Phân tích Rebellions

Rebellions: Phân tích công ty AI fabless số 1 Hàn Quốc

1. thesis
   ○ Kỷ nguyên AI đang đến
   ○ Nhu cầu cho suy luận đang bùng nổ
   ○ Phần cứng để vận hành suy luận cho các mô hình AI cũng đang gia tăng nhu cầu

2. founding story
   ○ CEO Park Sung-hyun tốt nghiệp cử nhân KAIST, tiến sĩ MIT, từng làm tại Intel, Samsung, SpaceX, Morgan Stanley
   ○ CTO Oh Jin-wook tốt nghiệp cử nhân Đại học Quốc gia Seoul, thạc sĩ/tiến sĩ KAIST, từng làm tại IBM
   ○ CPO Kim Hyo-eun tốt nghiệp cử nhân/thạc sĩ/tiến sĩ KAIST, từng là CPO của Lunit
   => Thành lập pháp nhân trong nước sau khi đánh giá cao nguồn nhân lực và hệ sinh thái của Hàn Quốc

3. product
   a. ION: chip AI ULL được sử dụng trong lĩnh vực tài chính
   b. ATOM: chip dùng cho suy luận AI (chủ lực)
   c. REBEL: chip dùng cho suy luận LLM (dự kiến năm 2024)

4. market
   ○ Nhắm trực diện vào các nhà vận hành trung tâm dữ liệu quy mô lớn để đạt được lợi thế kinh tế theo quy mô
   ○ Về dài hạn, nhu cầu từ xe tự hành và robot sẽ được cộng thêm, dự kiến hình thành một thị trường khổng lồ

5. business model
   ○ GTM
   a. Cung cấp tùy biến cho khách hàng bằng mô hình đồng thiết kế SW/HW
   b. Bán hàng dựa trên dữ liệu thực tế thu được từ trung tâm dữ liệu của KT
   c. Giành thị phần với biên lợi nhuận thấp, tích lũy nhanh know-how và thúc đẩy đổi mới công nghệ

6. traction
   ○ Sau khi thành lập năm 2020, đã huy động được hơn 100 tỷ won đầu tư trong 4 năm
   ○ Sau khi ra mắt ATOM năm 2022, sản phẩm đã được triển khai tại trung tâm dữ liệu KT vào năm 2023
   ○ REBEL dự kiến ra mắt năm 2024 đang được chuẩn bị với sự hợp tác của Samsung Electronics (4nm / HBM3e)

7. competition
   ○ Các ông lớn fabless hiện hữu: NVIDIA, AMD, Qualcomm -> NVIDIA is KING
   ○ Các công ty trung tâm dữ liệu: Google, Amazon, Microsoft
   ○ Startup: Sambanova, Tenstorrent, Cerebras

8. valuation
   ○ Đã huy động 112 tỷ won, định giá doanh nghiệp hơn 350 tỷ won
   ○ Hiện đang trong vòng gọi vốn Series B
   ○ Mức định giá hiện không cao hơn đáng kể so với các công ty khác, nhưng cần theo dõi xem sẽ thế nào sau vòng Series B
   ○ Cần lấy Graphcore và Mythic làm bài học để đảm bảo cash flow mà không phải phụ thuộc vào truyền máu từ bên ngoài

9. key opportunities
   ○ best of Korea
   a. Tận dụng nguồn nhân lực của Hàn Quốc
   b. Tận dụng hệ sinh thái đầu tư của Hàn Quốc
   c. Xây dựng thị trường nội địa dựa trên nền tảng đó (KT, NPU Farm của chính phủ)
   d. Đang thiết kế bằng cách tận dụng hệ sinh thái bán dẫn như Samsung Foundry, Semifive
   ○ positioning
   a. Nhắm vào điểm ngọt với TCO (hiệu quả gấp 5 lần so với GPU) và tính linh hoạt (vận hành được nhiều mô hình khác nhau)
   b. Như có thể thấy từ trường hợp của MediaTek, muốn tồn tại thì phải xây dựng được thị trường riêng thật vững chắc
   c. Cần phải chiếm lĩnh thị trường TCO cao phù hợp để chạy các LLM low-end
   ○ latecomer advantage
   a. Thiết kế dựa trên DRAM
   b. Kiến trúc có khả năng mở rộng
   c. Thiết kế có tính đến mô hình ngôn ngữ

10. key risks
    ○ Không còn nhiều thời gian
    a. Một khi các nhà phát triển đã bị lock-in, họ không muốn thay đổi cái đang dùng
    b. Các công ty trung tâm dữ liệu (khách hàng) đang tự phát triển chip riêng
    c. Vì vậy cần hành động như ký hợp đồng nhanh chóng và nhắm tới các công ty phát triển foundation model
    ○ Không có hào lũy
    a. Khi phân tích theo 7 powers thì chưa có power nào đủ mạnh
    b. Cần chuẩn bị vũ khí để mở rộng toàn cầu

11. conclusion
    => NVIDIA không phải startup mà là một gã khổng lồ. Công ty này đang ở vị trí phù hợp nhất để chấp nhận rủi ro và thực hiện một cú đặt cược lớn.

---

Mong rằng họ sẽ cho thấy tại Hàn Quốc, cả Big Tech lẫn Hard Startup cũng có thể vươn lên rất lớn. Cổ vũ Rebellions!