adobe không thể mua thì còn lựa chọn thoái vốn nào khác?
IPO chăng?
Thứ tự trên cũng đồng thời là thứ tự định giá từ cao xuống thấp
Mức 20 tỷ USD của Adobe đơn thuần là phần premium bong bóng thời kỳ đại dịch, và Microsoft có lẽ cũng sẽ không vượt quá nhiều so với một nửa con số đó, còn Salesforce thì sẽ thấp hơn
IPO có thể nằm đâu đó ở giữa
Điều thú vị hơn là Adobe gần như đã bỏ XD, nên giờ họ sẽ làm gì
Chắc chắn Narayen đã nghĩ đến tình huống này, và dù có thể không phải cách làm điển hình của Adobe, cơ hội hiện nay là chiến lược cũ kiểu “phổ cập hóa sản phẩm bổ trợ”
Cụ thể là trở thành nhà tài trợ doanh nghiệp lớn nhất của Penpot
Điều đó có vẻ không hợp với DNA của Adobe nên khả năng thực hiện thực tế là thấp, nhưng nếu làm thì có thể là một diễn biến khá thú vị
Với số tiền này, họ hoàn toàn có thể chia 500 triệu USD cho các nhà đầu tư ban đầu, 250 triệu USD cho những người tạo ra công ty, 400.000 USD cho mỗi người gia nhập trước khi công bố sáp nhập, 100.000 USD cho mỗi người gia nhập sau đó, rồi vẫn để lại 50 triệu USD cất giữ an toàn
Mà vẫn không cần từ bỏ quyền sở hữu
Như vậy chẳng phải cũng là một thương vụ thoái vốn tốt sao?
Điều đó cũng rất có thể phù hợp với lợi ích công chúng
Có vẻ Figma rời khỏi thương vụ này trong trạng thái tốt hơn trước
Sản phẩm vẫn mạnh, còn Adobe thì về cơ bản đã bỏ XD, coi như nhường thị trường này cho Figma
Đây không phải lĩnh vực của tôi nên không rõ, nhưng nếu có một công ty nói rằng họ sẵn sàng mua ở một mức giá cụ thể thì chẳng phải ở mức nào đó điều đó có nghĩa là công ty “đáng giá” ngần ấy sao?
Việc thực thi chống độc quyền mới được tăng cường là một phép thử thú vị
Tôi không biết kết quả sẽ ra sao, nhưng rất mong được chứng kiến quá trình tìm hiểu
Ít nhất tôi mong mọi người sẽ nghĩ rằng “cần thử nghiệm chính sách nhiều hơn để trở nên khôn ngoan hơn”, thay vì “vì hiệu quả chưa chắc chắn nên cứ giữ nguyên hiện trạng là tốt hơn”
Chẳng lẽ không nhớ những trường hợp như Standard Oil, AT&T, hay vụ DOJ kiện Microsoft sao?
Chỉ là tôi nghi ngờ liệu điều đó có tốt cho cổ đông hay không, đặc biệt là những cổ đông đang muốn sớm bán sạch cổ phiếu để rút lui
Điều tôi không hiểu là mãi đến sau 15 tháng trong quy trình xem xét của cơ quan quản lý thì Figma và Adobe mới kết luận rằng không có con đường nào để được phê duyệt
Sao cơ quan quản lý lại mất tới 15 tháng mới bác bỏ việc này?
Đó là khoảng thời gian vô lý nếu phải điều hành doanh nghiệp trong trạng thái bất định, và vì các công ty có động lực để đẩy nhanh tiến độ, khó mà không cho rằng chính cơ quan quản lý đã kéo dài chuyện này
Tôi không có lập trường về việc có nên phê duyệt vụ sáp nhập hay không, nhưng cơ quan quản lý cần đưa ra quyết định nhanh hơn
Nếu không, điều đó có thể tạo ra hiệu ứng làm lạnh nghiêm trọng đối với hoạt động M&A
Hãy tưởng tượng việc đồng ý bán lại khi biết rằng có thể mất tới 2 năm mới chốt được
Nếu bạn là người đang thực sự vận hành doanh nghiệp, ký vào một thứ gây xao nhãng như vậy gần như là điên rồ
Trách nhiệm lớn nhất cho việc kéo dài tình trạng bất định này nằm ở các luật sư của Adobe
Cơ quan quản lý Mỹ đã nói từ rất sớm rằng họ phản đối và sẽ đấu vụ sáp nhập này
Phần lớn quá trình sau đó là Adobe và Figma xem liệu họ có thể nhượng bộ điều gì để xoa dịu cơ quan quản lý hay sẽ quyết định đấu tại tòa
Ví dụ, việc cơ quan quản lý yêu cầu một công ty phải thoái một phần tài sản để phê duyệt thương vụ là chuyện khá phổ biến
Ý nghĩ rằng cơ quan quản lý chỉ đơn thuần câu giờ là không đúng
Vào ngày công bố 15/9, cổ phiếu Adobe đã giảm 17%
FTC bắt đầu điều tra vào ngày 2/11, và quy trình phía EU dường như bắt đầu vào tháng 2 dựa trên hồ sơ chuyển lên từ các quốc gia thành viên
Tất nhiên, chúng ta không thể biết chi tiết các thủ tục ở từng khu vực
Nhìn tổng thể, nhiều khả năng các cơ quan liên quan đã phát đi tín hiệu khá sớm rằng thương vụ Adobe-Figma sẽ không dễ dàng, và giờ thì hai bên đã rút lui
Chúng ta không biết nội dung đàm phán, ai nhanh hơn, ai đã khuyến nghị điều gì, hay những bảo đảm nào đã được yêu cầu
Chưa đầy một tháng sau khi công bố, họ đã bắt đầu điều tra nghiêm túc, và hơn một tháng sau thì công khai việc đó
Cơ quan quản lý đã ra quyết định nhanh
Adobe và Figma mới là bên cố xoa dịu cơ quan quản lý để xem có cách nào xử lý các lo ngại hay không
Họ không sẵn sàng tách bạch đủ nhiều hoặc nhượng bộ đủ từ danh mục hiện có
Nếu muốn kết luận nhanh hơn, thì câu trả lời mặc định phải là từ chối
Nếu ngay cả vài tuần cũng là khoảng thời gian không thể chấp nhận, thì mọi câu trả lời khác ngoài từ chối đều có hại
https://www.politico.com/news/2022/11/02/doj-review-adobe-20...
Trước tiên họ sẽ yêu cầu thêm thông tin, và việc chuẩn bị những thứ đó cần thời gian
Sau đó họ có thể đưa ra các thay đổi đối với đề xuất
Ví dụ như “chúng tôi không thể phê duyệt thương vụ này cho đến khi các điều kiện bổ sung được đáp ứng”
Các bên sẽ đánh giá những yêu cầu đó và đưa ra đề nghị ngược lại
Đến một thời điểm nào đó, nếu doanh nghiệp thấy các ràng buộc là quá lớn, họ sẽ từ bỏ thương vụ
Có phí hủy giao dịch 1 tỷ USD, vậy giờ có thể xem là sẽ được trả cho Figma không?
Tôi cũng tò mò liệu một phần có đến tay các nhân viên đầu tiên vốn đang kỳ vọng một sự kiện thanh khoản hay không
Trường hợp này họ nói rõ là đôi bên chấm dứt theo thỏa thuận chung
Nếu vậy thì các nhân viên đầu tiên cũng có thể được hưởng lợi
Với tư cách là một nhà thiết kế dùng Figma hằng ngày, đây là tin tốt
Nhưng việc Dylan Field ngay từ đầu lại muốn làm thương vụ này khiến tôi có cảm giác hơi giống một cú quay xe phản bội
Tất nhiên tôi biết đó là số tiền rất lớn
Có thể chỉ mình tôi nghĩ vậy, nhưng kỳ vọng của tôi về định hướng dài hạn của sản phẩm đã chuyển từ “họ sẽ không bao giờ làm sai” sang “không biết khi nào lại có chuyện”
Đó sẽ là cơ hội tiếp theo để bán đứng khách hàng
Tôi không thể diễn tả nổi mình vui thế nào trước tin này
Tôi ghét Adobe
Tôi sẽ không bao giờ tha thứ cho việc họ mua rồi giết chết Macromedia
Tôi xem đây là tin tốt vì nhiều lý do, nhưng vẫn tò mò nó sẽ ảnh hưởng thế nào đến quỹ đầu tư mạo hiểm trong tương lai
Nếu mục tiêu hiện nay là nhận tiền VC rồi đốt trong nhiều năm và sau đó bù lại tất cả bằng một đợt IPO lớn hoặc bị thâu tóm, thì có vẻ các vấn đề quy định sẽ bắt đầu khiến nhà đầu tư e ngại
Nhìn chung đây là điều tốt
Nếu là một doanh nghiệp vững chắc thì triển vọng huy động vốn sẽ không bị tổn hại nhiều
Các công ty quá đầu cơ hoặc bị thổi phồng có thể sẽ khó thu hút VC hơn một chút, nhưng tôi không quá lo vì khá nhiều công ty trong số đó rốt cuộc chỉ là lừa đảo hoặc ảo tưởng
Những công ty hưởng lợi từ cơn sốt SPAC vài năm trước là ví dụ như vậy
Phần lớn cuối cùng trở thành các công ty thua lỗ, định giá quá cao và gây thiệt hại cho các nhà đầu tư đến sau VC
Không phải công ty nào được một tập đoàn khổng lồ thâu tóm cũng là điều tốt
Hiệu ứng làm nguội có thể còn lớn hơn, đặc biệt quanh thị trường công cụ thiết kế
Trường hợp Adobe hơi khác với các động thái chống độc quyền nhắm vào những công ty nghìn tỷ khác
Vì ở đây thiếu những đối thủ cạnh tranh nghiêm túc có vốn hóa trên 100 tỷ USD
Nếu là mảng adtech thì có thể có vài bên mua lớn trong câu lạc bộ trên 100 tỷ USD, nhưng Autodesk, Corel, Canva... có vẻ khó mà thực hiện một thương vụ mua lại trị giá 20 tỷ USD ở đây
Ở cấp độ cao, nơi thực tế duy nhất có thể nhảy vào có lẽ là Microsoft; điều này hợp lý hơn nhờ kinh nghiệm mua lại GitHub, nhưng thương vụ đó cũng chỉ là 7,5 tỷ USD
Nếu Adobe không thể thực hiện M&A lớn và điều đó khiến việc trở thành decacorn trong mảng công cụ thiết kế là bất khả thi, thì VC sẽ chỉ còn nhìn vào các thương vụ thoái vốn cỡ 1 tỷ USD, và đầu tư cũng như định giá sẽ bớt nóng hơn so với các thị trường khác
Điều này trở nên quan trọng ngay từ vòng Series A hay Series B
Vì VC sẽ nhìn vào dưới các ràng buộc như quy mô exit, các vòng sau có thể huy động lớn đến mức nào
Với các quỹ trên 50 triệu USD, một bài pitch không thể tạo ra exit trên 1 tỷ USD có thể phá vỡ thiết kế danh mục đầu tư
Adobe có thể là công ty gần như duy nhất gây ra vấn đề về quy định
Trong trường hợp đó, dù dòng vốn VC có chậm lại thì tôi vẫn thấy có vấn đề về quy định còn hơn là không
Sau hơn 15 tháng bất định, rốt cuộc một thị trường nhỏ là Anh đã khiến thương vụ đổ vỡ
Sự thiếu chắc chắn về mặt quy định sẽ càng thúc đẩy vận động hành lang và các giao dịch gây ảnh hưởng, và tôi cho rằng đó là tổn thất ròng cho toàn bộ ngành công nghiệp trên toàn cầu